“白鞋”高盛：危機(jī)中的自救

蔣林

華爾街，高盛總部

在美國(guó)，“白鞋”泛指一流的專(zhuān)業(yè)服務(wù)機(jī)構(gòu)，尤其是那些存續(xù)超過(guò)百年的500強(qiáng)企業(yè)。成立于1869年，從一家小票據(jù)商成長(zhǎng)為華爾街巨頭的高盛集團(tuán)，至今已有150年歷史。這家曾經(jīng)替超級(jí)富豪打理家財(cái)、協(xié)助大企業(yè)并購(gòu)上市的“白鞋”投行，如今面臨著一場(chǎng)不大不小的危機(jī)，被迫從服務(wù)于尋常百姓的金融業(yè)務(wù)中開(kāi)辟藍(lán)海市場(chǎng)。

被“一馬公司”拖下水

7月3日，“華爾街之王”、高盛前合伙人蒂姆·萊斯納，因涉及一馬公司（馬來(lái)西亞國(guó)有基金“一個(gè)馬來(lái)西亞發(fā)展有限公司”，英文簡(jiǎn)稱(chēng)“1MDB”）的罪行，被香港證監(jiān)會(huì)終身禁止重投業(yè)界。

2012-2013年，高盛通過(guò)3次債券發(fā)行，幫助一馬公司融資65億美元，自己則收取了遠(yuǎn)高于市場(chǎng)水平的6億美元債券發(fā)行費(fèi)用，遭到美國(guó)司法部和新、馬等國(guó)指控。自去年11月以來(lái)，高盛股價(jià)的表現(xiàn)較其他銀行股的某指數(shù)低了10.3%，也就是說(shuō)，一馬公司丑聞可能讓高盛市值蒸發(fā)了91億美元。

一馬公司丑聞可能讓高盛市值蒸發(fā)了91億美元。

今年第一季度的財(cái)務(wù)報(bào)表中，高盛凈利潤(rùn)同比下降約20%，股價(jià)下跌3%，讓其成了領(lǐng)跌道指的“罪魁禍?zhǔn)住薄Ｅc此同時(shí)，一度被譽(yù)為“固收之王”的高盛，今年第一季度FICC（固定收益、外匯及大宗商品）業(yè)務(wù)收入被“腰斬”。

大宗商品收益下滑再一次證明，高盛在金融危機(jī)后遲遲未能適應(yīng)新的投資環(huán)境。高盛的同行們?cè)缫杨I(lǐng)悟了一個(gè)事實(shí)：華爾街的傳統(tǒng)模式，可不像從前那樣有利可圖了?！督?jīng)濟(jì)學(xué)人》6月份的一篇文章寫(xiě)道：“如今資本市場(chǎng)行業(yè)中90%的經(jīng)濟(jì)利潤(rùn)，由管理資產(chǎn)或投資機(jī)構(gòu)組成的買(mǎi)方賺得，作為賣(mài)方的投資銀行業(yè)務(wù)只賺10%。十年前，兩者還幾乎各占一半?！?/p>

如果自2010年以來(lái)一直持有高盛的股票，投資者的收益率僅為13%;相比之下，同期其他大投行的平均收益率為71%，而標(biāo)普500指數(shù)漲幅為152%。投資者也開(kāi)始擔(dān)心高盛的盈利模式。

7月10日，高盛官網(wǎng)公開(kāi)招聘“加密資產(chǎn)項(xiàng)目經(jīng)理”一職，暴露了其進(jìn)軍加密貨幣市場(chǎng)的決心。一周后，高盛首席財(cái)務(wù)官史蒂芬·謝爾公開(kāi)表示，已花費(fèi)13億美元用于在線借貸業(yè)務(wù)Marcus、蘋(píng)果信用卡和其他新舉措。

人們清楚地看到，在近年來(lái)深陷一馬公司欺詐丑聞、自身利潤(rùn)和股價(jià)急劇下滑、核心業(yè)務(wù)受挫的情況下，高盛正在竭力通過(guò)發(fā)展新業(yè)務(wù)部門(mén)“自救”。這與近期德意志銀行全球裁員1.8萬(wàn)、甩出投行業(yè)務(wù)“斷臂求生”相比，命運(yùn)還是好很多。

危機(jī)中的自救

面對(duì)接踵而至的困難，去年10月接替勞爾德·貝蘭克梵，出任高盛首席執(zhí)行官和董事長(zhǎng)（貝蘭克梵在這兩個(gè)位置上分別干了15年和12年）的蘇德?。―avid Solomon），必須讓投資者相信高盛能夠重塑自我。

其實(shí)早幾年，高盛已經(jīng)邁出了戰(zhàn)略調(diào)整的第一步。作為企業(yè)和政府曾經(jīng)的精英顧問(wèn)，高盛正在大力發(fā)展零售銀行和普通貸款業(yè)務(wù)，以尋求業(yè)務(wù)增長(zhǎng)。高盛先是在2016年推出了零售銀行Marcus，后又收購(gòu)了個(gè)人理財(cái)應(yīng)用Clarity Money，讓高盛資金中的存款比例從2012年的8%迅速漲到去年的19%。高盛還在2018年與蘋(píng)果公司合作推出蘋(píng)果信用卡，為蘋(píng)果用戶(hù)提供一次幾百美元的融資方便。

高盛的戰(zhàn)略創(chuàng)新不局限于消費(fèi)者領(lǐng)域，競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手的倒逼，讓其開(kāi)始涉足企業(yè)現(xiàn)金管理領(lǐng)域。據(jù)了解，摩根大通在今年2月率先推出自有加密貨幣JPM Coin。它類(lèi)似穩(wěn)定幣，以1∶1錨定美元，用于即時(shí)結(jié)算客戶(hù)之間的支付交易。在通過(guò)加密貨幣整合自身業(yè)務(wù)方面，摩根大通已經(jīng)領(lǐng)先于30多年的老對(duì)手高盛。對(duì)此，蘇德巍6月28日對(duì)法國(guó)《回聲報(bào)》表示，高盛正在對(duì)加密貨幣進(jìn)行大量深入研究，相信支付系統(tǒng)的未來(lái)必然依賴(lài)于區(qū)塊鏈。這是高盛首次對(duì)外表明進(jìn)軍加密貨幣領(lǐng)域的決心。

高盛似乎也在計(jì)劃對(duì)其FICC業(yè)務(wù)進(jìn)行遲來(lái)的重組。這塊業(yè)務(wù)是貴金屬銷(xiāo)售員出身的貝蘭克梵一手做大的。今年1月，《華爾街日?qǐng)?bào)》稱(chēng)高盛將縮減大宗商品業(yè)務(wù)。3月，投行業(yè)務(wù)出身的蘇德巍，宣布了今年將在銷(xiāo)售和貿(mào)易部門(mén)裁員5%的計(jì)劃。

新策略意味著高盛將在一個(gè)它不熟悉的領(lǐng)域參與競(jìng)爭(zhēng)。消費(fèi)者存款和企業(yè)現(xiàn)金管理是競(jìng)爭(zhēng)性市場(chǎng)，長(zhǎng)期由摩根大通和美國(guó)銀行主導(dǎo)。但這兩個(gè)市場(chǎng)規(guī)模巨大。高盛首席財(cái)務(wù)官斯蒂芬·謝爾認(rèn)為，即便能分得一小杯羹也會(huì)給高盛的利潤(rùn)帶來(lái)巨大影響?！督?jīng)濟(jì)學(xué)人》認(rèn)為，與這些領(lǐng)域的老手相比，高盛在技術(shù)開(kāi)發(fā)和部署方面速度較快?！懊绹?guó)的金融服務(wù)業(yè)在適應(yīng)技術(shù)變革方面一直行動(dòng)遲緩，一個(gè)確立了新方向的老品牌，可能會(huì)具有很好的優(yōu)勢(shì)來(lái)顛覆它。”

前“夜店DJ”蘇德巍掌舵后，高盛加快“從一家神秘的交易巨頭向一家更具創(chuàng)業(yè)精神的企業(yè)轉(zhuǎn)變”。從外部環(huán)境的催逼到內(nèi)部領(lǐng)導(dǎo)層的換血，高盛未來(lái)的10年注定將與過(guò)去的10年非常不同，要經(jīng)歷一個(gè)戰(zhàn)略性的轉(zhuǎn)折。

前“夜店DJ”蘇德巍掌舵后，高盛加快“從一家神秘的交易巨頭向一家更具創(chuàng)業(yè)精神的企業(yè)轉(zhuǎn)變”

向死而生

這不是高盛第一次經(jīng)歷信譽(yù)和經(jīng)營(yíng)危機(jī)。以往每次遇到風(fēng)險(xiǎn)時(shí)，高盛都會(huì)做出策略改進(jìn)和調(diào)整，使其風(fēng)險(xiǎn)控制與業(yè)務(wù)發(fā)展良好結(jié)合。以次貸危機(jī)為例，2008年9月高盛從投資銀行轉(zhuǎn)向商業(yè)銀行模式，從而獲得美聯(lián)儲(chǔ)海量救命資金。2006年《財(cái)富》雜志的“全美最受尊敬公司”榜單上，高盛排在第18位，而在次貸危機(jī)過(guò)后的2010年，高盛上升到了第8名;在并購(gòu)咨詢(xún)業(yè)務(wù)領(lǐng)域，高盛在2011年和2012年皆位居第一。

當(dāng)前，高盛的努力轉(zhuǎn)型似乎已經(jīng)初見(jiàn)成效。7月16日高盛集團(tuán)發(fā)布的財(cái)報(bào)顯示，今年第二季度公司營(yíng)收和凈收入雖不及去年同期，但好于市場(chǎng)預(yù)期。這或許意味著，蘇德巍正帶領(lǐng)這個(gè)擁有150年歷史的金融帝國(guó)，開(kāi)啟一個(gè)具有轉(zhuǎn)折意義的新時(shí)代。

對(duì)于高盛的未來(lái)，有經(jīng)濟(jì)學(xué)家表示，盡管高盛在某些領(lǐng)域有所削弱，但頭部銀行公司還是占據(jù)著利潤(rùn)頂端;而隨著美聯(lián)儲(chǔ)今年停止加息，以及特朗普政府放松對(duì)華爾街的監(jiān)管，像高盛這類(lèi)企業(yè)還是有很大的機(jī)會(huì)進(jìn)行多元化拓展，其未來(lái)業(yè)績(jī)不宜被過(guò)分低估。

值得一提的是，高盛對(duì)多屆美國(guó)政府的滲透（所謂政壇“高盛幫”），在特朗普任期過(guò)半后似乎撞上了天花板。有報(bào)道稱(chēng)，“從占領(lǐng)特朗普內(nèi)閣到只剩財(cái)長(zhǎng)姆努欽”，高盛系官員“接連離開(kāi)了”白宮，尤其是高盛前總裁科恩的離開(kāi)，可以說(shuō)是不歡而散。而今年以來(lái)高盛的一些分析報(bào)告，頗有向特朗普示好的意思。

“華爾街上的優(yōu)秀有兩個(gè)等級(jí)：低的叫優(yōu)秀，高的則叫高盛。”這是2007年2月《財(cái)富》雜志上一篇名為《日益強(qiáng)盛的高盛》文章中的句子。對(duì)于穿越百年風(fēng)雨、幾次向死而生的高盛來(lái)說(shuō)，在危機(jī)中尋找創(chuàng)新的機(jī)會(huì)，擁抱更廣泛的消費(fèi)者市場(chǎng)，或許是其自救的最佳方式。