• <tr id="yyy80"></tr>
  • <sup id="yyy80"></sup>
  • <tfoot id="yyy80"><noscript id="yyy80"></noscript></tfoot>
  • 99热精品在线国产_美女午夜性视频免费_国产精品国产高清国产av_av欧美777_自拍偷自拍亚洲精品老妇_亚洲熟女精品中文字幕_www日本黄色视频网_国产精品野战在线观看 ?

    金誠集團危機歸責于PPP項目?普通投資者“掃雷”指南!

    2019-07-30 01:39:30中倫律師事務所周月萍周蘭萍
    中國建筑裝飾裝修 2019年6期
    關(guān)鍵詞:基金資金

    文/ 中倫律師事務所 周月萍 周蘭萍

    最近,朋友圈被一則新聞刷屏了,標題聳人聽聞:“700億私募崩盤!”“金誠集團實控人被采取刑事強制措施,157億元基金如何兌付?”“金誠集團PPP小鎮(zhèn)千億謎團再陷兌付危機”……根據(jù)4月28日杭州市公安局拱墅區(qū)分局發(fā)布的警方通報顯示,金誠財富集團有限公司(以下簡稱“金誠集團”)涉嫌非法集資罪,其實際控制人及相關(guān)涉案人員已被采取刑事強制措施。

    如果對特色小鎮(zhèn)有一定關(guān)注的,相信對金誠集團不會陌生,前兩年金誠集團熱衷于參與特色小鎮(zhèn)PPP項目,金誠集團曾自稱,截至2017年9月,金誠集團擁有特色小鎮(zhèn)項目59個,政府項目簽約量超過5700億元,盡管這個數(shù)字被質(zhì)疑為夸大宣傳 ,但在金誠集團的官網(wǎng)頁面,目前還赫然將“金誠特色小鎮(zhèn)”作為其主要宣傳板塊。

    現(xiàn)在,金誠集團倒下了,筆者認為,普通投資者們有必要了解其為何會陷入危機,其危機是否與投資PPP項目有關(guān)?目前市場上是否還存在其他“金誠們”?對此,普通的投資者該如何慧眼識別?且讓我們一一道來。

    一 PPP是什么?

    PPP是英文Public-Private Partnership的縮寫,在國內(nèi)稱為“政府和社會資本合作”,簡單的說,就是指原來由政府方負責提供的公共基礎(chǔ)設(shè)施和公共服務,政府不再直接進行投資建設(shè)和運營,而是在通過一定的程序選擇合適的社會資本(包括民營企業(yè)、外資企業(yè)等)并與之簽訂合作協(xié)議后,交由社會資本來負責投資建設(shè)和運營維護。在此模式下,社會資本可通過經(jīng)營性收入以及政府提供的付費或補助等方式獲得合理收益,但是需要注意的是,我國PPP相關(guān)文件已明確規(guī)定政府付費或補助應當與項目產(chǎn)出績效(即社會資本所提供公共產(chǎn)品和公共服務的數(shù)量和質(zhì)量等)相掛鉤,且禁止政府為PPP項目提供任何方式的擔?;虺兄Z固定收益回報,這也意味著社會資本投資于PPP項目時并非全無風險。

    自2014年國家首次出臺文件鼓勵開展PPP模式以來,我國的PPP項目在過去幾年獲得了爆發(fā)式的增長。根據(jù)財政部PPP中心最新統(tǒng)計數(shù)據(jù),截至2019年第一季度末,進入全國PPP綜合信息平臺管理庫的PPP項目累計8,843個,投資額13.4萬億元,覆蓋了能源、交通、水利、環(huán)保、市政、農(nóng)業(yè)、旅游、醫(yī)療衛(wèi)生、教育、文化、體育等主要經(jīng)濟社會領(lǐng)域。但在PPP模式快速推廣的過程中,也暴露出了一些問題,因此2017年底開始,財政部陸續(xù)發(fā)布了《關(guān)于規(guī)范政府和社會資本合作(PPP)綜合信息平臺項目庫管理的通知》(財辦金〔2017〕92號)等文件,對PPP項目運作進行規(guī)范,并要求不合規(guī)的項目進行清退和整改。目前,國內(nèi)PPP模式的發(fā)展已進入一個相對平穩(wěn)的時期。

    二 私募基金如何投資于PPP項目?

    定向投資于PPP項目的私募基金,通常是指通過非公開方式向合格投資者出售基金份額,募集所得資金定向注入到PPP項目用于建設(shè)投資等用途的投資基金,按照基金的組織形式不同,可分為公司型基金、合伙型基金和契約型基金,對于普通基金投資者而言,最為常見的應該是其中的契約型基金。由于國家規(guī)定參與PPP項目投資的社會資本應當是企業(yè)性質(zhì)的主體,而契約型基金本身并不具備該主體資格,故實踐中該類基金完成資金募集后投資于PPP項目時,一般由基金管理人作為社會資本被登記為PPP項目公司股東。

    就基金的具體投資和收益實現(xiàn)路徑而言,通常是私募基金的管理人先作為社會資本參與PPP項目的投標,中標后獨立或與政府方出資代表共同設(shè)立PPP項目公司,同時,管理人通過向合格投資者募集資金設(shè)立基金,并將所募資金以股權(quán)或合規(guī)的債權(quán)方式投資于項目公司,再由項目公司將資金用于該PPP項目的建設(shè)投資。后續(xù)在項目建成投入運營后,項目公司通過經(jīng)營性收入及政府付費、政府補助等方式獲取合理回報,基金投資者則通過取得來自于項目公司的獲利分配、基金份額轉(zhuǎn)讓、清算等方式收回本金并實現(xiàn)收益。

    三 金誠集團的倒下是否與PPP項目有關(guān)?

    盡管對于金誠集團倒下的原因,并未有官方定論,然而從媒體報道來看,仍然可以推斷出金誠集團陷入危機與其不合規(guī)的運行模式有很大的關(guān)系。

    根據(jù)目前相關(guān)規(guī)定,PPP項目的合作期限不能少于10年,實踐中有的項目合作期甚至長達30年。而對于其中的新建或改擴建類PPP項目,其合作期均包括建設(shè)期(部分大型項目的建設(shè)期長達4、5年)和運營期,建設(shè)期內(nèi)項目尚處在投入階段并無收入產(chǎn)生,甚至在運營期前期的收入可能也較為有限,這意味PPP項目公司在初始階段較長時間內(nèi)都可能無紅可分。因此,如果是通過設(shè)立基金方式募集資金進行PPP項目投資的,除非基金層面存在其它收益補足措施,否則對于基金投資者來說,在上述期間內(nèi)是不可能取得收益和收回本金的。

    從金誠集團所參與的PPP項目來看,主要為特色小鎮(zhèn)和保障房項目,如其旗下的金誠資產(chǎn)管理有限公司所中標的金壇經(jīng)濟開發(fā)區(qū)保障房及配套工程PPP項目,項目合作期限為10年,但其發(fā)行的基金產(chǎn)品期限一般僅是1-2年,與PPP項目的收益時間并不能匹配。所以觀其模式,往往是設(shè)立多層嵌套基金,向普通投資者銷售上層基金份額,所募資金用于購買下層基金份額后再間接投入PPP項目,并在上層基金通過發(fā)行新產(chǎn)品來滾動兌付老產(chǎn)品的到期應付本息,簡單來說就是“借新還舊”。姑且不論上述模式在國家最新的資管規(guī)定出臺后是否仍可復制使用,就金誠集團本次陷入危機的直接原因來說,主要還是因為金誠集團下屬的基金銷售公司因被浙江證監(jiān)局認定“內(nèi)部控制存在重大問題、經(jīng)營管理存在較大風險”,并被要求整改和暫?;痄N售業(yè)務,金誠集團“借新還舊”的通道被掐斷,直接造成了其資金鏈的斷裂,導致大量到期產(chǎn)品無法兌付。此外,根據(jù)媒體報道,金誠集團可能還存在挪用所募資金、違反基金合同約定變更投資標的等其它違規(guī)行為。

    綜上,筆者認為,金誠集團的倒下不能簡單地歸責于PPP項目,更多地還是因為金誠集團自身的運作模式存在問題。

    四 普通投資者應當特別注意哪些問題?

    那么,相比于其它私募基金產(chǎn)品,購買定向投資于PPP項目的私募基金產(chǎn)品時,應當特別注意哪些問題呢?筆者認為可以從以下幾方面識別和防范風險:

    一問:產(chǎn)品所募資金投到哪個PPP項目

    既然募集資金是投入到PPP項目中的,那么投資者可在確定投資之前要求基金管理人告知,具體是哪個PPP項目,再根據(jù)該PPP項目的名稱,在財政部PPP中心綜合信息平臺中檢索,是否有該項目。

    如果沒有檢索到,那就要當心了。有沒有這個項目還不好說,就算真的有這個項目,只要該項目還未完成入庫動作,那么,基金的投資目標都還不存在,購買基金份額顯然是有很大風險的,特別是對于以政府付費或補貼為主要收入來源的PPP項目,根據(jù)《政府和社會資本合作(PPP)綜合信息平臺運行規(guī)程》(財金〔2015〕166號)第十九條規(guī)定:“未納入PPP綜合信息平臺項目庫的項目,不得列入各地PPP項目目錄,原則上不得通過預算安排支出責任?!奔热徽芊裰Ц哆@個項目的相關(guān)費用還存在不確定性,又如何保證投入這個項目的資金能夠收回成本及回報呢?

    二問:所募資金是否真正用于該PPP項目

    如果檢索到真的有這個項目,那還要多問一句:所募資金是否真的用于該PPP項目中?

    當然,從基金投資者角度來看,在其簽訂基金合同之前,甚至即便在基金真正開始投資運作之后,由于信息的不對稱性,要對該問題進行判別還是比較有難度的,不過仍有一些簡單的方法可以提前進行驗證。比如,可以要求管理人提供或者通過財政部PPP中心綜合信息平臺等公開渠道檢索項目公司的股東名單,核實其中是否包括了基金管理人;如果項目公司尚未成立的,也應要求基金管理人提供該項目的中標通知書或通過公開渠道進行檢索,核實中標人中是否包括該基金管理人。如基金管理人既非該PPP項目的中標人也非項目公司股東的,那么也很難說該基金管理人就擁有對此PPP項目進行投資的權(quán)利,也難以確保該基金產(chǎn)品所募資金會被用在此項目上。

    三看:基金產(chǎn)品的投資收益水平是否過高

    基于PPP項目的公益屬性,讓社會資本取得合理收益而非暴利,是目前各界的普遍共識。就目前PPP項目實踐來看,PPP項目的投資收益水平一般都不會特別高,據(jù)統(tǒng)計一般在6%-8%左右,當然不同行業(yè)和地區(qū)的項目收益水平也會存在一定差異。因此,對于投資于PPP項目的基金產(chǎn)品而言,應當看該基金承諾的預期收益水平是否過高,如果遠高于PPP項目本身的常規(guī)收益水平的,則后續(xù)發(fā)生爆雷的概率就比較大了。

    四跟:跟蹤PPP項目進展和資金使用情況

    如果上述幾點均已評估通過并已購買了基金,投資者在投資期間也應密切關(guān)注該PPP項目進展和資金使用情況。

    如該PPP項目因存在合規(guī)性問題需要整改甚至清退出庫、PPP合同履行出現(xiàn)重大違約甚至終止、項目因故取消或緩建、項目預期收益水平無法實現(xiàn)等問題的,同樣將影響基金的收益及退出,投資人應根據(jù)基金合同及時行使自己的權(quán)利,盡早防控風險。

    此外,也建議投資者在投資過程中,應當通過各種方式和渠道確定基金資金的實際投資去向,關(guān)注是否存在基金管理人違反基金合同約定用途進行投資或者挪用資金的行為,以免自身的合法權(quán)益受到損害。

    五 結(jié)語

    “市場有風險,投資需謹慎”。這句話不僅適用于參與PPP項目的社會資本,也適用于購買基金等理財產(chǎn)品的普通投資者們,希望投資者們擦亮雙眼,在投資決策前做好調(diào)查和分析,不要再為“金誠們”所輕易蒙蔽,以免陷入血本無歸的不利境地。

    猜你喜歡
    基金資金
    一周超大單資金凈增(減)倉股前20名
    一周超大單資金凈增(減)倉股前20名
    一周超大單資金凈增(減)倉股前20名
    一周超大單資金凈增(減)倉股前20名
    一周超大單資金凈增(減)倉股前20名
    一周超大單資金凈增(減)倉股前20名
    私募基金近1個月回報前50名
    私募基金近1個月回報前后50名
    私募基金近1個月回報前后50名
    私募基金近1個月回報前后50名
    夜夜爽天天搞| 成人精品一区二区免费| 全区人妻精品视频| 欧美+亚洲+日韩+国产| 亚洲精品一区av在线观看| 2021天堂中文幕一二区在线观| 亚洲内射少妇av| 一本久久中文字幕| 免费在线观看成人毛片| 亚洲av不卡在线观看| 级片在线观看| 亚洲电影在线观看av| 久久精品夜夜夜夜夜久久蜜豆| 欧美一区二区亚洲| 成年女人毛片免费观看观看9| 日韩欧美在线乱码| 久久人人精品亚洲av| 丰满乱子伦码专区| 午夜亚洲福利在线播放| 成年人黄色毛片网站| 级片在线观看| 精品不卡国产一区二区三区| 搡女人真爽免费视频火全软件 | 国产亚洲精品久久久久久毛片| 午夜福利欧美成人| 亚洲五月天丁香| 亚洲av电影不卡..在线观看| 国产毛片a区久久久久| 村上凉子中文字幕在线| а√天堂www在线а√下载| 夜夜夜夜夜久久久久| 看黄色毛片网站| 欧美一区二区精品小视频在线| 国产高清视频在线观看网站| 简卡轻食公司| 亚洲人成网站在线播| 亚洲欧美日韩东京热| 村上凉子中文字幕在线| 国产精品久久久久久人妻精品电影| 亚洲精品456在线播放app | 国产午夜精品久久久久久一区二区三区 | 欧美潮喷喷水| 嫩草影视91久久| 女生性感内裤真人,穿戴方法视频| 亚洲欧美日韩高清专用| 看黄色毛片网站| 国产三级中文精品| 一夜夜www| 久久久国产成人精品二区| 国产精品不卡视频一区二区 | 中文字幕免费在线视频6| 亚洲欧美日韩东京热| 欧美在线黄色| www.www免费av| 99久久成人亚洲精品观看| 免费av不卡在线播放| 热99在线观看视频| 毛片一级片免费看久久久久 | 欧美潮喷喷水| 无遮挡黄片免费观看| 我要搜黄色片| 亚洲不卡免费看| .国产精品久久| 国产伦精品一区二区三区视频9| 欧美激情在线99| 午夜福利成人在线免费观看| 免费av不卡在线播放| 一进一出好大好爽视频| 最近在线观看免费完整版| 精品一区二区三区av网在线观看| 中文字幕av成人在线电影| 午夜福利免费观看在线| 色视频www国产| 熟妇人妻久久中文字幕3abv| 搡女人真爽免费视频火全软件 | 男女床上黄色一级片免费看| bbb黄色大片| 小蜜桃在线观看免费完整版高清| 男人舔奶头视频| 国产一区二区三区在线臀色熟女| 国产精品伦人一区二区| 国产精品一区二区三区四区免费观看 | 国产探花极品一区二区| 香蕉av资源在线| 亚洲成av人片免费观看| 国产伦精品一区二区三区四那| 日本免费一区二区三区高清不卡| 欧美一区二区国产精品久久精品| 亚洲一区高清亚洲精品| .国产精品久久| 黄片小视频在线播放| 亚洲成av人片免费观看| 日韩大尺度精品在线看网址| 婷婷亚洲欧美| 国产精品电影一区二区三区| 亚洲人与动物交配视频| 国产成人欧美在线观看| 很黄的视频免费| 免费黄网站久久成人精品 | www.色视频.com| 性色avwww在线观看| 真实男女啪啪啪动态图| 2021天堂中文幕一二区在线观| 搡老妇女老女人老熟妇| 午夜久久久久精精品| 色哟哟哟哟哟哟| 国产欧美日韩精品亚洲av| 51国产日韩欧美| netflix在线观看网站| 色在线成人网| 99riav亚洲国产免费| 99热这里只有是精品50| 人人妻人人澡欧美一区二区| 国产精品久久视频播放| 高潮久久久久久久久久久不卡| 成人毛片a级毛片在线播放| or卡值多少钱| 精品人妻一区二区三区麻豆 | 日日夜夜操网爽| 亚洲av成人不卡在线观看播放网| 久久亚洲真实| 国产精品野战在线观看| eeuss影院久久| 在线观看午夜福利视频| 在线国产一区二区在线| 国产不卡一卡二| 一区二区三区免费毛片| 国产色婷婷99| 黄色日韩在线| 女生性感内裤真人,穿戴方法视频| xxxwww97欧美| 亚洲国产高清在线一区二区三| 精品午夜福利在线看| 嫁个100分男人电影在线观看| 午夜精品一区二区三区免费看| 91午夜精品亚洲一区二区三区 | 国产精品久久久久久久久免 | 亚洲av熟女| 内地一区二区视频在线| 亚洲 国产 在线| 精品免费久久久久久久清纯| 亚洲在线自拍视频| 欧美+亚洲+日韩+国产| 天美传媒精品一区二区| 国产av一区在线观看免费| 国产精品一区二区性色av| 噜噜噜噜噜久久久久久91| 亚洲av不卡在线观看| 亚洲人成网站在线播放欧美日韩| 国产精品女同一区二区软件 | 三级男女做爰猛烈吃奶摸视频| 亚洲自偷自拍三级| 老司机福利观看| 亚洲中文字幕日韩| 我要搜黄色片| 国产综合懂色| 美女大奶头视频| 桃红色精品国产亚洲av| 日本熟妇午夜| 欧美黑人欧美精品刺激| 亚洲第一欧美日韩一区二区三区| 老熟妇仑乱视频hdxx| 我要搜黄色片| 国产aⅴ精品一区二区三区波| ponron亚洲| 制服丝袜大香蕉在线| 色尼玛亚洲综合影院| 一区二区三区高清视频在线| 男女之事视频高清在线观看| 亚洲三级黄色毛片| 国产三级在线视频| 男人的好看免费观看在线视频| 精品久久久久久久人妻蜜臀av| 搡老岳熟女国产| 亚洲五月婷婷丁香| 黄色一级大片看看| a级毛片免费高清观看在线播放| 亚洲精品456在线播放app | 亚洲国产欧洲综合997久久,| 亚洲人成网站在线播| 免费在线观看影片大全网站| 亚洲五月天丁香| 窝窝影院91人妻| 欧美在线黄色| 非洲黑人性xxxx精品又粗又长| 久久久久国产精品人妻aⅴ院| 精品乱码久久久久久99久播| 久久99热6这里只有精品| 精品福利观看| 国产一区二区在线av高清观看| 国产精品伦人一区二区| 日韩人妻高清精品专区| 午夜老司机福利剧场| 成人精品一区二区免费| 99热只有精品国产| 蜜桃久久精品国产亚洲av| 免费在线观看影片大全网站| 午夜福利在线观看吧| a级一级毛片免费在线观看| 日韩中字成人| 国产麻豆成人av免费视频| 看十八女毛片水多多多| 欧美一区二区国产精品久久精品| www.熟女人妻精品国产| 精品久久久久久,| 给我免费播放毛片高清在线观看| 亚洲,欧美,日韩| 亚洲av美国av| 性欧美人与动物交配| 在线天堂最新版资源| 嫩草影院精品99| 欧美国产日韩亚洲一区| 午夜福利18| 成年人黄色毛片网站| 99国产精品一区二区三区| 免费高清视频大片| 中文字幕免费在线视频6| 变态另类成人亚洲欧美熟女| 亚洲自拍偷在线| 1000部很黄的大片| 国产黄a三级三级三级人| 欧美日韩福利视频一区二区| 国产在线男女| 深夜a级毛片| 99久久无色码亚洲精品果冻| 欧美日韩亚洲国产一区二区在线观看| 国产亚洲精品av在线| 色综合亚洲欧美另类图片| 一级黄片播放器| 一级黄色大片毛片| 亚洲av一区综合| 怎么达到女性高潮| 欧美午夜高清在线| 特大巨黑吊av在线直播| 此物有八面人人有两片| 男人和女人高潮做爰伦理| 久久精品国产亚洲av涩爱 | 午夜久久久久精精品| 久久人人精品亚洲av| 在现免费观看毛片| 亚洲色图av天堂| 久久久久久久午夜电影| 最新在线观看一区二区三区| 看十八女毛片水多多多| 午夜亚洲福利在线播放| 中文字幕免费在线视频6| av福利片在线观看| 久久6这里有精品| 国产激情偷乱视频一区二区| 亚洲,欧美精品.| 蜜桃亚洲精品一区二区三区| 国产男靠女视频免费网站| 久久午夜亚洲精品久久| 麻豆成人av在线观看| 欧美一区二区亚洲| 看黄色毛片网站| 99热只有精品国产| 欧美另类亚洲清纯唯美| 男人舔奶头视频| 青草久久国产| 国产视频一区二区在线看| 少妇裸体淫交视频免费看高清| 啦啦啦观看免费观看视频高清| 少妇丰满av| 三级毛片av免费| 亚洲中文字幕日韩| 久久久久国内视频| 老熟妇乱子伦视频在线观看| 国产高清有码在线观看视频| 国产精品亚洲美女久久久| 久久人人爽人人爽人人片va | 精品久久久久久久久亚洲 | 国产伦在线观看视频一区| 一二三四社区在线视频社区8| 久久伊人香网站| 亚洲成人精品中文字幕电影| 国产日本99.免费观看| 999久久久精品免费观看国产| 夜夜爽天天搞| 国内揄拍国产精品人妻在线| 亚洲精品456在线播放app | 亚洲性夜色夜夜综合| 亚洲在线观看片| 精品国产三级普通话版| 成年女人毛片免费观看观看9| 亚洲 国产 在线| 国产亚洲精品久久久com| 国产乱人伦免费视频| 午夜亚洲福利在线播放| 欧美+日韩+精品| 丰满乱子伦码专区| 精品久久久久久久人妻蜜臀av| 亚洲av免费在线观看| 国产久久久一区二区三区| 91av网一区二区| 国产人妻一区二区三区在| 夜夜看夜夜爽夜夜摸| 欧美成人a在线观看| 两性午夜刺激爽爽歪歪视频在线观看| 在线观看美女被高潮喷水网站 | 国产av不卡久久| 中文字幕人妻熟人妻熟丝袜美| 久久精品国产自在天天线| 亚洲一区高清亚洲精品| 久久国产乱子伦精品免费另类| 18禁黄网站禁片午夜丰满| 身体一侧抽搐| 在现免费观看毛片| 不卡一级毛片| 亚洲欧美日韩高清专用| 两个人的视频大全免费| 一级作爱视频免费观看| 国产极品精品免费视频能看的| 男女视频在线观看网站免费| 一个人看的www免费观看视频| 搡老妇女老女人老熟妇| 欧美绝顶高潮抽搐喷水| 国产伦人伦偷精品视频| 国产免费男女视频| 制服丝袜大香蕉在线| 韩国av一区二区三区四区| 精品久久国产蜜桃| 午夜视频国产福利| 九九热线精品视视频播放| 99精品在免费线老司机午夜| 波多野结衣高清作品| 级片在线观看| 久久中文看片网| 尤物成人国产欧美一区二区三区| 丰满的人妻完整版| 久久久久精品国产欧美久久久| 一a级毛片在线观看| 欧美中文日本在线观看视频| 日韩欧美精品v在线| 国内精品久久久久久久电影| av天堂在线播放| 国产成人av教育| 日本免费一区二区三区高清不卡| 国产精品美女特级片免费视频播放器| 精品人妻偷拍中文字幕| 99热6这里只有精品| 久久精品人妻少妇| 中文字幕精品亚洲无线码一区| 国内少妇人妻偷人精品xxx网站| 最近在线观看免费完整版| 国产极品精品免费视频能看的| 午夜福利视频1000在线观看| 三级国产精品欧美在线观看| 成人性生交大片免费视频hd| 国内少妇人妻偷人精品xxx网站| 麻豆国产av国片精品| 国产一区二区三区视频了| 99riav亚洲国产免费| 麻豆成人av在线观看| 18美女黄网站色大片免费观看| 欧美最新免费一区二区三区 | 久久久久久久久久成人| 狠狠狠狠99中文字幕| 内射极品少妇av片p| 午夜亚洲福利在线播放| 国产精品一区二区三区四区免费观看 | 人人妻人人澡欧美一区二区| 国产精品伦人一区二区| 午夜a级毛片| 国产精品久久电影中文字幕| 欧美午夜高清在线| 老师上课跳d突然被开到最大视频 久久午夜综合久久蜜桃 | 99久久精品国产亚洲精品| 波多野结衣高清无吗| 欧美xxxx性猛交bbbb| 91字幕亚洲| 美女 人体艺术 gogo| 中文字幕av成人在线电影| 51国产日韩欧美| 日韩欧美国产一区二区入口| 欧美黄色淫秽网站| 少妇丰满av| 亚洲精品乱码久久久v下载方式| 男女下面进入的视频免费午夜| 国产精品久久电影中文字幕| 亚洲激情在线av| 日韩欧美国产在线观看| 日韩欧美三级三区| 日日夜夜操网爽| 久久精品综合一区二区三区| netflix在线观看网站| 欧美性感艳星| 国产精品国产高清国产av| 成人午夜高清在线视频| 日本成人三级电影网站| 亚洲欧美日韩高清专用| 男人舔奶头视频| 亚洲成a人片在线一区二区| 色在线成人网| 内地一区二区视频在线| 免费电影在线观看免费观看| 成人一区二区视频在线观看| 久久精品综合一区二区三区| 成人永久免费在线观看视频| 久久6这里有精品| h日本视频在线播放| 精品久久久久久久末码| 日本黄大片高清| 国产人妻一区二区三区在| 成人国产一区最新在线观看| 麻豆av噜噜一区二区三区| 少妇人妻一区二区三区视频| 日本三级黄在线观看| 色综合亚洲欧美另类图片| 老女人水多毛片| 波多野结衣高清作品| 国产激情偷乱视频一区二区| 在线观看美女被高潮喷水网站 | 俄罗斯特黄特色一大片| 黄色一级大片看看| 日本 欧美在线| 成人高潮视频无遮挡免费网站| 麻豆国产97在线/欧美| 岛国在线免费视频观看| 简卡轻食公司| 黄色配什么色好看| 国产av不卡久久| 欧美日韩亚洲国产一区二区在线观看| 午夜福利欧美成人| 国产 一区 欧美 日韩| 男女床上黄色一级片免费看| 少妇的逼水好多| 99国产综合亚洲精品| 天天一区二区日本电影三级| 久久天躁狠狠躁夜夜2o2o| 成人特级黄色片久久久久久久| 久久性视频一级片| 此物有八面人人有两片| 精品日产1卡2卡| 香蕉av资源在线| 看免费av毛片| 在线观看美女被高潮喷水网站 | 亚洲激情在线av| 国内精品久久久久精免费| 亚洲av日韩精品久久久久久密| 国产伦一二天堂av在线观看| 中亚洲国语对白在线视频| 国产极品精品免费视频能看的| 熟女人妻精品中文字幕| 亚洲精品日韩av片在线观看| 又爽又黄a免费视频| 久久人人爽人人爽人人片va | 精品久久久久久久久av| 欧美激情国产日韩精品一区| 在线观看午夜福利视频| 亚洲专区中文字幕在线| 老司机午夜福利在线观看视频| 九九久久精品国产亚洲av麻豆| 夜夜躁狠狠躁天天躁| 淫秽高清视频在线观看| 99久久九九国产精品国产免费| 久久久久九九精品影院| 国产三级中文精品| 精品99又大又爽又粗少妇毛片 | 少妇裸体淫交视频免费看高清| netflix在线观看网站| 亚洲av熟女| 成人特级黄色片久久久久久久| 国产美女午夜福利| 18禁黄网站禁片免费观看直播| 欧美国产日韩亚洲一区| 国产一区二区在线av高清观看| 国产成+人综合+亚洲专区| 亚洲精品影视一区二区三区av| 亚洲一区二区三区色噜噜| 别揉我奶头~嗯~啊~动态视频| 2021天堂中文幕一二区在线观| 免费黄网站久久成人精品 | 欧美日韩国产亚洲二区| 最近最新免费中文字幕在线| 欧美一区二区精品小视频在线| 国产成人欧美在线观看| 美女黄网站色视频| 在线播放无遮挡| 夜夜爽天天搞| 国产爱豆传媒在线观看| 精品日产1卡2卡| 亚洲av免费在线观看| 亚洲成av人片在线播放无| 国产精品久久久久久人妻精品电影| 永久网站在线| 国产精品亚洲av一区麻豆| 久久久成人免费电影| 日日摸夜夜添夜夜添小说| 亚洲av第一区精品v没综合| 熟女电影av网| 99久久精品国产亚洲精品| 国产伦精品一区二区三区视频9| 免费在线观看日本一区| 欧美日韩乱码在线| 99视频精品全部免费 在线| 热99re8久久精品国产| 欧美在线黄色| 免费在线观看日本一区| 日日干狠狠操夜夜爽| 亚洲电影在线观看av| 国产视频内射| 亚洲av.av天堂| 色综合婷婷激情| 毛片一级片免费看久久久久 | 少妇被粗大猛烈的视频| 免费观看精品视频网站| 69人妻影院| 欧美日韩黄片免| 性欧美人与动物交配| 丰满人妻一区二区三区视频av| 小蜜桃在线观看免费完整版高清| 欧美成人a在线观看| 午夜福利高清视频| 国产成人啪精品午夜网站| 亚洲精品粉嫩美女一区| 国产精品一区二区三区四区免费观看 | 88av欧美| 久久精品国产亚洲av涩爱 | 成人三级黄色视频| 成人美女网站在线观看视频| 搡老妇女老女人老熟妇| 亚洲中文字幕一区二区三区有码在线看| 日本黄色片子视频| 亚洲精品色激情综合| 特级一级黄色大片| 久久午夜亚洲精品久久| 18禁黄网站禁片免费观看直播| 欧美一级a爱片免费观看看| 免费观看人在逋| 精品一区二区三区视频在线观看免费| 欧美中文日本在线观看视频| 波多野结衣高清作品| 亚洲va日本ⅴa欧美va伊人久久| 午夜精品在线福利| 欧美在线黄色| 免费一级毛片在线播放高清视频| 69av精品久久久久久| 日韩免费av在线播放| 校园春色视频在线观看| 欧美日韩中文字幕国产精品一区二区三区| 99久久九九国产精品国产免费| 可以在线观看的亚洲视频| 国内揄拍国产精品人妻在线| 亚洲中文日韩欧美视频| www.www免费av| 亚洲美女黄片视频| 亚洲欧美日韩高清在线视频| 欧美成人性av电影在线观看| 久久久久久九九精品二区国产| 中文字幕免费在线视频6| 国产亚洲欧美在线一区二区| 三级男女做爰猛烈吃奶摸视频| aaaaa片日本免费| 精品乱码久久久久久99久播| 99国产精品一区二区三区| 麻豆国产av国片精品| 在线观看一区二区三区| 在线国产一区二区在线| 男人的好看免费观看在线视频| 精品人妻视频免费看| 亚洲在线自拍视频| 亚洲aⅴ乱码一区二区在线播放| 成人毛片a级毛片在线播放| 亚洲精品乱码久久久v下载方式| 一个人免费在线观看的高清视频| 欧美区成人在线视频| 首页视频小说图片口味搜索| 国产国拍精品亚洲av在线观看| 亚洲色图av天堂| aaaaa片日本免费| 美女高潮喷水抽搐中文字幕| 黄色配什么色好看| 狂野欧美白嫩少妇大欣赏| 久久精品国产清高在天天线| 亚洲一区二区三区不卡视频| 久久久国产成人免费| 婷婷六月久久综合丁香| 好看av亚洲va欧美ⅴa在| 日韩亚洲欧美综合| 亚洲美女视频黄频| 色5月婷婷丁香| 国产欧美日韩一区二区精品| 日本 av在线| 搡老熟女国产l中国老女人| 日韩亚洲欧美综合| 国产精品av视频在线免费观看| 欧美高清成人免费视频www| 国产亚洲av嫩草精品影院| 色噜噜av男人的天堂激情| 天堂av国产一区二区熟女人妻| 性色avwww在线观看| 美女免费视频网站| 亚洲中文日韩欧美视频| 国产亚洲av嫩草精品影院| 午夜a级毛片| 91九色精品人成在线观看| 日韩亚洲欧美综合| 国产精品av视频在线免费观看| 欧美日韩国产亚洲二区| 成人av在线播放网站| 黄色女人牲交| 欧美+日韩+精品| 国产精品美女特级片免费视频播放器| 91麻豆精品激情在线观看国产| 特级一级黄色大片| 欧美xxxx性猛交bbbb| 88av欧美| 黄色日韩在线| 亚洲精品456在线播放app | 日本黄色片子视频| 国产成人福利小说| 国产精品亚洲一级av第二区| 精品午夜福利视频在线观看一区| 久久久久久国产a免费观看|