排名百位左右的掙扎與拼搏創(chuàng)投系公募發(fā)展遇阻誰先突圍？

張桔

問題隨之而來，對于一度因股東背景而備受公募圈矚目的創(chuàng)投系基金來說，在告別了定增和專戶時代迎來科創(chuàng)板時代之后，接下來發(fā)展之路該如何前行呢？哪家又有可能異軍突起呢？

在內(nèi)地公募基金的一眾派別中，除去起步最晚的個人系公募外，創(chuàng)投系公募實際上也算是發(fā)展起步較晚的一類：從2012年成立的第一家創(chuàng)投系公募紅塔紅土算起，目前這一板塊的公募基金家數(shù)也不過僅有8家，其中排在板塊首位的紅土創(chuàng)新基金也不過僅有74.5億的規(guī)模。來自Wind資訊的數(shù)據(jù)表明，創(chuàng)投系公募陣營目前包括了九泰基金、新沃基金、紅土創(chuàng)新基金、紅塔紅土基金、中科沃土基金、弘毅遠方基金、金信基金、恒越基金等8家。以今年的表現(xiàn)分析，開年迄今公募全部權(quán)益基金平均凈值增長19.08%，但這些創(chuàng)投系基金公司除九泰基金外，收益率均在平均收益率水平之下。

后定增時代轉(zhuǎn)型 科創(chuàng)板會成創(chuàng)投系基金救命稻草嗎

從目前的創(chuàng)投系基金陣營來說，雖然不是規(guī)模最大者，但板塊的龍頭似乎非九泰基金莫屬了。這家成立于2014年7月的基金公司一度規(guī)模突破過百億大關(guān)，接近了150億的水平;但從去年四季度以來，公司公募資產(chǎn)管理規(guī)模遭遇斷崖式下跌，最新數(shù)據(jù)上半年末，公司的規(guī)模約為59.5億元。

究其原因，作為國內(nèi)首家主要由PE發(fā)起設立的公募基金，同屬“九鼎系”的九泰基金曾經(jīng)對定增情有獨鐘。但隨著監(jiān)管層要求趨嚴，定增市場逐漸降溫至冰點，專攻定增的九泰基金也因此受困，基金業(yè)績下滑、規(guī)模腰斬、產(chǎn)品被迫轉(zhuǎn)型等問題更加突出。九泰銳智定增、九泰泰富定增等產(chǎn)品近一年收益率均為負數(shù)。

雖然并非所有的創(chuàng)投系公募均發(fā)力定增，但九泰的例子還是折射出創(chuàng)投系公募目前的困境;然而，近期科創(chuàng)板的掛牌交易或許能在某種程度上改變創(chuàng)投系公募的命運。依然聚焦九泰基金，公開數(shù)據(jù)顯示，九泰旗下的多只打新基金應該是積極參與其中了。例如九泰久穩(wěn)，從其獲配科創(chuàng)板金額占比（獲配新股市值/基金總規(guī)模）看，這一占比超過了7%。從凈值變化曲線來看，周一開板當日，該基金的凈值增長達到了7.47%，在整個公募產(chǎn)品中也名列前茅。更為厲害的是，金信智能中國2025在當日漲幅達到了9.45%，接近漲停，領(lǐng)跑整個公募板塊。

實際上，作為一只純打新的基金，或許九泰久穩(wěn)早已蓄勢布局科創(chuàng)板。在基金的二季報中，基金經(jīng)理在重倉股中布局了清一色的藍籌類股票，包括了建行、交行、農(nóng)行、招行等多只銀行股，基本就是作為打新的底倉來配置，同時基金暫停了大額申購來控規(guī)模。

長量基金分析師王驊指出：“在科創(chuàng)板推出后，由于大多數(shù)科創(chuàng)板企業(yè)尚處于企業(yè)生命周期的早期，投資邏輯和一級市場投資更加接近，例如九泰基金在科創(chuàng)板首批企業(yè)的報價中有九只基金獲配，九泰久穩(wěn)獲配數(shù)量達到22只。后續(xù)如果能夠把更能深入研究企業(yè)的一級市場視角與以科創(chuàng)板為代表的二級市場視角相結(jié)合，可能能在未來獲得突圍而出的機會?！?p>

根據(jù)記者的了解，隨著后續(xù)科創(chuàng)板掛牌公司的逐漸增多，創(chuàng)投系公募股東方所投項目或許也將有入選的機會，特別是出自聯(lián)想的趙令歡所掛帥的弘毅遠方讓業(yè)界頗多期待。資料顯示，弘毅投資與弘毅遠方基金的管理團隊重合度較高。弘毅投資董事長、總裁趙令歡，也是弘毅遠方基金的董事長，多位高管也同時在這兩家公司任職。而自身實力相對薄弱的創(chuàng)投系公募也在伺機希望“沾光”股東。

背景吸引力有限 創(chuàng)投系公募何處尋覓核心人才？

種種跡象顯示，創(chuàng)投系公募最初還是可能從股東方的PE團隊中挖角基金經(jīng)理來掌舵公募，但從實戰(zhàn)的效果來看，似乎水土不服。

例如上文提到的弘毅遠方，由于成立時間較晚，目前公司募集成立的基金僅有3只，且其中還有一只是股票型的ETF。公司旗下的第一只主動型基金是弘毅遠方國企轉(zhuǎn)型，現(xiàn)任的基金經(jīng)理是周鵬，其于2010年就加入了弘毅投資，參與過多個PE項目的投資。具體就這只產(chǎn)品來看，其成立于2018年的10月底，今年迄今的凈值增長率僅為13.23%，在萬德同類的720只基金中排在了第656位。

或許是從股東方引援不利，弘毅遠方接下來改變思路，運用有過公募掌舵經(jīng)歷的基金經(jīng)理來打理新品，但實際情況似乎仍然不佳。成立于今年1月底的弘毅遠方消費升級恰好是主題型消費基金，但是迄今的凈值增長率也僅在15%一線，考慮到以白酒為代表的消費股是上半年二級市場的風口，這一水平也難令投資者滿意?！都t周刊》記者注意到一點，弘毅遠方消費升級的基金經(jīng)理是女將張鴻羽，早年她曾在交銀施羅德基金任職，但是掌管交銀精選混合大約兩年半的時間，她所交出的成績單僅為10.63%;而且，從2014年10月22日卸任之后，她大約有4年多的時間沒有再出任過基金經(jīng)理的職務。直到2019年1月30日，她才“再度出山”掌舵弘毅遠方消費升級。

從創(chuàng)投基金經(jīng)理團隊情況來看，其中相對知名度較高的是紅土創(chuàng)新的蓋俊龍、紅塔紅土的梁鈞、中科沃土的樂瑞祺了。蓋俊龍是昔日寶盈基金四小龍之一，在離開寶盈一年之后重新投入公募門下，目前與朱然聯(lián)手掌管著紅土創(chuàng)新轉(zhuǎn)型精選，今年的表現(xiàn)基本位于同類中游。從稍早前披露結(jié)束的二季報看，其當季頭號重倉股洛陽鉬業(yè)成為“最大敗筆”，該股開年迄今在二級市場上表現(xiàn)為微跌。

對比目前專攻一只產(chǎn)品的蓋俊龍，梁鈞的情況可謂是一專多能了，目前他管理著公司的四只低風險類產(chǎn)品，其中包括了兩只定開債和兩只靈活配置混基。而早年任職上投摩根時，他曾掌舵過偏股混基上投摩根雙核平衡和上投摩根中國優(yōu)勢;如是分析，或許是出于公司的考慮，他如今的領(lǐng)域似乎已經(jīng)從側(cè)重股票轉(zhuǎn)向低風險固收了。此外，樂瑞祺的情況與梁鈞較為類似。

更為不可思議的是新沃基金，公司目前旗下總共有3只公募基金，分別屬于貨幣、中長期純債和靈活配置三種類型，但是基金經(jīng)理均為俞瓅一人;此前他還管理過公司的新沃鑫禧債券，雖然任職回報實現(xiàn)了翻番，但這只基金最終卻遭遇了清盤的命運。公開的資料顯示，在加入新沃基金之前，俞瓅曾任職于國金證券。

接受《紅周刊》記者采訪時，一位不愿具名的業(yè)內(nèi)人士指出，實際上因為成立時間普遍較晚，除去九泰基金外，其他的創(chuàng)投系公募基本起家也是靠公開招聘和四處挖人，兼具從創(chuàng)投股東方拉攏人才;但是，大多緣于開出的價碼有限，創(chuàng)投系公募所招募的人才并非直接來自和他家公募“無縫對接”，很多都是早年曾在公募基金經(jīng)理一職打拼過。這也就造成一個問題，由于間隔時間較長了，他們需要較長的一段時間來適應目前股債市場的風格。

過分依賴貨基已成頑疾 科創(chuàng)板時代創(chuàng)投系公募拼爹誰將突圍？

實際上，創(chuàng)投系基金也有著中小基金公司的通病，他們的發(fā)展也大多依靠貨幣基金來沖規(guī)模。以紅塔紅土基金為例，截至今年上半年末，該公司的公募資產(chǎn)為43億，但其中唯一的一只貨幣基金就達到了31.57億，而剩余的8只債基和混基合計規(guī)模也僅約為11個億左右。

相比紅塔紅土，實際上依靠貨基更為夸張的例子是紅土創(chuàng)新。來自Wind資訊的數(shù)據(jù)顯示，該公司最新的公募資產(chǎn)規(guī)模約為74.5億元，但其中貨幣基金的規(guī)模達到了65.62億元，也就是說該公司的規(guī)模幾乎靠貨基獨自支撐。對此，《紅周刊》記者也注意到了一點，今年稍早前，上市公司深圳能源先后兩次公告擬申購紅土創(chuàng)新旗下貨基，其中數(shù)據(jù)最大的第二次申購余額不超過人民幣26億元。而第一次公告時表述不超過10億元。按此推測，這家同屬于深圳本地的上市公司對紅土創(chuàng)新的規(guī)?？芍^是貢獻巨大！

除公募部分發(fā)展遭遇瓶頸外，《紅周刊》記者了解到，實際上對創(chuàng)投系公募而言，看似優(yōu)勢巨大的專戶業(yè)務同樣幾乎陷入到停滯之中。中國基金業(yè)協(xié)會的數(shù)據(jù)顯示，紅土創(chuàng)新基金在2015年和2016年分別成立超過15只產(chǎn)品，而2018年未有新產(chǎn)品備案。相比之下，九泰基金于2015年、2016年分別成立超過30只專戶產(chǎn)品，而2018年僅卻備案5只。

問題隨之而來，對于一度因股東背景而備受公募圈矚目的創(chuàng)投系基金來說，在告別了定增和專戶時代迎來科創(chuàng)板時代之后，接下來發(fā)展之路該如何前行呢？

“最重要的是來自大股東的財力支持，公募基金在管資產(chǎn)規(guī)模在百億以內(nèi)，基本上是個賠錢的業(yè)務，以規(guī)模大跌59億的九泰基金為例，2018年仍虧損超過4000萬元，所以如果這些創(chuàng)投系基金公司不能得到大股東財力方面有力支持，生存都會是個問題?！睈鄯截敻豢偨?jīng)理莊正表示。