“一帶一路”基礎設施PPP模式財務風險控制研究

李春萍 劉景華

【摘 要】自2013年“一帶一路”倡議的推動作用下，我國在基礎設施投資不斷加大，PPP模式對促進“一帶一路”沿線基礎設施建設發(fā)揮了非常重要的作用。由于“一帶一路”基礎設施PPP模式實施過程中存在很多不確定和不可控的因素，所以分析其中具體財務風險以及建立健全風險控制體系顯得尤為重要。

【關鍵詞】一帶一路；基礎設施；PPP模式；財務風險

一、前言

“一帶一路”是“絲綢之路經濟帶”和“21世紀海上絲綢之路”的簡稱，涵蓋亞太、歐亞、中東、非洲沿線65個國家和地區(qū)，占全世界總人口的63%。我國歐洲國家和東亞國家經濟發(fā)展活躍，基礎設施比較完善，而大多數發(fā)展中國家和經濟欠發(fā)達地區(qū)缺乏資金和先進技術，基礎設施建設落后，而基礎設施建設是制約各國互聯互通的薄弱環(huán)節(jié)，應作為“一帶一路”發(fā)展的第一突破口。目前，我國建筑業(yè)已出現大量產能過剩，而“一帶一路”沿線國家正好存在很大缺口，有利于推動我國建筑行業(yè)有實力的國企和民營企業(yè)“走出去”，促進供給側改革的實施。

基礎設施建設需要大量的財力、物力、人力的投入，而且資金回收期長，由此，PPP模式是基礎設施建設最適合的融資方式，它不是單一的政府出資，由政府和社會資本合作，包括國際資本。PPP模式管理機制創(chuàng)新，可以引進發(fā)達國家先進的管理理念和方法，轉變公共產品供給機制，利益相關者結成伙伴關系，風險共同分擔，努力實現共贏。但是“一帶一路”基礎設施PPP模式實施過程中，周期長、資金投入大、利益相關方眾多、環(huán)境存在特殊性，中間存在很多不確定的因素。本文的貢獻在于分析了“一帶一路”基礎設施PPP模式所面臨的具體財務風險，提出切實可行的應對策略，為我國企業(yè)在“一帶一路”倡議中實現“走出去”提供一些建議。

二、PPP模式財務風險分析

根據2017年“一帶一路”高峰論壇官方數據顯示，我國在64個國家實施PPP項目，成效很大，但是分布很不均衡?；A設施投資項目引進PPP模式，相關利益者數量比較多，而且各個國家和地區(qū)存在政治上糾紛，法律、文化宗教方面存在差異，這會給政府和企業(yè)帶來財務風險，國內外學者和機構對此作了大量的研究。從表1來看，84%的國家風險評級達到五級以上，有效識別風險，對于“一帶一路”基礎設施PPP模式財務風險控制迫在眉睫。

（一）政治上不穩(wěn)定帶來的財務風險

“一帶一路”沿線國家地緣政治矛盾突出，西亞地區(qū)整體局勢動蕩不安，西亞北非地區(qū)為了爭奪地區(qū)霸權，斗爭加劇，中東歐地區(qū)局勢復雜，亞太地區(qū)東海、臺灣、南海問題，關系緊張，南亞恐怖主義和分裂勢力嚴重威脅地區(qū)安全。政治上不穩(wěn)定，會影響我國投資項目能否正常進行，投資人在東道國授予的特許經營權是否合法，能否收到當地政府和法律部門的保護，執(zhí)政政府和法律的更迭是否會導致基礎設施PPP項目的中斷和停止?；A設施項目建設和回報期長，投資力度大，一旦中斷和停止，會給投資方和承包商造成巨大的財務損失。

（二）金融市場利率和匯率變化帶來的財務風險

基礎設施PPP項目融資一般以貸款為主，程序比較復雜，時間長，若不能及時得到政府批準或貸款機構的融資協議，而且“一帶一路”基礎設施建設一般涉及到兩個或者兩個以上的國家，整個融資計劃很大可能存在無法按既定進度進行的風險。貸款利率有固定利率和浮動利率兩種方式，固定利率意味著在整個過程都是同一利率，當金融市場利率呈下降趨勢時，采用固定利率方式會遭受利益損失；浮動利率靈活多變，利率水平隨資本市場供求關系變化。因此，在國際金融市場利率頻繁波動時，很容易導致項目融資成本變化，造成后續(xù)運營期間的風險。

“一帶一路”沿線國家數量眾多，且?guī)欧N較小，流動性較差。我國人民幣國際化進程非常緩慢，在基礎設施建設中，東道國大多采用本國貨幣或者美元進行結算，國際匯率波動不可控，容易造成匯率損失，給我國帶來較大的財務風險。

（三）通貨膨脹帶來的財務風險

通貨膨脹是一個全球性問題，一般會使基礎設施PPP項目的工資和物價大幅度上漲，特別是原材料方面，價格受供求關系影響最大，這會導致建設成本和運營成本的大幅變動。如果在基礎設施PPP項目合同中沒有調價條款或調價的比例跟不上成本變動的比例，那么就會使我國的相關投資者和承包商利益受損受損，所以通貨膨脹漲會給基礎設施PPP項目帶來很大的財務風險。

（四）運營收益達不到預期的財務風險

基礎設施PPP項目資金回收及收益獲得的周期比較長，“一帶一路”國家政治、經濟、宗教文化等各方面環(huán)境存在特殊性，中間存在很多不可控的因素。相關運營商可能存在經營管理不善等情況，這些都會給項目運營帶來巨大的財務風險。

對行業(yè)市場和前景的估計不足，與實際情況相差甚遠，基礎設施PPP項目收益達不到預期效果，這是運營收益達不到預期第一種表現?；A設施PPP投資項目是否具有排他性，這是后期運營收益的非常重要因素，也是運營收益達不到預期的第二種表現。商標和專利具有排他性和地域性，不同國家的企業(yè)在合作中難免會存在不知情的善意侵權和知情的惡意侵權等現象?！耙粠б宦贰被A設施PPP模式項目實施過程中，我國企業(yè)與其他國家的企業(yè)相互侵犯知識產權的可能性很大。排他性比較強的基礎設施PPP模式項目，后期如果出現同種類

型的投資項目，就會產生致命的打擊。

（五）其他不可抗拒因素帶來的財務風險

不可抗力條款是基礎設施建設過程中不可抗力事件發(fā)生時索賠的主要依據。這些不可控的因素包括了地理環(huán)境、自然災害、氣候變化等因素?！耙粠б宦贰毖鼐€地區(qū)生態(tài)環(huán)境敏感脆弱，基礎設施PPP模式項目容易引發(fā)環(huán)境和社會問題，容易造成項目中斷和停止。如港口、交通運輸、供配電等大型基礎設施建設， 在建設過程中耗用自然資源很多，對自然環(huán)境的破壞力度和受自然環(huán)境的影響都比較大，一旦出現紕漏，會給投資方和當地造成巨大的損失。

基礎設施建設當中，總會存在不可預見又不能避免的風險，在合同簽訂時應該明確約定東道國與企業(yè)承包商分擔風險的范圍和責任，加入不可抗力條款。一旦發(fā)生不可抗力，就有充分的依據按照合同條款，盡量挽回經濟損失和轉移風險。

三、財務風險應對策略

（一）投資風險控制

在選擇基礎設施PPP模式投資項目的時候，要對進行全面考察，特別是對建設工程可行性研究報告中，關于邊界條款的約定以及財務測算模型的數據來源，進行全面分析、認真考量，確定基礎設施PPP項目的可行性。第一，財務方面要具有可行性，這要求政府和企業(yè)要準確估算投資項目實施后運營收益回收問題，綜合分析各類因素對運營收益的影響。第二，政府和企業(yè)要掌握一定的技巧和策略。一是分散投資，面對具有高風險的PPP項目，可以選擇將風險轉嫁，與保險公司合作，簽訂工程保險合同。二是聯合投資，選擇實力雄厚的合作者，降低財務風險。當然，在“一帶一路”基礎設施PPP模式投資前，對于那些不可抗的因素造成的財務風險，需要由其他相關投資者共同承擔。

（二）融資風險控制

選擇不同的融資方式，產生的融資成本不同，為了降底在“一帶一路”基礎設施PPP模式中的融資風險，選擇合適的融資方式，做好以下兩個方面。第一，在基礎設施PPP模式項目運行過程中，對于任何一筆資金都要充分利用。在建設初期，需要跟蹤監(jiān)督項目建設的進程，防止出現經費濫用；在建設轉向運營的過程中，做好運營管控，及時的進行資金回籠。

第二，重視貨幣資金管理保證收支平衡，以防出現資金斷鏈的情況。

（三）建立健全財務風險控制體系

“一帶一路”基礎設施PPP模式實施過程中，要建立健全財務風險控制體系。第一，要建立完善的內部控制制度，落實內部控制建設及實施，這對于基礎設施運營期起到很大的監(jiān)督作用，有助于起到風險預測和風險控制的作用。第二，面對“一帶一路”上不同國家的基礎設施PPP項目，相關投資方要建立完善的風險控制系統(tǒng)，避免做出錯誤的投資決策。風險控制系統(tǒng)的落實機制需要包含基礎設施PPP模式項目的建設期和后續(xù)的運營期，有效結合不同國家政府和國際資源的優(yōu)勢，提高基礎設施公共服務的利用效率。

四、結論

“一帶一路”倡議得到全世界一百多個國家和組織的擁戶和支持，在幾年間，取得突破性的預期效果，要大力發(fā)展“一帶一路”倡議，首先要著重發(fā)展基礎設施建設，實現各國的互聯互通。在“一帶一路”基礎設施建設過程中。需要投入大量的人力、物力和資金，PPP模式正好與基礎設施建設高度契合，解決了首要融資困難的難題。由于“一帶一路”沿線國家和地區(qū)，政治、經濟、文化、宗教、自然環(huán)境存在很大的差異，基礎設施PPP模式項目建設中存在很多不確定的因數，運營者也可能存在經營管理不善等情況都會給基礎設施PPP模式的實施帶來巨大的財務風險。如何有效的進行財務風險控制是基礎設施PPP模式實施的重要問題，要根據現實時間、空間條件、采取相應的策略，在投資、融資環(huán)節(jié)識別和把控財務風險，做出正確的決策，實施過程中還有建立健全風險控制體系，提高基礎設施公共服務的質量和效率。

【參考文獻】

[1]沈夢溪.國家風險、多邊金融機構支持與PPP 項目融資的資本結構——基于“一帶一路”PPP項目數據的實證分析[J]，2016，11.

[2]董霖.PPP模式投資項目財務風險分析及應對策略研究[J].經貿實踐，2017，（5）：239，241.

[3]趙景華， 陳新.“一帶一路”沿線國家PPP投資現狀、經驗及對我國的借鑒啟示[J].國際貿易，2017，9.

[4]馬鎮(zhèn)東.PPP項目公司財務風險控制研究[J].財務審計，2018，（02）：162-163.