LED行業(yè)市場分析

彭文茂

【摘 要】LED是Light Emitting Diode的簡稱，即發(fā)光二極管。它是半導(dǎo)體材料制成的光電器件，可將電能轉(zhuǎn)換為光能。發(fā)光二極管LED是第二代半導(dǎo)體材料（砷化鎵GaAs）和第三代半導(dǎo)體材料（氮化鎵GaN）當(dāng)前最重要的產(chǎn)品之一。本文主要分析LED行業(yè)現(xiàn)狀、發(fā)展前景、主要特征及主要風(fēng)險(xiǎn)。

【關(guān)鍵詞】LED行業(yè)；市場分析

一、行業(yè)現(xiàn)狀、發(fā)展前景及主要特征

1.LED行業(yè)發(fā)展迅速，行業(yè)景氣度較高。

受到LED下游應(yīng)用（包含普通照明及特種照明）及小間距顯示屏的推動，整個LED行業(yè)呈現(xiàn)出快速增長的勢頭。2017年中國LED行業(yè)總體產(chǎn)值達(dá)6538億元，相對于2014年LED總體產(chǎn)值3507億元，年復(fù)合增長率達(dá)到22%。2016年在完成行業(yè)轉(zhuǎn)型調(diào)整之后，LED行業(yè)持續(xù)高景氣，產(chǎn)品供不應(yīng)求，行業(yè)內(nèi)主要企業(yè)業(yè)績大幅增長，據(jù)高工產(chǎn)業(yè)研究院（GGII）測算2020年中國LED總體產(chǎn)值將突破10000億元，2017-2020年年復(fù)合增長率在18%左右。

2.部分應(yīng)用細(xì)分行業(yè)出現(xiàn)爆發(fā)式增長。

全球LED產(chǎn)業(yè)發(fā)展處于成長期，LED照明技術(shù)的突破、應(yīng)用的推廣和投資的加快，帶動了LED產(chǎn)業(yè)迅猛發(fā)展，隨著技術(shù)的成熟和成本的下降，近兩年來小間距LED顯示屏應(yīng)用的不斷拓展，室內(nèi)通用照明、建筑照明、景觀照明、背光源和戶外LED大屏幕等出現(xiàn)了爆發(fā)式增長，在未來3-5年LED在通用照明領(lǐng)域市場滲透率將進(jìn)一步提高，并且未來汽車照明、小間距LED顯示屏等應(yīng)用的繼續(xù)拓展有望迎來LED行業(yè)新一輪爆發(fā)。

3.競爭激烈、市場集中度不斷提升。

受國家、各地方政府政策紅利的推動，2009年以來眾多企業(yè)相繼進(jìn)入LED行業(yè)，導(dǎo)致LED行業(yè)從當(dāng)初的“藍(lán)?！弊兂伞凹t?！?，2013年由于原材料生產(chǎn)成本的上漲，出現(xiàn)部分中小型廠商相繼倒閉，歐司朗、飛利浦等國際巨頭調(diào)整策略，紛紛收縮戰(zhàn)線以求“自?！?，關(guān)停產(chǎn)品線，整體增速明顯放緩。2016年在完成行業(yè)轉(zhuǎn)型調(diào)整之后，LED行業(yè)持續(xù)高景氣，2017年一線大廠紛紛擴(kuò)產(chǎn)，2017年四季度芯片價(jià)格策略性下調(diào)有利于淘汰落后產(chǎn)能和鞏固大廠市場地位，龍頭企業(yè)議價(jià)能力進(jìn)一步增強(qiáng)，市場集中度不斷提升。

4.技術(shù)創(chuàng)新、知識產(chǎn)權(quán)成為競爭熱點(diǎn)。

全球LED主要廠商利用核心專利，采取橫向和縱向擴(kuò)展方式，在世界范圍內(nèi)布置專利網(wǎng)，并通過專利授權(quán)，搶占國際市場。同時，標(biāo)準(zhǔn)也將成為全球LED產(chǎn)業(yè)新的競爭焦點(diǎn)，同時，LED產(chǎn)業(yè)出現(xiàn)了生產(chǎn)自動化和產(chǎn)品創(chuàng)新化的兩大變化，在這兩個變化趨勢下，LED企業(yè)的集中度以及產(chǎn)品的創(chuàng)新水平越來越高。近年來，LED顯示屏行業(yè)不斷涌現(xiàn)諸如Micro LED、COB封裝技術(shù)、表貼三合一技術(shù)等新型技術(shù)，極大的促進(jìn)了行業(yè)的技術(shù)升級和行業(yè)發(fā)展。與傳統(tǒng)技術(shù)相比，新型技術(shù)具有高可靠性、成本低、易于實(shí)現(xiàn)小間距、耐磨耐沖擊、易清洗、散熱能力強(qiáng)等諸多優(yōu)點(diǎn)。2017年，各大公司積極布局各類型新技術(shù)，并推動相關(guān)技術(shù)的落地與應(yīng)用。

5.已進(jìn)入產(chǎn)業(yè)升級的發(fā)展期，加速產(chǎn)業(yè)整合。

近幾年在技術(shù)創(chuàng)新的強(qiáng)力推動下，我國LED產(chǎn)業(yè)關(guān)鍵技術(shù)與國際水平差距進(jìn)一步縮小，發(fā)展進(jìn)入良性軌道，景氣度大幅提升，產(chǎn)業(yè)規(guī)模持續(xù)擴(kuò)大，已經(jīng)成為全球最大的LED生產(chǎn)、出口和應(yīng)用大國。雖然上游芯片和外延片市場的部分高端核心技術(shù)仍被國外巨頭壟斷，但以三安光電、木林森、國星光電、鴻利等為代表的國內(nèi)一批芯片及封裝大廠，抓住2014-2015年資本市場的歷史機(jī)遇大規(guī)模擴(kuò)產(chǎn)和實(shí)現(xiàn)產(chǎn)業(yè)升級，其封裝的工藝水平與國際水平差距不大，憑著規(guī)模優(yōu)勢與日亞化學(xué)、科銳、歐司朗等國際封裝巨頭展開了激烈的市場競爭，份額不斷擴(kuò)大。

LED產(chǎn)業(yè)鏈中通過向上下游產(chǎn)業(yè)延伸，帶動平面顯示、數(shù)字家電、汽車電子和新興照明等產(chǎn)業(yè)的發(fā)展，發(fā)展中出現(xiàn)了LED產(chǎn)業(yè)鏈上中游大規(guī)模的擴(kuò)產(chǎn)投資和并購。據(jù)高工產(chǎn)業(yè)研究院（GGII）統(tǒng)計(jì)，2017年發(fā)生26起行業(yè)整合并購案，金額超過500億元，其中有跨國企業(yè)LG電子、歐司朗、鴻海集團(tuán)等，國內(nèi)上市企業(yè)有木林森、洲明科技、利亞德、萬潤科技、雷士照明、英飛特等，加速了產(chǎn)業(yè)整合，收購潮后的LED行業(yè)集中度大幅提升。

6.部分核心設(shè)備和材料逐漸國產(chǎn)化。

MOCVD設(shè)備一直都是生產(chǎn)LED外延芯片的關(guān)鍵設(shè)備，由于技術(shù)含量高，MOCVD設(shè)備是專利技術(shù)密集型產(chǎn)業(yè)，而其核心技術(shù)大多掌握在美國Veeco和德國Aixtron等國外企業(yè)手中并占領(lǐng)了全球MOCVD設(shè)備的絕大部分市場份額，但以中微半導(dǎo)體、中晟光電為代表的國產(chǎn)設(shè)備企業(yè)近年來強(qiáng)勢崛起。國際設(shè)備廠商在中國市場的份額逐漸被國產(chǎn)設(shè)備擠壓并且在技術(shù)上也逐漸被國內(nèi)設(shè)備廠商趕上，國產(chǎn)MOCVD設(shè)備已經(jīng)在華燦光電、三安光電等國內(nèi)主流LED芯片廠商規(guī)模應(yīng)用，尤其是中微半導(dǎo)體2017年的出貨量已占國內(nèi)市場新增份額的一半以上，國產(chǎn)化率逐步提升。

MO源和襯底已經(jīng)實(shí)現(xiàn)國產(chǎn)化。在MOCVD外延技術(shù)中作為基本材料使用的金屬或元素有機(jī)化合物統(tǒng)稱為MO源，國內(nèi)以南大光電為首的MO源供應(yīng)商已掌握了核心生產(chǎn)技術(shù)，近幾年來國內(nèi)企業(yè)數(shù)量和產(chǎn)能快速增加，國內(nèi)市場超80%的份額被國產(chǎn)MO源供應(yīng)商占據(jù)；LED芯片生產(chǎn)所需的襯底材料包括藍(lán)寶石、硅、砷化鎵、碳化硅、氮化鎵等，占主流LED市場的藍(lán)綠光芯片的襯底是藍(lán)寶石襯底，國內(nèi)芯片生產(chǎn)企業(yè)的襯底主要是國內(nèi)廠商供應(yīng)，該行業(yè)已經(jīng)是一個競爭充分的國產(chǎn)化行業(yè)。

二、主要風(fēng)險(xiǎn)分析

（一）行業(yè)周期性和技術(shù)更迭及升級的風(fēng)險(xiǎn)

隨著顯示屏技術(shù)進(jìn)步及成本的下降，小間距LED顯示屏將引領(lǐng)行業(yè)的快速發(fā)展。對傳統(tǒng)LCD拼接墻、DLP和投影等顯示屏形成強(qiáng)大的替代效應(yīng)，小間距在室內(nèi)顯示領(lǐng)域大放異彩的同時，也對戶外領(lǐng)域開始逐步滲透，部分細(xì)分應(yīng)用行業(yè)周期性特征明顯，因此，應(yīng)密切關(guān)注LED部分細(xì)分應(yīng)用行業(yè)及其產(chǎn)品的周期性風(fēng)險(xiǎn)。

近年來，LED顯示屏行業(yè)不斷涌現(xiàn)諸如COB封裝技術(shù)、表貼三合一技術(shù)等新型技術(shù)，極大的促進(jìn)了行業(yè)的整體發(fā)展。其中，基于固晶的平面技術(shù)加精確的點(diǎn)膠技術(shù)而研制出來的COB封裝技術(shù)和表貼三合一技術(shù)，與傳統(tǒng)技術(shù)相比，具有高可靠性、成本低、易于實(shí)現(xiàn)小間距、耐磨耐沖擊、易清洗、散熱能力強(qiáng)等諸多優(yōu)點(diǎn)。2017年，各大公司積極布局各類型新技術(shù)，并推動相關(guān)技術(shù)的落地與應(yīng)用，應(yīng)密切關(guān)注技術(shù)升級推動LED顯示屏的技術(shù)更迭升級的風(fēng)險(xiǎn)。

（二）并購整合影響風(fēng)險(xiǎn)

從LED上市公司的財(cái)務(wù)指標(biāo)數(shù)據(jù)來看，近年來，部分上市公司的對外收購整合力度有所加大，產(chǎn)生的商譽(yù)金額較大，說明該類企業(yè)以外延式收購實(shí)現(xiàn)規(guī)模和效益的擴(kuò)張，應(yīng)關(guān)注持續(xù)擴(kuò)張帶來的管理風(fēng)險(xiǎn)。特別是部分企業(yè)在全球業(yè)務(wù)版圖視野下進(jìn)行的境內(nèi)外并購，在多元文化與復(fù)雜的外部環(huán)境下對企業(yè)的管理提出了更高的要求，也帶來了一定的管理風(fēng)險(xiǎn)。

（三）企業(yè)核心競爭力及行業(yè)地位的變化風(fēng)險(xiǎn)

企業(yè)的核心競爭力表現(xiàn)在產(chǎn)品和技術(shù)的先進(jìn)性，而企業(yè)行業(yè)評價(jià)和市場地位的變化往往反映了其競爭力的變化。應(yīng)高度關(guān)注企業(yè)內(nèi)在的競爭力表現(xiàn)，通過產(chǎn)能利用率狀況、產(chǎn)品銷售價(jià)格、銷售付款期、銷售毛利率與其同類企業(yè)的比較等，來判斷企業(yè)在行業(yè)內(nèi)的競爭地位，并由此選擇產(chǎn)業(yè)鏈中龍頭企業(yè)、優(yōu)勢企業(yè)優(yōu)先作為授信合作對象。

（四）政府的行業(yè)補(bǔ)貼政策變化風(fēng)險(xiǎn)

我國從2009年開始對LED產(chǎn)業(yè)進(jìn)行補(bǔ)貼，補(bǔ)貼幅度較大。十三五計(jì)劃不再將LED產(chǎn)業(yè)列入培植行業(yè)，上游芯片補(bǔ)貼正在逐步收窄。目前僅對那些能夠成為龍頭的企業(yè)進(jìn)行補(bǔ)貼，補(bǔ)貼面已然收窄，一些中小型企業(yè)再想拿補(bǔ)貼的可能性較小，給原本主要依賴政府補(bǔ)貼進(jìn)行生產(chǎn)經(jīng)營的企業(yè)帶來較大的風(fēng)險(xiǎn)。而政府層面收窄補(bǔ)貼，將從產(chǎn)業(yè)鏈源頭抑制了LED芯片產(chǎn)能無序擴(kuò)張，并且有望將補(bǔ)貼轉(zhuǎn)移至LED照明應(yīng)用端，則有利于從需求側(cè)拉動LED產(chǎn)業(yè)鏈。

（五）出口型企業(yè)貿(mào)易戰(zhàn)及匯率變化的風(fēng)險(xiǎn)

LED企業(yè)海外銷售主要以美元進(jìn)行結(jié)算，匯率的波動速度和幅度過大會對公司業(yè)績產(chǎn)生較大影響。全球愈發(fā)復(fù)雜的政治及經(jīng)濟(jì)環(huán)境等導(dǎo)致外匯頻繁的大幅度波動，企業(yè)面臨匯率大幅波可能帶來的匯兌損失風(fēng)險(xiǎn)。

美國、歐洲對LED顯示屏具有強(qiáng)烈的市場需求，歐美是主要的出口業(yè)務(wù)增長地區(qū)，中美貿(mào)易戰(zhàn)升級帶來的影響需引起高度關(guān)注。