中亞匯率修煉之路

李前

中亞各國(guó)匯率的遭遇，是全球很多新興經(jīng)濟(jì)體匯率之路的翻版。在外部市場(chǎng)發(fā)生動(dòng)蕩之時(shí)，它們的貨幣脆弱性暴露無(wú)遺。原因是不少發(fā)展中經(jīng)濟(jì)體高度依賴(lài)外部市場(chǎng)，同時(shí)國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)根基又不牢固、問(wèn)題重重，一旦外圍市場(chǎng)動(dòng)蕩加劇，它們很快就會(huì)跟著遭殃，而國(guó)內(nèi)市場(chǎng)的實(shí)力又不足以使其承受或化解外部風(fēng)險(xiǎn)。

自2014年起，受經(jīng)濟(jì)制裁、油價(jià)大幅波動(dòng)等因素影響，俄羅斯盧布匯率一度大幅暴跌，直到現(xiàn)在，盧布仍在匯率的烈火中煎熬。長(zhǎng)期嚴(yán)重依賴(lài)俄羅斯市場(chǎng)的中亞5國(guó)，匯率首當(dāng)其沖經(jīng)歷了劇烈震蕩的洗禮。這樣的屬性，注定了中亞各國(guó)市場(chǎng)的高風(fēng)險(xiǎn)性。

痛過(guò)知變。同俄羅斯一樣，近幾年中亞各國(guó)重新審視了自己的匯率制度和經(jīng)濟(jì)模式，它們不約而同地走上了一條自我修復(fù)和改革的救贖之路。

堅(jiān)戈

哈薩克斯坦貨幣堅(jiān)戈，1993年11月開(kāi)始使用，取代了原來(lái)的俄羅斯盧布。

從2014年年底俄羅斯盧布貶值開(kāi)始，哈薩克斯坦堅(jiān)戈忠實(shí)跟隨，一路貶值。2015年8月20日，哈薩克斯坦中央銀行啟用匯率自由浮動(dòng)機(jī)制，當(dāng)日?qǐng)?jiān)戈匯率即從188.38堅(jiān)戈兌1美元貶值至255.26堅(jiān)戈兌1美元。隨后，很快便突破300堅(jiān)戈兌1美元。2016年1月22日到達(dá)383.91堅(jiān)戈兌1美元的低點(diǎn)。

到2018年，堅(jiān)戈兌美元匯率仍在劇烈波動(dòng)。2018年12月31日，堅(jiān)戈兌美元匯率達(dá)到384：1，刷新了2016年1月22日的紀(jì)錄，達(dá)到近兩年來(lái)的最低點(diǎn)。2018年全年堅(jiān)戈匯率累計(jì)跌幅達(dá)15.7%。直到近期，堅(jiān)戈仍在震蕩貶值。

當(dāng)下，只要國(guó)際油價(jià)繼續(xù)波動(dòng)，主要貿(mào)易伙伴貨幣匯率特別是俄羅斯盧布仍在震蕩，堅(jiān)戈匯率似乎就難以逃脫起伏的命運(yùn)。好在哈薩克斯坦當(dāng)機(jī)立斷，實(shí)施了新的匯率政策，并且目前其國(guó)內(nèi)市場(chǎng)逐漸適應(yīng)了新匯率機(jī)制。這對(duì)其長(zhǎng)期經(jīng)濟(jì)和貿(mào)易發(fā)展都有好處。另外，我國(guó)與哈薩克斯坦建立了人民幣兌堅(jiān)戈跨境清算平臺(tái)，也有助于降低美元等國(guó)際貨幣大幅波動(dòng)帶來(lái)的匯率風(fēng)險(xiǎn)。

蘇姆

蘇姆是烏茲別克斯坦的流通貨幣。烏茲別克斯坦于1994年7月1日發(fā)行了新版貨幣，新版貨幣1蘇姆相當(dāng)于1000舊蘇姆。

從2013年開(kāi)始，蘇姆匯率一路狂奔直下。根據(jù)烏茲別克斯坦中央銀行公布的數(shù)據(jù)，2013年2月5日，烏茲別克斯坦貨幣蘇姆兌美元匯率首次突破2000關(guān)口，為2004.36蘇姆兌1美元，同比跌幅達(dá)10.3%。之后，在國(guó)際油價(jià)暴跌及俄羅斯盧布貶值帶動(dòng)之下，蘇姆兌美元持續(xù)貶值。2015年，蘇姆兌美元貶值16%。到2016年9月，蘇姆兌美元匯率突破3000關(guān)口。2016年全年，蘇姆兌美元匯率再貶值16%，跌至3231.48蘇姆兌1美元。

2017年更是蘇姆的大跌年，蘇姆貶值幅度一再刷新歷史低點(diǎn)紀(jì)錄。當(dāng)年12月29日，蘇姆兌美元匯率收于8120蘇姆兌1美元。這一年，烏茲別克斯坦以刮骨抽筋的慘痛方式實(shí)施了外匯政策改革——自當(dāng)年9月5日起，烏茲別克斯坦全境取消外匯兌換管制政策，可自由兌換外幣。

盡管蘇姆一夜之間貶值50%，但卻換來(lái)了市場(chǎng)未來(lái)的長(zhǎng)期穩(wěn)定局面。接下來(lái)的兩年，蘇姆匯率未出現(xiàn)太大波動(dòng)。2019年6月19日，蘇姆匯率收于8475蘇姆兌1美元。

索姆

吉爾吉斯斯坦法定貨幣是索姆，自1993年5月10日起通用。

如果說(shuō)哈薩克斯坦和烏茲別克斯坦貨幣貶值有自身主動(dòng)的成分，那么，吉爾吉斯斯坦貨幣索姆貶值，受外圍市場(chǎng)動(dòng)蕩的直接沖擊或許更大。2014年和2015年，索姆兌美元匯率一路突破50、60和70的關(guān)口，尤其是2015年，索姆貶值幅度最大，當(dāng)年12月31，收于75.87索姆兌1美元。

吉爾吉斯國(guó)家銀行先后十幾次對(duì)外匯市場(chǎng)進(jìn)行了干預(yù)，終于抵擋住了索姆貶值的頹勢(shì)。之后幾年，索姆兌美元匯率在70附近波動(dòng)。2019年6月19日，索姆匯率收于69.71索姆兌1美元。

梳理5年來(lái)吉爾吉斯斯坦貨幣索姆震蕩之途，國(guó)際石油價(jià)格暴跌、俄羅斯盧布貶值以及美元走強(qiáng)等外來(lái)因素扮演了重要角色。由此帶來(lái)的僑匯減少、外貿(mào)出口縮水等則惡化了索姆的市場(chǎng)環(huán)境。該國(guó)后期的經(jīng)濟(jì)政策調(diào)整則為索姆匯率的回升拂去了霧靄。

馬納特

馬納特是土庫(kù)曼斯坦的流通貨幣，于1993年10月1日由土庫(kù)曼斯坦中央銀行開(kāi)始發(fā)行，以取代該國(guó)當(dāng)時(shí)流通的俄羅斯盧布。

2008年5月1日，土庫(kù)曼斯坦中央銀行發(fā)布公告，宣布即日起本幣馬納特官方匯率和商業(yè)匯率正式并軌，在全國(guó)范圍內(nèi)開(kāi)始實(shí)行單一匯率。2009年1月1日，土庫(kù)曼斯坦進(jìn)行貨幣改革，幣值發(fā)生改變，1新馬納特等于5000舊馬納特。

土庫(kù)曼斯坦貨幣馬納特在2015年經(jīng)歷了大幅貶值，當(dāng)年12月31日收于3.4馬納特兌1美元。原因是當(dāng)年1月1日，土庫(kù)曼斯坦中央銀行突然將本國(guó)貨幣馬納特貶值18.6%，其公布的匯率從2.85馬納特兌1美元貶值至3.5馬納特兌1美元。自2009年貨幣改革起，馬納特兌美元匯率一直保持在2.85∶1。之后幾年，馬納特兌美元匯率一直在3.4∶1附近波動(dòng)。

可以說(shuō)，土庫(kù)曼斯坦官方主動(dòng)將馬納特貶值，反映了該國(guó)承受了來(lái)自俄羅斯盧布崩潰式貶值、國(guó)際油價(jià)暴跌等方面的巨大壓力。值得慶幸的是，土庫(kù)曼斯坦國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)較快，一定程度上緩沖了外部壓力。

索莫尼

索莫尼是塔吉克斯坦的流通貨幣，自2000年10月30日開(kāi)始發(fā)行。

不同于中亞其他國(guó)家貨幣大幅貶值后趨于穩(wěn)定，從2014年開(kāi)始，塔吉克斯坦貨幣索莫尼兌美元匯率一直在貶值：2014年12月31日、2015年12月31日、2016年12月31日、2017年12月31日和2018年12月31日，分別收于5.31索莫尼兌1美元、6.99索莫尼兌1美元、7.88索莫尼兌1美元、8.82索莫尼兌1美元和9.43索莫尼兌1美元。2019年，索莫尼延續(xù)貶值態(tài)勢(shì)，6月19日收于9.44索莫尼兌1美元。

實(shí)際上，從2008年全球金融危機(jī)開(kāi)始，塔吉克斯坦索莫尼兌美元就一直在貶值。后來(lái)俄羅斯盧布貶值更是加速了索莫尼的貶值。這些都顯示了該國(guó)單一經(jīng)濟(jì)模式的脆弱性。俄羅斯經(jīng)濟(jì)下滑、外匯來(lái)源減少，甚至哈薩克斯坦貨幣堅(jiān)戈的波動(dòng)，都會(huì)驚動(dòng)索莫尼匯率。塔吉克斯坦如今正在推進(jìn)的經(jīng)濟(jì)多元化改革，或在未來(lái)給本國(guó)貨幣帶來(lái)正能量。

放眼全球，一些如中亞一樣高度依靠資源貿(mào)易，同時(shí)又難以突破內(nèi)部經(jīng)濟(jì)困局的國(guó)家和地區(qū)，它們的匯率命運(yùn)難以完全掌握在自己的手中。美元的走向，往往決定了它們的貨幣貶值與否，進(jìn)而傳導(dǎo)至其國(guó)內(nèi)市場(chǎng)，引發(fā)內(nèi)部經(jīng)濟(jì)的混亂。

在慘痛的教訓(xùn)面前，一些國(guó)家清醒過(guò)來(lái)，它們意識(shí)到：一個(gè)市場(chǎng)能否有效抗壓和抗風(fēng)險(xiǎn)，最終取決于內(nèi)在的經(jīng)濟(jì)基礎(chǔ)是否扎實(shí)，內(nèi)在的市場(chǎng)機(jī)制是否穩(wěn)健。中亞5國(guó)都在以自己的經(jīng)濟(jì)改革方式向內(nèi)尋求動(dòng)力，這是好的開(kāi)始。

在“一帶一路”鋪開(kāi)之前，我國(guó)企業(yè)就曾因?yàn)橹衼喐鲊?guó)貨幣匯率波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)而受盡磨難。現(xiàn)在，我國(guó)與中亞地區(qū)的經(jīng)貿(mào)聯(lián)系更加密切，規(guī)避匯率風(fēng)險(xiǎn)更加迫切。

不管是匯率，還是其他經(jīng)濟(jì)要素市場(chǎng)，包括中亞在內(nèi)的發(fā)展中市場(chǎng)都不希望看到大起大落，穩(wěn)定是我們當(dāng)下共同的追求。

（本文部分?jǐn)?shù)據(jù)取自我國(guó)駐中亞各國(guó)經(jīng)商參處發(fā)布的信息）