合并報表與母公司報表會計信息相關(guān)性比較實證研究

李陽 李有華 周一杰

一、引言

合并報表是近二十年令人困惑的社會經(jīng)濟信息載體，也是飽受爭議的國際會計難題之一。實務(wù)中，伴隨“并表監(jiān)管”理念日益普及，要求編制合并報表的經(jīng)濟法規(guī)也陸續(xù)出臺，但合并報表為誰編制、為何編制、如何編制等基本問題均未得到解決，不同國家的做法存在實質(zhì)性差異，理論與現(xiàn)實差距較大。為什么要編制合并報表？合并報表的功能定位如何？與母公司個別財務(wù)報表相比，合并報表是否更有價值？都是值得學(xué)術(shù)研究者和實務(wù)工作者懷疑并探討的問題。現(xiàn)有文獻對于合并報表與母公司報表會計信息的有用性實證研究結(jié)論不一，對合并報表有用性的理論基礎(chǔ)關(guān)注不足，沒有建立起科學(xué)堅實的理論基礎(chǔ)。本文從構(gòu)建基礎(chǔ)理論和實證檢驗證據(jù)兩方面同時入手，對合并報表的有用性進行進一步的深入研究。

二、文獻綜述

自1901年美國鋼鐵公司編制合并報表，合并報表正式步入經(jīng)濟活動和資本市場。隨后，1910年合并報表出現(xiàn)于英國，1947年英國公司法提出了編制合并報表的要求。與此同時，合并報表相關(guān)的學(xué)術(shù)研究也逐漸起步。早在1928年，Morrison就通過兩篇文章分別對美國公眾事業(yè)持股企業(yè)的合并資產(chǎn)負債表和利潤表的經(jīng)濟影響做出了闡述，他認為合并報表比一般報表形式復(fù)雜，不僅向債權(quán)人和公司所有者傳遞了很少的價值信息，并且很可能造成困惑和誤導(dǎo)。1959年8月，美國注冊會計師協(xié)會會計程序委員會（Committee on Accounting Procedures，CAP）發(fā)布《會計研究公報第51號：合并財務(wù)報表》。國際會計準則委員會（International Accounting Standards Committee，IASC）參照該文件于1976年6月發(fā)布了《國際會計準則第3號：合并財務(wù)報表》。隨后，由英國公共會計師行業(yè)所組建的會計準則委員會（Accounting Standards Committee，ASC）、歐洲經(jīng)濟共同體（EEC）理事會等組織分別發(fā)布了合并報表的相關(guān)規(guī)則，美國證券市場上的公認會計原則是這些規(guī)則的共同標桿。

Walker（1976）指出在編制合并報表的理論和實踐中都存在有異常和不一致之處。當越來越多的公司使用權(quán)益法核算對子公司的投資時，在報告公司利潤方面，合并利潤表與母公司利潤表相比并沒有提供更好的基礎(chǔ)。Pendlebury（1980）則從信息理論在企業(yè)集團會計核算中的應(yīng)用角度進行研究并指出，對會計數(shù)據(jù)或各獨立法律主體進行合并的過程會導(dǎo)致母、子公司個體信息的損失。McKinnon（1984）認為英美的合并方法并沒有充分地反映出日本集團公司關(guān)系的本質(zhì)，導(dǎo)致合并報表信息的意義下降。Darrough and Harris（1991）發(fā)現(xiàn)合并后的數(shù)據(jù)并沒有帶來增量信息含量或價值相關(guān)性，并認為可能與日本獨特的制度環(huán)境和企業(yè)所有權(quán)關(guān)系相關(guān)。Herrmann et al.（2001）指出在預(yù)測未來的合并利潤時，母公司和子公司的盈余信息都很重要。Okuda and Shiiba（2010）發(fā)現(xiàn)與母公司相比，子公司的權(quán)益回報率信息驅(qū)動當期股票回報的作用更大。

我國學(xué)者對于合并報表和母公司報表有用性的研究還非常有限，戴德明等（2006）通過對1996-2004年間同時披露合并報表和母公司報表的上市公司進行研究，發(fā)現(xiàn)在母公司報表中使用權(quán)益法核算長期股權(quán)投資的公司所編制的合并報表在預(yù)測集團經(jīng)營成果和現(xiàn)金流量時沒有顯著優(yōu)于母公司報表。張然、張會麗（2008）從新會計準則中合并報表理論變革的經(jīng)濟后果角度進行研究，研究表明2007年新會計準則的實施使合并報表具有更多的會計信息含量。不難看出，學(xué)術(shù)界基本上都是從會計信息的價值相關(guān)性角度出發(fā)，對合并報表是否比母公司報表更有用這一問題進行研究，很少考慮會計信息的可靠性。同時，由于各個國家或地區(qū)的制度環(huán)境不同，對于兩種報表信息的價值相關(guān)性差異的研究也尚未得到統(tǒng)一的結(jié)論，仍存在有較大的爭議。

表1 描述性統(tǒng)計

三、理論推導(dǎo)與假設(shè)提出

研究合并報表和母公司報表會計信息有用性的差異，需要從梳理合并報表編報規(guī)則的演進過程入手。美國會計程序委員會1959年8月發(fā)布的《會計研究公報第51號：合并財務(wù)報表》稱，“合并報表的目的是為母公司的股東和債權(quán)人列報母公司和子公司的財務(wù)狀況和經(jīng)營成果，就好像該集團是一個擁有眾多分公司的單一公司”。1995年2月發(fā)布的《合并會計報表暫行規(guī)定》稱，編制合并會計報表的目的是“綜合反映母公司和子公司所形成的企業(yè)集團的經(jīng)營成果、財務(wù)狀況及其變動情況”。2006年2月我國財政部頒布的《企業(yè)會計準則第33號——合并財務(wù)報表》，借鑒《國際會計準則第27號——合并報表與個別報表》，“合并財務(wù)報表，是指反映母公司和其全部子公司形成的企業(yè)集團整體財務(wù)狀況、經(jīng)營成果和現(xiàn)金流量的財務(wù)報表”。企業(yè)集團不是從事經(jīng)營活動的民事主體。根據(jù)國家工商行政管理局1998年4月發(fā)布的《企業(yè)集團登記管理暫行規(guī)定》，“企業(yè)集團不具有企業(yè)法人資格”，而僅僅“是指以資本為主要聯(lián)結(jié)紐帶的母子公司為主體，以集團章程為共同行為規(guī)范的母公司、子公司、參股公司即其他成員企業(yè)或機構(gòu)共同組成的具有一定規(guī)模的企業(yè)法人聯(lián)合體”（第三條）；“企業(yè)集團的登記應(yīng)當有企業(yè)集團的母公司提出申請”（第七條）；“母公司應(yīng)當是依法登記注冊，取得企業(yè)法人資格的控股企業(yè)”（第四條）；“企業(yè)集團經(jīng)登記主管機關(guān)核準登記，發(fā)給《企業(yè)集團登記證》，該企業(yè)集團即告成立”（第十三條）；“經(jīng)核準的企業(yè)集團名稱可以在宣傳和廣告中使用，但不得以企業(yè)集團名義訂立經(jīng)濟合同，從事經(jīng)營活動”（第十四條第三款）。由此可知，“企業(yè)集團”本質(zhì)上是由母公司（即控股企業(yè)）牽頭、以集團章程為紐帶而形成的企業(yè)法人聯(lián)合體。它僅僅對該集團內(nèi)的“母公司、子公司、參股公司以及其他成員單位”有意義。經(jīng)登記主管機關(guān)核準登記而獲得的《企業(yè)集團登記證》僅僅對于簽訂或認可企業(yè)集團章程的全體成員具有約束力，對外沒有證明效力。

會計要素的概念不適用于企業(yè)集團。由于財產(chǎn)權(quán)利（資產(chǎn)）和債務(wù)（負債）是對于民事主體而言的，而“企業(yè)集團”并非民事主體，那么資產(chǎn)和負債的概念就不適用于企業(yè)集團。因此，列報企業(yè)集團的資產(chǎn)和負債的報表并無公信力。而收入和費用的概念也是對特定的獨立經(jīng)營主體而言才有意義的。在我國，獨立經(jīng)營主體應(yīng)具有獨立的企業(yè)營業(yè)執(zhí)照或企業(yè)法人營業(yè)執(zhí)照。而“企業(yè)集團”不是法律意義上的獨立經(jīng)營主體，因此，企業(yè)集團不是納稅人，“所得稅”、“凈利潤”以及“稅后利潤”等概念并不適用于企業(yè)集團。也就是說，資產(chǎn)負債表和利潤表并不適用于企業(yè)集團。

表2 相關(guān)系數(shù)表

合并范圍的確定具有主觀隨意性。企業(yè)集團的成員單位非常龐雜，沒有公認的規(guī)則來明確究竟哪些成員單位應(yīng)當納入合并報表中，哪些又可以排除在合并范圍之外。因此沒有法律證據(jù)能確切地劃定企業(yè)集團的邊界，那么報表使用者又該如何解讀“企業(yè)集團”合并報表，如何評價其財務(wù)狀況和經(jīng)營業(yè)績呢？

具體來看，在十余條會計信息質(zhì)量特征中，國際準則首先強調(diào)的是相關(guān)性，“信息要成為有用的，就必須與使用者的決策需要相關(guān)”。我國2006年發(fā)布的《企業(yè)會計準則——基本準則》第二章“會計信息質(zhì)量要求”中指出，“企業(yè)提供的會計信息應(yīng)當與財務(wù)報告使用者的經(jīng)濟決策需要相關(guān)，有助于財務(wù)報告使用者對企業(yè)過去、現(xiàn)在或者未來的情況作出評價或者預(yù)測”，與國際會計準則要求一致。然而，就反映企業(yè)財務(wù)狀況的信息而言，母公司的股東只對母公司的凈資產(chǎn)有請求權(quán)，對合并報表中的凈資產(chǎn)并無請求權(quán)。就反映企業(yè)經(jīng)營成果的信息而言，母公司的股東并不是子公司的股東。有觀點認為，母公司對子公司的資產(chǎn)負債具有控制權(quán)，母公司未來的經(jīng)營狀況和股利分配取決于對整個企業(yè)集團的資源的配置。合并報表能夠彌補個別報表的缺陷，為投資者提供整個企業(yè)集團的財務(wù)狀況和經(jīng)營成果。然而，合并報表是在母子公司數(shù)據(jù)簡單加總的基礎(chǔ)上抵消內(nèi)部交易而成，合并之后的信息既無法反映母公司未來的經(jīng)營能力，也無法反映子公司未來的經(jīng)營能力，更無法反映整個集團協(xié)同經(jīng)營的效果。實務(wù)中，合并報表的范圍相當龐雜，不僅包括企業(yè)法人，還包括基金、信托、特殊目的實體等成員單位，子公司所涉行業(yè)也各不相同，將集團各成員數(shù)據(jù)雜糅在一起的合并報表根本無法說明問題，也無法用于比較分析。此外，匯率波動會導(dǎo)致境外子公司的會計信息產(chǎn)生大幅波動，從而對合并報表凈資產(chǎn)中來自子公司的“外幣報表折算差額”項目產(chǎn)生較大影響，使得合并財務(wù)報表的價值相關(guān)性下降。

基于此，本文提出如下假設(shè)：

母公司報表的會計信息比合并報表更具價值相關(guān)性。

四、研究設(shè)計

（一）模型建立

根據(jù)Ohlson（1995）、Barth et al.（1998）等人的研究，企業(yè)的市場價值是有關(guān)賬面凈資產(chǎn)、凈利潤以及股利分配凈額的函數(shù)?？傻玫饺缦滤镜幕灸Ｐ停?/p>

為檢驗假設(shè)，在基本模型的基礎(chǔ)上進行如下調(diào)整：

首先，將合并報表中的賬面凈資產(chǎn)和凈利潤分別分解為母公司報表部分和差額調(diào)整部分，如模型2所示。

然后，將反映母公司與合并報表會計信息相關(guān)性的解釋系數(shù)作差，并用總股數(shù)進行平減，如模型所示，得到對比系數(shù)衡量母公司報表與合并報表凈資產(chǎn)

表3 合并報表與母公司報表會計信息相關(guān)性的比較

（二）樣本選取

1998年1月27日，財政部在修訂1992年《股份制試點企業(yè)會計制度》的基礎(chǔ)上， 發(fā)布了《股份有限公司會計制度》，要求股份公司按照《企業(yè)會計準則》規(guī)定的一般原則和該制度的要求進行會計核算。因此，本文選取了1998年至2013年我國滬深A(yù)股非金融行業(yè)上市公司作為研究對象，剔除缺失值后作為本研究的有效樣本點。本文所使用的相關(guān)數(shù)據(jù)均來自RESSET（銳思）數(shù)據(jù)庫和CSMAR國泰安經(jīng)濟金融數(shù)據(jù)庫。

五、實證分析

1.描述性統(tǒng)計

表1展示了樣本的描述性統(tǒng)計數(shù)據(jù)。從表中可以看出，我國上市公司合并報表通過一系列加總調(diào)整之后得到的凈資產(chǎn)賬面價值、凈利潤、應(yīng)計盈余和現(xiàn)金盈余項目數(shù)據(jù)均大于母公司報表，存在公司利用編制合并報表做大企業(yè)資產(chǎn)和盈利的可能性，從而導(dǎo)致合并報表提供的會計信息價值相關(guān)性和可靠性不如母公司報表，有用性較低。

表2報告了主要變量的相關(guān)系數(shù)表，左下角是Pearson相關(guān)系數(shù)，右上角是Spearman相關(guān)系數(shù)。合并報表與母公司報表的應(yīng)計盈余和現(xiàn)金盈余均與企業(yè)未來盈余顯著正相關(guān)，說明企業(yè)盈余項目具有持續(xù)性，能夠較好地預(yù)測未來盈余。而企業(yè)的財務(wù)杠桿與未來盈余顯著負相關(guān)，說明當企業(yè)自有資產(chǎn)比重較大時，資金利用效率較低，盈利能力較差。公司規(guī)模和市賬比與未來盈余顯著正相關(guān)，說明市場風(fēng)險較低，成長性較好時企業(yè)的盈利能力較強。

2.實證結(jié)果

表3報告了本文的主要實證結(jié)果。由于2007年我國新企業(yè)會計準則頒布，合并報表和母公司報表的資產(chǎn)負債以及利潤等項目信息都發(fā)生了較大變化，在很大程度上影響了會計信息的相關(guān)性與可靠性。因此，本文以實施新準則前后為時間界限，分別探究了混合全樣本、2007年實施新準則之前與2007年實施新準則之后的合并報表與母公司報表會計信息相關(guān)性與可靠性的差異。

從表3中可以看出：無論是在全樣本下，還是實施新會計準則前后，衡量母公司報表與合并報表凈資產(chǎn)賬面價值的價值相關(guān)性對比情況的系數(shù)顯著為正，說明母公司報表的凈資產(chǎn)賬面價值比合并報表更具有價值相關(guān)性。同時，在2007年以前，母公司報表凈利潤的價值相關(guān)性與合并報表無顯著差異。在全樣本中和實施新會計準則之后，母公司報表凈利潤的價值相關(guān)性比合并報表顯著增強，說明在現(xiàn)行會計準則下，母公司報表比合并報表的會計信息相關(guān)性更強，從而驗證了本文的假設(shè)。股利分配在全樣本和實施新準則之后與企業(yè)市場價值顯著正相關(guān)，與預(yù)測一致?？刂谱兞恐校攧?wù)杠桿在實施新準則之前與企業(yè)市場價值的關(guān)系不顯著，在全樣本和實施新準則之后顯著為負，說明新準則實施后，財務(wù)杠桿較高的企業(yè)市場價值較高；而市賬比與企業(yè)市場價值均顯著正相關(guān)，與預(yù)測一致；但企業(yè)規(guī)模與市場價值在全樣本中和實施新準則之后呈顯著負相關(guān)，在實施新準則之前關(guān)系不顯著，說明在新準則實施后規(guī)模較小的企業(yè)具有更強的價值相關(guān)性。

六、結(jié)論

本文對編制合并報表的理論缺陷和實務(wù)無用性進行了理論分析和實證檢驗。研究發(fā)現(xiàn)，合并報表主觀性過大，缺乏法律依據(jù)，可能起到誤導(dǎo)作用。與合并報表相比，母公司報表的會計信息價值相關(guān)性更高，合并報表并沒有比母公司更有用?，F(xiàn)行合并報表理論依據(jù)應(yīng)予完善，相關(guān)會計規(guī)則及監(jiān)管規(guī)則也應(yīng)相應(yīng)調(diào)整。