基于“AI+金融”的量化投資本土化應(yīng)用模式探索
—— 以“螞蟻財(cái)富”為例

湖南農(nóng)業(yè)大學(xué)信息科學(xué)技術(shù)學(xué)院 張?zhí)鹛?王明宇

“互聯(lián)網(wǎng)＋金融”的模式下，機(jī)遇與挑戰(zhàn)并存。一方面，互聯(lián)網(wǎng)金融模式，讓國(guó)人享受到了金融的普惠性，同時(shí)也為國(guó)人提供了更多多元便捷的投資理財(cái)渠道；另一方面，互聯(lián)網(wǎng)金融市場(chǎng)上的理財(cái)產(chǎn)品魚龍混雜，產(chǎn)品質(zhì)量良莠不齊，對(duì)于新手投資者來說既不利偵辨，又易產(chǎn)生虧損。那么，有什么投資方式是收益和風(fēng)險(xiǎn)都相對(duì)合理，同時(shí)又適合投資新手的呢？答案就是，量化投資。

所謂量化投資，就是以量化為表現(xiàn)形式，并輔以程序算法的內(nèi)核，可以自動(dòng)發(fā)出買賣指令的一種交易方式。量化投資利用計(jì)算機(jī)程序技術(shù)和數(shù)字算法模擬了投資者的思想和策略，但卻完全克服了人性貪婪、懦弱等弱點(diǎn)，所下達(dá)的每個(gè)指令都有據(jù)可依。近些年來，量化投資以突出的投資業(yè)績(jī)，在金融市場(chǎng)中的份額和規(guī)模不斷擴(kuò)大，得到了越來越多投資者的認(rèn)可。

1 量化投資的發(fā)展歷程及優(yōu)勢(shì)

1.1 量化投資的發(fā)展概況

近幾年來，量化交易在金融市場(chǎng)中發(fā)展勢(shì)頭強(qiáng)勁。在歐美的金融市場(chǎng)中，量化投資對(duì)于一些對(duì)沖基金和公募基金來說是非常重要的投資方法，截至2017年底，量化投資公募基金管理的資產(chǎn)占公募基金總資產(chǎn)的14%；對(duì)沖基金市場(chǎng)，量化投資管理的資產(chǎn)占比26%；而在資本最為發(fā)達(dá)的美國(guó)，量化交易已經(jīng)占據(jù)了70%以上的股市成交量。與海外市場(chǎng)的交易情況不同，我國(guó)的量化交易起步較晚，交易量較小“。2004年，我國(guó)的第一只量化基金‘光大保德信量化核心’誕生；2008年，美國(guó)的次貸危機(jī)爆發(fā)，海外的許多優(yōu)秀的量化人才轉(zhuǎn)回國(guó)內(nèi)市場(chǎng)，為國(guó)內(nèi)的量化投資市場(chǎng)的發(fā)展創(chuàng)下了根基；2010年，滬深300股指期貨上市，量化投資策略具有了可行的對(duì)沖工具；2013年，國(guó)內(nèi)新《證券投資基金法》實(shí)施，確立了私募基金的合法地位；2017年，英仕曼發(fā)行第一只外商獨(dú)資量化私募基金……”從以上的種種記錄來看，目前我國(guó)的量化交易仍處于起步階段，策略和體系方面都不太成熟，關(guān)于量化交易領(lǐng)域的法律法規(guī)還亟待完善，但這也意味著國(guó)內(nèi)的量化交易擁有非常大的上升空間，可以說量化交易已經(jīng)成為了未來金融市場(chǎng)資本交易的大勢(shì)所趨。

1.2 量化投資的優(yōu)勢(shì)

(1)紀(jì)律性。量化投資依賴程序化投資的方式，可以使投資策略不受投資者的情緒干擾，具有嚴(yán)密的邏輯性和客觀性，最大限度地避免了人為因素的干擾。除此之外，量化避免傳統(tǒng)投資方式下，因投資者主觀原因產(chǎn)生的疏忽和交易偏差，或是因市場(chǎng)盲從所產(chǎn)生的非理性交易，嚴(yán)格控制交易的方向按策略制定之初執(zhí)行。

(2)系統(tǒng)性。量化投資在體系構(gòu)建上，結(jié)合了統(tǒng)籌學(xué)、計(jì)算機(jī)技術(shù)、金融學(xué)等多方面的知識(shí)，具備著多維度、全面辯證看待市場(chǎng)行情的優(yōu)勢(shì)。通過程序指令實(shí)現(xiàn)流程管理與自動(dòng)交易，敏銳應(yīng)對(duì)市場(chǎng)行情的微小變化，不僅可以避免因交易時(shí)間差帶來的不必要損失，還能捕捉到大量隱蔽的投資機(jī)會(huì)。

(3)分散化，即“風(fēng)險(xiǎn)組合管理”。我們都聽說過一句諺語——“不要把雞蛋放在同一個(gè)籃子里”，這個(gè)理念也與量化投資分散化投資的特性不謀而合。量化投資通過大量數(shù)據(jù)的分析，對(duì)潛在的投資對(duì)象進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)把控和組合，能有效地降低風(fēng)險(xiǎn)，使風(fēng)險(xiǎn)在可控范圍之內(nèi)，達(dá)到數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)的準(zhǔn)確性和收益的穩(wěn)定趨向。

2 螞蟻財(cái)富的人工智能之路

2.1 螞蟻財(cái)富的發(fā)展概況

螞蟻聚寶(螞蟻財(cái)富舊稱)，是螞蟻金服旗下的智慧理財(cái)平臺(tái)。其主打的宣傳理念是“讓理財(cái)更簡(jiǎn)單”，目標(biāo)用戶群整體呈現(xiàn)出群體龐大、趨于年輕化、凈資產(chǎn)總額較低、對(duì)理財(cái)認(rèn)知較淺的特征。2015年8月17日，螞蟻聚寶App版本上線。作為螞蟻金服集團(tuán)推出的智慧理財(cái)APP，也作為支付寶的同胞兄弟，螞蟻聚寶集合了余額寶、招財(cái)寶、存金寶、基金理財(cái)?shù)榷囗?xiàng)綜合理財(cái)服務(wù)。除此之外，螞蟻聚寶還提供理財(cái)社區(qū)、財(cái)經(jīng)資訊、資產(chǎn)分析等多項(xiàng)服務(wù)。上線時(shí)間僅一年，實(shí)名用戶量就已突破2500萬。2017年6月14日“，螞蟻聚寶”宣布升級(jí)為“螞蟻財(cái)富”，并正式上線“財(cái)富號(hào)”，同時(shí)向金融機(jī)構(gòu)開放如金融云計(jì)算、小額支付、風(fēng)險(xiǎn)管理、人工智能等最新的AI技術(shù)。

2.2 螞蟻財(cái)富智能理財(cái)功能分析

2018年兩會(huì)期間，人工智能一詞再次被寫入政府工作報(bào)告。李克強(qiáng)總理在2018年的政府工作報(bào)告中也提出要做大做強(qiáng)新興產(chǎn)業(yè)集群，實(shí)施大數(shù)據(jù)發(fā)展行動(dòng)，加強(qiáng)新一代人工智能研發(fā)應(yīng)用的指導(dǎo)意見。京東智投、螞蟻財(cái)富等一些智能投顧平臺(tái)就在這個(gè)風(fēng)口應(yīng)運(yùn)而生。想在這個(gè)領(lǐng)域做大做強(qiáng)的不止是對(duì)市場(chǎng)行情嗅覺敏銳的業(yè)界知名互聯(lián)網(wǎng)公司，與此同時(shí)，一些老牌商業(yè)銀行也爭(zhēng)相研發(fā)屬于自己的智能投顧產(chǎn)品，如中國(guó)銀行的中銀慧投，招商銀行旗下的摩羯智投等。智能投顧儼然成為近年來，互聯(lián)網(wǎng)金融公司和各大金融機(jī)構(gòu)眼里的香餑餑。螞蟻金服的相關(guān)負(fù)責(zé)人也曾公開表示，定投服務(wù)和智能理財(cái)將是螞蟻財(cái)富兩大重點(diǎn)發(fā)展方向。通過大數(shù)據(jù)了解用戶真實(shí)需求，有助于金融機(jī)構(gòu)為投資者提供精準(zhǔn)化的產(chǎn)品和服務(wù)。“AI+金融”的跨界組合，正逐漸成為互聯(lián)網(wǎng)金融時(shí)代變革創(chuàng)新環(huán)節(jié)中的重要一環(huán)。

2.2.1 慧定投

(1)概況?！盎鄱ㄍ丁笔俏浵佖?cái)富在2016年推出的一種基金產(chǎn)品定投策略，涵蓋了90多家基金公司的1600多個(gè)基金產(chǎn)品。雖然關(guān)于“慧定投”沒有明確的官方定義，但可以將其理解為是一種定期不定額的量化策略，或者均線策略，即在股市高位時(shí)少投錢，在低位時(shí)多投錢，平攤持倉成本。在螞蟻財(cái)富上挑選好某只基金選擇用慧定投的方式進(jìn)行投資即可?；鄱ㄍ洞蚱屏藗鹘y(tǒng)定投，到期就進(jìn)行扣款的形式，而是以滬深300指數(shù)、中證500指數(shù)、創(chuàng)業(yè)板指數(shù)為標(biāo)準(zhǔn)，和指數(shù)的180日均線、250日均線、500日均線為扣款多少的依據(jù)，對(duì)定投基金進(jìn)行占固定金額60%～210%之間的投資扣款。因此，投資時(shí)間越長(zhǎng)，普通定投和慧定投的收益差距也越明顯。

(2)優(yōu)勢(shì)。慧定投“高位少買，低位多買”的投資策略，實(shí)現(xiàn)了風(fēng)險(xiǎn)對(duì)沖，可以有效平攤持倉成本，從而提高最終的收益水平。長(zhǎng)期使用慧定投方式投資有利于降低平均成本和風(fēng)險(xiǎn)，積累本金，提高長(zhǎng)線收益。 同時(shí)，慧定投還考慮了股市的相對(duì)位置，將股市最近10天的振幅都納入了考慮范圍，在本金進(jìn)入方面更加合理，考慮到了股市整體投資趨勢(shì)和價(jià)值。

(3)局限性。雖然慧定投解決了基金購(gòu)買的最大兩個(gè)問題——買入時(shí)間和買入成本，但并不是毫無缺陷的。首先是慧定投只解決了基金買入的問題，但卻沒有明確基金賣出的時(shí)間，無法實(shí)現(xiàn)投資人想要清盤和止盈收割的愿望。其次，雖然慧定投在基金買入之時(shí)，已經(jīng)將股市 的相對(duì)位置考慮進(jìn)去了。但在市場(chǎng)持續(xù)下跌時(shí)，慧定投“低位多買”的投資策略，將會(huì)使投資者需要承受更大的賬面虧損，尤其是級(jí)差比較大的時(shí)候。所以，慧定投這類的理財(cái)產(chǎn)品，相對(duì)更適合風(fēng)險(xiǎn)承受能力較強(qiáng)的投資人。最后，慧定投這類產(chǎn)品，其最后的落腳點(diǎn)依舊是定投，追求的是長(zhǎng)線收益、細(xì)水長(zhǎng)流，因此在變現(xiàn)和流通等方面都表現(xiàn)較差。

2.2.2 智能理財(cái)助理

(1)概況。國(guó)內(nèi)受貧富差距和固有觀念影響，民眾普遍還沒有形成為專業(yè)服務(wù)付費(fèi)的習(xí)慣。加之，私人投資理財(cái)顧問咨詢費(fèi)用昂貴、對(duì)投資金額的準(zhǔn)入門檻高，因此普通民眾大多沒有享受此類服務(wù)的能力。但城市中產(chǎn)階級(jí)和工薪階層的快速崛起，普通人的財(cái)富管理需求也開始旺盛起來。在這樣的前提之下，智能理財(cái)這類產(chǎn)品便應(yīng)運(yùn)而生。而在這些產(chǎn)品之中，近年來風(fēng)頭最為強(qiáng)勁的便是智能投顧了。所謂“智投”，就是基于用戶投資需求和風(fēng)險(xiǎn)偏好，再對(duì)用戶的平時(shí)行為模式加以精準(zhǔn)分析，幫助其快速找到合適的投資方式和產(chǎn)品的人工智能投資顧問。在進(jìn)行投資之前，用戶只需要回答一些包括年齡、資產(chǎn)狀況、投資期限、主觀風(fēng)險(xiǎn)承受態(tài)度及收益預(yù)期等風(fēng)險(xiǎn)預(yù)測(cè)的問題，再結(jié)合螞蟻財(cái)富平時(shí)對(duì)用戶習(xí)慣記錄的數(shù)據(jù)庫加以分析，根據(jù)特別的算法，智能理財(cái)助理就能給你推薦出適合你的個(gè)性化智能化投資組合產(chǎn)品，但這個(gè)過程是完全免費(fèi)的。

(2)優(yōu)勢(shì)。傳統(tǒng)基金公司在智能理財(cái)顧問出現(xiàn)之前，想要接觸到客戶只能通過理財(cái)中介等組織，因此在對(duì)用戶的定制化服務(wù)上質(zhì)量表現(xiàn)得較差。反觀智能理財(cái)助理，不論是在“理解用戶”“優(yōu)化投資策略”還是“用戶與金融產(chǎn)品匹配”上，表現(xiàn)的都是較為全能的，不僅可以感知每個(gè)人的具體需求、推出千人千面、個(gè)性化的智能服務(wù)，而且實(shí)現(xiàn)了流程簡(jiǎn)化，使用戶足不出戶就能完成投資理財(cái)。在用戶的基金選擇上，智能投資助理所能提供的選擇顯然也更加豐富。除此之外，智能投顧與傳統(tǒng)投資顧問相比，服務(wù)成本更加低廉，且?guī)缀鯖]有任何資金上的門檻，能夠以更低的成本服務(wù)更多的人群。

(3)局限性。智能理財(cái)助理的工作機(jī)制主要是依靠模型來判斷市場(chǎng)行情和投資者的行為，所以一旦模型出錯(cuò)，造成的損失無法估量。

2.3 螞蟻財(cái)富智能理財(cái)產(chǎn)品實(shí)施效果評(píng)估

在推出如慧定投、智能理財(cái)助理這類智能理財(cái)服務(wù)之后，與螞蟻財(cái)富開展合作的多家基金公司都透露出財(cái)富號(hào)訪問量增加、基金認(rèn)購(gòu)或復(fù)購(gòu)率提高的信息。AI賦能金融的這一模式，顯著地帶來了服務(wù)質(zhì)量和業(yè)績(jī)的增長(zhǎng)。但螞蟻財(cái)富只是將智能理財(cái)服務(wù)帶向一部分年輕人，在科技全民普惠的路上還任重而道遠(yuǎn)。而且從螞蟻財(cái)富提供的智能理財(cái)產(chǎn)品收益報(bào)告來看，其月度收益率普遍未能達(dá)到4%，這也側(cè)面反映了中國(guó)智能投顧這一行業(yè)在用戶定制服務(wù)和理財(cái)收益提高，即把錢管好上，還存在著十分明顯的理想與現(xiàn)實(shí)之間的差距。

3 結(jié)語

總之，國(guó)內(nèi)的智能投顧還處在雛形階段，無論在資金規(guī)模還是技術(shù)成熟度上都還遠(yuǎn)遠(yuǎn)不夠成熟，目前它所管理的資金規(guī)模僅占整個(gè)行業(yè)的0.13%左右，這還不足以顛覆傳統(tǒng)投資顧問在行業(yè)中絕對(duì)優(yōu)勢(shì)的地位。雖然市面上如慧定投、智能理財(cái)助理等這一類的智能理財(cái)產(chǎn)品大大提升了基金業(yè)務(wù)的規(guī)模，但還只是在量化投資模式和業(yè)績(jī)方面做得比較突出，需要人為干預(yù)占比的成分還比較大。此外，投資者不了解人工智能及大數(shù)據(jù)技術(shù)，配套的投資工具及服務(wù)業(yè)不完善，許多人不愿冒險(xiǎn)嘗試，也是智投行業(yè)在國(guó)內(nèi)沒法全面普及的原因。但事物的發(fā)展總要經(jīng)歷一個(gè)從曲折到完善的過程，因此我們還是要對(duì)國(guó)內(nèi)智投行業(yè)的發(fā)展保持樂觀態(tài)度。

除了要對(duì)“AI+金融”這一模式充滿信心以外，還需要意識(shí)到國(guó)內(nèi)智能投顧業(yè)的發(fā)展還需要金融有關(guān)監(jiān)管部門或獨(dú)立的第三方機(jī)構(gòu)挺身而出，構(gòu)建出一個(gè)系統(tǒng)、全面的業(yè)績(jī)?cè)u(píng)價(jià)和風(fēng)險(xiǎn)控制標(biāo)準(zhǔn)，同時(shí)還需要設(shè)身處地的為投資者設(shè)計(jì)出一整套完善的保障和維權(quán)方案，促進(jìn)智能投顧市場(chǎng)的健康化、標(biāo)準(zhǔn)化和規(guī)?；?，避免重蹈P2P的覆轍。

就算目前智能投顧的發(fā)展還難以逃出這樣的窠臼，我們也不能因此就否定人工智能在金融領(lǐng)域發(fā)揮的作用。在互聯(lián)網(wǎng)和大數(shù)據(jù)時(shí)代背景之下，人因?yàn)榫τ邢蓿@經(jīng)驗(yàn)知識(shí)也受限。但機(jī)器因其強(qiáng)大的數(shù)據(jù)挖掘能力，使它所能獲取儲(chǔ)備的數(shù)據(jù)遠(yuǎn)遠(yuǎn)要比人多得多，這也就意味著，機(jī)器的“經(jīng)驗(yàn)”要比人豐富的多。在這個(gè)前提下，人工智能在金融方面的知識(shí)和頭腦可能遠(yuǎn)比一些理財(cái)小白專業(yè)的多。