關(guān)于家族企業(yè)控制權(quán)的探討

福建江夏學(xué)院 福建省社科基地/財(cái)務(wù)與會(huì)計(jì)研究中心 黃鴻燕

1 家族企業(yè)的界定

目前，對(duì)家族企業(yè)的定義并未達(dá)成一致的意見，通過對(duì)現(xiàn)有文獻(xiàn)的閱讀，本文根據(jù)學(xué)者在定義時(shí)所強(qiáng)調(diào)的特點(diǎn)不同將相關(guān)文獻(xiàn)分為企業(yè)家、經(jīng)濟(jì)屬性與天然屬性、血緣關(guān)系、控制權(quán)等四大類，具體包括以下幾個(gè)方面。

部分學(xué)者強(qiáng)調(diào)企業(yè)家本身。美國(guó)經(jīng)濟(jì)學(xué)家錢德勒(A.D.Chandle,Jr,1987)在《看得見的手》提出：將家族企業(yè)高度概括為“企業(yè)家的企業(yè)”。朱衛(wèi)平(2004)進(jìn)一步強(qiáng)調(diào)了企業(yè)家在家族中的重要地位，作者認(rèn)為家族企業(yè)是家族企業(yè)家在企業(yè)中具有控制權(quán)，同時(shí)，企業(yè)家能夠?qū)⒃撍袡?quán)與控制權(quán)在家族群體內(nèi)部繼續(xù)傳遞下去。Klein(2004)將家族企業(yè)分成了“家族系統(tǒng)”“企業(yè)系統(tǒng)”“所有權(quán)系統(tǒng)”和“領(lǐng)導(dǎo)權(quán)系統(tǒng)”。其中，領(lǐng)導(dǎo)權(quán)系統(tǒng)又根據(jù)家族成員和職業(yè)經(jīng)理人參與管理的情況具體細(xì)分為“完全家族管理模式”“混合管理模式”以及“非家族管理模式”。余向前(2013)通過統(tǒng)計(jì)調(diào)查發(fā)現(xiàn)，家族企業(yè)家均存在“誠(chéng)信好學(xué)、企業(yè)家精神及個(gè)人社交網(wǎng)絡(luò)”等三個(gè)隱性但普遍存在的內(nèi)涵，而作者認(rèn)為家族企業(yè)所擁有的獨(dú)特的競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)就在于其所擁有的企業(yè)知識(shí)難以模仿。

部分學(xué)者強(qiáng)調(diào)家族企業(yè)兼具經(jīng)濟(jì)屬性和天然屬性。陳凌(2003)認(rèn)為家族企業(yè)不僅具有企業(yè)組織的經(jīng)濟(jì)屬性，同時(shí)又兼具家族組織的天然屬性。作者認(rèn)為家族企業(yè)以家族天然凝聚力為核心，依賴于企業(yè)家個(gè)人素質(zhì)，自然形成內(nèi)部信任的封閉性組織，能夠?qū)κ袌?chǎng)信息作出及時(shí)和快速的反應(yīng)。基于當(dāng)前并不充分發(fā)展的職業(yè)經(jīng)理人市場(chǎng)，作者就家族企業(yè)繼任問題提出家族企業(yè)控制人不應(yīng)該將控制權(quán)與所有權(quán)分離過度。辛金國(guó)(2006)進(jìn)一步確認(rèn)該理念，并認(rèn)為這種親屬關(guān)系為長(zhǎng)期的契約關(guān)系。通過對(duì)家族企業(yè)的分析，作者發(fā)現(xiàn)家族企業(yè)一般都是創(chuàng)始人連同其親戚共同出資成立，在決策程序及企業(yè)管理也偏向于家族化。

部分學(xué)者強(qiáng)調(diào)家族企業(yè)中的血緣關(guān)系及家族情感。葉國(guó)燦(2004)則強(qiáng)調(diào)家族企業(yè)內(nèi)部的婚姻關(guān)系和血緣關(guān)系，并強(qiáng)調(diào)企業(yè)的實(shí)際控制權(quán)僅在家族內(nèi)部傳遞。作者通過對(duì)家族企業(yè)控制權(quán)轉(zhuǎn)移(即從控制權(quán)從所有者向職業(yè)經(jīng)理人轉(zhuǎn)移)的研究，提出了增加非家族成員治理能夠優(yōu)化治理結(jié)構(gòu)。許永斌(2013)在前人研究的基礎(chǔ)上提出了家族企業(yè)情感價(jià)值的概念，認(rèn)為家族企業(yè)情感價(jià)值是基于家庭效用理論、情感注入理論以及行為代理理論產(chǎn)生的概念，它是企業(yè)控制權(quán)在代際間傳承的助推器，并將追求情感價(jià)值最大化作為家族企業(yè)的重要目標(biāo)，從而解釋了家族企業(yè)在經(jīng)營(yíng)過程中為了防止決策制定的集中度被削弱而不愿意加入戰(zhàn)略投資者或者風(fēng)險(xiǎn)投資者。而家族成員通過長(zhǎng)期的相處及共同的生活習(xí)慣，形成較為相似的價(jià)值觀，以此為基礎(chǔ)形成了較為獨(dú)特的情感氛圍。

部分學(xué)者更強(qiáng)調(diào)其控制權(quán)。家族企業(yè)的控制權(quán)掌握在家族成員手中，從控制權(quán)等客觀因素進(jìn)行界定成為比較嚴(yán)謹(jǐn)?shù)囊环N方法。美國(guó)學(xué)者Handle(1977)不僅強(qiáng)調(diào)家族企業(yè)創(chuàng)始人的持股比例，還關(guān)注創(chuàng)始人與經(jīng)理層之間的親密關(guān)系，能夠掌握財(cái)務(wù)政策、自由配置以及高層人員選拔等重要事項(xiàng)的決策權(quán)。因此，控制權(quán)特征是定義家族企業(yè)的一個(gè)非常重要的方面。在研究過程中，很多人對(duì)實(shí)際控制人控制權(quán)比例的臨界值存在不一致的看法。La.Porta等(1998)將臨界值定義在20%以上的比例，但Berghe(2002)將這個(gè)比例確定為50%。一定程度上，50%的持股比例更符合控制的概念。蘇啟文等(2003)則更關(guān)注創(chuàng)始人的實(shí)際控制權(quán)，強(qiáng)調(diào)首先最終控制者能追蹤到自然人或家族，同時(shí)最終控制者通過直接方式或者間接方式持有的公司股份后形成被投資上市公司的第一大股東。這個(gè)定義經(jīng)典的將家族企業(yè)創(chuàng)始人的實(shí)際控制權(quán)進(jìn)行了描述，同時(shí)，由于該標(biāo)準(zhǔn)易于量化，因此一直為廣大學(xué)者在實(shí)證性研究中所使用。

總體上來看，國(guó)內(nèi)外學(xué)者從主觀、客觀等多重特征對(duì)家族企業(yè)進(jìn)行了定義。以上特征相輔相成，相互補(bǔ)充，并不存在矛盾。規(guī)范性研究多數(shù)強(qiáng)調(diào)家族情感價(jià)值以及家族企業(yè)的關(guān)系契約在公司治理中的作用，而實(shí)證性研究多從控制權(quán)角度入手，用比較客觀的方法進(jìn)行衡量。根據(jù)國(guó)泰安數(shù)據(jù)庫的數(shù)據(jù)分類要求，本文采用蘇啟林等(2003)提出的家族企業(yè)的標(biāo)準(zhǔn)，以此確定研究樣本。同時(shí)，在規(guī)范性研究分析過程中，本文也認(rèn)同從主觀因素所定義的家族企業(yè)。

2 家族企業(yè)控制權(quán)特征

根據(jù)企業(yè)控制權(quán)理論，企業(yè)的控制權(quán)可以根據(jù)決策程序細(xì)分為決策控制與決策經(jīng)營(yíng)。決策控制能夠直接企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)過程中的各項(xiàng)決策，而決策經(jīng)營(yíng)則是企業(yè)決策的執(zhí)行貫徹的權(quán)力。與國(guó)有企業(yè)相比，家族企業(yè)的控制權(quán)特征存在以下三個(gè)特殊之處。

(1)股東控制權(quán)協(xié)同性不同。家族企業(yè)的股權(quán)分布往往集中于創(chuàng)辦企業(yè)的家族成員多個(gè)主體之間，并通過實(shí)際控制人行使控制權(quán)，具有較強(qiáng)的協(xié)同性。以典型家族企業(yè)國(guó)美電器為例，其創(chuàng)始人黃光裕因行賄、非法經(jīng)營(yíng)等原因被判入獄。黃光裕通過自身及妻子所持有的股份被認(rèn)定為國(guó)美電器的實(shí)際控制人，并能夠充分行使控制權(quán)。在獄期間，黃光裕通過妻子及高層等人以電話、文書等形式，將其治理意志滲透到公司治理中，并實(shí)現(xiàn)了對(duì)家族企業(yè)的控制。而在國(guó)有企業(yè)中，其股權(quán)集中于國(guó)家授權(quán)的投資主體，并通過任命關(guān)鍵崗位人員進(jìn)行控制。國(guó)有企業(yè)的控制權(quán)則僅僅是通過自身所有持有的股份實(shí)現(xiàn)控制，各股東之間的協(xié)同性較小。

(2)高管控制途徑不同。基于家族企業(yè)的契約關(guān)系和情感價(jià)值，家族企業(yè)更傾向于聘請(qǐng)家族成員進(jìn)行管理，并能夠通過與家族成員的親密關(guān)系進(jìn)一步強(qiáng)化實(shí)際控制人對(duì)家族企業(yè)的控制。而在國(guó)有企業(yè)中，其高管的聘任有完善的晉升機(jī)制，對(duì)所選任的關(guān)鍵崗位具有明確的考核指標(biāo)和較高的門檻。從這個(gè)角度來看，家族企業(yè)的第一類代理成本較國(guó)有企業(yè)小，主要在于家族企業(yè)內(nèi)部的信任機(jī)制能夠一定程度上緩和所有者與經(jīng)營(yíng)者之間的利益沖突。

(3)控制動(dòng)機(jī)不同。家族企業(yè)的實(shí)際控制人及家族成員對(duì)家族企業(yè)具有深厚的情感，其對(duì)企業(yè)進(jìn)行控制的動(dòng)機(jī)往往在于提高家族企業(yè)的效益和影響力，并通過家族企業(yè)的成長(zhǎng)提高自身利益。因此，家族企業(yè)的控制動(dòng)機(jī)更傾向于企業(yè)本身的效益。而在國(guó)有企業(yè)中，由于其需履行其他社會(huì)義務(wù)，因此其控制權(quán)的動(dòng)力往往不單單是企業(yè)的效益，還包括了掌握國(guó)家經(jīng)濟(jì)命脈、保障社會(huì)公共需求等。

3 家族企業(yè)控制權(quán)的內(nèi)容

對(duì)企業(yè)治理來講，控制權(quán)最重要就是控制權(quán)如何在企業(yè)治理層級(jí)之間進(jìn)行配置，從而形成的控制權(quán)配置對(duì)企業(yè)治理所帶來的影響?？刂茩?quán)是企業(yè)治理結(jié)構(gòu)的重要組成部分，相關(guān)的研究成果也較為豐富，但是各學(xué)者對(duì)控制權(quán)進(jìn)行研究時(shí)所側(cè)重的特征也不盡然相同。部分學(xué)者僅強(qiáng)調(diào)大股東控制權(quán)，部分學(xué)者強(qiáng)調(diào)大股東控制權(quán)與管理層控制程度構(gòu)成控制權(quán)的配置，控制權(quán)從企業(yè)所有者向經(jīng)理人員轉(zhuǎn)移的過程則構(gòu)成了控制權(quán)的轉(zhuǎn)移，控制權(quán)的轉(zhuǎn)移會(huì)通過相反的路徑影響到企業(yè)的治理結(jié)構(gòu)；部分學(xué)者強(qiáng)調(diào)大股東控制權(quán)與董事會(huì)控制權(quán)，認(rèn)為控制權(quán)的核心在于決策影響力，控制權(quán)的配置主要從股東大會(huì)剩余控制權(quán)和董事會(huì)決策控制兩個(gè)維度進(jìn)行衡量。股東大會(huì)剩余控制權(quán)主要體現(xiàn)為金字塔結(jié)構(gòu)下的終極控制，董事會(huì)決策控制主要體現(xiàn)為家族成員占董事會(huì)的比例；部分學(xué)者同時(shí)強(qiáng)調(diào)大股東控制權(quán)、管理層控制權(quán)及董事會(huì)控制權(quán)，認(rèn)為家族企業(yè)中存在股東大會(huì)與董事會(huì)的信托關(guān)系以及董事會(huì)與經(jīng)營(yíng)層之間的委托代理關(guān)系，因此控制權(quán)應(yīng)在有效分布在三個(gè)權(quán)力組織中，三個(gè)治理組織的利益在決策時(shí)會(huì)充分考慮自身的利益，從而在企業(yè)決策時(shí)，不同治理組織會(huì)根據(jù)不同的決策方案對(duì)自身利益的影響程度作出不同的選擇。可以看出，我國(guó)的學(xué)者大部分將控制權(quán)配置理解為控制權(quán)在企業(yè)組織中的分配，并從所有權(quán)及經(jīng)營(yíng)權(quán)兩個(gè)方面進(jìn)行解釋。其次，在控制權(quán)的計(jì)量上，上市公司的控制權(quán)配置最開始主要通過控股股東的控制權(quán)比例進(jìn)行計(jì)量。隨著現(xiàn)代企業(yè)制度的進(jìn)一步發(fā)展，上市公司的治理結(jié)構(gòu)更加完善，更多學(xué)者從股東大會(huì)、董事會(huì)、管理層三個(gè)治理層級(jí)對(duì)上市公司的控制權(quán)進(jìn)行分解。通過其發(fā)展路徑，可以發(fā)現(xiàn)控股股東控制權(quán)是企業(yè)控制權(quán)的基礎(chǔ)和核心。最后，在以控制權(quán)配置視覺進(jìn)行研究時(shí)，往往控制權(quán)的歸集分類需要結(jié)合文章的研究目的，與研究目的相互適應(yīng)。

從公司治理結(jié)構(gòu)來講，董事會(huì)經(jīng)由股東大會(huì)選舉產(chǎn)生，一定程度上使得董事會(huì)依附于股東大會(huì)，也就說，在股權(quán)比較集中的家族企業(yè)中，起到真正決策作用的是股東大會(huì)，董事會(huì)只是執(zhí)行股東意志(謝兵，2014)。因此，在家族企業(yè)中，董事會(huì)與管理層可統(tǒng)稱為高管層，共同享有決策經(jīng)營(yíng)權(quán)。從企業(yè)財(cái)務(wù)的效果出發(fā)，本文認(rèn)為大股東控制權(quán)與高管控制權(quán)是家族企業(yè)控制權(quán)配置的關(guān)鍵。

同時(shí)，家族企業(yè)的創(chuàng)始人是屬于企業(yè)的核心人物，往往也都是企業(yè)的實(shí)際控制人。他們對(duì)行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)、自身行業(yè)地位、企業(yè)優(yōu)勢(shì)及劣勢(shì)等都有充分的認(rèn)識(shí)，是為該行業(yè)的精英?？梢哉f，家族企業(yè)的實(shí)際控制人凝聚了企業(yè)的核心力量，也是控制權(quán)配置的關(guān)鍵。對(duì)于家族企業(yè)控制權(quán)配置，本文主要從大股東控制權(quán)與高管控制權(quán)兩個(gè)維度闡述。

3.1 大股東控制權(quán)

賀小剛(2009)、趙志華(2013)將家族企業(yè)實(shí)際控制人的影響總結(jié)為家長(zhǎng)權(quán)威，形象地將家族企業(yè)實(shí)際控制人對(duì)家族企業(yè)的核心領(lǐng)導(dǎo)地位描述出來。根據(jù)企業(yè)控制權(quán)理論，家族企業(yè)的實(shí)際控制人在企業(yè)中擁有控制權(quán)往往為實(shí)際上的決策控制權(quán)。同家族企業(yè)實(shí)際控制人作為企業(yè)核心領(lǐng)導(dǎo)人物，能夠通過投票權(quán)進(jìn)行決策。因此，家族企業(yè)實(shí)際控制人能夠通過持有的投票權(quán)比例充分享有決策權(quán)，并能夠根據(jù)代理人的執(zhí)行情況給予一定的獎(jiǎng)勵(lì)或懲罰。因此，大股東控制 權(quán)屬于家族企業(yè)控制權(quán)配置中一個(gè)重要的組成部分，享有充分的決策權(quán)力。

3.2 高管控制權(quán)

根據(jù)企業(yè)控制權(quán)理論，高管作為決策的貫徹實(shí)施主體，其擁有決策經(jīng)營(yíng)權(quán)，是公司相關(guān)決策落地的重要群體。隨著現(xiàn)代企業(yè)的進(jìn)一步發(fā)展，高管等作為企業(yè)的人力資本在企業(yè)發(fā)展中的作用越來越大，也為所有者重視。因此，在現(xiàn)代企業(yè)的治理過程中，所有者賦予高管的權(quán)力也越來越大，開始從決策經(jīng)營(yíng)向決策控制逐步發(fā)展，即高管層的權(quán)力也成為家族企業(yè)控制權(quán)配置中重要的另一部分，其所享有的權(quán)力逐漸變大，對(duì)企業(yè)的治理愈來愈重要。在家族企業(yè)中，高管層最重要的崗位即董事長(zhǎng)與總經(jīng)理，若實(shí)際控制人同時(shí)擔(dān)任董事長(zhǎng)或總經(jīng)理，意味其直接參與了生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)過程中的管理活動(dòng)，即對(duì)家族企業(yè)享有高管控制權(quán)，能夠加強(qiáng)其對(duì)家族企業(yè)的控制。