公司評(píng)級(jí)：華蘭生物、永輝超市

華蘭生物：血制品持續(xù)恢復(fù)

華蘭生物（002007）：公司201991收入、歸母凈利潤(rùn)、扣非后凈利潤(rùn)同比增速分別實(shí)現(xiàn)23.83%，25.16%，27.62%，業(yè)績(jī)符合預(yù)期。收入貢獻(xiàn)主要來(lái)自于血制品業(yè)務(wù)，2018下半年開(kāi)始的血制品庫(kù)存逐步消化，在2019Q1得到延續(xù)，庫(kù)存壓力持續(xù)緩解，銷(xiāo)售情況向好，疊加去年同期基數(shù)相對(duì)較低，201991血制品實(shí)現(xiàn)較快增長(zhǎng)。

血制品行業(yè)自2017年調(diào)整以來(lái)逐步回暖，2018年全國(guó)采漿量8600余噸，同比增長(zhǎng)近7%，2018年下半年開(kāi)始企業(yè)庫(kù)存逐步消化，銷(xiāo)售情況向好，公司作為血制品龍頭，全年有望持續(xù)穩(wěn)健增長(zhǎng)。渠道方面，公司持續(xù)加強(qiáng)銷(xiāo)售隊(duì)伍建設(shè)，加大學(xué)術(shù)推廣力度，推進(jìn)二、三線城市和三甲醫(yī)院銷(xiāo)售布局。批簽發(fā)方面，2018年主要血制品品種的批簽發(fā)量位居行業(yè)前列，預(yù)計(jì)2019年仍將持續(xù)。

公司2018年流感疫苗批簽發(fā)量852萬(wàn)支，全國(guó)總量占比過(guò)半，其中四價(jià)苗批簽發(fā)量500萬(wàn)支左右，2018年業(yè)績(jī)提振效果明顯，201991公司已經(jīng)著手全年疫苗生產(chǎn)，預(yù)計(jì)全年批簽發(fā)量有望實(shí)現(xiàn)700-800萬(wàn)支，持續(xù)快速貢獻(xiàn)增量。

參股公司基因公司目前共有7個(gè)單抗取得臨床批件，其中阿達(dá)木單抗、曲妥珠單抗、貝伐單抗正在開(kāi)展III期臨床，為公司培育新的業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)點(diǎn)。

操作策略：公司作為血制品龍頭，能夠持續(xù)享受行業(yè)高景氣帶來(lái)的業(yè)績(jī)?cè)隽浚瑫r(shí)流感疫苗領(lǐng)域優(yōu)勢(shì)明顯，投資者可適當(dāng)關(guān)注。

永輝超市：營(yíng)收增速穩(wěn)健

永輝超市（601933）：報(bào)告期內(nèi)，公司在全國(guó)范圍加速展店，實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入705.17億元，同比增長(zhǎng)20.35%;可比門(mén)店?duì)I業(yè)收入527億元，同比增長(zhǎng)1.6%。產(chǎn)品方面，生鮮及加工、食品用品分別實(shí)現(xiàn)營(yíng)收316.63、338.78億元，同比增長(zhǎng)21.31%、17.70%，是由公司加強(qiáng)生鮮和食品供應(yīng)鏈管理，商品質(zhì)量提高所致。地區(qū)方面，廣東大區(qū)營(yíng)收同比增長(zhǎng)55%，增速最高，主要得益于公司在新進(jìn)區(qū)域的積極布局。2018年公司新開(kāi)門(mén)店135家，新簽約門(mén)店165家，實(shí)現(xiàn)一至六線城市全覆蓋。2019年一季度公司持續(xù)高速展店，新開(kāi)超市21家、MINI店93家，實(shí)現(xiàn)營(yíng)收222.36億元，同比增長(zhǎng)18.48%。

2018年公司綜合毛利率為22.15%，同比增長(zhǎng)1.31pct，主要原因是議價(jià)能力增強(qiáng)、服務(wù)業(yè)占比提高。分地區(qū)來(lái)看，大部分地區(qū)毛利率增長(zhǎng)0.3-1.5pct，僅西南地區(qū)下降0.19pct，主要因?yàn)樾逻M(jìn)區(qū)域門(mén)店需要促銷(xiāo)支持。公司期間費(fèi)用率為20.86%，同比增長(zhǎng)3.54pct，其中銷(xiāo)售費(fèi)用率、管理費(fèi)用率分別為16.39%、4.26%，同比增長(zhǎng)1.97pct、1.22pct，主要由快速展店和股權(quán)激勵(lì)費(fèi)用所致，高費(fèi)用導(dǎo)致公司凈利潤(rùn)短期承壓。2019年公司戰(zhàn)略調(diào)整為節(jié)能增效，一季度實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)利潤(rùn)13.25億，同比增長(zhǎng)61.47%;期間費(fèi)用率為16.62%，同比下降1.67pct，其中銷(xiāo)售費(fèi)用率、管理費(fèi)用率分別為14.20%、2.15%，同比下降0.28pct、1.5pct，費(fèi)用管控效果顯著。

操作策略：公司業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)具備較強(qiáng)確定性，投資者可適當(dāng)關(guān)注。