中科三環(huán)：產(chǎn)業(yè)鏈整合入股南方稀土

股市動(dòng)態(tài)分析 南方匯金

本期股市動(dòng)態(tài)30指數(shù)收于1033點(diǎn)，較上期下跌7.07%，同期上證指數(shù)下跌5.64%，創(chuàng)業(yè)板指下跌3.38%。股市動(dòng)態(tài)30指數(shù)成立以來上漲3.31%，同期上證指數(shù)下跌0.56%，創(chuàng)業(yè)板指下跌15.51%。成分股三全食品、麗珠集團(tuán)、大秦鐵路等個(gè)股漲幅靠前，歐菲光、中國(guó)電影、中青旅等跌幅居前。

本期成分股重大事項(xiàng)及評(píng)論：

中科三環(huán)（000970）：4月21日，中科三環(huán)與中國(guó)南方稀土集團(tuán)有限公司簽訂了《合作意向書》，擬以增資擴(kuò)股的方式持有南方稀土5%的股權(quán)及雙方擬在贛州共同投資設(shè)立產(chǎn)能5000噸/年高性能燒結(jié)釹鐵硼生產(chǎn)企業(yè)。中科三環(huán)入股南方稀土后5年內(nèi)，南方稀土不再接受其他稀土永磁企業(yè)成為南方稀土的股東，同時(shí)雙方將大力開展業(yè)務(wù)合作，南方稀土將以最優(yōu)惠的市場(chǎng)價(jià)格向中科三環(huán)供應(yīng)稀土原材料，這樣中科三環(huán)在獲取上游原材料時(shí)更有競(jìng)爭(zhēng)力。

南方稀土為國(guó)務(wù)院批準(zhǔn)的六大稀土集團(tuán)之一，是”中國(guó)稀金谷”的核心成員企業(yè)、我國(guó)最大的中重稀土生產(chǎn)和經(jīng)營(yíng)企業(yè)，在稀土生產(chǎn)和稀土貿(mào)易領(lǐng)域具有雄厚的實(shí)力。而中科三環(huán)是國(guó)內(nèi)最早從事釹鐵硼磁性材料研發(fā)和生產(chǎn)的企業(yè)，主要產(chǎn)品為應(yīng)用于電子元器件的釹鐵硼永磁材料。中科三環(huán)同時(shí)生產(chǎn)燒結(jié)釹鐵硼和粘結(jié)釹鐵硼，是目前國(guó)內(nèi)稀土永磁領(lǐng)域的領(lǐng)軍企業(yè)。通過本次合作將充分發(fā)揮雙方各自在稀土開采、稀土金屬冶煉分離及永磁材料制造等領(lǐng)域的優(yōu)勢(shì)，實(shí)現(xiàn)產(chǎn)業(yè)鏈上下游緊密結(jié)合、優(yōu)勢(shì)互補(bǔ)及互惠共贏。

春秋航空（601021）：公司于2019年4月22日組織了年報(bào)業(yè)績(jī)電話會(huì)議，將公司的經(jīng)營(yíng)情況與投資者進(jìn)行了比較詳細(xì)的交流，也對(duì)未來引進(jìn)飛機(jī)、航線布局、油價(jià)、匯率影響等進(jìn)行了披露。2018年，公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入131.1億元，同比增長(zhǎng)19.5%。全年實(shí)現(xiàn)歸屬凈利潤(rùn)15.0億元，同比上升19.1%，在A股主要航空公司對(duì)比上表現(xiàn)優(yōu)秀。

2018年，公司共引進(jìn)5架186座空客A320飛機(jī)，無退出飛機(jī)。截至2018年末，公司擁有空客A320機(jī)隊(duì)共81架，其中自購(gòu)40架，融資性租賃1架，經(jīng)營(yíng)性租賃40架，平均機(jī)齡4.8年。2018年10月，公司迎來第一架空客A320NEO飛機(jī)，理論油耗比A320CEO飛機(jī)降低15%，航程更長(zhǎng)，效率更高。春秋航空2015年與空客簽訂60架飛機(jī)引進(jìn)協(xié)議，公司計(jì)劃從2019年開始每年平均引進(jìn)12架飛機(jī);由于空客公司延遲交付，按照公司經(jīng)營(yíng)計(jì)劃，2019上半年計(jì)劃引進(jìn)5架空客A320，下半年引進(jìn)8-9架。未來隨著民航基礎(chǔ)設(shè)施發(fā)展以及空域資源的逐步緩解，公司預(yù)計(jì)后續(xù)飛機(jī)引進(jìn)速度會(huì)加快。

從目前公司航線布局來看，國(guó)內(nèi)航線上，公司在2016、2017年相繼設(shè)立揚(yáng)州揚(yáng)泰和寧波櫟社機(jī)場(chǎng)作為發(fā)展基地的基礎(chǔ)上，2018年初于揭陽(yáng)潮汕機(jī)場(chǎng)設(shè)立發(fā)展基地。目前幾個(gè)新基地表現(xiàn)比較好，公司未來有信心在2-3年時(shí)間內(nèi)將這三個(gè)基地發(fā)展成相對(duì)成熟的市場(chǎng)。公司于2016年年底進(jìn)入揚(yáng)州市場(chǎng)，是公司三個(gè)基地中開辟最早的基地，目前也是三個(gè)基地中表現(xiàn)最好的，2018年實(shí)現(xiàn)快速客收增長(zhǎng)，2019年1-3月份客收增幅最高，對(duì)于寧波基地，市場(chǎng)表現(xiàn)較弱主要是受近幾個(gè)航季高運(yùn)力增速的拖累，公司在寧波當(dāng)?shù)氐氖袌?chǎng)份額超過10%。國(guó)際航線上，主要布局了東南亞和日韓航線，泰國(guó)、日本和韓國(guó)航線ASK同比增加22.1%，占據(jù)國(guó)際航線超過80%的比例。其中泰國(guó)航線全年ASK增速仍達(dá)到40.7%，占國(guó)際航線比例提升至57.1%;韓國(guó)航線受薩德事件影響趨減，運(yùn)力投放有所恢復(fù)，全年運(yùn)力投放增長(zhǎng)超過30%;日本航線則延續(xù)收縮態(tài)勢(shì)，但隨著各線市場(chǎng)需求改善，第四季度運(yùn)力投放同比已有所回升;柬埔寨航線運(yùn)力也實(shí)現(xiàn)較快增長(zhǎng)，ASK增長(zhǎng)近50%。

關(guān)于油價(jià)對(duì)公司業(yè)績(jī)影響。公司經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)受油價(jià)影響相對(duì)較小，受油價(jià)影響小的原因是，第一，公司客座率較高，通過單位航班收取的整體燃油附加費(fèi)量較大，測(cè)算通過燃油附加費(fèi)轉(zhuǎn)移油價(jià)上漲成本達(dá)到92%以上;第二，公司2018年持續(xù)推進(jìn)節(jié)油工作，通過信息化手段對(duì)整個(gè)飛行全過程的耗油進(jìn)行監(jiān)控，據(jù)此對(duì)飛機(jī)的合理飛行高度層以及速度進(jìn)行優(yōu)化，單位油耗本身明顯下降。公司航油采購(gòu)均價(jià)較去年上漲24.6%，單位航油成本較去年上漲21.3%，但公司2018年單位油耗較2017年下降3.2%，單位扣油成本同比下降1.3%。隨著新型NEO飛機(jī)交付，將會(huì)更充分發(fā)揮其節(jié)油方面的優(yōu)勢(shì)。

關(guān)于匯率對(duì)公司業(yè)績(jī)影響。公司采取外匯敞口中性原則，主要采用美元貨幣資金對(duì)資產(chǎn)負(fù)債表上的美元負(fù)債進(jìn)行對(duì)沖，對(duì)沖比例接近100%;另外通過采用遠(yuǎn)期期權(quán)進(jìn)行套保對(duì)外幣成本進(jìn)行對(duì)沖，公司最大損失是期權(quán)費(fèi)，不會(huì)出現(xiàn)因?yàn)閰R率方向判斷錯(cuò)誤導(dǎo)致的巨額虧損。