投資越南股市宜緩行

臥龍

臥龍，接觸股市20余年。1995年開始給《股市動(dòng)態(tài)分析》投稿，1996年入職深圳新蘭德，1998年轉(zhuǎn)職大鵬證券，2000年初因生性喜愛自由轉(zhuǎn)做個(gè)人投資者至今。

越南股市近年成為熱門話題。越南得益于中國(guó)營(yíng)商成本持續(xù)增加及中美貿(mào)易戰(zhàn)，迅速吸收外資，帶動(dòng)經(jīng)濟(jì)發(fā)展。股市作為反應(yīng)經(jīng)濟(jì)的晴雨表，自然表現(xiàn)出色。

有報(bào)道指出，目前在越南開戶投資的中國(guó)人超過3000，2019年以來開戶數(shù)量仍快速增長(zhǎng)，目前應(yīng)該超過4000人。其實(shí)早在上一輪大牛市，便有中國(guó)人以間接的方式投資越南股市，當(dāng)時(shí)越南股市并未完全對(duì)外開放，但中國(guó)人用越南人的名義開戶操作。在越南政府解除外國(guó)人投資股市的限制后，中國(guó)人開設(shè)股市賬戶手續(xù)變得簡(jiǎn)單，僅持有本人護(hù)照及旅游簽證即可在當(dāng)?shù)厝虪I(yíng)業(yè)部辦理。至于資金方面，目前國(guó)內(nèi)外匯管制仍然較為嚴(yán)格，要大量轉(zhuǎn)移資金投資越南股市障礙重重，投資者不可因暴利引誘而違反法律（此等情況下，加密貨幣是個(gè)好主意）。

2018年底，越南開設(shè)證券賬戶的個(gè)人投資者有210萬，僅僅為人口總數(shù)的2.3%。滲透率還處于很低水平，其中，開戶的外國(guó)人僅占1.3%。越南建設(shè)證券副總裁杜寶玉指出，在越南開戶的外國(guó)個(gè)人投資者超過2.7萬人，以美國(guó)人最多，歐洲人及韓國(guó)人緊隨其后。華泰證券今年赴越南進(jìn)行調(diào)研后，認(rèn)為越南中產(chǎn)階級(jí)達(dá)300萬人，當(dāng)?shù)毓墒蓄愃朴谥袊?guó)股市十五至二十年前的水平。

當(dāng)前越南股市實(shí)行T+2交易制度，導(dǎo)致交易不活躍、流動(dòng)性相對(duì)較差，自然影響對(duì)投資者的吸引力。2018年越南股市每日成交額平均數(shù)只有18.8億人民幣。為了提升股市吸引力，越南當(dāng)局打算最快今年年底開通股市T+0交易機(jī)制，但同時(shí)推動(dòng)更多大型公司上市。越南證券留記中心（VSD）董事長(zhǎng)阮山表示證券留記中心將與股市所有成員一起努力完善各項(xiàng)準(zhǔn)備工作，冀望2019年底或2020年開展T+0交易。

越南股市盡管規(guī)模較小，但證券公司多達(dá)74家，其中上市30家，西貢證券（SSI）為龍頭。越南當(dāng)局對(duì)券商牌照監(jiān)管較嚴(yán)，外資只能控股當(dāng)?shù)厝蹋壳巴赓Y控股的券商有13家，其中韓資控股券商達(dá)6家，中資控股6家（其中臺(tái)資控股1家）。中資控股券商是投資證券、建設(shè)證券、南方證券、Gateway證券及越信證券，投資證券及建設(shè)證券為上市公司。

越南股市指數(shù)從2000年的基數(shù)100點(diǎn)開始，從100點(diǎn)升至2001年的400多點(diǎn)，接著于2003年幾乎跌回原位。然后再一輪超過1000點(diǎn)的大牛市上沖至2007年，達(dá)到1179點(diǎn)。后形成三重頂，2008年全球金融危機(jī)下出現(xiàn)暴跌，跌回約250點(diǎn)以下。此后又再展開大牛市征程。

2007年至2013年越南股市成型一個(gè)大型三角形（與中國(guó)股市基本一致），因此2001年頂部看作浪3，跌回2003年為浪4。接著是2007年浪5見頂，結(jié)束第（3）浪。2007年高點(diǎn)至2012年年底低點(diǎn)為水平三角形的第（4）浪。2012年年底低點(diǎn)之后展開第（5）浪上升。

白2012年底展開的牛市第（5）浪，目前尚未結(jié)束。（5）浪1至2014年8月結(jié)束，（5）浪2跌至2016年1月，此后展開（5）浪3上升，至2018年4月結(jié)束，最高1211點(diǎn)。（5）浪4先是一組5浪急跌，觀察2017年之后越南股市走勢(shì)，幾乎是中國(guó)股市2014年之后的翻版。第一輪下跌，最低見884點(diǎn)，跌幅28%。之后反彈，然后再跌，跌至今年初861點(diǎn)，與全球股市一起反彈。（5）浪4應(yīng)該尚未結(jié)束，第二輪下跌是abc三浪結(jié)構(gòu)，2018年7月至今形成一個(gè)弱勢(shì)平臺(tái)的b浪可能性較大。

盡管越南股市持續(xù)的大牛市，但由于本幣大幅貶值，以美金計(jì)算的越南股市目前僅僅為2007年高峰時(shí)期的30%左右。而2012年初以來越南股市指數(shù)至今升幅超過兩倍，但以美金計(jì)算則不足1倍。綜合上述走勢(shì)分析，要想投資越南股市的投資者應(yīng)該緩行。特別是近期美元指數(shù)意外的創(chuàng)中期新高，新興市場(chǎng)貨幣貶值下，股市難有好表現(xiàn)。