家電業(yè)上市公司償債能力探討

陳吉勇

【摘 要】近年來，我國家電企業(yè)在實(shí)現(xiàn)快速穩(wěn)定增長的同時(shí)，也面臨著日益激烈的市場競爭。為了提高市場競爭力，家電企業(yè)致力于開發(fā)新產(chǎn)品，開拓新市場，這在一定程度上增加了資金需求。

【關(guān)鍵詞】家電企業(yè);償債能力;比率分析;對(duì)比分析

隨著經(jīng)濟(jì)和社會(huì)的發(fā)展，企業(yè)的規(guī)模越來越大，企業(yè)的操作不能完全依賴于業(yè)主的投資，而在現(xiàn)實(shí)中，股票基金的融資成本往往大于債券基金的融資成本，因此，債務(wù)管理是一個(gè)企業(yè)非?，F(xiàn)實(shí)的和必要的。企業(yè)只有具備一定的融資能力，才能進(jìn)行正常的生產(chǎn)經(jīng)營活動(dòng)。如果企業(yè)的現(xiàn)金流不足以償還到期債務(wù)，企業(yè)將難以繼續(xù)從銀行或其他單位獲得貸款，從而影響企業(yè)的正常經(jīng)營和發(fā)展。因此，企業(yè)的生存和發(fā)展需要一定的償債能力來保證。近年來，國內(nèi)家電企業(yè)在實(shí)現(xiàn)快速穩(wěn)定增長的同時(shí)，面臨著日益激烈的市場競爭。為了增強(qiáng)市場競爭力，企業(yè)需要致力于開發(fā)新產(chǎn)品，開拓新市場，這在一定程度上增加了對(duì)資金的需求。據(jù)統(tǒng)計(jì)，美的集團(tuán)、格力電器、TCL集團(tuán)等知名家電企業(yè)的資產(chǎn)負(fù)債率高達(dá)60%以上。

一、家電業(yè)上市公司的償債能力分析—以美的集團(tuán)為案例

1.美的集團(tuán)的償債能力分析

以下是綜合運(yùn)用反映企業(yè)短期償債能力、長期償債能力和計(jì)息能力的指標(biāo)?；?015 - 2018年的財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)，對(duì)美的集團(tuán)的償債能力進(jìn)行評(píng)估。同時(shí)，以格力電器為參考對(duì)象，對(duì)美的集團(tuán)的償債能力進(jìn)行橫向比較。

2.短期償債能力分析

（1）流動(dòng)比率

從2015年到2017年，美的集團(tuán)的流動(dòng)比率逐年上升，說明其以流動(dòng)資產(chǎn)償還流動(dòng)負(fù)債的能力逐漸增強(qiáng)，但在2018年有所下降。一般來說，2的流動(dòng)性比率是合適的。與實(shí)證值相比，美的集團(tuán)的短期償債能力略顯不足。與格力電器相比，美的集團(tuán)在過去四年的流量比例上占有優(yōu)勢(shì)。由此可見，與格力相比，美的集團(tuán)擁有更充足的流動(dòng)資產(chǎn)儲(chǔ)備和更高的流動(dòng)負(fù)債償還擔(dān)保程度。

（2）速動(dòng)比率

從2015年到2018年，美的集團(tuán)速動(dòng)比率超過1。一般來說，當(dāng)速動(dòng)比率為1時(shí)，使用速動(dòng)資產(chǎn)償還短期負(fù)債是有保證的。根據(jù)經(jīng)驗(yàn)值，美的集團(tuán)擁有充足的快速資產(chǎn)儲(chǔ)備來償還短期負(fù)債。與表1美的集團(tuán)近三年的流動(dòng)比率相比，美的集團(tuán)的存貨占流動(dòng)資產(chǎn)的比例并不高，說明在從流動(dòng)資產(chǎn)中扣除存貨后，美的集團(tuán)還有更多的流動(dòng)資產(chǎn)需要償還流動(dòng)負(fù)債。與格力電器相比，美的集團(tuán)近三年的速動(dòng)比率較高，說明美的集團(tuán)的流動(dòng)負(fù)債處于可控的水平，短期負(fù)債無法償還的可能性較小。

（3）現(xiàn)金比率

美的集團(tuán)的現(xiàn)金比率從2015年到2018年逐年上升，在2017年達(dá)到最高的0.4。反映出美的集團(tuán)與流動(dòng)負(fù)債相比，可立即使用的儲(chǔ)備資金（庫存現(xiàn)金、銀行活期存款、短期有價(jià)證券等）逐年增加，用這些資金償還流動(dòng)負(fù)債的能力逐年增強(qiáng)。相比之下，格力電器近4年的現(xiàn)金比率明顯高于美的集團(tuán)，說明格力電器有更多的資金可以直接使用，短期償債能力較強(qiáng)。

3.長期償債能力分析

（1）資產(chǎn)負(fù)債率

從2015年到2018年，美的集團(tuán)資產(chǎn)負(fù)債率逐年上升，并在2017年達(dá)到最高，接近70%。由此可見，美的集團(tuán)在三年內(nèi)逐步加大了債務(wù)融資力度，更傾向于用債務(wù)來解決資金問題。與格力電器相比，美的集團(tuán)前三年的資產(chǎn)負(fù)債率相對(duì)較低。美的集團(tuán)的長期償債能力更強(qiáng)。但到2018年，格力的長期償債能力將略好于美的。

（2）現(xiàn)金流量債務(wù)總額比

2015～2018年美的集團(tuán)的現(xiàn)金流量債務(wù)總額比基本穩(wěn)定在0.37，表明對(duì)于每1元的負(fù)債，經(jīng)營活動(dòng)中有0.37元能夠用于償還。與格力電器相比，除了2015年美的集團(tuán)的現(xiàn)金流量債務(wù)總額比低外，2016～2018年該指標(biāo)均高于格力電器，顯示出這兩年美的集團(tuán)運(yùn)用經(jīng)營活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金償還負(fù)債的能力更強(qiáng)。

4.負(fù)擔(dān)利息能力分析

（1）利息保障倍數(shù)

從2015年到2018年，美的集團(tuán)利息擔(dān)保倍數(shù)超過27倍，說明美的集團(tuán)每支付1元利息費(fèi)用，就有27元ebit擔(dān)保支付。值得說明的是，美的集團(tuán)2016年的利息支出為負(fù)，主要是因?yàn)閰R兌收入為負(fù)。這也是格力電器2015 - 2016年權(quán)益保障倍數(shù)為負(fù)的原因。與格力電器相比，美的集團(tuán)在2017年和2018年的權(quán)益保護(hù)倍數(shù)均小于格力電器。說明格力電器ebit對(duì)利息支出的保護(hù)能力較強(qiáng)。

5.關(guān)于美的集團(tuán)償債能力研究得出的結(jié)論

通過對(duì)美的集團(tuán)短期償債能力、長期償債能力及負(fù)擔(dān)利息能力的分析發(fā)現(xiàn)，美的集團(tuán)短期償債能力與負(fù)擔(dān)利息能力較強(qiáng)，長期償債能力需要進(jìn)一步提高。

二、對(duì)家電業(yè)上市公司就償債能力給出建議

1.提高各類資產(chǎn)的質(zhì)量

在正常經(jīng)營情況下，企業(yè)的資產(chǎn)總額一般大于負(fù)債總額。由于資產(chǎn)質(zhì)量的限制，其流動(dòng)性存在差異，導(dǎo)致償債能力存在差異。因此，提高各類資產(chǎn)的質(zhì)量是提高企業(yè)償債能力的基礎(chǔ)。一是加強(qiáng)庫存的日常管理，做好產(chǎn)銷安排，在正常生產(chǎn)的同時(shí)減少原材料庫存，大力銷售成品，防止和控制庫存積壓。由于存貨的流動(dòng)性較低，過多的存貨會(huì)占用資金，直接影響償債能力。此外，也要加強(qiáng)對(duì)應(yīng)收賬款的管理，賒銷時(shí)認(rèn)真比較應(yīng)收賬款的成本和新利潤，及時(shí)關(guān)注相關(guān)客戶的信用狀況，監(jiān)督應(yīng)收賬款的回收，不同的客戶制定科學(xué)合理的收賬政策，謹(jǐn)防應(yīng)收賬款過大;還要科學(xué)的進(jìn)行長期投資，購買資產(chǎn)，在投資前應(yīng)仔細(xì)預(yù)測項(xiàng)目的前景，分析投資的風(fēng)險(xiǎn)和收益，避免盲目投資;在購買資產(chǎn)時(shí)，要與企業(yè)的實(shí)際需要保持聯(lián)系，防止固定資產(chǎn)閑置和占用資金。

2.科學(xué)舉債與優(yōu)化資本結(jié)構(gòu)、降低財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)緊密相聯(lián)

當(dāng)前市場競爭尤為激烈，很多企業(yè)資金鏈相對(duì)緊張，目前資本市場債券不同，不再是過去從銀行貸款的單一模式，可以用來貸款市場，商業(yè)信用，甚至通過發(fā)行企業(yè)債券、外國資本的引入，但不同的融資方式，其資本的使用成本，企業(yè)的資本結(jié)構(gòu)、風(fēng)險(xiǎn)的程度，彈性的影響也是各不相同的，對(duì)改變企業(yè)的資本結(jié)構(gòu)也有很重要的意義。假如從銀行貸款既要受資金狀況限制，又要有貸款額度的限制;從資本市場借款，通過該渠道籌集的資金可能是立竿見影的解決方案，但使用時(shí)間一般不長，資金成本高;利用商業(yè)信用，不僅成本低，而且非常靈活，還需要良好的信譽(yù);和外國企業(yè)發(fā)行債券，可以籌集大量的資金，但企業(yè)的資本結(jié)構(gòu)產(chǎn)生重大影響，可以導(dǎo)致增加的債務(wù)在公司資本結(jié)構(gòu)比例，增加企業(yè)的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，但如果債務(wù)資金的使用合理科學(xué)，處理得當(dāng)，不僅可以提高企業(yè)的償債能力，而且還可以合理利用財(cái)務(wù)杠桿，提高企業(yè)效益。因此，企業(yè)必須提前進(jìn)行合理的規(guī)劃，根據(jù)多少，債務(wù)的借貸條款，緊迫感，結(jié)構(gòu)特點(diǎn)，合理的利率，等等，各種各樣的優(yōu)點(diǎn)和缺點(diǎn)的借貸和企業(yè)本身的實(shí)際需要，承受能力，未來收益可能產(chǎn)生的風(fēng)險(xiǎn)和資本結(jié)構(gòu)的影響程度，結(jié)合仔細(xì)選擇最適合自己的方式，最低籌資風(fēng)險(xiǎn)，將破產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)降到最低的能力。

3.選擇合適的舉債方式，制定合理的償債計(jì)劃

我們周圍有很多這樣的情況。許多企業(yè)的破產(chǎn)并不是由于資不抵債，而是由于缺乏合理的安排，無法按時(shí)償還債務(wù)，我們應(yīng)該提前制定合理、科學(xué)的償債計(jì)劃。企業(yè)的正常經(jīng)營管理和資金運(yùn)作應(yīng)與償債計(jì)劃密切相關(guān)。還款計(jì)劃首先需要在會(huì)計(jì)報(bào)表提供的信息必須準(zhǔn)確、可靠，并根據(jù)相關(guān)債務(wù)合同，合同明確列出所有債務(wù)特定的過期時(shí)間，金額、利息、等，結(jié)合實(shí)際操作條件，金融企業(yè)收入，對(duì)應(yīng)相應(yīng)的每個(gè)債務(wù)花錢，做測量正處于危險(xiǎn)之中，讓企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營計(jì)劃、還款計(jì)劃，資金鏈之間可以充分配合，通過合理的時(shí)間安排和轉(zhuǎn)換，盡量使企業(yè)資金有限，滿足日常運(yùn)作的需要和各個(gè)下沉點(diǎn)的輪轉(zhuǎn)。

4.增強(qiáng)償債意識(shí)

企業(yè)擔(dān)保、未決訴訟等重大特殊的問題，因?yàn)楣烙?jì)債務(wù)一旦成為現(xiàn)實(shí)，將在很大程度上破壞了原來的安排，對(duì)于企業(yè)和資金鏈的正常運(yùn)行產(chǎn)生巨大影響，因此應(yīng)該深入分析，仔細(xì)評(píng)估風(fēng)險(xiǎn)和可行性，一旦實(shí)現(xiàn)，應(yīng)當(dāng)建立健全企業(yè)應(yīng)急機(jī)制。因此，企業(yè)必須增強(qiáng)危機(jī)意識(shí)，重視企業(yè)的償債能力，根據(jù)市場規(guī)律進(jìn)行科學(xué)有效的分析和決策，努力提高企業(yè)的償債能力，為科學(xué)的可持續(xù)發(fā)展奠定堅(jiān)實(shí)的基礎(chǔ)。

參考文獻(xiàn)

[1]國輝.企業(yè)財(cái)務(wù)報(bào)表分析研究[J].現(xiàn)代經(jīng)濟(jì)信息，2017（22）