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    親朋鄰里效應(yīng)影響農(nóng)村居民投資行為的實證研究

    2019-07-08 02:16:21何鵬張佳英
    大經(jīng)貿(mào) 2019年3期

    何鵬 張佳英

    【摘 要】 本文利用2018年河南省903戶農(nóng)村居民實地調(diào)查的樣本數(shù)據(jù),采用 Ordered Probit計量模型,實證分析了親朋鄰里效應(yīng)對農(nóng)村居民金融產(chǎn)品投資行為的影響。結(jié)果表明:在控制農(nóng)村居民投資風(fēng)險感知等相關(guān)因素的情況下,親朋鄰里效應(yīng)對農(nóng)村居民投資行為具有顯著地正向影響,即親朋鄰里的投資行為會帶動農(nóng)村居民進(jìn)行投資。有鑒于此,為了促進(jìn)農(nóng)村金融市場的健康發(fā)展,應(yīng)加強(qiáng)投資理財?shù)男麄骱惋L(fēng)險防范的教育,以及完善農(nóng)村金融市場監(jiān)管體制。

    【關(guān)鍵詞】 親朋鄰里效應(yīng) 農(nóng)村居民 投資行為 Ordered Probit模型

    一、引言

    金融是助力實施鄉(xiāng)村振興戰(zhàn)略強(qiáng)有力的工具。[1]近年來,隨著國家各項惠農(nóng)政策的出臺,我國農(nóng)村家庭人均收入呈現(xiàn)不斷上升的趨勢,其金融產(chǎn)品投資需求也呈現(xiàn)出快速增長的趨勢。然而,農(nóng)村金融市場存在的諸多問題加大了金融風(fēng)險。調(diào)查發(fā)現(xiàn),農(nóng)村居民的金融產(chǎn)品投資行為具有一定 “群體性”,即農(nóng)村居民及其親朋鄰里對某一金融產(chǎn)品有共同或先后投資的狀況。在農(nóng)村地區(qū)金融發(fā)展相對落后,且供需信息不對稱的情況下,農(nóng)村居民“群體性”的投資行為需要正確的引導(dǎo)與規(guī)范,否則會導(dǎo)致一系列的金融亂象問題。而親朋鄰里效應(yīng)是否是 “群體性”投資行為形成的原因?對這一問題的探究有助于從微觀層面探究農(nóng)村居民投資行為,挖掘“群體性”投資行為背后的影響因素,進(jìn)而引導(dǎo)農(nóng)村居民樹立正確的投資觀念和進(jìn)行合規(guī)投資,最終促進(jìn)我國金融市場的健康發(fā)展。

    國內(nèi)外學(xué)者對農(nóng)村居民金融投資行為的關(guān)注,隨著金融體制改革的深入而不斷提高。農(nóng)村居民金融投資行為屬于家庭金融的范疇,家庭金融一詞由John Campbell 在2006年1月提出(CAMPBELL J Y.2006)。[2]此后,國內(nèi)外學(xué)者開始進(jìn)行家庭金融的研究。但是,多數(shù)學(xué)者的研究局限在城鎮(zhèn)居民層面,即使隨著城鄉(xiāng)差距問題越演越烈,部分學(xué)者也開始對農(nóng)村家庭金融進(jìn)行研究,然而研究并且多集中在金融資產(chǎn)選擇與借貸需求方面(史代敏,2005;童馨樂、褚保金、楊向陽,2011),[3][4]而以農(nóng)村居民金融投資行為研究對象的文獻(xiàn)屈指可數(shù)。對農(nóng)村居民金融投資行為的研究,國內(nèi)外學(xué)者主要探究了影響農(nóng)村居民投資行為的諸多因素,如年齡、教育、收入、財富等。Mankiw & Zeldes(1991)認(rèn)為,在控制收入的前提下,家庭戶主受教育程度對股市的參與度具有顯著的正向影響。[5] 盧亞娟和張菁晶(2018)發(fā)現(xiàn)受教育程度、患病狀況及投資經(jīng)驗3個因素?zé)o論在農(nóng)村家庭金融資產(chǎn)持有廣度還是持有深度方面均具有顯著的影響。[6]

    國內(nèi)外學(xué)者對居民金融投資行為的影響因素進(jìn)行了有益地探究,為隨后的跟進(jìn)研究奠定了堅實的基礎(chǔ)。但是,相關(guān)研究多立足宏觀視角,并且針對農(nóng)村居民投資行為影響因素的研究較少。此外,農(nóng)村金融市場中存在嚴(yán)重的信息不對稱,使得親朋鄰里效應(yīng)對農(nóng)村居民投資行為影響成為必須要考慮的問題。因此,本文立足微觀視角,從農(nóng)村居民投資行為出發(fā),采用Ordered Probit模型,實證分析親朋鄰里效應(yīng)對農(nóng)村居民投資行為的影響,以期望發(fā)現(xiàn)其中的作用機(jī)制,為相關(guān)政策的出臺提供借鑒,促進(jìn)農(nóng)村金融市場健康發(fā)展。

    二、研究設(shè)計

    (一)數(shù)據(jù)來源

    本文數(shù)據(jù)來源于課題組在 2018 年對河南省實地調(diào)查的數(shù)據(jù)。調(diào)查范圍涉及河南省所有地市,樣本來源相對廣泛。本次調(diào)查以家庭為單位,采用入戶一對一問卷調(diào)查方式,共發(fā)放問卷1000份,收回問卷950份,其中有效問卷903份,樣本有效率為90.3%。

    (二)變量設(shè)定

    在借鑒現(xiàn)有研究的基礎(chǔ)上,本文以農(nóng)村居民是否有投資行為為被解釋變量,“1”表示農(nóng)村居民有投資行為,“0”表示農(nóng)村居民沒有投資行為;以親朋鄰里效應(yīng)(Neighinv)為核心解釋變量,“1”表示親朋鄰里有投資行為,“0”表示親朋鄰里沒有投資行為。此外,根據(jù)實證分析的需要,以農(nóng)村居民的投資風(fēng)險感知(Risk_per)、性別(Gender)、年齡(Age)、文化程度(Education)、家庭年收入(Income)和所在鄉(xiāng)村基礎(chǔ)設(shè)施條件(Infrastrure)為控制變量。各主要變量的定義和說明具體如表1所示。

    二)計量模型設(shè)定

    為了實證分析親朋鄰里效應(yīng)對農(nóng)村居民投資行為的影響,本文通過參考相關(guān)研究(陳力朋等,2016),[7]構(gòu)建Ordered Probit計量模型如(1)所示:

    在公式(1)中,被解釋變量表示農(nóng)村居民i的投資行為;表示農(nóng)村居民i親朋鄰的投資行為,當(dāng)農(nóng)村居民i親朋鄰的投資行為有投資行為時,,否則。為一組控制變量,包括農(nóng)村居民的投資風(fēng)險感知、性別、年齡、受教育程度、家庭年收入和所在鄉(xiāng)村基礎(chǔ)設(shè)施條件;表示與解釋變量無關(guān)的隨機(jī)擾動項。在Ordered Probit模型中,如果與不相關(guān),則采用極大似然估計的參數(shù)即為一致估計量。

    三、實證結(jié)果與分析

    本文在控制農(nóng)村居民的投資風(fēng)險感知等相關(guān)因素的情況下,采用Ordered Probit 模型進(jìn)行調(diào)查數(shù)據(jù)估計,利用逐步回歸的方法來增強(qiáng)回歸結(jié)果的穩(wěn)健性和可信度。

    表3報告了親朋鄰里效應(yīng)對農(nóng)村居民投資行為影響的估計結(jié)果。首先,在未控制任何變量的情況下,就親朋鄰里效應(yīng)對農(nóng)村居民投資行為影響進(jìn)行回歸分析,估計結(jié)果如回歸(1)所示,親朋鄰里的回歸系數(shù)為2.357,并且在1%的水平上顯著為正;其次,依次在回歸中加入投資風(fēng)險感知、性別、年齡、受教育程度、家庭年收入和所在鄉(xiāng)村基礎(chǔ)設(shè)施條件等控制變量,來檢驗回歸的平穩(wěn)性。由回歸(1)、(2)、(3)、(4)中可知,親朋鄰里效應(yīng)的估計系數(shù)的符號和顯著性水平,不會隨著控制變量的依次加入而改變,表明了親朋鄰里效應(yīng)對農(nóng)村居民投資行為的估計結(jié)果是比較穩(wěn)健的。由表3可知,作為核心解釋變量的親朋鄰里效應(yīng),其估計系數(shù)在回歸(1)、(2)、(3)、(4)中均在 1% 的水平上顯著為正,這說明在控制投資風(fēng)險感知、性別、年齡、受教育程度、家庭年收入和所在鄉(xiāng)村基礎(chǔ)設(shè)施條件等一系列因素的情況下,親朋鄰里效應(yīng)對農(nóng)村居民投資行為具有顯著的正向影響。究其原因,本文認(rèn)為是由農(nóng)村居民所處的社會環(huán)境決定的。一方面,鄉(xiāng)村的“金融基礎(chǔ)設(shè)施”不盡完善,投資信息的傳達(dá)很大程度上取決于親朋鄰里;另一方面,農(nóng)村居民的金融素養(yǎng)不高,甄別投資產(chǎn)品的能力較差,容易受到親朋鄰里的“蠱惑”。

    投資風(fēng)險感知的估計系數(shù)在回歸(2)、(3)、(4)中均在1% 的水平上顯著為負(fù),這表明投資風(fēng)險感知對農(nóng)村居民參保行為具有顯著的負(fù)向影響,即農(nóng)村居民對風(fēng)險的感知度越高,越不愿意做出投資決策。家庭年收入在回歸(4)中在1% 的水平上顯著為正,表明家庭收入對農(nóng)村居民參保行為具有顯著的正向影響,即農(nóng)村居民的家庭收入越高,越愿意進(jìn)行投資。根據(jù)邊際消費(fèi)遞減規(guī)律。然而性別、年齡、文化程度、鄉(xiāng)村基礎(chǔ)設(shè)施條件對農(nóng)村居民投資行為的影響均不顯著。

    四、結(jié)論及政策建議

    通過分析親朋鄰里效應(yīng)對農(nóng)村居民投資行為的影響,本文得出結(jié)論:親朋鄰里的投資行為對農(nóng)村居民的投資行為具有明顯地正向影響。盡管農(nóng)村居民的收入水平在逐步提高,渴望進(jìn)行金融產(chǎn)品的投資進(jìn)行理財,但是鄉(xiāng)村的金融市場較于國內(nèi)城鎮(zhèn)地區(qū)相對落后,金融信息相對閉塞,而親朋鄰里的投資行為難免會起到一種激勵的作用。由此,為了促進(jìn)農(nóng)村金融市場的健康發(fā)展,建議:(1)政府及相關(guān)金融機(jī)構(gòu)要加強(qiáng)投資理財?shù)男麄骱惋L(fēng)險防范的教育。通過加強(qiáng)對農(nóng)村居民金融知識的教育,能夠很好地利用親朋鄰里效應(yīng)對農(nóng)村居民投資行為的正向影響來引導(dǎo)農(nóng)村居民進(jìn)行正確的投資理財。政府及相關(guān)金融機(jī)構(gòu)可以當(dāng)定期組織成員通過媒體或訪等方式幫助金融知識的擴(kuò)散。(2)要加強(qiáng)農(nóng)村金融市場監(jiān)管。首先,要擴(kuò)充基層金融監(jiān)管部門的隊伍,加強(qiáng)監(jiān)管人員的職業(yè)技能訓(xùn)練,不斷提高監(jiān)管人員職業(yè)素質(zhì);其次,,利用現(xiàn)電子信息技術(shù)建立農(nóng)村金融機(jī)構(gòu)的風(fēng)險監(jiān)管系統(tǒng),不斷豐富監(jiān)管設(shè)施和監(jiān)管技術(shù)。

    【參考文獻(xiàn)】

    [1] 中共中央國務(wù)院關(guān)于實施鄉(xiāng)村振興戰(zhàn)略的意見[N]. 人民日報,2018-02-05(001).

    [2] CAMPBELL J Y. Household Finance.The Journal of Finance,2006,61(4):1553-1640.

    [3] 史代敏等.居民家庭金融資產(chǎn)選擇的建模研究[M].中國人民大學(xué)出版社,2012,(3).

    [4] 童馨樂,褚保金,楊向陽.社會資本對農(nóng)村居民借貸行為影響的實證研究——基于八省1003個農(nóng)村居民的調(diào)查數(shù)據(jù)[J].金融研究,2011,(12).

    [5] Mankiw, N. G. and Zeldes, S. P.,The Consumption of Stockholders and Onstockholders[J],Journal of Financial Economics,1991,29(4):97-112.

    [6] 盧亞娟,張菁晶.農(nóng)村家庭金融資產(chǎn)選擇行為的影響因素研究——基于CHFS微觀數(shù)據(jù)的分析[J].管理世界,2018,34(05):98-106.

    [7] 陳力朋, 鄭玉潔, 徐建斌. 消費(fèi)稅凸顯性對居民消費(fèi)行為的影響——基于情景模擬的一項實證研究[J].財貿(mào)經(jīng)濟(jì), 2016, 37(7):34-49.

    作者簡介:第一作者:何鵬(1995),男,漢族,河南省光山縣,碩士研究生,鄭州大學(xué),金融理論與政策,450001

    通訊作者:張佳英(1998-),女,漢族,河南洛陽,本科,中南財經(jīng)政法大學(xué),430073

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