我國上市公司自愿性信息披露問題的研究

【摘 要】 我國資本市場發(fā)展得越來越快，社會各界也越來越關(guān)注上市公司所披露的信息，但是，我國上市公司自愿性信息披露的形式單一，內(nèi)容較少，質(zhì)量仍然存在著不少的問題，本文對我國上市公司自愿性信息披露存在的問題進行分析，并提出相應(yīng)建議。

【關(guān)鍵詞】 自愿性信息披露 上市公司 政策建議

一、自愿性信息披露的定義

自愿性信息披露指的是“除強制性披露的信息以外，上市公司出于公司形象、投資者關(guān)系、回避訴訟風(fēng)險等原因主動進行披露的信息”。[1]早在2003年，深圳證券交易所在其頒布的《深圳證券交易所上市公司投資者關(guān)系管理指引》第三章中，就提到了這一概念。

二、自愿性信息披露的內(nèi)容

如今國際上對于自愿性信息披露內(nèi)容的研究還是較為豐富的，對披露的形式和范圍要求也比較明確，但是，國內(nèi)對這方面的研究還比較少見。中國證監(jiān)會在2005年頒發(fā)了《上市公司與投資者關(guān)系指引》，文件中第一章提到：“除強制的信息披露以外，公司可主動披露投資者關(guān)心的其他相關(guān)信息”。[2]這個“其他相關(guān)信息”所指的就是自愿性信息。但是，有關(guān)部門尚未發(fā)布自愿性信息披露的相關(guān)指南，對披露的具體內(nèi)容沒有明確的定義。但總的來說，關(guān)于上市公司信息的自愿披露主要包括以下幾點：

1.社會責任信息。主要包括對環(huán)境的保護政策的運用，對污染物的處理，對資源的回收與利用等方面的信息。

2.公司背景信息。主要包括公司的基本情況，核心競爭力，當前采用的經(jīng)營方案和策略等。

3.人力資源信息。主要包括公司員工的聘用、性別、年齡分布情況，激勵政策，發(fā)放的工資獎金和福利，還有對人才的培養(yǎng)方案等方面的信息。

4.研發(fā)信息。主要包括對公司研發(fā)的成果以及擁有的專利情況的說明，還有在研發(fā)過程中發(fā)生的資本化支出和費用化支出的分布情況等方面的信息。

5.前瞻性信息。主要有對公司戰(zhàn)略規(guī)劃的說明以及對其發(fā)展趨勢的預(yù)測，年度預(yù)測數(shù)據(jù)與實際數(shù)據(jù)的比較，新年度的盈利預(yù)測，對未來現(xiàn)金流量的預(yù)測以及可能遇到的風(fēng)險的應(yīng)該采取的方案。

三、自愿性信息披露的動因

（一）降低資本成本

在證券市場，如果一家上市公司想籌集足夠的資金，其自愿信息披露水平起著至關(guān)重要的作用。如果公司披露的信息較少，投資者沒有辦法依據(jù)這些信息對其所面臨的風(fēng)險進行有效的評估，就會以較高的資本價格來降低這種風(fēng)險，相反，如果公司披露的有用信息較多，投資者就能夠?qū)镜膬r值做出相對而言更加準確的評價，其要求的資本報酬也會降低。

（二）提高公司形象

上市公司信息的自愿披露可以顯示其良好的業(yè)務(wù)表現(xiàn)和前景，還可以用披露有關(guān)社會責任方面的信息（例如：對環(huán)境的保護，對污染物的處理，以及參加的社會各種公益事項活動）來提升公司的形象，把競爭的主動權(quán)抓在手中。 而且，公司自愿披露的信息越多，其經(jīng)營管理的透明度越高，這不僅可以吸引更多的投資者，還能加強企業(yè)管理，推動企業(yè)更好地發(fā)展。

（三）增強籌資能力

上市公司所披露的信息是投資者和企業(yè)交流的橋梁，投資者在進行投資時往往更愿意選擇那些透明度較高，經(jīng)營管理能力越強的公司，因此，上市公司若想籌得更多的資金，應(yīng)該主動增加披露的信息，讓投資者對其有足夠的信任感，這樣就很容易贏得投資者的青睞，籌得更多的資金，以此緩解資金壓力。

四、自愿性信息披露存在的問題

（一）披露意愿不足

上市公司為了能在證券市場上得到更多的融資機會，獲得競爭優(yōu)勢以及將公司的良好形象展示給投資者，會進行自愿性信息披露。但是，相對于西方先進的資本市場來說，我國證券市場還不夠發(fā)達，受到很多條件的限制，導(dǎo)致資本市場供需不平衡，需要籌資的公司不能吸引到足夠多的投資者來度過危機，而投資者也不能及時找到更好的投資選擇，整個市場的交易不夠透明，利益相關(guān)者也不能輕易相信市場上的信息，因此，我國上市公司都不大愿意進行過多的自愿性信息披露。

（二）內(nèi)容參差不齊且隨意性大

目前中國證監(jiān)會對上市公司自愿性信息披露的具體內(nèi)容，沒有明確的規(guī)定，大多數(shù)上市公司也只是披露對本公司產(chǎn)生積極影響的信息，而那些可能對公司有不利影響的信息都不披露，即使提到也只是一帶而過，而且大部分的信息都是定性的、邊緣化的信息。對于投資者較為關(guān)注的預(yù)期盈余、或有事項、成本計劃以及費用支出等方面的信息披露較少，即使提到，也可能存在較大偏差，甚至是虛假性信息。比如江蘇寶利國際投資股份有限公司在對外公布的投資公告時，對先前公告事項的不利進展不予披露，給人營造一種公司在海外業(yè)務(wù)拓展很順利的假象。一些公司也有過多披露信息的現(xiàn)象，披露過多沒有價值的信息，會讓投資者更難以篩選有用信息，從而影響他們做出的正確決策。

（三）監(jiān)管力度不足

目前我國證券市場還不是很成熟，關(guān)于自愿性信息的監(jiān)管不力，處罰力度還不夠，這就容易使一些上市公司為牟取更多的財富，會惡意地披露一些虛假或者錯誤的信息。例如，2013年，山東興民鋼鐵有限公司披露了購買復(fù)合車輪的合同，將本該是516，019.2美元的金額寫成516，019.2萬美元，這使得公司的股票在幾分鐘內(nèi)漲停。這只是其中一個事例，但是可以看出我國相關(guān)部門對這方面的監(jiān)管力度是不夠的。

（四）披露不及時

由于財務(wù)報告大都在會計年度結(jié)束后將近四個月才向投資者公布，這就造成我國上市公司自愿披露的信息大都是歷史信息，存在嚴重的滯后性，不能讓投資者利用這些信息對公司的整體價值做出正確的評估，很可能使投資者蒙受損失，從而影響上市公司的融資能力。

五、改進自愿性信息披露的建議

（一）完善上市公司自愿性信息披露制度

如今我國上市公司披露的信息，大都只是為了達到監(jiān)管部門的最低要求，基本上披露的內(nèi)容都是強制要求的，因此證監(jiān)會應(yīng)該盡快發(fā)布專門關(guān)于自愿性信息披露的法律法規(guī)，建立一套完整的自愿性信息披露體系，這樣可以增加上市公司披露會計信息的積極性，而不是敷衍了事，也能夠讓監(jiān)管部門在進行監(jiān)控時做到有法可依，有章可循。

（二）加強上市公司內(nèi)部治理

除了一些外部因素外，上市公司自身的因素也應(yīng)該得以改善，首先應(yīng)該著重于完善董事會制度，做到董事會與經(jīng)理層職權(quán)分離，相互監(jiān)督。其次應(yīng)優(yōu)化公司的股權(quán)結(jié)構(gòu)，因為股權(quán)過于集中會制約自愿性信息披露的積極性，公司可以引進職工持有公司股權(quán)的政策，不僅可以優(yōu)化股權(quán)結(jié)構(gòu)，還可以激發(fā)職工的積極性。最后應(yīng)該建立有效的激勵與約束機制，使管理層與股東的利益緊密聯(lián)系在一起，以此來提高上市公司信息的透明度。

（三）加強市場監(jiān)管

為了預(yù)防上市公司披露不真實的信息，來誤導(dǎo)投資者，相關(guān)部門就必須增加對自愿披露的信息的監(jiān)管。使上市公司不能也不敢只是披露對其有正面影響的信息，忽視可能對其不利的信息。對于誤導(dǎo)投資者，觸犯法律法規(guī)的公司應(yīng)該加以處罰，處罰力度也應(yīng)該比公司可得的收益要高，而且應(yīng)該將相關(guān)責任人計入誠信檔案并且對外公示，這樣才能有效的遏制上市公司信息造假的行為。

（四）加強對投資者能力的培養(yǎng)

在我國，個人投資者所占比例較大，但是個人投資者對上市公司披露的會計信息利用率不高，不能準確分析評價公司的信息，因此，要使我國上市公司自愿性信息披露的現(xiàn)行狀況變得更好，對個人投資者分辨能力的培養(yǎng)十分重要，可以多引導(dǎo)他們學(xué)會利用上市公司所發(fā)布的相關(guān)信息，而不是盲目跟風(fēng)投資。除了個人投資者外，還應(yīng)該大力培養(yǎng)機構(gòu)投資者，他們所具備的專業(yè)分析能力優(yōu)于個人投資者，也更加會利用公司披露的信息，這就會間接督促上市公司，使其自愿性信息披露的水準有一定進步。

（五）營造良好的新聞輿論環(huán)境

與監(jiān)管部門的硬性監(jiān)督相比，社會輿論是對上市公司自愿性信息披露的一種軟性監(jiān)督，積極營造良好的社會輿論環(huán)境可以加強與上市公司的信息聯(lián)系，由于新聞媒體是上市公司自愿披露信息的一種重要的渠道，新聞媒體主動多多加強與上市公司的聯(lián)系，并積極營造良好的社會輿論環(huán)境，可以在一定程度上提高上市公司自愿性信息披露水平，并促使其披露更多有用信息，供投資者參考。

【參考文獻】

[1] 方瓊.我國上市公司自愿性信息披露研究[D].財政部財政科學(xué)研究所，2012

[2] 梁飛媛.中國上市公司自愿性信息披露與監(jiān)管[M].經(jīng)濟管理出版社，2011 年

[3] 龐安然.淺析上市公司自愿信息披露現(xiàn)狀及規(guī)范途徑[J].商場現(xiàn)代化，2016年13期

[4] 齊萱，何賢茂.上市公司自愿性會計信息披露現(xiàn)狀及改進措施[J].會計之友，2011年28期

作者簡介：張敏（1995—），女，湖北黃岡人，湖北經(jīng)濟學(xué)院碩士研究生，研究方向：金融企業(yè)會計。