財報密集披露月關(guān)注業(yè)績預(yù)增股

王柄根

進(jìn)入3月后，正是公司密集發(fā)布年報的月份，市場逐步回歸理性。前段時間，市場反彈的主線來自于高估值的題材股，目前已經(jīng)累積了一定的漲幅，后期一旦出現(xiàn)業(yè)績變臉方面等問題時，股價也將出現(xiàn)相應(yīng)的下跌。而此前，以貴州茅臺（600519）為代表的一些白馬藍(lán)籌股，業(yè)績增長穩(wěn)定且市值較大，但并未出現(xiàn)大的表現(xiàn)，在業(yè)績公布超預(yù)期之后股價放量上漲，市場風(fēng)格向價值藍(lán)籌股轉(zhuǎn)化。這段時間投資者應(yīng)適當(dāng)回避一些缺乏業(yè)績支撐的以及股價高高在上的題材股，而逐步圍繞著公司業(yè)績?nèi)ゲ季忠恍﹥?yōu)質(zhì)個股。

業(yè)績驅(qū)動占主導(dǎo)

筆者按A股總市值排名，篩選出近三年凈利潤復(fù)合增速超過33%的前十名個股來看（見表1），除了長江電力和海康威視尚未披露年報外，其余的個股2018年凈利潤均超過百億，而股價漲幅相對較小，其中中國石油（601857）、長江電力（600900）、中國神華（601088）、中國石化（600028）四只個股年初以來增幅均未超過20%，中國平安（601318）、貴州茅臺、五糧液（000858）等個股在業(yè)績超預(yù)期后股價漲幅得以擴(kuò)大。

例如3月29日，以貴州茅臺為首的白酒股接連發(fā)布業(yè)績亮眼的“成績單”后，帶動白馬藍(lán)籌股全面上漲。去年10月底，貴州茅臺發(fā)布三季報顯示，由于發(fā)貨量減少以及高基數(shù)導(dǎo)致其收入與凈利潤增速放緩，低于市場預(yù)期，直接導(dǎo)致股價跌?；氐?00元/股區(qū)間。年初以來，北上資金不斷流入造就了白馬藍(lán)籌行情，之后又是游資主導(dǎo)的科技題材輪動行情，貴州茅臺股價在1月份的漲幅達(dá)16.88%、到了2月份漲幅僅為9.49%。3月中由于北上資金再次加倉食品飲料板塊且對食品飲料板塊的持股向貴州茅臺集中，尤其在其公布2018年報后，第二天股價跳空高開并創(chuàng)下868.95元的歷史新高，當(dāng)日漲幅5.85%。貴州茅臺不僅作為食品飲料和大消費(fèi)板塊的代表，還是一批創(chuàng)出歷史新高的績優(yōu)藍(lán)籌代表，對于板塊內(nèi)的估值重塑有一定的影響，因此貴州茅臺股價的走強(qiáng)也是市場風(fēng)格轉(zhuǎn)化的一種顯現(xiàn)。

作為濃香型白酒的代表——五糧液，無疑也是助推這場白酒行情的推手之一。與貴州茅臺相似，五糧液披露的2018年年報顯示，營業(yè)收入及凈利潤數(shù)據(jù)均創(chuàng)出歷史最佳。五糧液的400億元營業(yè)收入，占據(jù)全中國白酒市場份額的7.45%;利潤133.8億占全國白酒利潤的10.7%，已成為僅次于貴州茅臺之后的中國第二大規(guī)模白酒上市企業(yè)。公布年報后，五糧液的股價幾近破百，各路券商紛紛上調(diào)其目標(biāo)價，年內(nèi)股價有望站上百元關(guān)口。近幾年的白酒市場發(fā)展過程中，頭部企業(yè)效益明顯增長，中小酒企仍然被邊緣化，行業(yè)利潤向頭部少數(shù)企業(yè)集中，五糧液的年報和貴州茅臺的年報，似乎都了證明這一點(diǎn)。如此一來聰明的資金提前布局績優(yōu)股上。若業(yè)績超預(yù)期則獲得超額收益的概率更大。

中小創(chuàng)業(yè)績下跌明顯

據(jù)統(tǒng)計，2018年業(yè)績預(yù)告凈利潤下限總額約為7413.44億元，上限為9371.91億元，2017年該數(shù)據(jù)分別為9229.63億元和10594.50億元，2018年凈利潤下限和上限同比分別下滑19.68%和11.54%。相對而言，主板業(yè)績表現(xiàn)最穩(wěn)定，但業(yè)績也出現(xiàn)了明顯的負(fù)增長，下限和上限同比下滑11.49%、5.73%;而中小板、創(chuàng)業(yè)板企業(yè)由于商譽(yù)減值、壞賬計提損失、資產(chǎn)大幅折舊等原因趁著經(jīng)濟(jì)下行來了個集體財務(wù)大洗澡，中小創(chuàng)凈利潤下限和上限同比下滑25.76%、12.57%，創(chuàng)業(yè)板更為夸張，下限和上限同比下滑54.91%、42.97%。

經(jīng)歷1月份業(yè)績爆雷后，或是利空出盡，中小板、創(chuàng)業(yè)板2月至3月初在游資的帶動下迎來瘋狂上漲，部分個股漲幅超大。數(shù)據(jù)顯示，中小板指在1-3月分別上漲2.84%、21.86%、8.25%，而創(chuàng)業(yè)板指不斷創(chuàng)新高，1-3月漲幅分別為1.80%、25.06%、10.28%。剔除次新股后，從今年以來漲幅排名前十的個股來看（見表2），漲幅巨大的多為各個題材的龍頭，而這些龍頭企業(yè)有的近3年凈利潤增長為負(fù)，有的在去年虧損或盈利較差。雖不排除后市仍有炒作的可能。但長期來看，股價大幅增長的背后卻未有堅(jiān)實(shí)的業(yè)績作為支撐，這種上漲是不具有持續(xù)性的，投資者應(yīng)該警惕。

關(guān)注一季度業(yè)績預(yù)告

隨著年報的披露接近尾聲，投資者對于年報以及一些高價的題材股的關(guān)注度逐漸降低，由于一季度最能體現(xiàn)公司在業(yè)務(wù)管理、成本控制等新戰(zhàn)略方向的效果，因此市場的關(guān)注點(diǎn)或?qū)⑾蛞患緢髽I(yè)績確定性較高的個股轉(zhuǎn)移，業(yè)績超預(yù)期或者出現(xiàn)反轉(zhuǎn)的上市公司將迎來交易機(jī)會。

截至4月2日，滬深兩市一共有664家A股上市公司披露了2019年一季度業(yè)績預(yù)告。其中，預(yù)告實(shí)現(xiàn)凈利增長或扭虧的公司有367家（預(yù)增166家、略增131家、續(xù)盈22家、扭虧48家），占比達(dá)55.27%;業(yè)績堪憂的公司287家（預(yù)減85家、續(xù)虧89家、首虧74家、略減39家），占比43.22%;另外還有10家對一季度業(yè)績表示“不確定”。業(yè)績預(yù)喜公司往往體現(xiàn)出業(yè)績的延續(xù)性或存在拐點(diǎn)的可能。再加上當(dāng)前市場熱情持續(xù)，場外資金的不斷流入，此類公司更能引起資金的關(guān)注，其股價相對表現(xiàn)也不會太差。

數(shù)據(jù)顯示，有126家公司預(yù)計2018年一季度年凈利潤同比增長下限不低于100%（見表3）。其中中礦資源（002738）以近35倍的增幅位居首位，凈利潤大幅增加主要是江西東鵬新材料有限責(zé)任公司納入合并范圍所致，受此消息影響，中礦資源股價大幅拉升并創(chuàng)出階段新高。從歷史經(jīng)驗(yàn)來看，每到2、3月份業(yè)績披露之季，市場都會炒一波并購重組sT股的摘帽預(yù)期。此前，通過資產(chǎn)重組復(fù)牌后的岷江水電，直接8個漲停，開板后股價也是翻番，最大漲幅超過300%。雖然監(jiān)管層從去年底開始表示對并購重組的松綁，殼股、題材股的二級市場表現(xiàn)得以回暖。但不是每個重組后的公司都能在未來實(shí)現(xiàn)規(guī)模擴(kuò)張及很好的盈利能力，欲通過并購重組來粉飾業(yè)績的上市公司也不在少數(shù)，投資者應(yīng)慎重識別公司并購重組的目的，避免未來公司業(yè)績爆雷的可能。

還有益生股份、華西股份、華昌化工、民和股份、海普瑞、硅寶科技、鳳形股份這7家公司一季度預(yù)增凈利潤幅度超過1000%。益生股份（002458）、民和股份（002234）等禽畜類產(chǎn)業(yè)鏈公司，受益于去年非洲豬瘟事件影響，凈利潤大幅增加。截至4月2日，這兩家公司股價均翻倍不止。今年因非洲豬瘟疫情所致產(chǎn)能去化，豬肉供給短缺日益顯現(xiàn)，隨著下游消費(fèi)端的回暖，豬價有望繼續(xù)上漲，而養(yǎng)殖禽畜類作為豬肉替代性產(chǎn)品，也有望迎來量價齊升局面，業(yè)績確定性較強(qiáng)。民和股份去年一季度虧損0.16億元，而今年一季度業(yè)績扭虧為盈是養(yǎng)殖類業(yè)績反轉(zhuǎn)的最好佐證之一。

由于科創(chuàng)板的推出，科技股是今年較為確定的主線，但科技公司存在高成長性及技術(shù)發(fā)展不確定性等特點(diǎn)，其估值難以用簡單的PE、PB等指標(biāo)衡量，因此股價波動較大?，F(xiàn)階段科技股股價也累積了不少漲幅，其安全邊際在遞減，投資者除了關(guān)注科技板塊之外。還可以圍繞上市公司業(yè)績作為配置主線。關(guān)注一些業(yè)績確定性較強(qiáng)的行業(yè)，如食品飲料、商貿(mào)零售、醫(yī)藥、養(yǎng)殖等大消費(fèi)行業(yè)以及地產(chǎn)等周期性板塊，或是不錯的投資機(jī)會。