公司評(píng)級(jí)：國(guó)軒高科、銀輪股份

國(guó)軒高科：磷酸鐵鋰或煥發(fā)新春

國(guó)軒高科（002074）：公司2018年國(guó)內(nèi)動(dòng)力電池裝機(jī)量約3.1GWh，同比增約50%，在國(guó)內(nèi)總裝機(jī)量中占比約5.4%，僅次于寧德時(shí)代、比亞迪位居第三。公司是國(guó)內(nèi)磷酸鐵鋰電池龍頭企業(yè)，現(xiàn)有磷酸鐵鋰電池產(chǎn)能約12GWh，新開(kāi)發(fā)出圓柱型磷酸鐵鋰電芯單體能量密度達(dá)到190Wh/kg，率先在乘用車領(lǐng)域?qū)崿F(xiàn)系統(tǒng)能量密度140Wh/kg，有望在乘用車領(lǐng)域打造爆款電芯。公司在三元電池領(lǐng)域正加速追趕，622三元電芯產(chǎn)品已于2018年中開(kāi)始交付客戶，現(xiàn)有產(chǎn)能約2GWh，規(guī)劃中產(chǎn)能包括合肥四期5GWh以及南京三期5GWh將于2019年起陸續(xù)投產(chǎn)。

新能源汽車購(gòu)車補(bǔ)貼退出在即，目前A00車在國(guó)內(nèi)新能源汽車銷量中占比仍然接近半數(shù)，其主要目標(biāo)消費(fèi)人群對(duì)價(jià)格敏感度高，而磷酸鐵鋰電池較三元電池具有成本優(yōu)勢(shì)，有望在A00級(jí)車型中對(duì)三元形成一定替代。2018年11月六部門聯(lián)合印發(fā)《關(guān)于加強(qiáng)低速電動(dòng)車管理的通知》，要求各地組織開(kāi)展低速電動(dòng)車清理整頓工作，嚴(yán)禁新增低速電動(dòng)車產(chǎn)能，加強(qiáng)低速電動(dòng)車規(guī)范管理。根據(jù)第三方統(tǒng)計(jì)機(jī)構(gòu)，我國(guó)低速電動(dòng)車保有量在數(shù)百萬(wàn)輛，年銷量在百萬(wàn)量級(jí)，低速車新國(guó)標(biāo)出臺(tái)空檔期其需求被壓制，而A00車有望承接低速車市場(chǎng);同時(shí)未來(lái)磷酸鐵鋰電池在低速車領(lǐng)域有望加大對(duì)鉛酸電池滲透力度。公司是國(guó)內(nèi)磷酸鐵鋰電池龍頭，目前主要收入來(lái)自磷酸鐵鋰電池，有望成為核心受益標(biāo)的。

操作策略：公司通過(guò)布局中游電池材料，可有效降低生產(chǎn)成本，應(yīng)對(duì)補(bǔ)貼退坡，可適當(dāng)關(guān)注。

銀輪股份：尾氣處理和新能源成亮點(diǎn)

銀輪股份（002126）：公司發(fā)布2018年業(yè)績(jī)快報(bào)，分季度看，業(yè)績(jī)符合預(yù)期，18Q4公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)收12.4億元，同比增長(zhǎng)0.6%;歸屬凈利潤(rùn)0.74億元，同比增長(zhǎng)5.6%，在18Q4乘用車銷量同比跌幅超過(guò)15%的背景下，公司的業(yè)績(jī)保持穩(wěn)健增長(zhǎng)，韌性極強(qiáng)，在行業(yè)復(fù)蘇拐點(diǎn)將至的背景下，公司業(yè)績(jī)?cè)鏊儆型厣?/p>

客戶全球拓展，單品價(jià)值提升，公司有望進(jìn)入新一輪快速成長(zhǎng)期公司成長(zhǎng)路徑清晰，客戶由自主向合資及全球整車廠延伸。產(chǎn)品由單一零部件向模塊化發(fā)展?？蛻艚Y(jié)構(gòu)不斷優(yōu)化，單品價(jià)值不斷提升。19年開(kāi)始，公司新進(jìn)入合資客戶如通用、大眾等客戶配套逐步展開(kāi)，公司有望進(jìn)入新一輪快速成長(zhǎng)期。

未來(lái)幾年，在柴油機(jī)道路和非道路排放法規(guī)升級(jí)背景下，公司作為國(guó)內(nèi)少數(shù)擁有EGR+SCR+DPF后處理技術(shù)的公司，隨著國(guó)六項(xiàng)目陸續(xù)放量，尾氣處理有望公司業(yè)務(wù)的一個(gè)增長(zhǎng)亮點(diǎn)。同時(shí)新能源板塊前景廣闊，新能源熱管理系統(tǒng)單車價(jià)值是傳統(tǒng)乘用車2倍以上，面對(duì)新能源，公司不僅沒(méi)有轉(zhuǎn)型壓力，反而將迎來(lái)成長(zhǎng)機(jī)遇期。目前公司已具備熱管理系統(tǒng)供貨能力，近期相繼取得吉利、江陵汽車、長(zhǎng)安福特新能源零部件產(chǎn)品訂單，在新能源汽車快速增長(zhǎng)的情況下，公司相關(guān)板塊業(yè)務(wù)有望保持高增長(zhǎng)，成為新的增長(zhǎng)亮點(diǎn)。

操作策略：公司業(yè)績(jī)穩(wěn)健增長(zhǎng)，符合預(yù)期，新業(yè)務(wù)值得期待，投資者可積極關(guān)注。