聯(lián)塑估值便宜后市值博率高

聯(lián)塑去年收入增長(zhǎng)16%至237.33億元人民幣，純利增長(zhǎng)8.7%至24.92億元人民幣。

內(nèi)地加大基建投資，對(duì)中國(guó)聯(lián)塑（02128.HK）的塑料管道需求殷切，盈利料持續(xù)增長(zhǎng)?；鹂春寐?lián)塑業(yè)務(wù)發(fā)展前景，加上大股東增持，股價(jià)連日創(chuàng)出新高。聯(lián)塑預(yù)測(cè)市盈率（P/E）僅6.1倍，股息率約4.88厘，估值吸引，走勢(shì)上已出現(xiàn)突破，首站目標(biāo)上望6.5元（港元.下同）。

中國(guó)聯(lián)塑（02128.HK）為內(nèi)地領(lǐng)先的大型建材家居產(chǎn)業(yè)集團(tuán)，主要產(chǎn)銷(xiāo)塑料管道系統(tǒng)、水暖衛(wèi)浴產(chǎn)品與裝飾板材等，產(chǎn)品廣泛應(yīng)用于供水、排水、電力供應(yīng)及通訊、燃?xì)廨斔?、消防及農(nóng)業(yè)等領(lǐng)域。另外，聯(lián)塑有金融服務(wù)和物業(yè)租賃及其他相關(guān)服務(wù)。聯(lián)塑去年?duì)I業(yè)額增長(zhǎng)16.6%至237.34億元人民幣，純利上升8.7%至24.92億元人民幣。

中國(guó)聯(lián)塑（02128.HK）半年走勢(shì)圖

聯(lián)塑龍頭優(yōu)勢(shì)明顯，塑料管道銷(xiāo)量為行業(yè)第二名的四倍，在全國(guó)擁有23個(gè)生產(chǎn)基地，另正在興建兩個(gè)新基地，產(chǎn)品種類(lèi)逾萬(wàn)件。聯(lián)塑主要以?xún)?nèi)銷(xiāo)為主，所以不受中美貿(mào)易戰(zhàn)影響。目前九成收入來(lái)自塑料管道，去年收入按年上升17.9%至213.4億元。內(nèi)地為保持經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)，將加大基建投資，有利集團(tuán)的塑料管道銷(xiāo)量。

穩(wěn)步增長(zhǎng)攻守兼?zhèn)?/h3>

聯(lián)塑上月與工銀國(guó)際訂立協(xié)議，為聯(lián)塑之全資附屬公司「領(lǐng)尚環(huán)球之家」提供可換股貸款總額1億美元，而聯(lián)塑同意擔(dān)保領(lǐng)尚環(huán)球之家于其項(xiàng)下的責(zé)任?？蓳Q股貸款主要用作領(lǐng)尚環(huán)球之家的營(yíng)運(yùn)資金及資本開(kāi)支，以發(fā)展及經(jīng)營(yíng)中國(guó)境外的物業(yè)投資、物流及倉(cāng)庫(kù)咨詢(xún)、電子商務(wù)、投資及融資業(yè)務(wù)以及其他有關(guān)業(yè)務(wù)。

事實(shí)上，在今年4月，聯(lián)塑收購(gòu)廣東啟橙信息技術(shù)控股權(quán)，總投資成本7，760萬(wàn)元人民幣，其主要為內(nèi)地有意從事跨境銷(xiāo)售的制造商提供一站式電商及信息技術(shù)處理解決方案。另一方面，聯(lián)塑亦拓展外銷(xiāo)，與新疆一家專(zhuān)營(yíng)中亞貿(mào)易的企業(yè)合作開(kāi)拓中亞市場(chǎng)。內(nèi)地房地產(chǎn)市道回升，加上城建、基建對(duì)塑料管道等需求殷切，預(yù)計(jì)聯(lián)塑盈利穩(wěn)步增長(zhǎng)，是攻守兼?zhèn)涞墓煞荨?/p>

截至2018年底止全年，聯(lián)塑營(yíng)業(yè)額按年增長(zhǎng)16.6%至237.33億元人民幣，純利較2017年增長(zhǎng)8.7%至24.92億元人民幣，每股盈利0.8元人民幣。期內(nèi)，聯(lián)塑整體毛利按年增加17.1%至62.28億元，毛利率26.2%，升0.1個(gè)百分點(diǎn)。自領(lǐng)尚環(huán)球之家獲工銀提供1億美元換股貸款后，基金看好其業(yè)務(wù)發(fā)展，近期連同大股東不斷增持，股價(jià)愈升愈有。

估值低于過(guò)去五年

過(guò)去五年，聯(lián)塑的毛利率保持在25.6%至26.6%，即使在經(jīng)濟(jì)周期偏弱的情況下，毛利率仍能保持穩(wěn)定，反映聯(lián)塑將原材料價(jià)格上升的壓力，成功轉(zhuǎn)嫁至客戶(hù)。聯(lián)塑業(yè)績(jī)表現(xiàn)不俗，更調(diào)高派息比率，由2017年的20.6%調(diào)高至2018年的31.5%，對(duì)市場(chǎng)頗為驚喜。展望未來(lái)，管理層預(yù)計(jì)派息比率將保持在30%以上。對(duì)應(yīng)聯(lián)塑目前股價(jià)，息率高達(dá)4.77厘。

由此可見(jiàn)，聯(lián)塑業(yè)績(jī)穩(wěn)中向好，派息率續(xù)提升，反映集團(tuán)財(cái)政穩(wěn)健，愿意與股東分享業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)成果，都是對(duì)市場(chǎng)釋放正面訊號(hào)。綜合彭博券商預(yù)測(cè)，聯(lián)塑2019年預(yù)測(cè)市盈率（P/E）為6.1倍，低于過(guò)去五年平均值6.5倍，預(yù)測(cè)息率約4.88厘，現(xiàn)價(jià)具吸引力。投資者不妨伺機(jī)5.5元吸納，上望目標(biāo)6.5元，跌穿4.9元止蝕。

聯(lián)塑業(yè)績(jī)穩(wěn)中向好，派息率續(xù)提升，反映集團(tuán)財(cái)政穩(wěn)健。

聯(lián)塑主要從事產(chǎn)銷(xiāo)建材家居產(chǎn)品、裝修及安裝工程與環(huán)境工程等。