我國風(fēng)險(xiǎn)投資發(fā)展存在的問題政策研究

李肖松

【摘 要】風(fēng)險(xiǎn)投資產(chǎn)生于20世紀(jì)40年代的美國。20世紀(jì)0年代美國經(jīng)濟(jì)開始完突飛猛進(jìn)的增長，它推動(dòng)了我們所熟知的微軟。18英特爾等高新技術(shù)企業(yè)的發(fā)展。隨著風(fēng)險(xiǎn)投資全球化，風(fēng)險(xiǎn)投資也成為推動(dòng)我國的科研成果商品化、高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)化、科技企業(yè)成長發(fā)展的重要因素。我國經(jīng)過了探索階段和初步發(fā)展，風(fēng)險(xiǎn)投資在地區(qū)內(nèi)己初具規(guī)模，但是我國風(fēng)險(xiǎn)投資相對(duì)于國際風(fēng)險(xiǎn)投資而言起步較晚。地區(qū)風(fēng)險(xiǎn)投資仍處于成長期發(fā)展遠(yuǎn)不成熟，還有很長的路要走所以對(duì)地區(qū)風(fēng)險(xiǎn)投資的發(fā)展現(xiàn)狀進(jìn)行研究將具有非凡的意義。研究我國風(fēng)險(xiǎn)投資發(fā)展現(xiàn)狀，發(fā)現(xiàn)我國風(fēng)險(xiǎn)投資目前所存在的問題，并提出建議。

【關(guān)鍵詞】風(fēng)險(xiǎn)投資；地區(qū)經(jīng)濟(jì)發(fā)展；創(chuàng)新技術(shù)

一、我國風(fēng)險(xiǎn)投資存在的問題

自我國的風(fēng)險(xiǎn)投資形成以來，取得了巨大的成就，但與發(fā)達(dá)國家相比，在發(fā)展過程中仍存在很多問題。

（一）投資環(huán)境比較欠缺完善的市場環(huán)境、法律環(huán)境及政策環(huán)境是促進(jìn)風(fēng)險(xiǎn)投資業(yè)健康、蓬勃發(fā)展的重要保障。但是，現(xiàn)階段我國的一些法律環(huán)境、政策環(huán)境及市場環(huán)境并不完善。第一是政策環(huán)境的不完善。長期以來，我國的科研經(jīng)費(fèi)都是由行政部門進(jìn)行分配的，高新技術(shù)研發(fā)投資中，政府處于主導(dǎo)地位，金融機(jī)構(gòu)參與較少。因此，由于政府過多的推出制度供給，而忽視了市場的實(shí)際需求，市場規(guī)律被違反，導(dǎo)致金融機(jī)構(gòu)的投資熱情不高，從而影響了風(fēng)險(xiǎn)投資，使風(fēng)險(xiǎn)投資運(yùn)行效率低下。第二是法律環(huán)境的不完善。近年來，我國對(duì)《公司法》、《證券法》、（合伙企業(yè)法》等法律進(jìn)行了一系列修改，但是，要適應(yīng)風(fēng)險(xiǎn)投資業(yè)發(fā)展的需求仍很困難。我們對(duì)比美國的風(fēng)險(xiǎn)投資立法從起步到繁榮走過的歷程，我們就更加能夠體會(huì)到具有完備的法律制度是風(fēng)險(xiǎn)投資行業(yè)繁榮發(fā)展的個(gè)主要原因。第三是市場環(huán)境的不完善。高收益的產(chǎn)業(yè)才是風(fēng)險(xiǎn)投資行業(yè)所青睞的，風(fēng)險(xiǎn)投資機(jī)構(gòu)撒出投資獲得高收益要通過市場。但是，我國多層次的資本市場體系尚在建立中，中小板和創(chuàng)業(yè)板才初具規(guī)模，主板市場上市門檻高，產(chǎn)權(quán)交易市場還不完善，使得企業(yè)融資和風(fēng)險(xiǎn)資本的退出都缺乏有利的市場環(huán)境。

（二）資金來源渠道單一長期以來，我國風(fēng)險(xiǎn)投資的資金來源主要是政府資金，而其他資金未得到充分利用。外國資本和民間資本所占比重較少，這使得我國風(fēng)險(xiǎn)投資的資金來源渠道比較單一。根據(jù)美國的經(jīng)驗(yàn)，美國以養(yǎng)老基金、捐贈(zèng)基金、個(gè)人家族基金，銀行和保險(xiǎn)基金為主要來源，而我國很少有來自大企業(yè)、保險(xiǎn)金、養(yǎng)老金和個(gè)人投資者的資金投入，這就造成了風(fēng)險(xiǎn)資本來源的嚴(yán)重不足。高新技術(shù)轉(zhuǎn)化為高新成果并形成產(chǎn)業(yè)的過程，需要大量的資金投入，并且伴隨著很高的風(fēng)險(xiǎn)，資金襟見肘，成為了制約投資業(yè)發(fā)展的一大難問題。

（三）風(fēng)險(xiǎn)投資發(fā)展不平衡

1、行業(yè)聚集不均衡互聯(lián)網(wǎng)、電信和"業(yè)均位居前三，它們占據(jù)了風(fēng)險(xiǎn)資本的大量的份額，醫(yī)療健康行業(yè)只獲得少量的風(fēng)險(xiǎn)資本的投入，投資金額只占全部金額的3%，我國風(fēng)險(xiǎn)投資者對(duì)風(fēng)險(xiǎn)投資因素認(rèn)識(shí)不全面，只顧追求近期收益，從而忽視了長期利益，使我國的風(fēng)險(xiǎn)投資業(yè)出現(xiàn)了行業(yè)發(fā)展不均衡的現(xiàn)象，例如風(fēng)險(xiǎn)高、資金投入多、投資周期長的行業(yè)由于缺乏資金投入而發(fā)展緩慢。

2、區(qū)域聚集不平衡風(fēng)險(xiǎn)投資機(jī)構(gòu)和風(fēng)險(xiǎn)投資項(xiàng)目都集中在經(jīng)濟(jì)比較發(fā)達(dá)的地區(qū)，如北京、上海、廣東等地區(qū)。北京是我國政治經(jīng)濟(jì)文化的中心地帶，其風(fēng)險(xiǎn)投資的速度快于其它地區(qū)。在北京風(fēng)險(xiǎn)投資案例的數(shù)量不僅是其余地區(qū)的數(shù)倍，而且融資金額也超出了其余地區(qū)的總和。廣東和上海是我國經(jīng)濟(jì)比較發(fā)達(dá)的地區(qū)，這兩地的風(fēng)險(xiǎn)投資規(guī)模均高于欠發(fā)達(dá)地區(qū)的水平。長此以往，各地區(qū)之間風(fēng)險(xiǎn)投資差距將逐步擴(kuò)大，經(jīng)濟(jì)發(fā)展的不平衡現(xiàn)象也將加劇。

（四）缺少專業(yè)風(fēng)險(xiǎn)人才風(fēng)險(xiǎn)投資機(jī)構(gòu)最寶貴的資源是優(yōu)秀的風(fēng)險(xiǎn)資本家。優(yōu)秀的風(fēng)險(xiǎn)資本家也是風(fēng)險(xiǎn)投資機(jī)構(gòu)獲得高投資收益的保障。優(yōu)秀的風(fēng)險(xiǎn)資本家不僅應(yīng)具備專業(yè)的工程技術(shù)知識(shí)，而且要具有豐富的投資以及管理經(jīng)驗(yàn)。由于我國風(fēng)險(xiǎn)投資發(fā)展時(shí)間較短，真正具有投資專業(yè)素養(yǎng)和豐富的從業(yè)經(jīng)驗(yàn)的專業(yè)人才是非常少的。沒有高素質(zhì)的風(fēng)險(xiǎn)投資管理者，風(fēng)險(xiǎn)投資行業(yè)就很難成長。

（五）風(fēng)險(xiǎn)資本的退出機(jī)制不完善風(fēng)險(xiǎn)投資運(yùn)作的量后一個(gè)重要階段就是資本的退出。只有資本退出渠道合理，才能促進(jìn)資本風(fēng)險(xiǎn)投資良性發(fā)展以及可持續(xù)發(fā)展，風(fēng)險(xiǎn)資本的退出機(jī)制也是風(fēng)險(xiǎn)投資的表現(xiàn)渠道，也是風(fēng)險(xiǎn)投資成敗的關(guān)鍵?，F(xiàn)如今，公開上市，兼并收購，股份回購，境外上市等等都是風(fēng)險(xiǎn)投資退出的方式。由于各種條件限制，我同成熟暢通的風(fēng)險(xiǎn)投資退出途徑還是很少。主要體現(xiàn)在以下幾個(gè)方面：市場制度的安排不合理，主板上市門檻過高。有效的市場中介服務(wù)體系缺乏，場外交易不發(fā)達(dá)，交易成本高，監(jiān)管滯后，非上市公司不允許股權(quán)交易。

二、加快風(fēng)險(xiǎn)投資發(fā)展的建議

（一）加快建設(shè)配套制度

1.完善稅收政策依據(jù)國家的經(jīng)濟(jì)實(shí)力政府應(yīng)適當(dāng)?shù)恼{(diào)整稅收化惠政策提高政府的可操作性來促使風(fēng)險(xiǎn)投資的發(fā)展，政府可以從企業(yè)所得稅地值稅機(jī)個(gè)人所得稅三方面給予一定的優(yōu)惠、補(bǔ)助，來調(diào)動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)投資者的熱情。

2.完善法律體系我國是一個(gè)由計(jì)劃經(jīng)濟(jì)向市場經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型過來的國家，套完整的法律體系對(duì)我國風(fēng)險(xiǎn)投資的發(fā)展是非常必要的。嚴(yán)格的技照法律法規(guī)執(zhí)法。利用法律來維護(hù)風(fēng)險(xiǎn)投資參與者的合法權(quán)益： 修訂現(xiàn)有法律中與風(fēng)險(xiǎn)投資不適的部分條款盡快制定（風(fēng)險(xiǎn)投資法）（有限責(zé)任合伙基金管理辦法）相關(guān)的法律法規(guī)：同時(shí)廢除一些限制我國風(fēng)險(xiǎn)投資事業(yè)的發(fā)律法規(guī)。因此完善法律體系是高科技型的中小企業(yè)發(fā)展壯大的重要保障。

（二）拓展資金來源渠道

中國風(fēng)險(xiǎn)投資的發(fā)展，資金來源渠道單一。拓展資金來源渠道應(yīng)當(dāng)?shù)昧兄С?。我們?yīng)該從以下幾個(gè)方面來考慮：首先，吸收和利用民間閑置資金，激發(fā)民間資本在風(fēng)險(xiǎn)投資中的經(jīng)濟(jì)本能：其次，鼓勵(lì)企業(yè)對(duì)風(fēng)險(xiǎn)投資領(lǐng)域的資金投入，再次，對(duì)養(yǎng)老保險(xiǎn)投資的限制適當(dāng)放寬：最后，吸引更多的海外資金。使我國的風(fēng)險(xiǎn)資金的來源渠道朝著多元化的方向擴(kuò)散。

（三）引進(jìn)國際先進(jìn)風(fēng)險(xiǎn)投資

推動(dòng)地區(qū)經(jīng)濟(jì)發(fā)展平衡從經(jīng)驗(yàn)角度來說，風(fēng)險(xiǎn)投資發(fā)展相對(duì)薄弱的地區(qū)，應(yīng)以我國范圍內(nèi)風(fēng)險(xiǎn)投資相對(duì)較為發(fā)達(dá)的地區(qū)為榜樣，參照風(fēng)險(xiǎn)投資的發(fā)展模式，取其精華，因地制宜，應(yīng)用于本地區(qū)，加快該地區(qū)的經(jīng)濟(jì)發(fā)展速度。例如：上海促進(jìn)風(fēng)險(xiǎn)投資的發(fā)展經(jīng)驗(yàn)有：聚焦戰(zhàn)略新興產(chǎn)業(yè)發(fā)展，充分發(fā)揮政府引導(dǎo)資金彌補(bǔ)市場失靈的作用，建立具有上海特色的風(fēng)險(xiǎn)投資發(fā)展環(huán)境。從金融環(huán)境和經(jīng)濟(jì)環(huán)境來說，推進(jìn)西部大開發(fā)，振興東北地區(qū)等老工業(yè)基地，促進(jìn)中部地區(qū)崛起，鼓勵(lì)東部地區(qū)的加快發(fā)展，形成東、中、西共同發(fā)展的新局面。導(dǎo)致資本市場區(qū)域差異的根本原因是經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平的差異，如果從根本上解決資本市場區(qū)域差異的問題、完善我國的資本市場及風(fēng)險(xiǎn)投資資金的籌集和退出，就要通過建立合理分層次經(jīng)濟(jì)調(diào)控體系，把國家的宏觀經(jīng)濟(jì)政策與各個(gè)地區(qū)的實(shí)際情況相結(jié)合，加快區(qū)域經(jīng)濟(jì)中心的建設(shè)等措施。

（四）培養(yǎng)風(fēng)險(xiǎn)投資人才

1.培養(yǎng)風(fēng)險(xiǎn)投資專業(yè)人才，為風(fēng)險(xiǎn)投資提供人才保障高素質(zhì)的風(fēng)險(xiǎn)投資人才是風(fēng)險(xiǎn)投資業(yè)蓬功發(fā)展的重要因素.在培養(yǎng)優(yōu)秀的風(fēng)險(xiǎn)資本家的方式上，就要通過以教育為先導(dǎo)，增設(shè)關(guān)于高新技術(shù)應(yīng)用的課程，在原有專業(yè)課的基礎(chǔ)上列入經(jīng)濟(jì)、管理和風(fēng)險(xiǎn)投資的相關(guān)課程，使學(xué)生有解決復(fù)雜實(shí)際問題的能力。風(fēng)險(xiǎn)投資知識(shí)應(yīng)通過社會(huì)媒體宣傳，增加公眾的風(fēng)險(xiǎn)投資意識(shí)，使風(fēng)險(xiǎn)投責(zé)人才在寬松環(huán)境成長。

2.構(gòu)建合理的人才交流與流動(dòng)機(jī)制人才資源流動(dòng)的過程中，新技術(shù)新知識(shí)也被廣泛的交流、傳播，提高了產(chǎn)業(yè)的整體水平。美國設(shè)立的經(jīng)理市場就是很好的例子，業(yè)績突出的經(jīng)理們有機(jī)會(huì)得到更好、更頻繁的人才流動(dòng)，到大的公司任職。相比于我國資本的各方面來說，法律環(huán)境比較寬松，這有助于信息的流動(dòng)、知識(shí)的傳播和使每一個(gè)公司的技術(shù)人員之間得到開放性交流，因此，我國建立合理的人才能夠找到發(fā)揮自己潛能的地方，從而調(diào)動(dòng)他們的積極性。人才交流和流動(dòng)機(jī)制，能使我國風(fēng)險(xiǎn)投資行業(yè)健康有序的發(fā)展。

（五）建立合理有效的風(fēng)險(xiǎn)投資退出機(jī)制風(fēng)險(xiǎn)投資業(yè)迅速發(fā)展的前提是建立合理有效的風(fēng)險(xiǎn)投資退出機(jī)制.

發(fā)達(dá)國家基本都是實(shí)現(xiàn)了多元的風(fēng)險(xiǎn)投資退出方式，而縱觀世界其他國家的風(fēng)險(xiǎn)投資退出狀況，我們可以看到兩個(gè)主要代表：一個(gè)是以銀行為中心（德國）的退出方式：二是以證券市場為中心的（美國）退出方式，從這兩種退出機(jī)制我們得到這樣一個(gè)結(jié)論，風(fēng)險(xiǎn)投資業(yè)以證券市場為中心的退出機(jī)制較發(fā)達(dá)。

因此，我國不僅為風(fēng)險(xiǎn)資本提供更多的退出平臺(tái)，還要大力發(fā)展以證券市場方式為主的退出方式，充分發(fā)揮政府在風(fēng)險(xiǎn)投資退出機(jī)制中的引導(dǎo)作用，暢通風(fēng)險(xiǎn)投資的退出渠道。在知識(shí)經(jīng)濟(jì)快速發(fā)展的現(xiàn)代社會(huì)中，風(fēng)險(xiǎn)投資對(duì)經(jīng)濟(jì)的發(fā)展作出了巨大的貢獻(xiàn)，它推動(dòng)了我國新興產(chǎn)業(yè)的發(fā)展，引領(lǐng)了新的經(jīng)濟(jì)增長點(diǎn)，對(duì)互聯(lián)網(wǎng)產(chǎn)業(yè)的發(fā)展影響深遠(yuǎn)。但是隨著我國風(fēng)險(xiǎn)投資發(fā)展速度的加快，其凸顯出的系列問題也不容忽視。風(fēng)險(xiǎn)投資環(huán)境比較欠缺，使其的蓬勃發(fā)展缺少重要的保障；資金來源渠道單一風(fēng)險(xiǎn)投資發(fā)展不均衡，其中互聯(lián)網(wǎng)、電信和IT產(chǎn)業(yè)占據(jù)了主要市場。區(qū)域分布不平衡，在經(jīng)濟(jì)發(fā)達(dá)地區(qū)聚集較密集；缺乏專業(yè)風(fēng)險(xiǎn)人才，風(fēng)險(xiǎn)投資因其發(fā)展時(shí)間短，使其缺乏高素質(zhì)的管理者，導(dǎo)致風(fēng)險(xiǎn)投資行業(yè)成長艱難：風(fēng)險(xiǎn)資本的退出機(jī)制不完善，資金不能得到合理的應(yīng)用。

針對(duì)我國風(fēng)險(xiǎn)投資業(yè)發(fā)展過程中出現(xiàn)的上述問題，我們應(yīng)該結(jié)合我國國情，具體問題具體分析，從其產(chǎn)生的根源解決問題，加快建設(shè)配套制度、拓展資金來源渠道、引進(jìn)國際先進(jìn)風(fēng)險(xiǎn)投資，平衡地區(qū)經(jīng)濟(jì)發(fā)展、大力培養(yǎng)專業(yè)管理人才、完善風(fēng)險(xiǎn)資本退出機(jī)制。

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