年報(bào)飄紅 前景可期

王巍

近期，國內(nèi)航空公司陸續(xù)完成了2018年年報(bào)的發(fā)布，盡管從數(shù)據(jù)上看，由于受到匯兌損失、燃油成本上漲等因素影響，行業(yè)整體業(yè)績較上一財(cái)年有所下滑，但是在消費(fèi)升級的大背景下，行業(yè)整體發(fā)展態(tài)勢良好，以三大航為首的國內(nèi)航空公司大都交出了一份不錯的答卷。國航、東航、南航三家航空公司營業(yè)收入分別實(shí)現(xiàn)1367.74億元、1149.3億元和1436.23億元，同比增長幅度均達(dá)到兩位數(shù)。

三大航表現(xiàn)略有差異

根據(jù)國航、東航和南航發(fā)布的年報(bào)，2018年國內(nèi)三大航合計(jì)實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入3953.27億元，均實(shí)現(xiàn)兩位數(shù)增長。凈利潤較上一年有所下滑，三大航合計(jì)實(shí)現(xiàn)凈利潤130.28億元，且三大航中只有國航保持正增長，南航和東航都出現(xiàn)了一定下滑。

具體來看，南航營業(yè)收入在三大航中居首位，達(dá)到1436.23億元，其次是國航和東航，分別為1367.74億元和1149.3億元。營業(yè)收入增長方面，東航位于三大航之首，增長率為12.99%。歸屬上市公司股東凈利潤方面，除國航外，其他兩大航空公司均出現(xiàn)了較大幅度的下滑。其中，東航和南航分別下降五成左右，降幅分別為57.35%和49.56%。此外，在扣除非經(jīng)常性損益后，三大航的凈利潤都出現(xiàn)了下滑。其中，南航和東航的降幅分別達(dá)到55.07% 和56.96%，凈利潤分別為23.42億元和19.34億元，國航凈利潤較上一年降低8.40%，凈利潤66.2億元。

2018年，國航之所以能夠在凈利潤方面領(lǐng)先于東航和南航，主要得益于其在去年第四季度的優(yōu)異表現(xiàn)，再加上國泰航扭虧對于其投資收益的貢獻(xiàn)，使其最終成為三大航中唯一在2018年實(shí)現(xiàn)凈利潤正增長的航空公司。

一直以來，作為國內(nèi)的載旗航空公司，國航始終堅(jiān)持“國內(nèi)國際均衡發(fā)展，以國內(nèi)支撐國際”的市場布局原則，在多年的經(jīng)營過程中形成了“以持續(xù)打造北京超級樞紐、成都國際樞紐、上海和深圳國際門戶為核心的四角菱形結(jié)構(gòu)”和廣泛均衡的國內(nèi)、國際航線網(wǎng)絡(luò)。這種四角菱形結(jié)構(gòu)的網(wǎng)絡(luò)系統(tǒng)覆蓋了中國經(jīng)濟(jì)最發(fā)達(dá)、人口密度最高的區(qū)域。經(jīng)過多年發(fā)展，公司在國內(nèi)飛往歐洲和北美的主流國際航線上具有絕對的領(lǐng)先優(yōu)勢。而恰恰是國際航線和商務(wù)航線在國航第四季度亮眼的成績單中扮演了重要角色。同時(shí)，國航在這些航線上實(shí)施的票價(jià)管理策略也對業(yè)績提升起到了積極作用。

在客運(yùn)率方面，三大航2018年的客運(yùn)率均保持在80%以上，其中南航客運(yùn)率最高，同比增長0.23%至82.44%。國航客運(yùn)率最低，同比下滑0.54%至80.6%。三大航空公司中，只有國航出現(xiàn)了客運(yùn)率下降的現(xiàn)象。

在可用座公里（ASK）和收費(fèi)客公里（RPK）方面，南航遙遙領(lǐng)先。2018年，南航繼續(xù)維持運(yùn)力的高速投入，機(jī)隊(duì)增長速度在三大航中繼續(xù)位居第一，同比增長11.4%。2018年，南航可用座公里同比增長12%，其中，國內(nèi)航線增長11.2%，國際航線增長13.9%，是三大航中運(yùn)力投入最大的航空公司。截至2018年年底，南航機(jī)隊(duì)規(guī)模達(dá)到840架，超過了國航的684架和東航的692架。

然而，南航及南航系航空公司的盈利水平卻沒有跟上運(yùn)力增長的速度。南航系去年盈利最好的廈門航空全年凈利潤9.23億元，營業(yè)收入凈利率3.05%，相比之下，這一成績在東航系航空公司中卻只能排在末位。

在三大航的年報(bào)中，有一個(gè)共同點(diǎn)是，2018年人民幣匯率的大幅波動造成了航空公司財(cái)務(wù)費(fèi)用大幅上升，最終導(dǎo)致三大航凈利潤的下滑。

年報(bào)顯示，2018年，國航匯兌凈損失為23.77億元，而2017年同期為匯兌凈收益29.38億元。東航方面，外幣負(fù)債主要以美元負(fù)債為主，2018年公司產(chǎn)生匯兌損失20.40億元，而2017年公司產(chǎn)生匯兌收益20.01億元。南航報(bào)告期內(nèi)匯兌損失17.42億元，而上年同期匯兌收益17.90億元。

低成本航空成績亮眼

如果說營業(yè)收入、凈利潤排名與航空公司規(guī)模有關(guān)的話，那么在最能體現(xiàn)航空公司運(yùn)營效率和賺錢能力的凈利潤指標(biāo)方面，2018年國內(nèi)民營航空公司和低成本航空公司的表現(xiàn)十分搶眼。

春秋航空、吉祥航空和華夏航空這三家民營航空公司的財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)幾乎完勝三大航。其中，春秋航空以11.46%的凈利潤率位居榜首，相比之下，三大航中表現(xiàn)最好的國航僅為5.36%。

作為我國低成本航空公司的龍頭企業(yè)，2018年春秋航空完成運(yùn)輸總周轉(zhuǎn)量31.44億噸公里，同比增長14.9%；完成旅客周轉(zhuǎn)量346.83億人公里，同比增長14.7%；運(yùn)輸旅客1952萬人次，同比增長13.7%；客座率為89.0%，同比下降1.6%，但客運(yùn)人公里收益較2017年上漲7.06%，達(dá)到0.37元。這使得春秋航空2018年實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入131.14億元，同比增長19.5%。全年實(shí)現(xiàn)歸屬上市公司股東凈利潤15.03億元，同比上升19.1%。

在客座率指標(biāo)方面，春秋航空依舊表現(xiàn)搶眼，客座率達(dá)到89.01%，飛機(jī)日利用小時(shí)為11.06，緊隨其后的是吉祥航空的10.6小時(shí)。相比之下，三大航的飛機(jī)日利用小時(shí)均未達(dá)到10小時(shí)，這也從一個(gè)側(cè)面反映出民營航空公司的運(yùn)營效率更佳。

民營航空公司和低成本航空公司之所以能夠擁有更高的運(yùn)營效率，除了與自身規(guī)模較小、組織架構(gòu)精簡有關(guān)以外，其近年來大力推廣的精細(xì)化管理也起到了很大的作用。

以春秋航空為例，公司在2017年航線結(jié)構(gòu)逐步夯實(shí)、時(shí)刻資源持續(xù)積累的基礎(chǔ)上，2018年又延續(xù)上一年對于航線網(wǎng)絡(luò)建設(shè)完善的整體思路，圍繞國內(nèi)主要基地發(fā)展境內(nèi)外航線，集中運(yùn)力提升境外主要目的地市場份額，國內(nèi)外運(yùn)力均衡投放，航線結(jié)構(gòu)得到進(jìn)一步完善。

2018年，春秋航空國內(nèi)航線可用座公里同比上升14.9%，客公里收益同比提升7.8%，帶動國內(nèi)航線主營業(yè)務(wù)收入上漲20.7%，占主營業(yè)務(wù)收入比例達(dá)到65.9%。春秋航空高層在接受媒體采訪時(shí)曾表示，根據(jù)行業(yè)主管部門的有關(guān)規(guī)定，公司從2018年5月起陸續(xù)挑選了14條國內(nèi)優(yōu)質(zhì)航線實(shí)行市場調(diào)節(jié)價(jià)，這些航線的客公里收益漲幅水平顯著超出同期其他國內(nèi)航線整體漲幅，有效提升了國內(nèi)航線的收益水平。

同一時(shí)期，春秋航空的國際航線和港澳臺航線可用座公里同比分別增長了20.3%和20.1%，客公里收益同比提升5.7%和3.4%，使得國際和地區(qū)航線主營業(yè)務(wù)收入同比上升23.5%，占主營業(yè)務(wù)收入比例上升至34.1%。

此外，春秋航空自成立以來，便借鑒國外低成本航空公司的經(jīng)營模式，不斷豐富創(chuàng)新輔助產(chǎn)品和服務(wù)項(xiàng)目，這也給公司帶來了不菲的收入。

另一家值得一提的公司則是東航系的中國聯(lián)航。2018年年報(bào)顯示，中國聯(lián)航實(shí)現(xiàn)凈利潤8.82億元，同比增長9.02%。這一成績不僅在東航控股的子公司中排名第一，更在三大航參控股的眾多航空公司中排名第四，再加上中國聯(lián)航截至2018年年底的機(jī)隊(duì)規(guī)模尚未達(dá)到50架，因此能夠取得這樣的成績實(shí)屬不易。

總體而言，春秋航空和中國聯(lián)航等低成本航空公司在2018年都有較好的表現(xiàn)。而在三大航看來，未來隨著低成本航空公司的增多和發(fā)展壯大，將進(jìn)一步加劇國內(nèi)航空運(yùn)輸市場的競爭，其自身收益水平也將受到影響，因而要加快商業(yè)模式轉(zhuǎn)型。

近兩年，國內(nèi)有不少航空公司都在向低成本航空公司轉(zhuǎn)型，其中包括天津航空、烏魯木齊航空、北部灣航空、長安航空、福州航空等一批中小型航空公司。這些航空公司不斷借鑒春秋航空、吉祥航空的發(fā)展模式，逐步提升自身的盈利水平和競爭力。

需求韌性支撐行業(yè)發(fā)展

根據(jù)中國民航局統(tǒng)計(jì)，2018年中國民航業(yè)完成運(yùn)輸總周轉(zhuǎn)量1206.4億噸公里，旅客運(yùn)輸量6.1億人次，貨郵運(yùn)輸量738.5萬噸，同比分別增長 11.4%、10.9%和4.6%。根據(jù)2019年全國民航工作會議提出的民航發(fā)展主要預(yù)期指標(biāo)，全年預(yù)計(jì)完成運(yùn)輸總周轉(zhuǎn)量1360億噸公里、旅客運(yùn)輸量6.8億人次、貨郵運(yùn)輸量793萬噸，同比分別增長11.8%、11%和5.7%。

從2019年2月發(fā)布的春運(yùn)數(shù)據(jù)和今年前兩個(gè)月航空公司的運(yùn)營數(shù)據(jù)來看，我國航空運(yùn)輸市場的需求韌性十足，全年票價(jià)提升可期。

2019年春運(yùn)于3月1日結(jié)束，根據(jù)交通運(yùn)輸部統(tǒng)計(jì)結(jié)果，民航發(fā)送旅客7288.2萬人次，增長11.4%。在各種出行方式中，民航運(yùn)輸?shù)脑鲩L速度依舊最快。

從國內(nèi)航空公司發(fā)布的2月經(jīng)營數(shù)據(jù)來看，客座率均有明顯上升，春運(yùn)旺季航空需求維持高位。其中，國內(nèi)航線由于高基數(shù)以及春運(yùn)排班較往年偏晚的影響，可用座公里增速較今年1月略有下滑，三大航、春秋、吉祥國內(nèi)航線可用座公里同比增長9.0%、9.4%和10.6%。但在強(qiáng)勁需求的推動下，收費(fèi)公里分別同比增長11.7%、12.5%和13.1%。三大航、春秋、吉祥的國內(nèi)航線客座率也一掃一月的陰霾，分別增長2.1%、2.7%和2.0%，并且絕對值處于高位，接近2018年暑運(yùn)旺季水平。

而2月的良好表現(xiàn)也直接拉動了今年前兩個(gè)月國內(nèi)航線客座率從1月的負(fù)增長變?yōu)檎鲩L，三大航、春秋和吉祥航空前兩個(gè)月的國內(nèi)航線客座率分別同比增長0.7%、2.3%和0.5%。

同時(shí)，各航空公司的國際航線依然火熱。今年2月，國航、南航、春秋航空的國際航線客座率均有明顯提升，三大航和春秋航空分別同比增長0.7%和2.5%，且客座率絕對值處于高位，體現(xiàn)了國際出行的旺盛需求。國內(nèi)與國際航線的旺盛需求，也直接推動了航空公司整體客座率的提升。2月，國航、南航、春秋、吉祥整體客座率分別同比增長1.3%、1.7%、2.7%和0.8%。

因此，總體來看，盡管業(yè)界擔(dān)心經(jīng)濟(jì)下行的壓力會對航空運(yùn)輸業(yè)產(chǎn)生一定的負(fù)面影響，早前國際航空運(yùn)輸協(xié)會也已調(diào)低了對全球航空運(yùn)輸業(yè)的增長預(yù)期。但在中國，從中長期來看，由于人均乘機(jī)次數(shù)相比民航發(fā)達(dá)國家依舊較低，且隨著“一帶一路”戰(zhàn)略的落地，未來中國民航業(yè)的發(fā)展將大有可為。