境內(nèi)家族信托發(fā)展的五大趨勢

陳波 張凱

2001年頒布的《中華人民共和國信托法》（以下簡稱《信托法》）并未針對家族信托做單獨界定。但《信托法》確立了信托財產(chǎn)的獨立性，為家族信托提供了法律基礎(chǔ)。2014年4月初，中國銀監(jiān)會出臺《中國銀監(jiān)會辦公廳關(guān)于信托公司風(fēng)險監(jiān)管的指導(dǎo)意見》（簡稱“99號文”），在轉(zhuǎn)型方向中明確提出“探索家族財富管理，為客戶量身定制資產(chǎn)管理方案”。自2014年起，很多公司開始大力發(fā)展家族信托業(yè)務(wù)。與此同時，傳統(tǒng)的信托業(yè)務(wù)監(jiān)管辦法已不再適用于家族信托的特征也愈發(fā)明顯。

2018年8月17日，銀保監(jiān)會下發(fā)《信托部關(guān)于加強資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)過渡期內(nèi)信托監(jiān)管工作的通知》（簡稱“37號文”），要求各銀監(jiān)局信托監(jiān)管處室按照“實質(zhì)重于形式”的原則，加強信托業(yè)務(wù)及創(chuàng)新產(chǎn)品監(jiān)管。在“37號文”中，最大的亮點可謂是官方首次明確了公益信托、家族信托不適用于資管新規(guī)，同時明確了家族信托的定義。“37號文”與2014年的“99號文”和2017年《資管新規(guī)》指導(dǎo)意見一脈相承，同時對家族信托等創(chuàng)新業(yè)務(wù)有所補充，亦可謂是信托行業(yè)的正本清源之舉，鼓勵信托公司回歸其“受人之托，忠人之事”本源業(yè)務(wù)。

關(guān)于“37號文”，也有一些值得思考的地方。第一，“37號文”明確了家族信托的受益人范圍，受益人應(yīng)是包括委托人在內(nèi)的家庭成員，受益人和委托人則需要有血親或姻親關(guān)系，而之前部分機構(gòu)設(shè)立類似照顧員工、朋友、師徒等類型的家族信托將不再可能;第二，家族信托服務(wù)以他益為前提、以實現(xiàn)財富保護、傳承和管理為目的，也將區(qū)別于單純追求資產(chǎn)保值增值的理財產(chǎn)品，更好地實現(xiàn)其事務(wù)性管理功能;第三，家族信托是接受單一個人或者家庭的委托，根據(jù)其設(shè)立的實質(zhì)目的，將區(qū)別于傳統(tǒng)的集合資金信托和單一信托，為家族信托的多委托人模式（當然必須為家庭成員）提供了政策基礎(chǔ)，但國內(nèi)和海外實踐中仍以單一委托人為主，以避免多委托人意見不一致時造成信托受托人的管理困境;第四，家族信托財產(chǎn)金額或價值不低于1000萬元，設(shè)定了成立家族信托的門檻，前期部分機構(gòu)推出的150萬元、300萬元或600萬元起的所謂迷你家族信托，將不再歸屬于家族信托;第五，強調(diào)家族信托是定制化事務(wù)管理和金融服務(wù)，區(qū)別前期很多機構(gòu)推行的類理財產(chǎn)品的標準化家族信托。

總體來看，國內(nèi)家族信托服務(wù)受到監(jiān)管部門的支持也具備法律基礎(chǔ)，但相關(guān)的配套制度、法律法規(guī)仍須進一步完善。如家族信托設(shè)立、存續(xù)和分配階段的稅收問題未來有待進一步明確等。雖有“37號文”作為政策支持，但并沒有指導(dǎo)細則，各家金融機構(gòu)的執(zhí)行程度也不同。當然，從另一方面看，目前在主體框架確定、細則不明的情況下，也給很多機構(gòu)開展家族信托服務(wù)更多的創(chuàng)新發(fā)展空間，機構(gòu)的創(chuàng)新實踐和經(jīng)驗總結(jié)也將推動行業(yè)監(jiān)管的進一步完善。

鑒于國內(nèi)分業(yè)監(jiān)管的原因，在國內(nèi)設(shè)立家族信托一般通過與持牌的信托公司合作來落地。以信托公司為例，據(jù)公開資料統(tǒng)計，在國內(nèi)68家信托公司中，參與家族信托的機構(gòu)數(shù)量由2013年的6家增加到2018年的34家，家族信托資產(chǎn)管理規(guī)模從2013年的十幾億到2018年的數(shù)百億規(guī)模。受托資產(chǎn)類型從2013年的現(xiàn)金類資產(chǎn)拓展到2018年的以現(xiàn)金類資產(chǎn)為主，保單、股權(quán)、不動產(chǎn)以及藝術(shù)品俱涉獵。未來，隨著法律法規(guī)和稅收制度的不斷完善、信托登記制度的配套推出以及客戶的認識不斷加深，家族信托將呈現(xiàn)從業(yè)人員專業(yè)化、服務(wù)內(nèi)容豐富化的發(fā)展趨勢。

趨勢一：從業(yè)機構(gòu)和人員將進一步劃分

家族信托并不是一個產(chǎn)品，而是基于高凈值客戶家族財富保護和傳承的綜合規(guī)劃服務(wù)，是各類財富風(fēng)險管理的工具。從業(yè)機構(gòu)是短期增量的類標準化理財產(chǎn)品思維，還是著眼于幫客戶做好長期財富風(fēng)險管理、助力家業(yè)長青等個性化服務(wù)的戰(zhàn)略定位，都會在市場和客戶的選擇檢驗中優(yōu)勝劣汰。我們有理由相信，堅持做真正意義的家族信托、有效搭建家族財富管理綜合服務(wù)體系的機構(gòu)將走得更遠，更深層次地推動行業(yè)良性發(fā)展，也更符合監(jiān)管機構(gòu)“探索家族財富管理”的指導(dǎo)方向。另外，家族信托作為高凈值客戶名下所有財富的頂層設(shè)計，集各類財產(chǎn)的保護、管理和傳承于一體，融合法律、稅務(wù)、保險、投資、公司架構(gòu)、基金會、慈善、財富管理和資產(chǎn)管理等多領(lǐng)域的綜合知識，普遍被稱為私人銀行塔尖的服務(wù)，對從業(yè)人員的專業(yè)性、工作經(jīng)驗和閱歷等要求很高。真正以匠人精神孜孜以求、精雕細琢為客戶構(gòu)建個性化家族信托的專業(yè)人士，將更易獲得高凈值客戶的信任。

趨勢二：從單一財產(chǎn)信托到多元財產(chǎn)信托

家族信托的受托財產(chǎn)已經(jīng)從單一的現(xiàn)金類財產(chǎn)演變成現(xiàn)在的以現(xiàn)金為主，兼有保單、股權(quán)、不動產(chǎn)、藝術(shù)品等多元化的受托財產(chǎn)。但因信托登記制度缺失，以股權(quán)、不動產(chǎn)等非現(xiàn)金類資產(chǎn)設(shè)立家族信托僅能采取交易過戶，成本較高。目前，各家機構(gòu)也是在部分客戶能接受稅費成本的情況下去嘗試推進，但無論是已經(jīng)落地的股權(quán)信托還是不動產(chǎn)信托僅是個案，有其特殊性，尚不具備大規(guī)模推廣復(fù)制的條件。但很多高凈值客戶的資產(chǎn)主要集中在股權(quán)和不動產(chǎn)上，隨著信托登記制度和稅收制度的不斷完善，股權(quán)信托和不動產(chǎn)信托將是一片藍海，尤其是境內(nèi)上市公司股權(quán)信托。監(jiān)管部門如能參考海外做法，允許上市前的股權(quán)結(jié)構(gòu)中搭好大股東的家族信托結(jié)構(gòu)，將會有助于上市公司股權(quán)穩(wěn)定，避免上市公司大股東因婚姻問題、繼承問題和家族紛爭等引起的股權(quán)分割和股價下跌等情形。而保險金信托利用保費和保額之間的杠桿作用，極大程度地降低家族信托的門檻，可以覆蓋更大面積的高凈值客戶。在解決估值和保管的前提下，高凈值客戶收藏的藝術(shù)品傳承需求也將通過合理的信托結(jié)構(gòu)設(shè)計得到滿足。對于部分客戶提出的知識產(chǎn)權(quán)的傳承需求，也將結(jié)合創(chuàng)新實踐的知識產(chǎn)權(quán)類家族信托來落地。

趨勢三：從生前信托到遺囑信托

目前國內(nèi)家族信托均是生前信托，即客戶生前將財產(chǎn)交付給信托，并約定好傳承分配安排。根據(jù)信托法的規(guī)定，他益信托的信托財產(chǎn)在我國不是遺產(chǎn)，可按信托約定的分配方式進行定向傳承。部分高凈值客戶由于生前對財產(chǎn)的控制欲較強以及過戶成本考慮等因素，也希望設(shè)立遺囑信托。在海外，部分高凈值客戶確有通過遺囑信托的方式將部分財產(chǎn)在身后放入信托進行傳承。雖然我國信托法第十三條指出“設(shè)立遺囑信托，應(yīng)當遵守繼承法關(guān)于遺囑的規(guī)定”，但在實踐中，由于通過遺囑來辦理財產(chǎn)過戶到信托存在很大不確定性，并且在委托人去世時，遺囑內(nèi)財產(chǎn)是否按遺產(chǎn)處理均存在一定的爭議，因此目前國內(nèi)還沒有真正落地的遺囑信托。未來相關(guān)配套政策支持到位后，家族信托可分為生前信托和遺囑信托，以滿足客戶不同的傳承需求。

趨勢四：從家族信托延伸到家族慈善

隨著我國2016年《慈善法》和2017年《慈善信托管理辦法》的出臺，慈善信托受到越來越多的關(guān)注，而我國高凈值客戶在完成企業(yè)交接之后，也更愿意參與慈善事業(yè)中回饋社會。除了單獨設(shè)立慈善信托以外，將家族信托中融入慈善需求也會是未來的一個趨勢，即將慈善信托設(shè)置為家族信托的受益人之一，用部分收益捐贈，保障捐贈資金的持續(xù)性。同時，可設(shè)置由家族成員受益人組成的決策委員會，既能提高受益人的慈善參與度、增強家族成員凝聚力，傳承家族精神財富;又能在家族信托中設(shè)置限制條款，對子女在參與慈善過程中的表現(xiàn)予以激勵和約束。此外，慈善信托和基金會兩個財富規(guī)劃工具的各種組合，滿足客戶各類慈善規(guī)劃的需求，也將成為未來家族慈善的一個發(fā)展趨勢。如慈善信托受托人主要作為信托財產(chǎn)的管理方，基金會主要作為慈善項目的管理方和執(zhí)行方，同時通過基金會的法人資格為慈善捐贈開出稅前抵扣的相關(guān)發(fā)票等?？傊?，家族慈善也需要專業(yè)的規(guī)劃。

趨勢五：從家族信托服務(wù)衍生升級為家族辦公室服務(wù)

我國的超高凈值客戶絕大部分都是民營企業(yè)家，除了高凈值客戶個人的財富規(guī)劃和傳承以外，還有家族企業(yè)的傳承、治理、投融資需求，以及家族事務(wù)管理需求。因此，基于家族信托衍生升級的家族辦公室服務(wù)將更好地滿足這些客戶。包括以家族信托為主的家族財富管理和財富傳承服務(wù)，以家族投行業(yè)務(wù)為主的家族企業(yè)投融資、上市、股權(quán)結(jié)構(gòu)梳理、傳承等服務(wù)，以家族使命、家族精神和價值觀、家族治理和家族事務(wù)管理決策為主的家族憲章等配套體系的規(guī)劃服務(wù)，以家族信托、慈善信托、基金會等工具結(jié)合的家族慈善規(guī)劃服務(wù)等。家族辦公室服務(wù)將更加緊密全方位的關(guān)聯(lián)客戶，增強客戶黏性，也為金融機構(gòu)和客戶之間提供多方面的觸點。

（本文為作者個人觀點，與所在單位無關(guān)。）

（作者單位：中國銀行股份有限公司，國家金融與發(fā)展實驗室）