基于世界大灣區(qū)的粵港澳大灣區(qū)科技金融創(chuàng)新

彭文華

【摘 要】2018年10月，港珠澳大橋開通;習(xí)近平同志視察廣東時(shí)，強(qiáng)調(diào)廣東是改革開放的前沿。廣東、香港和澳門大灣區(qū)的建設(shè)是一個(gè)巨大的歷史機(jī)遇，要為廣東的改革開放再建新功。粵港澳大灣區(qū)的科技創(chuàng)新，金融深化研究顯得十分迫切與必要。文章從股權(quán)融資、風(fēng)險(xiǎn)投資、信貸融資、債券融資、信用擔(dān)保等方面為粵港澳大灣區(qū)科技金融創(chuàng)新提出建議。

【關(guān)鍵詞】粵港澳;大灣區(qū);科技金融;創(chuàng)新

【中圖分類號(hào)】F293 【文獻(xiàn)標(biāo)識(shí)碼】A 【文章編號(hào)】1674-0688（2019）03-0003-03

2017年7月，在國家主席習(xí)近平同志的見證下，國家發(fā)展和改革委員會(huì)與廣東、香港、澳門各方簽署了“深化粵港澳合作框架協(xié)議，促進(jìn)大灣區(qū)建設(shè)”的文件，確定合作目的、合作目標(biāo)、合作原則和關(guān)鍵合作領(lǐng)域，以及具體協(xié)調(diào)和實(shí)施措施，表明廣東、香港和澳門大灣區(qū)的城市群規(guī)劃已經(jīng)取得了重要的里程碑，它標(biāo)志著廣東、香港和澳門大灣區(qū)的全面建設(shè)。粵港澳大灣區(qū)城包括廣東省9個(gè)城市、香港和澳門地區(qū)（簡稱“9+2”），由于粵、港、澳三地不同的金融制度，發(fā)展過程和發(fā)展程度存在居多差異，因此研究粵港澳大灣區(qū)科技金融創(chuàng)新非常必要。本文探討了世界上已經(jīng)發(fā)展很久并取得成功的紐約灣區(qū)，舊金山灣區(qū)和東京灣區(qū)在科技創(chuàng)新、金融深化方面的成功經(jīng)驗(yàn)，對(duì)粵港澳大灣區(qū)的科技金融創(chuàng)新提出了建議。

1 世界三大灣區(qū)科技金融創(chuàng)新概況

目前，紐約灣區(qū)、舊金山灣區(qū)和東京灣區(qū)是世界上最重要、最成功和最具影響力的3個(gè)灣區(qū)，在金融創(chuàng)新方面取得了顯著的成績。研究其科技金融創(chuàng)新情況對(duì)粵港澳大灣區(qū)建設(shè)具有借鑒意義。

1.1 紐約“金融灣區(qū)”

紐約灣區(qū)是世界金融中心，被稱為“金融灣區(qū)”。紐約金融業(yè)集中在曼哈頓，全球銀行、保險(xiǎn)公司、交易所和大型企業(yè)總部聚集在一起。紐約曼哈頓約有80萬名金融工作人員，其中50萬金融人才工作在曼哈頓。美國七大銀行中有6家銀行及超過3 000家世界金融、證券、期貨、保險(xiǎn)和外貿(mào)機(jī)構(gòu)都位于紐約，使其成為世界金融的核心。完善的金融市場、強(qiáng)大的金融服務(wù)和高素質(zhì)的人才，為高科技的融資、投資、上市等提供了全方位、優(yōu)質(zhì)和便捷的服務(wù)，促進(jìn)科學(xué)技術(shù)的發(fā)展，開展大量的技術(shù)和金融創(chuàng)新。

1.2 舊金山“科技灣區(qū)”

舊金山灣區(qū)被稱為“科技灣區(qū)”，是美國西部最重要的金融中心，是高科技企業(yè)和風(fēng)險(xiǎn)投資最活躍的地區(qū)。舊金山灣區(qū)金融業(yè)集中在灣區(qū)的核心城市海灣城和高科技中心硅谷。舊金山在全球金融中心排名中排名第六，科技金融最發(fā)達(dá)，創(chuàng)業(yè)氛圍濃厚，是世界上最具影響力的金融城市。太平洋海岸證券交易所、美國舊金山聯(lián)邦儲(chǔ)備銀行及富國銀行總部都集中在舊金山。此外，還有30多個(gè)國際金融機(jī)構(gòu)總部，這是美國第二大銀行總部。舊金山的金融業(yè)非常集中，主要集中在市中心的金融區(qū)，這里有著“西岸華爾街”的美譽(yù)。

硅谷則是全球科技金融中心，世界上400多家實(shí)力雄厚的風(fēng)險(xiǎn)投資公司總部均設(shè)在硅谷，管理著數(shù)千億美元的風(fēng)險(xiǎn)投資，占美國風(fēng)險(xiǎn)投資約50%。美國風(fēng)險(xiǎn)投資公司排名前100位的共有35家位于硅谷，富裕家庭和投資機(jī)構(gòu)等將大量資金投資于舊金山灣區(qū)的高科技公司。美國高科技遙遙領(lǐng)先得益于私募股權(quán)公司和風(fēng)險(xiǎn)投資機(jī)構(gòu)的支持，它們?yōu)楦呖萍脊咎峁┝烁S富的投資渠道。

1.3 東京“產(chǎn)業(yè)灣區(qū)”

東京灣區(qū)有“產(chǎn)業(yè)灣區(qū)”之稱。在過去的100年里，東京西部開發(fā)了京濱工業(yè)帶，形成電子、機(jī)械、汽車等高科技產(chǎn)業(yè);還有資本密集型行業(yè)，如冶金、石化和造船。證券、銀行、保險(xiǎn)非常發(fā)達(dá)，為高科技實(shí)體企業(yè)提供金融服務(wù)，驅(qū)動(dòng)區(qū)域發(fā)展，形成具有國際競爭力的產(chǎn)業(yè)群。

東京灣區(qū)是世界上重要的金融中心。東京證券交易所是日本最大的交易所，是世界具有國際影響的交易所，該交易所交易額占日本證券交易量的80%。在日本，東京灣區(qū)聚集了一大批實(shí)力雄厚的銀行。銷售額超過100億日元，銀行總部超過30%在東京。東京是日本的金融中心，也是亞洲最大的金融中心，制度完善、交易活躍。東京的金融市場受到各國資本的追逐，已成為日本最重要的資本輸出目的地。經(jīng)過幾十年的發(fā)展，新宿站的中心長達(dá)7 000 m，已有160多家銀行云集。

2 世界三大灣區(qū)技術(shù)金融創(chuàng)新模式

2.1 市場主導(dǎo)的美國發(fā)展模式

政府機(jī)構(gòu)、風(fēng)險(xiǎn)投資和資本市場在美國技術(shù)金融發(fā)展的不同時(shí)期起著主導(dǎo)作用。

（1）政策推動(dòng)企業(yè)融資。作為典型的市場經(jīng)濟(jì)國家，美國對(duì)高科技企業(yè)也有政府引導(dǎo)的政策，美國于1953年成立了小企業(yè)管理局，專門對(duì)中小型科技企業(yè)進(jìn)行扶持，促進(jìn)中小型科技企業(yè)的發(fā)展，該局在大灣區(qū)設(shè)有分局。該機(jī)構(gòu)的目的是為中小企業(yè)提供技術(shù)援助和財(cái)政補(bǔ)貼。美國小企業(yè)管理局為小型高科技公司提供全方位的專業(yè)服務(wù)，如政府采購、緊急援助和市場開發(fā)，特別是在國際市場。美國政府通過財(cái)政援助促進(jìn)中小型科技企業(yè)的發(fā)展，要求國防部、農(nóng)業(yè)部等10個(gè)部門納入預(yù)算計(jì)劃，專項(xiàng)資金用于支持中小企業(yè)的技術(shù)創(chuàng)新活動(dòng)。小企業(yè)管理局的建立激勵(lì)了中小企業(yè)的科技創(chuàng)新，成功率得到了極大的提高，促進(jìn)了國家技術(shù)發(fā)明和創(chuàng)新，也給融資提供了堅(jiān)實(shí)的基礎(chǔ)。美國建立了完善的科技金融體系，主要通過市場支持技術(shù)創(chuàng)新，其特點(diǎn)體現(xiàn)在3個(gè)方面：一是美國特別重視保護(hù)知識(shí)產(chǎn)權(quán)，并頒布了若干法律;二是降低或免除高新技術(shù)企業(yè)所得稅，鼓勵(lì)技術(shù)創(chuàng)新，支持高新技術(shù)企業(yè)發(fā)展，減輕創(chuàng)新型高科技企業(yè)的負(fù)擔(dān);三是美國養(yǎng)老金可以進(jìn)入資本市場投資于高科技企業(yè)、小額信貸計(jì)劃確保中小企業(yè)融資，促進(jìn)了企業(yè)的發(fā)展。

（2）風(fēng)險(xiǎn)投資是科技金融發(fā)展的中堅(jiān)力量。美國風(fēng)險(xiǎn)投資迅速發(fā)展的主要原因如下：一是政府采取各項(xiàng)措施支持風(fēng)險(xiǎn)投資活動(dòng)，制定有完善的法律體系，為風(fēng)險(xiǎn)投資起步奠定了良好的基礎(chǔ);二是風(fēng)險(xiǎn)投資公司可以采取多種多樣的組織形式，如股份制、合伙制、私募等，有效降低了投資風(fēng)險(xiǎn)，提高了投資的積極性;三是美國對(duì)養(yǎng)老金限制不多，可以進(jìn)入資本市場，從而為風(fēng)險(xiǎn)投資提供的資金不僅豐富而且穩(wěn)定;四是風(fēng)險(xiǎn)資本退出方式多樣靈活，可以通過上市、兼并收購、清算等退出。經(jīng)過多年的發(fā)展，硅谷形成一大批風(fēng)險(xiǎn)投資公司，有了風(fēng)險(xiǎn)投資公司的參與，極大地提高了銀行融資的積極性。硅谷已成為技術(shù)創(chuàng)新的沃土，也是風(fēng)險(xiǎn)投資的天堂。

（3）資本市場發(fā)揮了不可磨滅的作用。在美國科技金融企業(yè)發(fā)展的過程中，科技金融緊密相連，資本市場不僅是技術(shù)創(chuàng)新項(xiàng)目的融資渠道，也是風(fēng)險(xiǎn)投資基金的完美退出渠道。美國建立了一個(gè)全面的多層次資本市場，它既有全國性的交易市場，也有區(qū)域交易市場和場外交易市場，3個(gè)市場分別針對(duì)不同層次的企業(yè)和不同的投資者。構(gòu)成了一個(gè)多層次的市場，每個(gè)資本市場都有其不同的定位和特色。每個(gè)市場相互作用，形成一個(gè)多層次、全面、便捷、高效的資本市場體系。

2.2 政府主導(dǎo)的日本發(fā)展模式

日本的科技金融創(chuàng)新是在政府的推動(dòng)下實(shí)現(xiàn)的，政府制定政策，依靠發(fā)達(dá)的商業(yè)銀行體系，以金融中介機(jī)構(gòu)為主導(dǎo)。

2.2.1 政府通過立法和政策促進(jìn)科技金融的發(fā)展

日本有許多政策性金融機(jī)構(gòu)，這一點(diǎn)有別于美國，在發(fā)達(dá)國家中，日本政府直接投資的比例最高，主要包括各種形式的金融金庫和財(cái)團(tuán)。日本政府對(duì)金融機(jī)構(gòu)干預(yù)較多，不僅為政策性金融機(jī)構(gòu)提供直接資金，而且還為金融機(jī)構(gòu)提供債務(wù)擔(dān)保。日本國際貿(mào)易和工業(yè)部建立了一個(gè)“風(fēng)險(xiǎn)投資公司”，實(shí)際上是一個(gè)由政府主導(dǎo)的金融機(jī)構(gòu)。如果商業(yè)銀行出借業(yè)務(wù)，則該機(jī)構(gòu)提供80%的擔(dān)保。日本政府在東京成立了一個(gè)財(cái)團(tuán)，名稱為“研究開發(fā)型企業(yè)培訓(xùn)中心”，該中心的職能是為高新技術(shù)企業(yè)服務(wù)，為中小型高科技企業(yè)提供貸款擔(dān)保。日本還建立了一個(gè)名為“風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)中心”的非營利性基金組織，為風(fēng)險(xiǎn)投資公司提供無擔(dān)保貸款擔(dān)保。

2.2.2 扶持風(fēng)險(xiǎn)投資市場

日本從美國的經(jīng)驗(yàn)中建立了風(fēng)險(xiǎn)投資，但差別非常大。主要表現(xiàn)在以下3個(gè)方面：首先，日本的私人風(fēng)險(xiǎn)投資公司數(shù)量遠(yuǎn)少于美國，風(fēng)險(xiǎn)市場競爭沒有美國活躍。在組織形式上看，日本的風(fēng)險(xiǎn)投資公司和商業(yè)銀行、證券公司關(guān)系密切。大多數(shù)風(fēng)險(xiǎn)投資公司都是大型金融集團(tuán)或企業(yè)集團(tuán)。其次，資金來源單一，風(fēng)險(xiǎn)投資公司的主要資金來源于母公司，約占75%，來源于私募基金或其他渠道的只有25%，與美國不同，日本的養(yǎng)老金不允許進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)資本投資。最后，投資方向、領(lǐng)域和力度不夠集中。新興產(chǎn)業(yè)、天使基金明顯不足，與日本保守民族習(xí)性有關(guān)。所以，日本的風(fēng)險(xiǎn)投資公司與美國有很大的差別，僅僅是商業(yè)銀行和證券公司的拓展和延伸，在資本市場發(fā)揮的作用有限。

2.2.3 信貸擔(dān)保和貸款由政策性金融機(jī)構(gòu)主導(dǎo)

日本中央政府專門設(shè)立了“中小企業(yè)信用保險(xiǎn)公共信托銀行”，這是一家官辦金融機(jī)構(gòu)。該機(jī)構(gòu)在當(dāng)?shù)匦姓^(qū)域設(shè)立了52個(gè)信用擔(dān)保協(xié)會(huì)，其擔(dān)保額度最高可以放大到60倍，而國際平均水平僅為10倍。高新技術(shù)企業(yè)需要融資時(shí)，可以通過信用擔(dān)保協(xié)會(huì)的擔(dān)保獲得所需的貸款資金，降低擔(dān)保融資業(yè)務(wù)的風(fēng)險(xiǎn)。為了提供效率和可操作性，在日本，高新技術(shù)企業(yè)獲得融資比較便利，只需要向擔(dān)保部門或者銀行提出資金融資需求，即可獲得融資資金。后續(xù)的擔(dān)保和再擔(dān)保及相關(guān)安排則由金融機(jī)構(gòu)之間溝通。

3 粵港澳大灣區(qū)科技金融創(chuàng)新的建議

通過對(duì)世界三大灣區(qū)技術(shù)和金融創(chuàng)新的研究，對(duì)粵港澳大灣區(qū)科技金融創(chuàng)新提出以下建議。

3.1 建立健全科技企業(yè)上市股權(quán)融資體系

借鑒日本的經(jīng)驗(yàn)，建立多層次的股權(quán)融資和轉(zhuǎn)讓市場，建立柜臺(tái)交易市場，為科技企業(yè)上市提供優(yōu)惠政策和綠色通道。在深圳證券交易所推出科技版，用于電子信息、新能源、新材料、生物醫(yī)藥等重點(diǎn)領(lǐng)域的高科技公司上市。為企業(yè)提供更方便的融資渠道，充分利用香港國際金融中心的優(yōu)勢地位，加強(qiáng)珠三角金融中心建設(shè)，推動(dòng)粵港澳大灣區(qū)科技企業(yè)上市融資。

3.2 建立多元化的風(fēng)險(xiǎn)投資體系

不管是美國還是日本，其政府都擬定了扶持高科技企業(yè)的相關(guān)政策，粵港澳大灣區(qū)可以考慮建立技術(shù)股權(quán)投資基金和風(fēng)險(xiǎn)補(bǔ)償基金，管理上委托技術(shù)資金管理公司經(jīng)營活動(dòng);高科技企業(yè)的核心是技術(shù)。加強(qiáng)基金、銀行、證券和保險(xiǎn)等金融中介機(jī)構(gòu)的合作，為股權(quán)融資提供交易流通平臺(tái)，為高新技術(shù)企業(yè)提供全方位、便捷、高效的專業(yè)服務(wù)。

3.3 加快科技企業(yè)信貸融資市場的發(fā)展

鼓勵(lì)外資銀行進(jìn)入大灣區(qū)，政府提供有關(guān)優(yōu)惠政策，鼓勵(lì)外資銀行向高科技企業(yè)貸款;鼓勵(lì)銀行建立技術(shù)信貸特許經(jīng)營權(quán)，并通過有關(guān)政策激勵(lì)指導(dǎo)商業(yè)銀行。支持小型科技公司貸款，建立區(qū)域性中小商業(yè)銀行，完善小額信貸服務(wù)體系;在政府的引導(dǎo)和支持下，建立信用風(fēng)險(xiǎn)補(bǔ)償基金和信貸共同基金，促進(jìn)信貸產(chǎn)品創(chuàng)新和發(fā)展，大力拓寬高新技術(shù)企業(yè)融資渠道。試點(diǎn)金融產(chǎn)品的創(chuàng)新，如金融期權(quán)、貸款證券化、知識(shí)產(chǎn)權(quán)抵押貸款、融資租賃、集體信貸產(chǎn)品等。

3.4 建立健全多層次的高科技企業(yè)債券融資體系

在政府組織指導(dǎo)、引導(dǎo)民間資本參與下，探索高新技術(shù)企業(yè)債券融資，開發(fā)多層次債券;鼓勵(lì)科技公司發(fā)行新型債券，創(chuàng)新債券的交易品種，如工業(yè)債券、資產(chǎn)證券化債券、集體債券、抵押債券和信托債券等。創(chuàng)新債券交易品種，可以試點(diǎn)發(fā)行外幣債券，拓寬高新科技企業(yè)的融資渠道，鼓勵(lì)科技公司進(jìn)行融資創(chuàng)新發(fā)行中期票據(jù)、集體票據(jù)和短期融資券等。廣東可以學(xué)習(xí)香港地區(qū)的經(jīng)驗(yàn)開發(fā)票據(jù)市場，為大灣區(qū)科技公司融資提供便捷、高效的服務(wù)渠道。鼓勵(lì)高新技術(shù)企業(yè)進(jìn)入二級(jí)市場進(jìn)行交易，增加債券市場流動(dòng)性，完善做市商制度，加快開發(fā)和推廣金融衍生品。

3.5 健全科技企業(yè)信用擔(dān)保機(jī)制

建立政策和商業(yè)信用擔(dān)保體系，為科技企業(yè)建立多層次的擔(dān)保服務(wù)。政府可以通過補(bǔ)貼、稅收優(yōu)惠或者資金支持鼓勵(lì)擔(dān)保公司設(shè)立專門機(jī)構(gòu)為科技公司提供服務(wù);建立知識(shí)產(chǎn)權(quán)保障基金和信用擔(dān)保基金，服務(wù)于高新技術(shù)企業(yè);加強(qiáng)香港、澳門地區(qū)和廣東金融機(jī)構(gòu)與技術(shù)型企業(yè)之間長期穩(wěn)定的合作關(guān)系;在深圳、廣州、佛山和東莞等地開發(fā)新的融資擔(dān)保，如租賃擔(dān)保、履約擔(dān)保、集體債務(wù)、票據(jù)擔(dān)保和集體信托擔(dān)保。

3.6 建立完善的科技保險(xiǎn)制度

目前，香港地區(qū)的保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)比較多，法律制度比較完善，而廣東保險(xiǎn)業(yè)相對(duì)滯后，可以借鑒利用香港的優(yōu)勢進(jìn)行保險(xiǎn)產(chǎn)品的開發(fā)，例如，發(fā)展高科技企業(yè)產(chǎn)品責(zé)任保險(xiǎn)、企業(yè)生產(chǎn)中斷保險(xiǎn)等。廣東與香港聯(lián)合開發(fā)，嘗試環(huán)境污染保險(xiǎn)和專利保險(xiǎn)等新的保險(xiǎn)產(chǎn)品。廣東可以利用政府執(zhí)行力強(qiáng)的優(yōu)勢，加大財(cái)稅支持力度，推出相關(guān)科技保險(xiǎn)政策措施，完善科技保險(xiǎn)，通過財(cái)政補(bǔ)貼和優(yōu)惠政策促進(jìn)科技保險(xiǎn)事業(yè)的發(fā)展，支持高新技術(shù)企業(yè)的發(fā)展?；浉郯木o密合作，引進(jìn)優(yōu)秀的外國人才，以及相關(guān)的科技和金融人才。

參 考 文 獻(xiàn)

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[2]甘榮俊，江麗鑫.廣州創(chuàng)新要素集聚的制約因素與對(duì)策研究[J].荊楚學(xué)刊，2017（6）.

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[4]丘杉.粵港澳大灣區(qū)城市群發(fā)展路向選擇的維度分析[J].廣東社會(huì)科學(xué)，2017（4）.

[5]申明浩，楊永聰.國際灣區(qū)實(shí)踐對(duì)粵港澳大灣區(qū)建設(shè)的啟示[J].發(fā)展改革理論與實(shí)踐，2017（7）.

[責(zé)任編輯：鄧進(jìn)利]