申報緩、問詢多、發(fā)審快、注冊慢、交易嚴、質(zhì)疑頻，科創(chuàng)板的幾個沒想到

胡東輝

科創(chuàng)板漸行漸近，經(jīng)歷了企業(yè)申報、上交所問詢、上會發(fā)審、證監(jiān)會注冊，現(xiàn)在還差上市交易這臨門一腳，但交易規(guī)則也已經(jīng)出臺?？偲饋砜?，可以概括為申報緩、問詢多、發(fā)審快、注冊慢、交易嚴，這與很多人原來預(yù)想的有較大出入，另外媒體也頻有質(zhì)疑，出人意料。

過會沒有懸念

科創(chuàng)板開放受理申報之初，申報企業(yè)快速增加，前面一個月有92家企業(yè)申報。原來以為后面會加速，但沒想到后面卻慢了下來，4月下旬開始日均1.8家企業(yè)申報，6月1日至6月26日僅有18家企業(yè)申報，日均1家。直觀感覺是上交所明顯放慢了審核節(jié)奏，一些申報企業(yè)收到首輪問詢的時間接近滿20個工作日的法定期限。不過6月27日一天增加了10家申報企業(yè)，又有加速的跡象。

上交所問詢問題之繁復(fù)，問詢輪次之多，這也是人們原來沒有想到的。但問詢問題再繁復(fù)，問詢輪次再多，也難不住申報企業(yè)。你問我答，就像考試答卷，但交卷之后沒有不及格的，全部通關(guān)，這也讓人大跌眼鏡。

上會發(fā)審基本上就是走一個過場，迄今為止保持了100%的過會記錄。這似乎是沒有懸念的審議，只要申報企業(yè)頂住了前面看似嚴厲的一輪又一輪的問詢，實際上就已經(jīng)勝券在握了。上會企業(yè)全然沒有申報其他各板的企業(yè)到證監(jiān)會發(fā)審會上會時的忐忑不安心情，皆大歡喜。這個也有點意外。

4道門缺一不可

很多人原來想象，企業(yè)過會之后也就大功告成了，到證監(jiān)會注冊就是走一個流程，沒想到證監(jiān)會也有問詢程序要走。如天準科技，6月11日提交注冊，但經(jīng)歷了兩輪問詢，回復(fù)了3個問題，到6月19日才注冊生效。看起來證監(jiān)會的注冊流程也是一道把關(guān)，并不是一個橡皮圖章，過會企業(yè)被卡在這里的可能性并不能完全排除。

這樣企業(yè)進入科創(chuàng)板實際上總共有4道門，第一道是中介機構(gòu)，第二道是上交所受理審核問詢，第三道是上會審議，第四道是證監(jiān)會注冊。第四道門最出乎人們的意料，等于為科創(chuàng)板加了一把鎖。

公司在科創(chuàng)板掛牌上市標志著IPO大功告成，但對上交所來說，這只是萬里長征走完了第一步。科創(chuàng)板股票上市交易采取了新的交易規(guī)則，新股上市頭5個交易日不設(shè)漲跌幅限制，這段時間里會不會出現(xiàn)瘋狂炒作？這是上交所最擔(dān)心的事。而新股上市5個交易日后漲跌幅限制為20%，較原來擴大1倍，如果出現(xiàn)一個“天地板”或“地天板”，就是40%左右的漲跌幅，這也是比較可怕的。上交所為了控制風(fēng)險，對交易報價限制嚴苛，報價被嚴格限制在2%的幅度內(nèi)，這很有可能會造成交易不暢，投資者可能屢屢報價無效，不得不反復(fù)撤單再報價，交易效率低下。

一手好牌沒打好

科創(chuàng)板公司市場關(guān)注度高，因此媒體質(zhì)疑也多，最終導(dǎo)致上交所忍無可忍，發(fā)表了措辭非常嚴厲的答記者問。上交所的這種反應(yīng)也在情理之中，科創(chuàng)板是國家戰(zhàn)略，頂層設(shè)計，上交所使命光榮，任務(wù)艱巨，責(zé)任重大。眼看科創(chuàng)板股票上市交易在即，不料卻有待審企業(yè)被指造假騙取上市，連科創(chuàng)板第一股也被質(zhì)疑，這確實太難堪了。但是上交所的過度反應(yīng)也讓自身陷入爭議的漩渦之中，負有監(jiān)管職責(zé)的一線監(jiān)管部門直接站在了被監(jiān)管企業(yè)的一邊，這看上去很別扭。好在上交所很快就調(diào)整了立場。

上交所本來有一手好牌，但由于急于求成，好牌沒有打好。如果科創(chuàng)板上市委能夠否決一家企業(yè)，不要形成100%的過會率，這樣就能顯示上市委的審議是嚴格的，不是走過場，輿情可能就完全不一樣了，就不會有人質(zhì)疑科創(chuàng)板是來者不拒。本來天賜良機，祭品就是上交所自己曝光的擅自修改招股書并同步篡改問詢問題的一家企業(yè)。否決這樣的申報企業(yè)可以一箭雙雕，既懲一儆百，也能表明科創(chuàng)板上市委的審議并非走過場。但是很可惜，上交所輕易浪費了這張好牌，結(jié)果陷入被動之中。