天風(fēng)證券或成為新華基金實(shí)控人 明星基金產(chǎn)品接班人業(yè)績(jī)“褪色”

張桔

同時(shí)在權(quán)益類(lèi)產(chǎn)品層面，新華基金實(shí)際也不太平：截至目前，新華基金的權(quán)益產(chǎn)品分化較為明顯，其中欒超所管轄的三只產(chǎn)品上半年的凈值增長(zhǎng)率僅維持在10%一線;此外，劉彬、張霖、張永超等人的業(yè)績(jī)也乏善可陳。

近期，天風(fēng)證券公告稱(chēng)，公司擬以每股5.76元收購(gòu)恒泰證券的7.81億內(nèi)資股，占恒泰證券已發(fā)行股份的29.99%。由于恒泰證券目前仍然是新華基金的第一大股東，假設(shè)這樁收購(gòu)被批準(zhǔn)順利實(shí)施，天風(fēng)證券就將成為新華基金的實(shí)際控制人。

從營(yíng)收、凈資產(chǎn)等主要指標(biāo)來(lái)看，天風(fēng)證券的實(shí)力都要明顯強(qiáng)過(guò)新華基金目前的大股東恒泰證券。因此，若收購(gòu)順利實(shí)施，對(duì)新華基金來(lái)說(shuō)或許是一件好事。但就眼下來(lái)說(shuō)，新華基金可謂麻煩不斷：首先是新華基金發(fā)布了一份專(zhuān)戶(hù)產(chǎn)品風(fēng)險(xiǎn)警示函，函中表示將對(duì)出現(xiàn)交易違約的產(chǎn)品或處置部分所持資產(chǎn)，但是馬上遭到了某債券發(fā)行人的強(qiáng)硬回復(fù)，警告其不能打折處置其作為發(fā)行人的債券。

重股輕債還是重債輕股

新華基金重心難定？

新華基金曾是公募圈中高擎權(quán)益大旗的典范。早在2009年，時(shí)任投資總監(jiān)王衛(wèi)東掌舵的新世紀(jì)優(yōu)選成長(zhǎng)（當(dāng)時(shí)新華基金還叫新世紀(jì)基金）斬獲了114.96%的年度凈值增長(zhǎng)率，雖最終憾負(fù)王亞偉掌舵的華夏大盤(pán)精選而位列年度第三，雙王相爭(zhēng)留下了內(nèi)地公募史上的一段佳話;隨后的幾年，新華權(quán)益類(lèi)明星基金經(jīng)理如雨后春筍般涌出：曹名長(zhǎng)、桂躍強(qiáng)、崔建波、何瀟、孔雪梅、欒江偉、路文韜等等。一時(shí)之間，新華旗下的權(quán)益類(lèi)產(chǎn)品盛極一時(shí)。

愛(ài)方財(cái)富總經(jīng)理莊正對(duì)《紅周刊》表示，從成立迄今，新華基金的發(fā)展可以分為兩個(gè)階段。公司2016年以前的表現(xiàn)可圈可點(diǎn)，在恒泰證券治下，公司在管資產(chǎn)規(guī)模一路上升，在管基金業(yè)績(jī)長(zhǎng)期復(fù)合增長(zhǎng)表現(xiàn)優(yōu)異（主動(dòng)管理權(quán)益類(lèi)基金加權(quán)復(fù)合增長(zhǎng)達(dá)14.32%，平均每年戰(zhàn)勝市場(chǎng)3個(gè)百分點(diǎn)左右）。

“2016年以后，公司規(guī)模增長(zhǎng)和市場(chǎng)同步（2016年末至2019年一季度公募基金公司規(guī)模中位數(shù)338.44億元下降到268.67億元，下跌21%，同期新華基金規(guī)模下跌16%）;但仍然在頭部基金公司出現(xiàn)‘馬太效應(yīng)時(shí)表現(xiàn)大幅落后了（2016年末至2019年一季度，公募基金公司規(guī)模平均數(shù)782.52億元上升到1027.73億元，擴(kuò)張31%）。”他用數(shù)字強(qiáng)調(diào)新華基金未能與時(shí)俱進(jìn)。對(duì)比來(lái)看，首季末新華基金的規(guī)模僅為371億。

究其原因，2016年后新華基金的規(guī)模由盛轉(zhuǎn)衰的問(wèn)題林林總總，但其與權(quán)益類(lèi)基金經(jīng)理的人才流失息息相關(guān)。在上述列出名字的明星基金經(jīng)理中，除去老將崔建波一人仍然堅(jiān)守外，其余基金經(jīng)理目前悉數(shù)離開(kāi)新華基金。而隨著名將的紛紛離開(kāi)，新華基金的“權(quán)益時(shí)代”幾乎也就落幕了！

新華基金的時(shí)任領(lǐng)導(dǎo)因勢(shì)利導(dǎo)，索性將發(fā)展的重心轉(zhuǎn)向了債券一端。從產(chǎn)品的分類(lèi)看，目前新華的債券型和貨幣型基金規(guī)模合計(jì)達(dá)到了286.25億元，占據(jù)了全部規(guī)模的半數(shù)還多。2016年、2017年新華基金的固收產(chǎn)品皆排在行業(yè)中的同類(lèi)前端，究其原因，新華基金的固收一哥姚秋著實(shí)功不可沒(méi)。

但是，2019年以來(lái)，新華基金的固收神話似乎正在迅速破滅：開(kāi)年迄今，新華旗下多只債基的凈值增長(zhǎng)率表現(xiàn)一般，其中新華恒穩(wěn)添利C的凈值迄今下跌了2.27%，成為新華今年表現(xiàn)最差的固收類(lèi)產(chǎn)品。業(yè)績(jī)退步的原因固然很多，但首當(dāng)其沖的一點(diǎn)似乎和風(fēng)控不利有關(guān)，新華旗下就有債基踩雷康得新違約債。

長(zhǎng)量基金分析師王驊指出，新華的固收類(lèi)基金特點(diǎn)是穩(wěn)健，但是今年遇到的種種問(wèn)題表明，公司應(yīng)該糾偏逐漸激進(jìn)的投資策略，回歸謹(jǐn)慎。對(duì)比來(lái)看，公司目前在權(quán)益類(lèi)基金發(fā)展上遇到的問(wèn)題更大，新人的提拔和培養(yǎng)并非一時(shí)之功。綜合來(lái)看，新的領(lǐng)導(dǎo)暫時(shí)延續(xù)注重固收的策略似乎較為明智。

而《紅周刊》注意到在新華基金官網(wǎng)首頁(yè)的頭圖廣告欄上，公司所宣傳的大部分產(chǎn)品都是旗下的債券型基金。

權(quán)益人才流失嚴(yán)重?

昔日明星產(chǎn)品如今平庸？

就權(quán)益類(lèi)基金而言，明星基金經(jīng)理的批量流失無(wú)疑讓新華基金傷筋動(dòng)骨。接受《紅周刊》記者采訪時(shí)，天相投顧基金分析師賈志指出，基金經(jīng)理的流失會(huì)影響基金的業(yè)績(jī)，影響公司的投研能力。但是在基金經(jīng)理流失的同時(shí)，基金公司也可以拿出更多資源吸引外部人才，不過(guò)《紅周刊》記者注意到，新華基金對(duì)此似乎做得不夠好。

在新華權(quán)益團(tuán)隊(duì)的“吐故納新”過(guò)程中，迄今似乎唯一接任者好于前任的例子就是劉曉晨了。來(lái)自Wind數(shù)據(jù)表明，原華商的基金經(jīng)理劉曉晨接任了新華明星基金經(jīng)理路文韜所管理的新華高端制造，而該基金迄今也僅經(jīng)歷了兩任基金經(jīng)理。在首任基金經(jīng)理路文韜任職期間，其在大約一年的時(shí)間中所取得的任職總回報(bào)約為-8.40%;劉曉晨是該基金的第二任基金經(jīng)理，其目前的任職總回報(bào)已經(jīng)約為12.31%，已經(jīng)大幅超越了前任。

但這樣的例子在新華可謂鳳毛麟角，更多的情況是昔日的明星產(chǎn)品如今已經(jīng)歸于平庸。首先看當(dāng)初王衛(wèi)東的成名作新華優(yōu)選成長(zhǎng)，該基金迄今總共經(jīng)歷過(guò)王衛(wèi)東、曹名長(zhǎng)、崔建波、何瀟、李昱、付偉、欒超等七位基金經(jīng)理，從任職回報(bào)來(lái)看，除去王衛(wèi)東和曹名長(zhǎng)外，其余的基金經(jīng)理均乏善可陳，特別是最新一任基金經(jīng)理欒超和上一任基金經(jīng)理付偉，兩人目前的任職總回報(bào)均不到2%。

以欒超為例，2019年開(kāi)年迄今，新華優(yōu)選成長(zhǎng)的凈值增長(zhǎng)率僅為10.99%，其在720只同類(lèi)基金中僅僅排在了第658位。從首季的重倉(cāng)股來(lái)看，盡管其也捕捉到了個(gè)別強(qiáng)勢(shì)股，但是多只股票表現(xiàn)平平還是拖累了組合的表現(xiàn)，特別是創(chuàng)業(yè)板的重倉(cāng)股和仁科技。

其次看同樣曾經(jīng)拿到過(guò)年度季軍的新華行業(yè)周期輪換，彼時(shí)掌舵該基金的是初出茅廬的何瀟。但是此后基金經(jīng)理幾經(jīng)變化，從今年2月底開(kāi)始，最新一任的基金經(jīng)理已經(jīng)變成了劉彬。Wind顯示，開(kāi)年迄今，新華行業(yè)周期輪換的凈值增長(zhǎng)率僅為13.43%，其在同類(lèi)720只基金中僅排在了第619位。如果拉長(zhǎng)周期來(lái)看，實(shí)際上該基金在此前兩年的同類(lèi)年度排名中也均沒(méi)有亮眼的表現(xiàn)。

最后看一個(gè)最具代表性的例子——新華泛資源優(yōu)勢(shì)。資料顯示，這只基金成立于2009年7月13日，基金的前四任掌門(mén)皆為新華權(quán)益團(tuán)隊(duì)中顯赫一時(shí)的名將——王衛(wèi)東、崔建波、桂躍強(qiáng)、欒江偉，特別是第四任基金經(jīng)理欒江偉，其連續(xù)多個(gè)年度將該產(chǎn)品帶入同類(lèi)前二分之一之列，同時(shí)其任職總回報(bào)為66.99%。但是，新華泛資源優(yōu)勢(shì)如今的基金經(jīng)理也變成了欒超，從今年以來(lái)的凈值表現(xiàn)看，其與同姓前任的業(yè)績(jī)有著天壤之別：2019年以來(lái)，新華泛資源優(yōu)勢(shì)的凈值增長(zhǎng)率僅為8.02%，在同類(lèi)基金中處在后二分之一之列。

“欒江偉離開(kāi)對(duì)新華的影響較大，欒江偉上任于牛市之后大幅調(diào)整的階段，但是在上任之后的震蕩市中，欒江偉通過(guò)靈活持有低估值、成長(zhǎng)性好、行業(yè)空間大的中小市值股票以及在市場(chǎng)情緒較好的時(shí)候適當(dāng)參與有色等主題投資獲得了尚佳的表現(xiàn)。而新華泛資源優(yōu)勢(shì)的后任欒超、新華行業(yè)輪換配置的后任崔建波均未將強(qiáng)勢(shì)表現(xiàn)延續(xù)?！庇惺煜ば氯A的人士透露，當(dāng)時(shí)欒江偉確定離開(kāi)新華時(shí)，其所管理的基金產(chǎn)品遭遇機(jī)構(gòu)贖回了數(shù)億元。

崔建波帶隊(duì)兩極分化?

“菜鳥(niǎo)”基金經(jīng)理拿迷你產(chǎn)品練手？

在經(jīng)歷了持續(xù)幾年的人才流失后，新華基金目前的權(quán)益團(tuán)隊(duì)雛形初具：在投資總監(jiān)崔建波的帶領(lǐng)下，欒超、李會(huì)忠、蔡春紅、趙強(qiáng)、張霖、王永明、張永超、劉曉晨、劉彬、王浩等人實(shí)際也參與管理著新華的權(quán)益類(lèi)基金，目前新華旗下的公募基金經(jīng)理總共有19人，權(quán)益基金經(jīng)理陣營(yíng)實(shí)際已經(jīng)超過(guò)了半數(shù)。

從今年以來(lái)的業(yè)績(jī)表現(xiàn)看，上述10人業(yè)績(jī)分化明顯，其中表現(xiàn)較好的是李會(huì)忠、趙強(qiáng)和劉曉晨，而欒超、蔡春紅、張霖、張永超、劉彬等人業(yè)績(jī)則不佳。《紅周刊》記者了解到，趙強(qiáng)是從英大基金轉(zhuǎn)投新華而來(lái)的，劉曉晨則是從華商基金轉(zhuǎn)投而來(lái)的，李會(huì)忠則是新華一手提拔培養(yǎng)的，目前累計(jì)崗位任職時(shí)間將近5年，屬于新華基金經(jīng)理團(tuán)隊(duì)中為數(shù)不多的中生代。

對(duì)比來(lái)看，上述六位今年業(yè)績(jī)平平的基金經(jīng)理則任職年限相對(duì)較短：除女將蔡春紅任職時(shí)間稍長(zhǎng)外，其他人在基金經(jīng)理崗位的任職年限多在兩年左右，而其中任職時(shí)間最短的是基金經(jīng)理劉彬，其在基金經(jīng)理崗位的任職時(shí)間僅為121天。

某種程度上，業(yè)績(jī)不佳與投資經(jīng)驗(yàn)的缺失息息相關(guān)。我們以劉彬?yàn)槔?，目前其管理的三只新華系產(chǎn)品的任職天數(shù)均在百天左右，基本都是在2月底接手的，目前的任職回報(bào)分別為-2.60%、-2.41%、2%。從三只產(chǎn)品的情況來(lái)看，根據(jù)最近一季的財(cái)報(bào)顯示，三只基金的規(guī)模皆袖珍，除去新華安享多裕的規(guī)模為2.17億外，剩余兩只基金的規(guī)模皆不足1億。

如果拉長(zhǎng)周期從2018年初以來(lái)的情況看，表現(xiàn)最差的則是女將張霖掌舵的新華戰(zhàn)略新興產(chǎn)業(yè)，張霖目前也僅管理著這一只產(chǎn)品。2018年全年，該基金的凈值增長(zhǎng)率為-38.15%，其在1548只同類(lèi)基金中排在了第1532位;2019年迄今，新華戰(zhàn)略新興產(chǎn)業(yè)的業(yè)績(jī)同樣乏善可陳，其目前的凈值增長(zhǎng)率僅為10.69%，目前其在1816只同類(lèi)基金中也不過(guò)排在了第1014位。

對(duì)此，天天基金網(wǎng)分析師馮鵬飛嘗試分析可能的原因：“一方面是基金經(jīng)理似乎喜歡參與波段性機(jī)會(huì)，但是從業(yè)績(jī)上看，這只基金業(yè)績(jī)不佳或許與波段做得比較多有關(guān);另一方面有可能是其對(duì)標(biāo)的的研究不夠深入，在投資過(guò)程中原有的投資邏輯不斷被打破?！?/p>

《紅周刊》記者注意到令人蹊蹺的一點(diǎn)，實(shí)際上今年早些時(shí)候，新華基金進(jìn)行過(guò)一系列的基金經(jīng)理調(diào)整，崔建波、李會(huì)忠、蔡春紅等幾位經(jīng)驗(yàn)相對(duì)更為豐富的老將相繼卸任了一些權(quán)益類(lèi)產(chǎn)品：具體說(shuō)來(lái)，崔建波卸任了新華鑫弘、新華穩(wěn)健回報(bào)，蔡春紅卸任了新華行業(yè)周期輪換，李會(huì)忠則卸任了新華鑫動(dòng)力、新華科技創(chuàng)新主題、新華鑫利。

值得注意的是，除去崔建波卸任的產(chǎn)品外，實(shí)際上蔡春紅和李會(huì)忠所卸任的產(chǎn)品基本上都交到了經(jīng)驗(yàn)相對(duì)欠缺的新手基金經(jīng)理上，而這些產(chǎn)品大多規(guī)模袖珍，徘徊在生死線上。其中最近一次發(fā)生基金經(jīng)理變更的是新華鑫利，李會(huì)忠4月3日以后不再管理該產(chǎn)品，產(chǎn)品目前的規(guī)模僅為0.21億，而新任的基金經(jīng)理是原中信建投的王浩，天天基金網(wǎng)上甚至還未更新他的簡(jiǎn)歷。

對(duì)此，上述熟悉新華的人士分析，這樣的安排表面上看來(lái)似乎是為了給老基金經(jīng)理減負(fù)，讓他們集中全力把規(guī)模和業(yè)績(jī)尚可的基金產(chǎn)品做好;但同時(shí)對(duì)涉及其中的迷你基金的持有者似乎顯失公平，因?yàn)楣咀屓狈?jīng)驗(yàn)的掌舵人來(lái)獨(dú)挑大梁，似乎頗有些“死馬當(dāng)活馬醫(yī)”的味道，做好了否極泰來(lái)，做不好大不了清盤(pán)了事！

如是運(yùn)作，新華基金的規(guī)模會(huì)在二季度時(shí)來(lái)運(yùn)轉(zhuǎn)嗎？一切有待二季報(bào)揭曉答案！而稍早前一季度末，新華基金的公募資產(chǎn)管理規(guī)模較去年底減少了29.5億，排名也下降了5位！