“余額寶”攪局銀行業(yè)

朱小群

6月17日，阿里巴巴支付寶悄然上線類存款業(yè)務(wù)。通過其“余額寶”，用戶存留在支付寶的資金能拿到“利息”（購買貨幣資金的收益），據(jù)稱與銀行活期存款利息相比收益更高。理財業(yè)務(wù)的推出，讓阿里巴巴的金融功能越來越像銀行，挑戰(zhàn)著傳統(tǒng)金融體系的中樞神經(jīng)。從近期一系列布局和收購活動來看，阿里巴巴系的創(chuàng)新，目前更多體現(xiàn)在“業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)創(chuàng)新”上。這是非常值得關(guān)注的創(chuàng)新類型，它會帶來怎樣的優(yōu)勢和風(fēng)險？

顛覆與重建“金融夢”

6月19日，阿里巴巴旗下電子商務(wù)支付平臺“支付寶”公司宣布，其上線六天的投資理財業(yè)務(wù)“余額寶”用戶數(shù)突破100萬。按每位用戶600元左右余額估算，“余額寶”迅速聚集至少6億元資金，相當(dāng)于一個中小型投資基金的規(guī)模。

以前支付寶賬戶里的余額只能網(wǎng)上購物、轉(zhuǎn)賬、繳水電煤、還信用卡、付打車費，但隨著阿里支付寶“理財神器”—“余額寶”的正式上線，現(xiàn)在支付寶賬戶里的余額還能“錢生錢”了。以后支付寶用戶將資金轉(zhuǎn)入“余額寶”內(nèi)，既能像支付寶余額一樣隨時用于消費、轉(zhuǎn)賬等支出，還能享受基金公司提供的貨幣基金投資收益，獲得增值。

對于支付寶用戶而言，長期以來賬戶中的資金基本沒有收益或收益率很低，“余額寶”的出現(xiàn)使用戶可以自動購買貨幣基金，將提高賬戶的收益率。根據(jù)央行2011年下發(fā)的《第三方支付備付金管理辦法》，客戶沉淀在支付寶中的余額，支付寶有權(quán)利去購買協(xié)議存款，所獲得的收益歸支付寶所有。除此以外，阿里小貸等業(yè)務(wù)也已經(jīng)給阿里體系內(nèi)的資金找到了諸多用途。而鼓勵客戶自行購買貨幣基金，將使得支付寶獲得的收益變?yōu)橛脩魝€人所有。

盡管支付寶沒有透露數(shù)據(jù)，但客戶沉淀的支付寶余額對基金公司而言無疑是一個巨大的數(shù)字。盡管近幾年的天弘基金在各個領(lǐng)域明顯表現(xiàn)出了創(chuàng)新性，但在目前的基金行業(yè)中，無論是從公司資金實力、積累的品牌和各方資源，還是從總的資產(chǎn)管理規(guī)模、貨幣基金現(xiàn)有規(guī)模來看，天弘基金都不是最先進的基金公司。為什么是它，成為第一家為“余額寶”提供服務(wù)的基金公司？在支付寶和天弘基金“一拍即合”背后，其實是支付寶進軍金融業(yè)的戰(zhàn)略布局，與一家中小型基金公司擁有的直銷牌照及提供資金收益率間的交換這才是阿里此次行動的真正目的所在。而相較其他基金公司，天弘基金的顧慮更少，這促使了它們相互靠攏。

其實，“余額寶”的開戶流程非常方便快捷，基金銷售過程中必需的身份證、銀行開戶賬戶等用戶的資料也由支付寶提供給天弘基金。但在這一過程中，用戶個人并沒有在天弘基金直接開設(shè)賬戶，也不擁有獨立的天弘基金賬戶密碼。天弘基金對“余額寶”客戶的服務(wù)，也主要是通過阿里旺旺來實現(xiàn)。此外，支付寶明確表示，與天弘的合作沒有保護期，希望基金公司提供更多創(chuàng)新方案展開合作。

應(yīng)該說，“余額寶”確實不能直接和銀行活期存款劃等號，但互聯(lián)網(wǎng)技術(shù)的參與也確實給予了“余額寶”一個截然不同的優(yōu)勢——方便。所謂的方便，一方面是即使一塊錢余額也能進入“余額寶”進行理財，另一方面則是當(dāng)有需要進行網(wǎng)購支付時，也能隨時將其贖回用于支付。從這個意義上來講，技術(shù)帶來的便捷使“余額寶”從功能上和活期存款幾乎不存在什么差異，結(jié)合其3%—4%的年化收益率和商業(yè)銀行0.35%的活期存款利率之間的距離，對于消費者來說，已足夠形成“隨手一轉(zhuǎn)”的動力。

考慮到支付寶本身擁有的龐大用戶數(shù)，一旦按照支付寶的說法，未來“余額寶”平臺上不排除增加新的基金產(chǎn)品和供應(yīng)機構(gòu)的可能，隨著基金理財產(chǎn)品的豐富，從長遠來看，其對銀行個人活期存款業(yè)務(wù)帶來的壓力已不可避免，而一旦失去了目前占比超過40%的活期存款業(yè)務(wù)，無疑將對銀行賴以為生的息差收入造成不利影響。同時，被搶“飯碗”的還有第三方基金銷售機構(gòu)，盡管貨幣基金產(chǎn)品已不鮮見，但營銷成本和用戶吸引兩大難題能夠在互聯(lián)網(wǎng)平臺上得到如此輕松的解決，對還在線下和線上苦苦尋找“入口”的它們來說，也是個不小的打擊。

“余額寶”的商業(yè)價值

提供了諸多深入到細節(jié)的服務(wù)，卻不收取尾隨傭金，除此之外，支付寶推出“余額寶”還意味著一部分確定性收入的降低。按照央行的規(guī)定，支付寶余額可以用以購買協(xié)議存款，開通“余額寶”鼓勵客戶購買貨幣基金后，支付寶在協(xié)議存款收入上確實會減少一些。那么，支付寶為何去推動這樣一項看似“賠本”的買賣？

據(jù)一位阿里內(nèi)部人士稱，在其他金融和商業(yè)機構(gòu)看來，提高用戶“黏性”是支付寶推出“余額寶”的目的所在，盡管支付寶犧牲了部分短期利益，但可能換來的是其資金量的不斷壯大。“支付寶一直沒法給用戶支付利息，這是限制它們資金規(guī)模的一個重要因素，在我們看來，“余額寶”是希望通過貨幣基金高于銀行利息的收益，吸引更多客戶將資金從銀行轉(zhuǎn)移至支付寶。”一位銀行業(yè)人士表示，支付寶借道貨幣基金，具備了“吸儲”的能力。

長期以來支付寶中滯留著大量的沉淀資金，而這部分資金的利息收益由于目前國家相關(guān)金融法規(guī)的限制，支付寶不能返還給用戶，這也是支付寶經(jīng)常受詬病的地方。此次“余額寶”業(yè)務(wù)的推出，等于是借道貨幣基金將利息收益補償給了支付寶用戶，表面上看支付寶將會損失一部分利息收益，但推演一下就可以發(fā)現(xiàn)支付寶正在下一盤很大的棋。通過“余額寶”業(yè)務(wù)將沉淀資金盤活，用戶有了收益，使用黏性自然會增長，而且會源源不斷吸引新用戶加入到支付寶大軍，這其實又是一出互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)交叉補償?shù)暮脩颉?/p>

俗話說，天下沒有免費的午餐，錢存入“余額寶”有沒有風(fēng)險呢？這樣一種購買行為，無疑是跟基金公司的實力以及基金在購買期內(nèi)的收益表現(xiàn)息息相關(guān)。據(jù)了解，天弘基金的管理規(guī)模在100億元左右，按規(guī)模在業(yè)內(nèi)排名50名左右。有業(yè)內(nèi)人士指出，基金公司抵御流動性風(fēng)險的能力較弱，一旦基金出現(xiàn)大幅縮水或投資者集中贖回投資的情況，而基金手中所持流動性資產(chǎn)又不敷支出時，貨幣市場基金必將面臨嚴(yán)重的被動局面。

而且，在投資者需要接受的條款中，有這樣一條值得關(guān)注的內(nèi)容：“您可以就使用本服務(wù)時因不能歸責(zé)于您的原因造成的理財產(chǎn)品損失（投資性風(fēng)險及相關(guān)金融機構(gòu)原因造成的損失除外）申請支付寶的補償，但能否得到補償及具體金額取決于支付寶自身獨立的判斷。您同意并認可支付寶最終的補償行為并不代表前述資金損失應(yīng)歸責(zé)于支付寶，亦不代表支付寶須為此承擔(dān)其他任何責(zé)任?！币簿褪钦f，投資者要承擔(dān)購買基金出現(xiàn)虧損等風(fēng)險。

從理論上來說，只要是投資都存在虧損的可能，而近年來我們很多人都有基金嚴(yán)重縮水的痛楚。對于風(fēng)險，支付寶的解釋是，貨幣基金主要用于投資國債、銀行存款等安全性高、收益穩(wěn)定的有價證券，風(fēng)險非常低，從歷史數(shù)據(jù)上來看基本上還沒怎么出現(xiàn)虧損的狀況。2012年國內(nèi)貨幣基金7日年化收益率平均約為3.8%，2012年，10萬元活期儲蓄利息350元，如通過“余額寶”，以目前貨幣基金3%-4%的年化收益率來算，能超過3000元；總體來看，貨幣基金作為基金產(chǎn)品的一種，理論上存在虧損可能，但從歷史數(shù)據(jù)來看收益穩(wěn)定，風(fēng)險極小。支付寶方面人士還表示，支付寶還對“余額寶”提供了被盜全額補償?shù)谋Ｕ?，確保用戶資金萬無一失。

打造阿里的銀行夢

讓銀行擔(dān)憂的還不止是“余額寶”，阿里巴巴集團正在發(fā)起一場金融革命，甚至可以說正在給因循守舊的傳統(tǒng)銀行業(yè)拉響警報。如今，以支付寶為端點，以海量的交易數(shù)據(jù)和消費信息為支柱，馬云的金融觸角飛速外延，已遍及貸款、擔(dān)保、保險、理財?shù)阮I(lǐng)域，尤其去年底以來，其在金融板塊業(yè)務(wù)上的動作頻頻。

作為攪局者，5年前馬云說如果銀行不改變，那么我們就改變銀行，現(xiàn)在來看這個效果已經(jīng)開始顯現(xiàn)?，F(xiàn)在是該輪到銀行坐不住了，壓力不言自明，但出路只有一條，那就是加快利率市場化的腳步，研發(fā)出更多產(chǎn)品供客戶選擇。

誠然，阿里巴巴對金融業(yè)的種種行動，肯定會對銀行有影響，尤其是年輕人的理財?？紤]到支付寶現(xiàn)在近8億的用戶規(guī)模和百億元級的資金沉淀，如果其資金沉淀進一步增加，其影響不可小覷，未來必定會在一定程度上“分食”傳統(tǒng)銀行活期儲蓄的蛋糕。“余額寶”拉低了個人理財門檻，削減了理財業(yè)務(wù)的人力成本和店面成本，擴大了金融服務(wù)覆蓋的人群。這與當(dāng)初馬云創(chuàng)辦阿里巴巴和淘寶，是為了促進電子商務(wù)普及化、幫萬千中小企業(yè)做生意是同一個邏輯。

而新技術(shù)出現(xiàn)往往會為金融服務(wù)提供突破，互聯(lián)網(wǎng)金融有可能給銀行體系帶來顛覆性影響。對于支付領(lǐng)域的新變革，不可忽視的是，技術(shù)革命后，個人行為將變得更有影響力，可以預(yù)見阿里巴巴會對金融服務(wù)帶來突破，并在發(fā)展過程中演變出一些全新的模式，而這也對監(jiān)管必將提出新的要求。

支付寶對金融領(lǐng)域的發(fā)力，使得傳統(tǒng)銀行服務(wù)的舊模式必須打破，改變以前嫌貧愛富的老毛病，從批發(fā)銀行向零售銀行轉(zhuǎn)型，真正成為百姓和草根企業(yè)的銀行。當(dāng)初馬云創(chuàng)辦阿里巴巴的時候或許沒有預(yù)料到他會衍生出前景廣闊的金融業(yè)務(wù)，更想象不出交易數(shù)據(jù)會有什么用處，但商業(yè)模式的裂變就充滿了未知和契機。如今的平臺、金融和數(shù)據(jù)已經(jīng)成為阿里集團的三大戰(zhàn)略布局。

眼下大數(shù)據(jù)潮流開始興起，阿里其內(nèi)部積累的巨量交易信息又將是一座有待開發(fā)的金礦。目前阿里金融部門也只是小試牛刀，通過對用戶交易數(shù)據(jù)信息的挖掘，化解了小額信貸中的信息不對稱的問題，可以做到平均每筆貸款額度很少，而且完全是信用貸款，在現(xiàn)場完成審貸和貸后監(jiān)管，這種效率放在傳統(tǒng)銀行中是不可想象的。而此次“余額寶”業(yè)務(wù)的推出，也是阿里對其內(nèi)部數(shù)據(jù)進行重新整合綜合利用并解決用戶理財效率的具體實踐。

而在中國這樣一個轉(zhuǎn)型經(jīng)濟體，民營企業(yè)嘗試互聯(lián)網(wǎng)創(chuàng)新業(yè)務(wù)，尤其是有多重管制的金融業(yè)務(wù)，從來不會一帆風(fēng)順。6月21日，證監(jiān)會新聞發(fā)言人稱，“余額寶”業(yè)務(wù)中有部分基金銷售支付結(jié)算賬戶并未在監(jiān)管部門備案。言下之意，“余額寶”似乎涉嫌違規(guī)。結(jié)合國務(wù)院新近公布的金融業(yè)改革八項意見，一些敏感的業(yè)界人士意識到，原本只有基金支付牌照的支付寶，事實上已在突破基金銷售的業(yè)務(wù)許可，監(jiān)管部門公開點名，既是批評，也是提醒，支付寶應(yīng)及時履行基金銷售相關(guān)手續(xù)。這其后的大背景則是，中國民營金融的放開已經(jīng)潮頭涌動，馬云或如當(dāng)初電子商務(wù)創(chuàng)業(yè)一樣，再度生逢其時。

應(yīng)該說，想讓“余額寶”一直火爆下去，支付寶還有不少功課要做：一方面貨幣基金的流動性能否保證，特別是對于小型金融機構(gòu)來說，如果不能按照承諾隨時贖回當(dāng)天到賬，將對這一創(chuàng)新產(chǎn)品帶來不可彌補的傷害；另一方面則是老生常談的網(wǎng)絡(luò)安全問題，一旦用戶將大筆資金置于支付寶賬戶中，木馬和釣魚網(wǎng)站帶來的盜號損失也不可小覷。這兩大問題解決得如何，將直接關(guān)系到“余額寶”的未來發(fā)展前景。

可以預(yù)見，隨著人們生活方式的不斷變化和各種商業(yè)模式探索實踐，不及時變革的企業(yè)，必定遭遇前所未有的變革。如今，中國的金融業(yè)正遭遇著一場重大變革。而以阿里巴巴為代表的互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)推動金融業(yè)的重塑才剛剛開始。馬云正在借助支付寶不斷向前推動著自己的“銀行夢”，正像他所說的，阿里巴巴要通過“余額寶”的金融業(yè)務(wù)進行一場“金融革命”。

（作者為中國民（私）營經(jīng)濟研究會專職研究員）

阿里巴巴正在發(fā)起一場金融革命，給因循守舊的傳統(tǒng)銀行業(yè)拉響警報