企業(yè)并購中的財務(wù)管理及風(fēng)險防范問題探討

張彤

摘要：企業(yè)實施并購，可以增加企業(yè)的利潤增長點，合理配置企業(yè)資源，實現(xiàn)企業(yè)快速擴張。企業(yè)并購過程中存在一些風(fēng)險，需要加強防范，實施財務(wù)管理，提高并購財務(wù)的效率，降低企業(yè)風(fēng)險，實現(xiàn)并購的戰(zhàn)略目標。本文論述了企業(yè)并購中的財務(wù)管理及風(fēng)險防范問題，提出具體的財務(wù)管理措施和風(fēng)險防范方式，保證企業(yè)持續(xù)性發(fā)展。

關(guān)鍵詞：企業(yè)并購;財務(wù)管理;風(fēng)險;防范措施

在當今激烈的市場競爭當中，企業(yè)要想獲得規(guī)模性和持續(xù)性發(fā)展，需要利用內(nèi)部擴充和外部擴張兩種方式。實現(xiàn)內(nèi)部擴充，需要利用企業(yè)技術(shù)和資金優(yōu)勢，擴大企業(yè)的生產(chǎn)規(guī)模，而外部擴張需要利用企業(yè)聯(lián)合和并購等方式，實現(xiàn)優(yōu)勢互補。企業(yè)并購會影響到企業(yè)的控制權(quán)利及治理結(jié)構(gòu)，很多企業(yè)管理者利用企業(yè)并購方式之后，卻導(dǎo)致企業(yè)陷入到經(jīng)營困境，這主要是因為財務(wù)風(fēng)險的影響，因此開展企業(yè)并購，需要加強財務(wù)管理，提高風(fēng)險防范意識。

一、企業(yè)并購的原因

當前一些企業(yè)利用多元化經(jīng)營方式，降低經(jīng)營的風(fēng)險的影響。一些企業(yè)是為了獲得特殊資產(chǎn)，利用并購的方式占據(jù)更大的市場份額，增加企業(yè)的利潤。

通過橫向并購，可以提高企業(yè)競爭力，使企業(yè)份額不斷擴大。其次企業(yè)并購可以實現(xiàn)企業(yè)價值最大化，企業(yè)通過合理的資源配置，可以增加利潤增長點。企業(yè)具有現(xiàn)金流，但是因為缺乏投資的機會，增長過程比較緩慢。利用并購方式，企業(yè)可以重新分配各種資源，還可以實現(xiàn)借殼上市，進行直接融資，降低財務(wù)成本，增強企業(yè)公信力，有利于企業(yè)的長遠發(fā)展及規(guī)劃。

企業(yè)并購的原因很多，但是并購的主要目的是為了增加企業(yè)的價值。但是也存在并購失敗的案例，企業(yè)并購失敗，不會實現(xiàn)價值增值，還會使企業(yè)正常發(fā)展受到影響，降低企業(yè)價值，這是因為并購過程中，企業(yè)沒有采取合理的財務(wù)控制方式，也沒有有效的防范并購財務(wù)風(fēng)險。

二、企業(yè)并購中的財務(wù)管理

（一）并購前的財務(wù)調(diào)查

并購之前，需要盡職調(diào)查財務(wù)，此外還要重點調(diào)查企業(yè)的資產(chǎn)構(gòu)成情況，大體評價目標企業(yè)的財務(wù)狀況。重點需要明確企業(yè)的財務(wù)風(fēng)險問題，分析評價企業(yè)負債問題和潛在風(fēng)險。重視分析目標企業(yè)的稅收環(huán)境，因為企業(yè)的產(chǎn)業(yè)類型具有很大的不同，利用的會計政策也是不同的，這也導(dǎo)致各個企業(yè)的稅收政策具有一定的差異。

（二）并購中的財務(wù)管理

首先應(yīng)該盡職調(diào)查目標企業(yè)，可以由專業(yè)評估機構(gòu)衡量企業(yè)的價值，根據(jù)實際情況綜合利用多種評估方式，溝通確定目標公司的價值。以此為依據(jù)為并購的具體價格提供專業(yè)的決策意見。

其次籌措和支付并購資金。企業(yè)融資結(jié)構(gòu)具有較多的影響因素，其中企業(yè)目標資本結(jié)構(gòu)和企業(yè)控制權(quán)等方面是最為關(guān)鍵的因素，并購方需要結(jié)合自身情況和并購項目特征，提高融資決策的額科學(xué)性。并購企業(yè)需要選擇最穩(wěn)妥的融資方式，在企業(yè)內(nèi)部存留資金來源。企業(yè)如果資金有限，可以發(fā)揮出外部融資的價值，根據(jù)實際情況選擇債務(wù)融資和權(quán)益融資，保障融資方式的獲利性和科學(xué)性。

三、企業(yè)并購中的風(fēng)險的成因

（一）并購企業(yè)雙方信息不對稱

融資方和目標企業(yè)之間沒有互相了解，產(chǎn)生信息不對稱的問題，也可以加大并購活動的風(fēng)險率。這是因為在并購之前，雙方不夠了解對方的信息和資金情況，在并購過程中，很多財務(wù)報表和負債問題不相符。例如無資產(chǎn)抵押擔(dān)保問題等會影響到企業(yè)并購的正確性，威脅到企業(yè)的資產(chǎn)盈利。

（二）價值評估體系不夠完善

企業(yè)在評估過程中存在很多主觀因素，因此在評估企業(yè)價值的過程中保障評估的可觀性，在財務(wù)處理過程中導(dǎo)致評估存在偏差，無法實現(xiàn)企業(yè)并購的對稱性，無法保證企業(yè)并購預(yù)測的準確性。

（三）融資結(jié)構(gòu)不合理

如果企業(yè)利用了單一的融資方案，無法根據(jù)實際情況調(diào)整融資方式，忽略了并購需求，就會導(dǎo)致很多企業(yè)采取多種融資方式，但是利用多種融資方式會導(dǎo)致結(jié)構(gòu)不合理，使融資風(fēng)險不斷增加。

（四）支付不夠方式

企業(yè)利用每一種并購支付方式都會面臨一定的風(fēng)險，沒有毫無風(fēng)險的支付方式，這也約束了企業(yè)直接付方式的選擇。在并購方式選擇的支付方式不夠準確，提高了企業(yè)籌資的成本，或者無法全面掌握控制權(quán)。

四、企業(yè)并購中風(fēng)險防范措施

（一）并購前的財務(wù)風(fēng)險

在并購之前，企業(yè)會面臨投資風(fēng)險，因為選擇的目標企業(yè)不夠恰當引發(fā)一系列風(fēng)險，企業(yè)需要在戰(zhàn)略角度思考并購方式，如果高層決策沒有清晰的認識企業(yè)總體發(fā)展戰(zhàn)略，選擇目標企業(yè)的過程存在盲目性，就會承受投資風(fēng)險，導(dǎo)致并購失敗。

為了降低風(fēng)險系數(shù)，并購方需要仔細調(diào)查目標企業(yè)各個方面，征求政府部門和企業(yè)管理層對于并購方案的看法，接納他們的建設(shè)性建議，同時需要了解企業(yè)同意并購的真正原因，避免為并購后企業(yè)管理增添麻煩。

（二）并購過程中的財務(wù)風(fēng)險

企業(yè)并購過程中可能會面臨融資風(fēng)險和支付風(fēng)險，并購定價不合理就會引發(fā)融資風(fēng)險和支付風(fēng)險，因此并購財務(wù)風(fēng)險也可以被稱作定價風(fēng)險和融資風(fēng)險等。

1.定價風(fēng)險和防范

并購方如果不夠了解目標企業(yè)的情況下就選擇并購，可能會提高并購的風(fēng)險率，無法為企業(yè)帶來效益。因為沒有確定目標企業(yè)的融資價值等，引發(fā)定價風(fēng)險。此外在定價過程中，并購方單一的利用目標企業(yè)財務(wù)報告資料，沒有發(fā)現(xiàn)財務(wù)報告中存在的缺陷，這樣就會影響到目標企業(yè)評估的準確性，最終可能會設(shè)置不合理的并購價格。并購方需要準確評估目標企業(yè)的負債情況，檢查企業(yè)的會計報表，避免出現(xiàn)虛報問題。

防治定價風(fēng)險，并購方需要全面的審查目標企業(yè)，綜合分析企業(yè)的產(chǎn)業(yè)環(huán)境和財務(wù)狀況等，合理預(yù)測企業(yè)自有現(xiàn)金流量的未來發(fā)展情況，這樣才可以科學(xué)預(yù)估目標企業(yè)價值。

2.融資風(fēng)險和防范

企業(yè)并購需要大量的發(fā)展資金，企業(yè)要想實現(xiàn)并購，就要按時籌集足夠的資金?？梢岳脗鶆?wù)融資和股權(quán)融資。利用債務(wù)融資方式需要承擔(dān)較重的利息，如果沒有恰當?shù)陌才刨Y金，引發(fā)財務(wù)危機。利用股權(quán)融資方式，可以使原有的股東權(quán)益稀釋，限制股權(quán)融資的留存收益融資數(shù)量，股票發(fā)行過程中也會面臨各種限制條款。

（三）并購后的財務(wù)風(fēng)險

1.財務(wù)組織制度風(fēng)險和防范

并購方和目標企業(yè)之間在并購之前可能會存在較大的差異性，在并購之后需要實施管理整合，否則就無法獲得準確的財務(wù)組織結(jié)果，企業(yè)的財務(wù)狀況和經(jīng)營成果無法全面的反應(yīng)出現(xiàn)，導(dǎo)致決策失誤。

因此在并購之后，需要根據(jù)并購目標統(tǒng)一原有企業(yè)額對財務(wù)管理目標，根據(jù)并購方的財務(wù)管理目標，完善企業(yè)財務(wù)管理體制和財務(wù)管理模式，以并購企業(yè)為中心，設(shè)置現(xiàn)代化的財務(wù)管理體系。最后企業(yè)需要根據(jù)會計準則、企業(yè)經(jīng)營模式，統(tǒng)一企業(yè)內(nèi)部的會計核算方式，利用統(tǒng)一的會計核算程序，這樣才可以將企業(yè)整體的財務(wù)狀況反映出來。

2.財務(wù)實施風(fēng)險和防范

如果目標企業(yè)資產(chǎn)結(jié)構(gòu)不夠合理，或者資產(chǎn)負債率比較高，就會加大并購方的負擔(dān)，因此并購之后，并購方需要處理存在的不良資產(chǎn)，將缺乏獲利能力的產(chǎn)品線停滯，或者采取剪裁冗員的方式減少企業(yè)成本。此外并購之后需要整合企業(yè)財務(wù)，每項業(yè)務(wù)都具有一定的聯(lián)系，如果沒有采取合理的整合方式，就會極大的浪費資金，導(dǎo)致現(xiàn)金流短缺。因此并購后企業(yè)需要科整合經(jīng)濟實體和現(xiàn)金流轉(zhuǎn)方式，促進企業(yè)發(fā)展。

五、結(jié)束語

企業(yè)并購對于企業(yè)未來的發(fā)展是非常重要的，在并購過程中，切記需要綜合考慮各方面風(fēng)險，尤其需要重視財務(wù)風(fēng)險，加強管控風(fēng)險，進一步管理企業(yè)并購財務(wù)的相關(guān)工作，保證企業(yè)利用并購方式增加自身的價值，提高競爭力。

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