乳制品公司的盈利能力分析

李根

[摘要]盈利能力通常是指企業(yè)在一定時(shí)期內(nèi)獲取利潤(rùn)的能力。企業(yè)經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)的優(yōu)劣最終可以通過(guò)盈利能力來(lái)反映，無(wú)論是企業(yè)的管理人員、股東還是債權(quán)人，都十分關(guān)心企業(yè)的盈利能力，并且十分重視對(duì)利潤(rùn)率以及利潤(rùn)率變動(dòng)趨勢(shì)的分析和預(yù)測(cè)。

[關(guān)鍵詞]乳制品公司 盈利能力

一、研究背景

乳制品行業(yè)近年來(lái)發(fā)展十分迅速，我國(guó)現(xiàn)如今也已經(jīng)成為世界上乳制品生產(chǎn)與消費(fèi)的主要大國(guó)之一。根據(jù)國(guó)家統(tǒng)計(jì)局的統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)，我國(guó)乳制品工業(yè)總產(chǎn)值在2005年度僅為862.57億元，到2010年我國(guó)乳業(yè)總產(chǎn)值達(dá)1650.2億元，短短5年時(shí)間增長(zhǎng)了100%。同時(shí)，對(duì)位于增加農(nóng)牧民收入、優(yōu)化農(nóng)業(yè)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)等反面也有重大意義。當(dāng)前是我們農(nóng)業(yè)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)進(jìn)行戰(zhàn)略性調(diào)整的關(guān)鍵時(shí)期，乳制品行業(yè)將很有可能發(fā)展成為今后農(nóng)業(yè)的一大支柱產(chǎn)業(yè)。乳制品行業(yè)是一個(gè)涉及面較廣，牽動(dòng)性較強(qiáng)的特色食品行業(yè)，因此應(yīng)當(dāng)對(duì)其發(fā)展予以格外的重視。目前民眾對(duì)乳制品的消費(fèi)需求已經(jīng)達(dá)到一定的程度，且隨著居民生活水平的不斷提高，飲食結(jié)構(gòu)的不斷改善，乳制品將會(huì)更加受到人們的喜愛(ài)和重視，所以從乳制品整個(gè)行業(yè)來(lái)看，它在我國(guó)正處成長(zhǎng)階段，今后的發(fā)展空間很大。乳制品行業(yè)發(fā)展前景十分廣闊。

內(nèi)蒙古伊利實(shí)業(yè)集團(tuán)股份有限公司（以下簡(jiǎn)稱伊利股份）是中國(guó)規(guī)模最大、產(chǎn)品線最健全的企業(yè)，位居亞洲乳業(yè)第一、全球乳業(yè)8強(qiáng)，也是唯一一家同時(shí)符合奧運(yùn)會(huì)及世博會(huì)標(biāo)準(zhǔn)，為2008年北京奧運(yùn)會(huì)和2010年上海世博會(huì)提供服務(wù)的乳制品企業(yè)。公司股票代碼為“600887”。伊利股份由液態(tài)奶、冷飲、奶粉、酸奶和原奶五大事業(yè)部組成，全國(guó)所屬分公司及子公司130多個(gè)，旗下?lián)碛醒└?、冰淇淋、奶粉、無(wú)菌奶等1000多個(gè)產(chǎn)品品種，2015年伊利集團(tuán)營(yíng)收首破600億元，收入和凈利潤(rùn)實(shí)現(xiàn)雙增長(zhǎng)。在“全球織網(wǎng)”的戰(zhàn)略下，伊利已經(jīng)實(shí)現(xiàn)國(guó)際化布局。作為行業(yè)龍頭企業(yè)，伊利集團(tuán)旗下多款產(chǎn)品長(zhǎng)期居市場(chǎng)領(lǐng)先地位，整體營(yíng)業(yè)額在行業(yè)中遙遙領(lǐng)先，是唯一一家進(jìn)入全球排名前八的亞洲乳企。2019年，伊利股份旗下多個(gè)品類又推出了多款創(chuàng)新產(chǎn)品，有望引爆2019年的乳品市場(chǎng)，助力伊利股份的業(yè)績(jī)不斷攀升，但具體企業(yè)盈利能力如何還需要深入分析。本文就伊利近三年（2016-2018年）的盈利能力進(jìn)行比較分析。

二、盈利能力指標(biāo)分析

盈利能力指標(biāo)的劃分有多種方式，對(duì)應(yīng)的指標(biāo)反映形式也會(huì)有所不同。本文以經(jīng)營(yíng)方式的不同作為劃分盈利能力分析指標(biāo)的基礎(chǔ)，將盈利能力分為商品經(jīng)營(yíng)、資產(chǎn)經(jīng)營(yíng)和資本經(jīng)營(yíng)三種不同的類型進(jìn)行具體的分析。

（一）商品經(jīng)營(yíng)的盈利能力

所謂商品經(jīng)營(yíng)的盈利能力主要研究的是利潤(rùn)與成本和收入之間的比率關(guān)系，主要分為兩大類指標(biāo)，一種是研究利潤(rùn)與收入的指標(biāo)，統(tǒng)稱為收入利潤(rùn)率指標(biāo);另一種是研究利潤(rùn)與成本的指標(biāo)，統(tǒng)稱為成本利潤(rùn)率指標(biāo)。

伊利股份2016 -2 018年?duì)I業(yè)毛利率分別為24.7%、25.5%和26.5%，營(yíng)業(yè)利潤(rùn)率分別為6.4%、8.5%和8.3%，營(yíng)業(yè)凈利率分別為7.1%、7.9%和7.8%，伊利股份在這三項(xiàng)指標(biāo)上都有著增長(zhǎng)的趨勢(shì)，營(yíng)業(yè)利潤(rùn)率和營(yíng)業(yè)凈利率在2017-2018年有小幅度波動(dòng)，但總體趨勢(shì)上升明顯，說(shuō)明伊利股份的盈利能力在增強(qiáng)。而伊利股份2016-2018年?duì)I業(yè)成本率分別為75.3%、74.5%和73.5%，呈下降趨勢(shì)，說(shuō)明伊利股份在控制營(yíng)業(yè)成本的能力在不斷進(jìn)步。

綜合收入利潤(rùn)率指標(biāo)和成本利潤(rùn)率指標(biāo)分析，我們可以發(fā)現(xiàn)伊利股份在商品經(jīng)營(yíng)的盈利能力在顯著增強(qiáng)。

（二）資產(chǎn)經(jīng)營(yíng)盈利能力

資產(chǎn)經(jīng)營(yíng)盈利能力是指企業(yè)通過(guò)運(yùn)營(yíng)資產(chǎn)帶來(lái)利潤(rùn)的能力，主要指標(biāo)是總資產(chǎn)報(bào)酬率。一般來(lái)看，總資產(chǎn)報(bào)酬率越高，反映企業(yè)對(duì)資產(chǎn)的運(yùn)用效率更高，資產(chǎn)的盈利能力更強(qiáng)。我們?cè)谠u(píng)價(jià)總資產(chǎn)報(bào)酬率的時(shí)候，需要結(jié)合企業(yè)前期的比率、同行業(yè)其他企業(yè)的比率進(jìn)行綜合比較和評(píng)價(jià)，伊利股份2016-2018年的總資產(chǎn)報(bào)酬率分別為15.2%、16.5%、16.8%，說(shuō)明伊利股份通過(guò)運(yùn)營(yíng)總資產(chǎn)和凈資產(chǎn)帶來(lái)利潤(rùn)的能力在逐步提升，資產(chǎn)盈利能力增強(qiáng)。

再來(lái)結(jié)合同行業(yè)可比公司的總資產(chǎn)報(bào)酬率和凈資產(chǎn)收益率的情況進(jìn)行對(duì)比，以2018年數(shù)據(jù)為例，可比公司選擇分別是燕塘乳業(yè)、天潤(rùn)乳業(yè)和光明乳業(yè)，三家可比公司的總資產(chǎn)報(bào)酬率分別為8.3%、10.2%和8.2%。伊利股份在總資產(chǎn)報(bào)酬率上有著顯著的優(yōu)勢(shì)，說(shuō)明伊利股份在利用資產(chǎn)的盈利能力方面在行業(yè)內(nèi)屬于領(lǐng)先水平。

（三）資本經(jīng)營(yíng)盈利能力

資本經(jīng)營(yíng)盈利能力是指一個(gè)企業(yè)的所有者通過(guò)投入資本經(jīng)營(yíng)而取得利潤(rùn)的能力，最基本的指標(biāo)是凈資產(chǎn)收益率，即本期的凈利潤(rùn)與凈資產(chǎn)的比率。伊利股份2016-2018年的凈資產(chǎn)收益率分別為28.5%、31.9%、33.1%，均呈現(xiàn)穩(wěn)定上升趨勢(shì)，由此可見(jiàn)伊利股份通過(guò)資本經(jīng)營(yíng)的盈利能力在逐漸增強(qiáng)。而三家可比公司（燕塘乳業(yè)、天潤(rùn)乳業(yè)和光明乳業(yè)）的凈資產(chǎn)收益率分別是9.1%、13.2%和12.0%，伊利股份的資本經(jīng)營(yíng)盈利能力顯著高于行業(yè)可比公司。

三、乳制品行業(yè)近年來(lái)的發(fā)展對(duì)伊利股份的影響

近些年來(lái)，面對(duì)我國(guó)乳制品行業(yè)出現(xiàn)的問(wèn)題，我國(guó)相關(guān)部門(mén)積極的做出了響應(yīng)，出臺(tái)了一系列的政策和法律法規(guī)，包括參照藥品行業(yè)的監(jiān)察與監(jiān)管機(jī)制對(duì)嬰幼兒的奶粉進(jìn)行監(jiān)督、叫停奶粉貼牌分裝。對(duì)進(jìn)口奶粉品牌進(jìn)行注冊(cè)等措施，給國(guó)產(chǎn)奶制品更大的發(fā)展空間，特別是對(duì)乳制品行業(yè)的重組措施，淘汰很多小型或者不達(dá)標(biāo)的乳制品公司，去除行業(yè)內(nèi)的“僵尸企業(yè)”，改善了市場(chǎng)環(huán)境，推動(dòng)了產(chǎn)業(yè)的調(diào)整與升級(jí)，使消費(fèi)者重拾對(duì)國(guó)產(chǎn)乳制品的信心。伊利股份作為國(guó)內(nèi)頂尖的乳制品生產(chǎn)加工企業(yè)，只要能堅(jiān)持按國(guó)家標(biāo)準(zhǔn)安全健康生產(chǎn)，做中國(guó)人的“放心奶”，在未來(lái)一定會(huì)有更突出、更健康、更穩(wěn)定的發(fā)展。

四、結(jié)論與建議

通過(guò)對(duì)伊利股份各種盈利能力指標(biāo)的分析，與歷史數(shù)據(jù)和同行業(yè)可比企業(yè)數(shù)據(jù)進(jìn)行比較，我們發(fā)現(xiàn)伊利股份在總資產(chǎn)、凈資產(chǎn)的增長(zhǎng)能力都是行業(yè)內(nèi)的龍頭企業(yè)，其商品經(jīng)營(yíng)、資產(chǎn)經(jīng)營(yíng)和資本經(jīng)營(yíng)的盈利能力均位居行業(yè)領(lǐng)先位置，無(wú)論是從盈利的規(guī)模還是盈利的效率以及盈利的質(zhì)量，都是同行業(yè)可比公司中最好的。

綜上所述，我認(rèn)為伊利股份應(yīng)該在保證原有生產(chǎn)效率的基礎(chǔ)上，加大科研力度，穩(wěn)步提升生產(chǎn)效率，完善安全檢測(cè)模式，生產(chǎn)高質(zhì)量的“放心奶”。在保證生產(chǎn)質(zhì)量的前提下，利用科技進(jìn)步、技術(shù)創(chuàng)新、工人熟練度提升等方式，降低單位生產(chǎn)成本;加強(qiáng)對(duì)品牌的宣傳和推廣，穩(wěn)定并進(jìn)一步擴(kuò)大對(duì)國(guó)內(nèi)乳制品市場(chǎng)的占用，提升收入利潤(rùn)率;進(jìn)一步完善資本結(jié)構(gòu)，提升總資產(chǎn)報(bào)酬率和凈資產(chǎn)報(bào)酬率;打開(kāi)國(guó)際市場(chǎng)，提升盈利能力等等。如果能做到這些點(diǎn)，我堅(jiān)信，內(nèi)蒙古伊利實(shí)業(yè)集團(tuán)股份有限公司一定能在乳制品市場(chǎng)上創(chuàng)造屬于中國(guó)人的神話。