P2P網(wǎng)絡(luò)借貸平臺(tái)成交量的影響因素分析

樊佳園

摘 要：影響P2P網(wǎng)絡(luò)借貸平臺(tái)成交量的因素不僅僅包括平臺(tái)的年化收益、資金杠桿、運(yùn)營(yíng)時(shí)間、借款人和投資人的信息特征，在互聯(lián)網(wǎng)時(shí)代，投資者獲取信息的渠道增多，且信息更新及時(shí)。在自媒體時(shí)代，信息傳播帶來(lái)的輿情風(fēng)險(xiǎn)又與系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)疊加，也給P2P借貸平臺(tái)帶來(lái)了社會(huì)壓力。媒體對(duì)P2P網(wǎng)絡(luò)借貸平臺(tái)的關(guān)注是影響其成交量變動(dòng)的重要因素，新聞媒體應(yīng)該承擔(dān)起自身的責(zé)任，發(fā)揮自身媒體監(jiān)督和引導(dǎo)的作用;平臺(tái)自身也要積極尋找新的發(fā)展模式，建立更加完善的風(fēng)控體系，促進(jìn)P2P網(wǎng)絡(luò)借貸市場(chǎng)的持續(xù)健康發(fā)展。

關(guān)鍵詞：P2P網(wǎng)絡(luò)借貸平臺(tái);成交量;影響因素

中圖分類號(hào)：F832? ? ? ? 文獻(xiàn)標(biāo)志碼：A? ? ? 文章編號(hào)：1673-291X（2019）10-0093-02

引言

P2P網(wǎng)絡(luò)借貸平臺(tái)（peer to peer lending），是P2P借貸與網(wǎng)絡(luò)借貸相結(jié)合的金融服務(wù)網(wǎng)站，是在互聯(lián)網(wǎng)技術(shù)高速發(fā)展背景下出現(xiàn)的一種金融創(chuàng)新模式，P2P的核心要義是“基于互聯(lián)網(wǎng)思想的金融”。雖然P2P網(wǎng)貸平臺(tái)在我國(guó)出現(xiàn)的時(shí)間較短，但發(fā)展迅猛。目前，我國(guó)P2P網(wǎng)貸總體交易規(guī)模居于世界首位，且平臺(tái)業(yè)務(wù)類型多樣。它合理配置了社會(huì)的閑散資金，增加了民眾的投資渠道，使得民間借貸變得更為便利和多元化，同時(shí)也彌補(bǔ)了傳統(tǒng)金融的不足，促進(jìn)了我國(guó)金融體系的全面發(fā)展。

由于我國(guó)P2P網(wǎng)絡(luò)借貸行業(yè)門檻低，監(jiān)管法律不健全，沒(méi)有跟上平臺(tái)發(fā)展的速度，使得該行業(yè)暴露出很多問(wèn)題，如信息不對(duì)稱造成的逆向選擇、道德風(fēng)險(xiǎn)、資金池風(fēng)險(xiǎn)以及平臺(tái)的運(yùn)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)等。信息不對(duì)稱現(xiàn)象的存在使得交易中總有一方會(huì)因?yàn)楂@取信息的不完整而對(duì)交易缺乏信心。因此，市場(chǎng)上擁有信息較多的一方應(yīng)向市場(chǎng)傳遞相應(yīng)的交易和產(chǎn)品信息，這樣，市場(chǎng)上信息劣勢(shì)方才能放心交易，促進(jìn)交易的順利進(jìn)行，使市場(chǎng)正常態(tài)運(yùn)行。

該理論一方面說(shuō)明市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)體系中存在的缺陷和不足，另一方面也說(shuō)明了高度重視信息資源對(duì)于經(jīng)濟(jì)社會(huì)發(fā)展的重要性。盡管P2P平臺(tái)上有對(duì)借款人“硬信息”和“軟信息”的保護(hù)，但是并沒(méi)有借款人的信用等級(jí)，投資人對(duì)平臺(tái)信息獲取不夠全面，投資人無(wú)法得知資金是否用于約定的用途，面臨著嚴(yán)重的逆向選擇和道德風(fēng)險(xiǎn)。信息不對(duì)稱是P2P平臺(tái)發(fā)展面臨的根本問(wèn)題之一，投資人搜尋成本和借款人信息傳遞是影響網(wǎng)絡(luò)借貸交易中信息不對(duì)稱的因素。因此，媒體通過(guò)新聞報(bào)道向投資者傳遞及時(shí)的信息，能在一定程度上減輕信息不對(duì)稱，投資人可以相對(duì)全面地獲取P2P平臺(tái)信息和P2P相關(guān)的政策信息，為投資者決策提供依據(jù)。

互聯(lián)網(wǎng)時(shí)代，投資者可以通過(guò)更多的渠道和途徑獲取信息，并且獲取信息的成本也大大降低。除了大眾媒體，還包括各種社交媒體、自媒體等。這些，媒體信息的傳播對(duì)P2P網(wǎng)絡(luò)借貸平臺(tái)成交量的影響可以通過(guò)媒體發(fā)布的新聞的數(shù)量、新聞的內(nèi)容、新聞的性質(zhì)等。根據(jù)傳播學(xué)中的議程設(shè)置理論，大眾媒介雖然不能決定人們對(duì)具體某一事件的看法，但是可以通過(guò)對(duì)議題的安排來(lái)左右人們對(duì)這一事件的關(guān)注程度，以及人們談?wù)摰南群箜樞?。所以，媒體關(guān)注往往會(huì)影響投資者的注意力，改變投資者對(duì)投資對(duì)象的認(rèn)知，進(jìn)而影響P2P網(wǎng)絡(luò)借貸平臺(tái)的成交量。

一、P2P成交量的影響因素研究

魏麗萍等（2017）從供需機(jī)制、借款利率、網(wǎng)絡(luò)口碑三個(gè)方面，研究P2P網(wǎng)絡(luò)借貸平臺(tái)成交量的驅(qū)動(dòng)要素[1]。供需機(jī)制主要是融資需求和投資需求，亦即借款人數(shù)和投資人數(shù)。通過(guò)主效應(yīng)模型和路徑機(jī)制模型發(fā)現(xiàn)，融資需求和投資需求會(huì)正向影響P2P網(wǎng)絡(luò)借貸平臺(tái)的成交量，同時(shí)也是成交量增加的關(guān)鍵因素。借款利率不會(huì)對(duì)成交量產(chǎn)生顯著影響，同時(shí)成交量受負(fù)面口碑的影響也并不顯著，反駁了“P2P行業(yè)消亡”的觀點(diǎn)。國(guó)內(nèi)學(xué)者在對(duì)P2P成交量影響因素的研究成果主要有：左茹霞等（2017）通過(guò)選取120家P2P網(wǎng)絡(luò)借貸企業(yè)數(shù)據(jù)，將成交量的影響因素分為三大類，分別是收益、風(fēng)險(xiǎn)和信任[2]。其中收益指年化收益率，風(fēng)險(xiǎn)指借款期限、投資流動(dòng)性、資金杠桿，信任指平臺(tái)知名度、運(yùn)營(yíng)時(shí)間、透明度。通過(guò)面板數(shù)據(jù)回歸模型，實(shí)證發(fā)現(xiàn)，年化收益率不會(huì)對(duì)P2P網(wǎng)絡(luò)借貸平臺(tái)的成交量有顯著影響，因?yàn)橥顿Y人都明白收益越高，風(fēng)險(xiǎn)越大，出于資金安全考慮，收益率越高的平臺(tái)投資人反而會(huì)望而卻步。但是，借款期限、資金杠桿與P2P網(wǎng)絡(luò)借貸平臺(tái)成交量顯著負(fù)相關(guān)，平臺(tái)知名度、運(yùn)營(yíng)時(shí)間對(duì)P2P網(wǎng)絡(luò)借貸平臺(tái)的成交量具有顯著正向影響。李焰等（2014）以拍拍貸平臺(tái)為數(shù)據(jù)樣本，對(duì)借款人的描述性信息的多位特征進(jìn)行分析。實(shí)證結(jié)果發(fā)現(xiàn)，描述性信息所展示的特征越多，借款成功率也越高，同時(shí)增加投資人投資的踴躍度[3]。

目前的P2P借貸平臺(tái)研究主要集中在兩個(gè)方面：一是針對(duì)借款人本身信息的研究，主要是針對(duì)借款人的信息進(jìn)行識(shí)別，根據(jù)借款人提供的信息，研究其發(fā)生違約的風(fēng)險(xiǎn)，哪些信息對(duì)于出借人來(lái)說(shuō)是有價(jià)值的，可以提高降低借款的違約率，投資人根據(jù)獲取到的信息選擇投資平臺(tái)。二是針對(duì)投資人的研究，平臺(tái)的投資人大部分是個(gè)體投資者，這些個(gè)體投資者的投資行為是否存在偏差，在投資行為中存在較明顯的個(gè)人偏好、羊群行為、個(gè)體學(xué)習(xí)能力的差異以及風(fēng)險(xiǎn)厭惡的特征，這些行為特征能否提高投資者的收益，降低投資風(fēng)險(xiǎn)。但是，這些研究存在以下問(wèn)題：過(guò)度關(guān)注微觀主體和技術(shù)層面的因素對(duì)網(wǎng)貸平臺(tái)成交量的影響，鮮有在大數(shù)據(jù)環(huán)境下，從媒體關(guān)注角度對(duì)平臺(tái)成交量的分析。

二、媒體關(guān)注對(duì)P2P成交量的影響

媒體關(guān)注指媒體對(duì)某一對(duì)象的關(guān)注程度，是每天發(fā)布或轉(zhuǎn)載的以平臺(tái)名稱作為關(guān)鍵詞的新聞數(shù)量。媒體關(guān)注度的度量一般有兩種方法，一種是通過(guò)特定的媒體時(shí)間考察媒體對(duì)P2P平臺(tái)的影響，通過(guò)事件研究法檢驗(yàn)媒體對(duì)P2P平臺(tái)成交量的影響，另一種是基于媒體發(fā)布的數(shù)量作為媒體關(guān)注度的代理變量。Fang等（2009）將與某只股票相關(guān)的新聞數(shù)量定義為新聞覆蓋率，也就是媒體關(guān)注度[4]。

傳統(tǒng)的媒體包括電視、報(bào)紙、雜志等，隨著互聯(lián)網(wǎng)和手機(jī)的普及，新型媒體占據(jù)了絕大多數(shù)的市場(chǎng)份額，媒體為P2P平臺(tái)的信息傳播提供了更廣泛的渠道，為投資者的決策提供引導(dǎo)。新媒體憑借其強(qiáng)勁的發(fā)展勢(shì)頭躋身“第一媒體”，因此用互聯(lián)網(wǎng)的媒體數(shù)量構(gòu)建指標(biāo)代表媒體關(guān)注。

張今等（2016）以百度媒體指數(shù)來(lái)衡量新聞數(shù)量，研究互聯(lián)網(wǎng)信息對(duì)股票成交量的影響。結(jié)果發(fā)現(xiàn)，在不控制任何條件時(shí)，新聞量與個(gè)股成交量之間存在正相關(guān)關(guān)系[5]。當(dāng)控制日收益率時(shí)，新聞量越高，個(gè)股成交量依然越高。張永杰等（2018）同樣利用百度媒體指數(shù)研究媒體關(guān)注度與個(gè)股成交量的關(guān)系，實(shí)證結(jié)果表明，當(dāng)日的媒體關(guān)注度越高，則個(gè)股成交量越大;通過(guò)分解日連續(xù)競(jìng)價(jià)成交總量和分析日連續(xù)競(jìng)價(jià)成交量偏差成因，發(fā)現(xiàn)隨著新聞量的增大，股票成交量也會(huì)增加，而且成交量的增加的原因是少數(shù)大規(guī)模的成交[6]。

因此，提出假設(shè)：媒體關(guān)注度越高的P2P平臺(tái)，成交量越大。

通過(guò)利用百度媒體指數(shù)與35家P2P網(wǎng)絡(luò)借貸平臺(tái)的成交量回歸分析，可以發(fā)現(xiàn)媒體關(guān)注度越高的平臺(tái)，成交量也越大。媒體關(guān)注對(duì)某一P2P網(wǎng)絡(luò)借貸平臺(tái)的關(guān)注，會(huì)吸引投資者的注意，特別是正向的報(bào)道，投資者在做投資決策時(shí)，會(huì)優(yōu)先考慮媒體關(guān)注度高、平臺(tái)知名度高的平臺(tái)。因此，平臺(tái)應(yīng)該重視媒體的作用，在加強(qiáng)自身合規(guī)性建設(shè)的同時(shí)，加大品牌知名度的推廣，吸引投資者的注意。

結(jié)語(yǔ)

我國(guó)的P2P網(wǎng)絡(luò)借貸平臺(tái)的合規(guī)發(fā)展還面臨著很多挑戰(zhàn)，行業(yè)在變革，網(wǎng)貸行業(yè)也正在邁入新的發(fā)展階段。平臺(tái)需要建立更加立體的風(fēng)控體系，為大眾提供更安全、更普惠、更有效率的金融服務(wù)。

對(duì)于傳統(tǒng)媒體而言，應(yīng)當(dāng)在保證報(bào)道真實(shí)性、公平公正性的前提下，充分發(fā)揮媒體的外部監(jiān)督作用。一方面，媒體記者應(yīng)該提升自身的專業(yè)能力，強(qiáng)化判斷力，在充分調(diào)查的情況下，為投資者提供更多可靠真實(shí)的信息，維護(hù)媒體的公信力。另一方面，在自媒體和新興媒體迅速發(fā)展的當(dāng)下，傳統(tǒng)媒體和新興媒體應(yīng)該相互促進(jìn)，優(yōu)勢(shì)互補(bǔ)，為投資者提供更加真實(shí)有效并且具有時(shí)效性和互動(dòng)性的新聞，減輕信息不對(duì)稱對(duì)投資者的不利影響。媒體信息應(yīng)該更加公正客觀，實(shí)事求是，關(guān)注P2P網(wǎng)絡(luò)借貸行業(yè)的發(fā)展和合規(guī)化進(jìn)程，通過(guò)媒體發(fā)聲，給行業(yè)施加壓力，P2P網(wǎng)絡(luò)借貸是我國(guó)金融體系的重要補(bǔ)充，促進(jìn)行業(yè)在監(jiān)管下尋找突破和發(fā)展模式，是媒體應(yīng)該承擔(dān)的責(zé)任。

對(duì)于P2P網(wǎng)絡(luò)借貸平臺(tái)而言，應(yīng)該積極完成網(wǎng)貸備案，消除投資者的恐慌心理，加強(qiáng)平臺(tái)管理，規(guī)范經(jīng)營(yíng)，及時(shí)控制風(fēng)險(xiǎn)，贏得良好的媒體口碑和投資者口碑，做好危機(jī)公關(guān)，加大媒體曝光度。

對(duì)于監(jiān)管機(jī)構(gòu)而言，加強(qiáng)對(duì)互聯(lián)網(wǎng)金融領(lǐng)域的監(jiān)管，有序推進(jìn)互聯(lián)網(wǎng)金融專項(xiàng)風(fēng)險(xiǎn)整治，政府和監(jiān)管層逐步深化對(duì)網(wǎng)貸風(fēng)險(xiǎn)的認(rèn)識(shí)和理解，形成一些行之有效的監(jiān)管原則和措施，使P2P網(wǎng)絡(luò)借貸在我國(guó)的發(fā)展更加穩(wěn)定和規(guī)范。

參考文獻(xiàn)：

[1]? 魏麗萍，陳德棉，謝勝?gòu)?qiáng).誰(shuí)動(dòng)了“我”的績(jī)效？——P2P平臺(tái)成交量的驅(qū)動(dòng)要素和影響機(jī)制研究[J].外國(guó)經(jīng)濟(jì)與管理，2017，（6）：114-124.

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