選擇強(qiáng)者恒強(qiáng)公司 穩(wěn)健的業(yè)績(jī)是首要條件

劉增祿

在4月22日以來(lái)的持續(xù)調(diào)整中，多數(shù)行業(yè)和個(gè)股難逃下跌命運(yùn)，僅有少數(shù)走出了相對(duì)抗跌甚至逆市上漲的行情。行業(yè)中，今年上半年表現(xiàn)強(qiáng)勁的食品飲料、銀行、農(nóng)林牧漁、稀土等板塊在未來(lái)的投資預(yù)期中仍得到了多數(shù)觀點(diǎn)的認(rèn)可。個(gè)股上，業(yè)績(jī)穩(wěn)健增長(zhǎng)的績(jī)優(yōu)頭部公司則無(wú)論是在牛市還是熊市，都總是會(huì)有相對(duì)更穩(wěn)定的收益。本周，大盤(pán)持續(xù)上行，特別是周四一根長(zhǎng)陽(yáng)線(xiàn)激起投資者看多信心，周五在創(chuàng)業(yè)板借殼“松綁”消息刺激下，多只中小創(chuàng)公司漲停，然而即便如此，仍可看到五糧液、伊利股份、中炬高新、招商銀行等市場(chǎng)中的長(zhǎng)期績(jī)優(yōu)頭部藍(lán)籌股依然強(qiáng)勢(shì)，股價(jià)再次刷新了近期新高。

食品飲料、銀行板塊前景被持續(xù)看好

統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，在4月22日～6月20日市場(chǎng)調(diào)整階段，申萬(wàn)28個(gè)大類(lèi)行業(yè)中，食品飲料、銀行、休閑服務(wù)、農(nóng)林牧漁、非銀金融、有色金屬、公用事業(yè)、建筑材料8個(gè)跑贏了大盤(pán)。其中，食品飲料成為期間唯一逆市而行的板塊，在上證指數(shù)回撤8.67%的背景下，食品飲料行業(yè)整體實(shí)現(xiàn)了3.72%的上漲。

強(qiáng)勁的市場(chǎng)表現(xiàn)是離不開(kāi)穩(wěn)健的業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)支撐的。統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，食品飲料板塊近年來(lái)一直保持著非常穩(wěn)健的業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)趨勢(shì)，2016～2018年，食品飲料行業(yè)的歸母凈利潤(rùn)增速分別為10.15%、29.91%和26.21%，今年一季度，行業(yè)仍保持了23.15%的同比增長(zhǎng)。食品飲料板塊的市場(chǎng)表現(xiàn)強(qiáng)勢(shì)，除了基本面的穩(wěn)定，北京格雷資產(chǎn)總經(jīng)理張可興在接受《紅周刊》記者采訪時(shí)還表示，“整個(gè)經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)預(yù)期不好，疊加中美貿(mào)易戰(zhàn)，受此影響，資金的避險(xiǎn)思維會(huì)促使其選擇確定性更為明確的必須消費(fèi)品，此時(shí)食品飲料即成為了首選避險(xiǎn)品種，吸引了大量資金向該板塊流入，進(jìn)而推動(dòng)了股價(jià)逆市上漲”。

“食品飲料板塊市場(chǎng)表現(xiàn)的持續(xù)強(qiáng)勁是市場(chǎng)對(duì)其估值的認(rèn)可，究其根本原因還是在于我國(guó)的經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型策略?！蓖瑯邮菍?duì)于食品飲料行業(yè)的解讀，龍贏富澤資產(chǎn)管理有限公司總經(jīng)理童第軼認(rèn)為，自我國(guó)人均GDP正式突破8000美元以來(lái)，劉易斯拐點(diǎn)的出現(xiàn)，勞動(dòng)力從過(guò)剩到短缺，中低收入群體的收入水平得到改善，社會(huì)總消費(fèi)率上升投資率下降，經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的動(dòng)力從投資逐步過(guò)渡到消費(fèi)，最終消費(fèi)升級(jí)迎來(lái)質(zhì)變性拐點(diǎn)。

在食品飲料板塊的細(xì)分子行業(yè)中，白酒板塊走勢(shì)凌厲，年初至4月19日上漲階段大漲65.42%，而自4月20日調(diào)整以來(lái)，2.39%的漲幅也再次跑贏了大盤(pán)。同樣身為今年的明星子行業(yè)，調(diào)味品板塊上升階段26.38%的漲幅雖然弱于白酒板塊，但在后期市場(chǎng)調(diào)整期間，調(diào)味品股卻一舉斬獲了19.82%的累計(jì)漲幅，表現(xiàn)遠(yuǎn)好于白酒股。

從行業(yè)基本面數(shù)據(jù)來(lái)看，2018年時(shí)，17家白酒上市公司銷(xiāo)售總收入占白酒行業(yè)規(guī)模以上企業(yè)銷(xiāo)售收入總和的39.3%，占比同比提高10.6%;貴州茅臺(tái)、五糧液、洋河股份銷(xiāo)售占比約為26.4%，同比提高6.7%。同期，歸母凈利潤(rùn)總額占白酒行業(yè)規(guī)模以上企業(yè)利潤(rùn)總和的55.8%，占比同比提高4.7%;其中貴州茅臺(tái)、五糧液、洋河股份凈利潤(rùn)占比約為45%，同比提高約3%。而調(diào)味品行業(yè)在2018年時(shí)，除了加加食品產(chǎn)銷(xiāo)量持續(xù)下滑外，其他公司的產(chǎn)銷(xiāo)量均有不同程度的增長(zhǎng)。若結(jié)合整個(gè)調(diào)味品行業(yè)未來(lái)發(fā)展看，大眾關(guān)注、估值合理且成長(zhǎng)性?xún)?yōu)質(zhì)的細(xì)分龍頭公司如海天味業(yè)、中炬高新、千禾味業(yè)、恒順醋業(yè)均有明顯業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)趨勢(shì)。

相較食品飲料板塊被多數(shù)人看好，童第軼最看好的還是銀行股的未來(lái)前景。童第軼認(rèn)為，就銀行業(yè)而言，資產(chǎn)結(jié)構(gòu)優(yōu)化以及信貸資產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)持續(xù)化解的長(zhǎng)期趨勢(shì)未變，為銀行業(yè)帶來(lái)了極強(qiáng)的基本面韌性。今年下半年行業(yè)基本面大幅走弱的可能性很小，上市銀行仍能實(shí)現(xiàn)較為穩(wěn)健的業(yè)績(jī)表現(xiàn)。最重要的是，銀行板塊今年漲幅較少，且處于估值低位，本身具有足夠的安全邊際。對(duì)于其中的頭部公司，資金對(duì)“核心資產(chǎn)”的追逐是有望加劇強(qiáng)者恒強(qiáng)態(tài)勢(shì)的演繹。在個(gè)股中，受益于我國(guó)銀行混業(yè)經(jīng)營(yíng)深化，兼具客戶(hù)數(shù)量、資金成本優(yōu)勢(shì)和良好抗風(fēng)險(xiǎn)能力的工商銀行和建設(shè)銀行，貼合銀行業(yè)轉(zhuǎn)型大勢(shì)，擁有高質(zhì)量客戶(hù)基礎(chǔ)和綜合化經(jīng)營(yíng)稟賦的招商銀行等都是不錯(cuò)的關(guān)注標(biāo)的。

農(nóng)牧板塊和稀土仍有漲價(jià)預(yù)期

和食品飲料、銀行板塊具有持續(xù)穩(wěn)健的業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)不同，上半年市場(chǎng)表現(xiàn)同樣優(yōu)異的農(nóng)牧板塊和稀土概念股的上漲則是受益于漲價(jià)概念。

在農(nóng)牧板塊中，細(xì)分子行業(yè)業(yè)績(jī)分化明顯。統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，相對(duì)于種植業(yè)近年來(lái)持續(xù)的業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)，養(yǎng)殖股的業(yè)績(jī)則是不忍入目，牧原股份、溫氏股份、正邦科技、天邦股份等近兩年受行業(yè)景氣度和非洲豬瘟影響，相繼出現(xiàn)了大額虧損，而圣農(nóng)發(fā)展、民和股份、益生股份、仙壇股份等個(gè)別公司業(yè)績(jī)相對(duì)偏好，原因則是受益于雞肉供給緊張的影響。目前，民和股份、圣農(nóng)發(fā)展、仙壇股份均已提前公布了今年上半年的業(yè)績(jī)預(yù)期，受代雞苗銷(xiāo)售價(jià)格上漲的推動(dòng)，公司今年中報(bào)仍有望相繼實(shí)現(xiàn)翻倍的業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)。而自今年2月17日起，對(duì)原產(chǎn)于巴西的白羽肉雞產(chǎn)品開(kāi)始征收稅率為17.8%～32.4%的進(jìn)口關(guān)稅，征收期限為5年，這也將繼續(xù)支撐國(guó)內(nèi)雞肉產(chǎn)品價(jià)格，從而有效增厚上市公司的業(yè)績(jī)。

相對(duì)于農(nóng)牧板塊景氣回升，稀土板塊近期的走強(qiáng)則與中美貿(mào)易戰(zhàn)背景有關(guān)的，三部委赴多地調(diào)研稀礦產(chǎn)資源，以及發(fā)改委新聞發(fā)言人表示要抓緊研究出臺(tái)有關(guān)政策措施，切實(shí)發(fā)揮好稀土作為戰(zhàn)略資源的特殊價(jià)值的提法，讓稀土產(chǎn)業(yè)擁有了更多的想象空間，無(wú)論是環(huán)保檢查、指標(biāo)核查、出口管控和戰(zhàn)略收儲(chǔ)等措施未來(lái)的出臺(tái)，都會(huì)刺激稀土價(jià)格的上漲，利于增厚稀土公司業(yè)績(jī)。招商證券分析劉文平指出，目前稀土原料供應(yīng)緊張，預(yù)計(jì)本月后期分離企業(yè)將會(huì)出現(xiàn)減產(chǎn)或停產(chǎn)。如此表述意味著在供應(yīng)量下降下，稀土價(jià)格仍有望保持堅(jiān)挺的，未來(lái)不排除仍有漲價(jià)的可能，而介于此，行業(yè)代表公司廣晟有色、五礦稀土、盛和資源、北方稀土等公司是值得長(zhǎng)期跟蹤的。

布局績(jī)優(yōu)股不懼牛熊波動(dòng)

除了從強(qiáng)勢(shì)行業(yè)尋找強(qiáng)勢(shì)公司外，從個(gè)股基本面角度也能尋找到強(qiáng)勢(shì)公司。統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，A股市場(chǎng)的超級(jí)大牛股幾乎全部來(lái)自于大消費(fèi)板塊，如上市以來(lái)股價(jià)累計(jì)漲幅超過(guò)100倍的伊利股份、萬(wàn)科A、瀘州老窖、貴州茅臺(tái)、格力電器、云南白藥、方正科技、恒瑞醫(yī)藥8家公司中，大多數(shù)都是消費(fèi)股。

對(duì)于消費(fèi)板塊牛股倍出現(xiàn)象，童第軼認(rèn)為原因主要有四點(diǎn)，第一是消費(fèi)股周期性弱。產(chǎn)品屬于生活消耗品，經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)不太受經(jīng)濟(jì)周期的影響;第二是行業(yè)受新技術(shù)的影響小;第三是經(jīng)過(guò)競(jìng)爭(zhēng)后寡頭已形成品牌效應(yīng);第四是形成品牌后會(huì)具備行業(yè)的定價(jià)權(quán)。這四點(diǎn)決定了消費(fèi)行業(yè)的頭部公司經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)會(huì)持續(xù)走牛，進(jìn)而也推動(dòng)了股價(jià)長(zhǎng)期走牛。

如果觀察市場(chǎng)自4月下旬開(kāi)始調(diào)整以來(lái)的強(qiáng)勢(shì)公司基本面情況，可以發(fā)現(xiàn)在383家逆市上漲的公司中，有196家2018年度和2019年一季度歸母凈利潤(rùn)實(shí)現(xiàn)了持續(xù)增長(zhǎng)。如豐樂(lè)種業(yè)最新動(dòng)態(tài)市盈率雖然升至60.35倍，但從公司近兩期的業(yè)績(jī)?cè)鏊偾闆r看，其2018年和2019年一季度歸母凈利潤(rùn)仍分別實(shí)現(xiàn)了356.27%和136.51%的快速增長(zhǎng)，而正是業(yè)績(jī)的持續(xù)大幅增長(zhǎng)，在一定程度上保障了投資者的持有信心。

另外，觀察強(qiáng)勢(shì)股在回調(diào)期間資金的流向情況，可以發(fā)現(xiàn)有64家公司自4月22日以來(lái)資金呈現(xiàn)了區(qū)間凈流入的趨勢(shì)，從流入金額看，排在前列的依然是五糧液、貴州茅臺(tái)、伊利股份、招商銀行、浦發(fā)銀行、海天味業(yè)、山西汾酒、長(zhǎng)春高新等A股市場(chǎng)知名的績(jī)優(yōu)藍(lán)籌股。由此可充分體現(xiàn)出，無(wú)論牛市還是熊市，被資金長(zhǎng)期看好的始終是業(yè)績(jī)持續(xù)穩(wěn)健增長(zhǎng)的公司，很顯然，長(zhǎng)期布局此類(lèi)公司對(duì)普通投資者而言，無(wú)疑是最為安全的投資方式。

附表 走勢(shì)始終強(qiáng)于市場(chǎng)均值且近期資金呈凈流入的績(jī)優(yōu)公司