公司治理的道與術(shù)

王志剛

2019年5月，證監(jiān)會主席易會滿在中國上市公司協(xié)會2019年年會上表示，有效的公司治理是保障信息披露質(zhì)量的前提，也是衡量上市公司質(zhì)量的重要標志。術(shù)業(yè)有專攻，公司治理是將公司法、上市公司治理準則等相關(guān)法規(guī)和規(guī)章、公司章程在公司內(nèi)部持續(xù)落實的一項專業(yè)工作，需要專業(yè)管理和專業(yè)精神。近期，很多上市公司董秘因為公司治理上的違規(guī)行為受罰。如今年3月，深圳證券交易所公開譴責利源精制及兩任董秘，兩任董事長兼總經(jīng)理分別受到公開譴責、通報批評。利源精制自2016年2月至2018年8月，對關(guān)聯(lián)交易、重大投資等大量重大事項沒有做信息披露，也沒有履行相應(yīng)的內(nèi)部決策程序，暴露了這家上市公司在治理上的嚴重缺陷，也令人驚詫于時任董秘在履職時對于信息披露規(guī)則、公司規(guī)范運作要求的理解與把握。那么，董秘應(yīng)當如何看待公司治理的專業(yè)性？如何把握公司治理的道與術(shù)？

最需要倡導(dǎo)的是“心術(shù)”

董秘作為對公司治理實際工作負責的高級管理人員，一定要在公司治理的“術(shù)”上高度重視。只有在上市公司做好具體的“術(shù)”，不斷在法規(guī)引領(lǐng)下進行規(guī)則意識強化，不斷推進準確到位的管控監(jiān)督，才能防患于未然，讓紙上的規(guī)則成為企業(yè)的管理行為。

首先，董秘要在上市公司抓好“學(xué)術(shù)”。董秘和證券事務(wù)代表等董辦人員要高度重視學(xué)習(xí)，主要人員應(yīng)參加證券業(yè)從業(yè)資格考試，參加證券交易所的董秘資格考試和持續(xù)培訓(xùn)，在公司建立“學(xué)習(xí)型組織”，不斷鞏固和提升董辦工作體系在公司治理各方面的專業(yè)能力。董秘也要注意做好董事監(jiān)事高管的培訓(xùn)，特別是組織好董事長、總經(jīng)理和財務(wù)總監(jiān)的上市公司監(jiān)管指定培訓(xùn)。學(xué)習(xí)法規(guī)、掌握規(guī)則，是遵紀守法合規(guī)的基礎(chǔ)。董秘的“學(xué)術(shù)”不止培訓(xùn)，還有建立董辦工作團隊的“學(xué)術(shù)興趣”和“學(xué)術(shù)習(xí)慣”：需要對公司業(yè)務(wù)知識與動態(tài)、對證券監(jiān)管規(guī)則、對相關(guān)法律法規(guī)、對資本運作持續(xù)關(guān)注與學(xué)習(xí)，以監(jiān)管機構(gòu)、中介機構(gòu)、其他公司、公司其他部門專家為師，不斷提升在公司治理上的認知水平和執(zhí)行能力。只有認識到位，心里有數(shù)、肚里有貨，才能與投資者交流產(chǎn)生好的效果，才能為“三會”運行提供好的服務(wù)。

其次，董秘應(yīng)推動上市公司的“法術(shù)”。上市公司作為公眾公司，依法治司是企業(yè)管理的基本準則之一。除了一般企業(yè)應(yīng)遵循的依法納稅依法經(jīng)營，在公司治理上，董秘一定要把“上市公司和董事監(jiān)事高管人員承擔外部法律責任”這一重要觀念帶進企業(yè)管理中。要讓公司方方面面意識到，上市公司發(fā)布公告是一項履行法律義務(wù)的行為，年度報告是一項直接產(chǎn)生法律責任的法律文件。董秘要和公司法律、風控、審計、財務(wù)、人力等部門聯(lián)動，建立起從上市公司到各子公司的法律事項報告與處理、知法宣法、遵紀守法的管理體系。對于違反規(guī)章制度、法律的行為，要嚴肅認真地追究內(nèi)部、外部責任，形成遵章守紀合規(guī)的內(nèi)部文化。

第三，要抓好公司治理，董秘還要掌握并不斷提升公司的“財術(shù)”。此財術(shù)非“財務(wù)”。上市公司是投資者在資本市場的交易標的，是股東們通過公司財務(wù)狀況做出投資決策的研究對象，更是增發(fā)股份、發(fā)行債券、實施重組的發(fā)行主體，也是回購股份的實施主體，上市公司不僅要以為全體股東創(chuàng)造價值為己任，不斷改善經(jīng)營提升經(jīng)營業(yè)績，還要把握資本市場機遇，在適當?shù)臅r間以適當?shù)姆绞綄崿F(xiàn)融資、股本擴張或收縮，從而實現(xiàn)公司和股東利益。董秘要與財務(wù)總監(jiān)緊密合作，做好投資者交流的財務(wù)信息準備、股東回報規(guī)劃的分紅資金落實，更要在發(fā)股發(fā)債等融資安排上深入研究、共同分析企業(yè)財務(wù)狀況和未來變化。只有運用好財術(shù)，才能在波動的資本市場上把握機會，為上市公司建立良好的投資者關(guān)系，實現(xiàn)上臺階式的大發(fā)展。

此外，上市公司治理還應(yīng)關(guān)注“技術(shù)”。上市公司治理結(jié)構(gòu)中，股東層面有對公司全面了解、深度理解的實際控制人、大股東，也有具備專業(yè)分析能力的機構(gòu)投資股東，還有對公司業(yè)務(wù)了解很少的中小股東;董事會監(jiān)事會中有外部董事、外部監(jiān)事，對公司業(yè)務(wù)的理解比較有限。董秘要推動公司治理的進步，就應(yīng)以“技術(shù)”為突破口，向中小股東、行業(yè)分析師、外部董事監(jiān)事深入淺出地說明公司業(yè)務(wù)及公司技術(shù)等核心競爭優(yōu)勢，讓相關(guān)各方在進一步掌握公司業(yè)務(wù)基本面信息后，對公司重大事項有更為深入理解后做出決策、監(jiān)督或分析，對公司的內(nèi)在長期價值做出研究和判斷，從而實現(xiàn)正向的公司價值管理。董秘要與公司技術(shù)研發(fā)、市場、戰(zhàn)略等業(yè)務(wù)部門保持良好互動和合作，實現(xiàn)資本市場對公司業(yè)務(wù)的深度理解，實現(xiàn)重大事項在董事會、股東大會決策的順利推進和有效管控，在公司治理方面揚技術(shù)與業(yè)務(wù)之長，避專業(yè)艱深之短。

最后，公司治理中，董秘最需要在公司倡導(dǎo)的是“心術(shù)”。只有在上市公司建立“誠信、規(guī)范、透明”的企業(yè)文化，公司方方面面尊重投資者權(quán)益，實際控制人能遵紀守法，董事會、股東大會審議決策能充分考慮全體股東利益，公司信息披露充分考慮投資者的需求，以為全體股東創(chuàng)造價值為目標，以規(guī)范運作為基本要求，正心正念來對待公司治理各方面工作，即使出現(xiàn)公司治理與規(guī)范運作方面小的、操作層面的問題，也無礙公司整體管理，不會影響公司的長遠健康發(fā)展。

近年來有些上市公司通過公告或交易所互動平臺“蹭熱點”，公司制造利好消息為大股東減持創(chuàng)造條件，還有的公司公告報喜不報憂，甚至為保殼不惜財務(wù)造假。凡此種種，都是“心術(shù)不正”，最終只能自食苦果。被證監(jiān)會列為2018年重點案件的華澤鈷鎳公司信息披露違法違規(guī)案，就是上市公司實際控制人為掩蓋關(guān)聯(lián)方長期占用資金，通過虛構(gòu)合同和業(yè)務(wù)等手段，將37.8億元無效票據(jù)入賬充當還款，指使上市公司違規(guī)披露。在這樣的公司，董秘獨善其身已然困難，推進規(guī)范運作更是無從談起了。

追求基本的道德和健全的常識

一家上市公司的董秘，如果推動公司在以上“學(xué)術(shù)”、“法術(shù)”、“財術(shù)”、“技術(shù)”、“心術(shù)”上得到提升與進步，是否就可以萬事大吉，走上公司治理的康莊大道呢？《易經(jīng)？系辭》有云，“形而上者謂之道，形而下者謂之器”。公司治理的“術(shù)”，基本是在“器”上。公司治理一定要從“道”上尋找解決之路。大道至簡。伯克希爾哈撒韋副董事長芒格、董事長巴菲特這兩位投資界的智者，能給我們關(guān)于公司治理之“道”一些啟發(fā)。

2019年2月，查理？芒格在Daily Journal公司的年度股東大會上，笑問股東對于這樣一家董事會主席（芒格）95歲、副主席89 歲、首席執(zhí)行官80 歲卻志在占領(lǐng)全球市場的公司怎么想？芒格說，“之所以出現(xiàn)這么奇特的一幕，是因為從我們身上可以隱約看到，我們始終對基本的道德和健全的常識孜孜以求。伯克希爾哈撒韋能取得巨大的成功，Daily Journal 能小有成就，沒什么秘訣，就是追求基本的道德和健全的常識?！惫緦嶋H控制人、控股股東和管理層“始終對基本的道德和健全的常識孜孜以求”，就是保持兩家美國上市公司常青常盛、不斷取得優(yōu)異業(yè)績的公司治理大道！

上市公司在治理上天然就存在創(chuàng)始股東、實際控制人、大股東和管理層這樣一些具備權(quán)力優(yōu)勢和信息優(yōu)勢的主體，也存在機構(gòu)投資者、公眾股東、外部董事、外部監(jiān)事這類相對弱勢的主體。在公司治理的制衡制度設(shè)計中，法律與監(jiān)管機構(gòu)給弱勢一方以保護和權(quán)力放大，從而實現(xiàn)內(nèi)部的有效監(jiān)督與制衡。然而由于公司情況的千差萬別和優(yōu)勢方的內(nèi)部運作，這種來自于外部力量推動的治理平衡很可能是表面的，或者是暫時的。上市公司管理優(yōu)勢者對“基本的道德”的追求，實現(xiàn)了對公司全體股東合法權(quán)益的保護和股東間利益的平衡;管理優(yōu)勢者對“健全的常識”的追求，實現(xiàn)了公司經(jīng)營管理上的高效、穩(wěn)健與可持續(xù)。A股公司出現(xiàn)的公司治理各種奇葩事件、各類以身試法的違規(guī)案件，就是因為沒有走這樣一條路才出現(xiàn)的。

芒格的表述，也是董秘作為公司治理實踐行動者應(yīng)當堅守的理想。董秘作為公司內(nèi)部人員、高級管理人員，應(yīng)當在管理優(yōu)勢者與管理弱勢者的關(guān)系上，借力法律法規(guī)和監(jiān)管規(guī)則，依托上市公司公開透明的股權(quán)文化建設(shè)，推動所在上市公司管理層“追求基本的道德和健全的常識”，在服務(wù)三會決策時“追求基本的道德和健全的常識”，做真正有益于所任職公司的事。

巴菲特在致伯克希爾哈撒韋股東的信中寫道，“盡管我們的形式是法人組織，但我們的經(jīng)營觀念卻是合伙制，查理？芒格和我將我們的股東看作是所有者合伙人，并將我們自己看作經(jīng)營合伙人，由于我們的持股規(guī)模，不管怎樣我們還是有控制權(quán)的合伙人，我們并不將公司本身作為我們企業(yè)資產(chǎn)的最終所有者，而是將企業(yè)看成是一個通道，我們的股東通過它擁有資產(chǎn)?！边@段話對于如何看待公司治理中兩個關(guān)鍵關(guān)系很有啟發(fā)，大股東/實際控制人與小股東/社會公眾股東，公司管理層與董事會（股東的代表），眾多的公司治理問題都是因為沒有解決好這兩個關(guān)系，眾多的公司法律制度都是為了解決這兩個關(guān)系而設(shè)計。如果我們按照巴菲特和芒格的思路，跳出公司的組織形式來看待這兩個關(guān)系，把大小股東、管理層都看成是合伙人，平等地對待對方，彼此尊重，坦誠相見，相互信任，追求基本的道德和健全的常識，公司治理就成了一件其實很簡單的事。