A股退市提速

姜懿翀

最近以來(lái)，素有“退市難”的A股明顯加快了退市節(jié)奏。

5月10日，深交所決定，自2019年5月13日起暫停樂(lè)視網(wǎng)、凱迪生態(tài)、龍力生物、金亞科技、德奧通航、千山藥機(jī)、皇臺(tái)酒業(yè)等7家公司股票上市。

5月17日，上交所決定，依法依規(guī)對(duì)*ST海潤(rùn)和*ST上普兩家公司的股票實(shí)施終止上市;對(duì)*ST保千做出暫停上市決定。同日，深交所做出對(duì)*ST華澤、*ST眾和股票終止上市決定。

算上已于3月15日起被暫停上市的*ST長(zhǎng)生，截至目前滬深兩市今年已有13家公司被交易所暫停上市或終止上市。而2018年，A股僅有外運(yùn)發(fā)展、中弘退、烯碳退、退市昆機(jī)、退市吉恩等5家公司退市。

分析人士稱，監(jiān)管層嚴(yán)格執(zhí)行退市制度，退市工作漸趨常態(tài)化，有利于促進(jìn)“僵尸企業(yè)”“空殼公司”及時(shí)出清，持續(xù)提高上市公司質(zhì)量，實(shí)現(xiàn)市場(chǎng)化優(yōu)勝劣汰。

與此同時(shí)，實(shí)施嚴(yán)格的退市制度有助于削弱短期投資者的投機(jī)情緒，促進(jìn)市場(chǎng)投資風(fēng)格逐步回歸價(jià)值投資。

哪些原因被退市？

《中國(guó)民商》記者梳理上述13家公司后發(fā)現(xiàn)，雖然今年退市公司數(shù)量明顯增加，但具體原因卻是各不相同。

*ST長(zhǎng)生是因?yàn)橛|及深交所《上市公司重大違法強(qiáng)制退市實(shí)施辦法》第二條、第五條規(guī)定的重大違法強(qiáng)制退市情形被交易所暫停上市。

因疫苗相關(guān)問(wèn)題，長(zhǎng)生生物主要子公司被認(rèn)為存在涉及國(guó)家安全、公共安全、生態(tài)安全、生產(chǎn)安全和公眾健康安全等領(lǐng)域的重大違法行為。分析人士稱，從監(jiān)管政策走向看，*ST長(zhǎng)生最終退市并被摘牌將是大概率事件。

樂(lè)視網(wǎng)、皇臺(tái)酒業(yè)以及金亞科技被暫停上市是因?yàn)榫谶^(guò)去3年連續(xù)虧損;而龍力生物、德奧通航、凱迪生態(tài)以及千山藥機(jī)，是因?yàn)檫B續(xù)2年被會(huì)計(jì)師事務(wù)所出具“非標(biāo)”報(bào)告而被暫停上市。

*ST海潤(rùn)是因?yàn)橛|及凈資產(chǎn)、凈利潤(rùn)和審計(jì)報(bào)告意見(jiàn)類型等3項(xiàng)強(qiáng)制退市標(biāo)準(zhǔn)，被交易所終止上市。*ST海潤(rùn)19名高管在信息披露方面職務(wù)履行存在違規(guī)事項(xiàng)，被上交所公開(kāi)譴責(zé)。

*ST上普則是2014年退市制度改革后，A股第二家申請(qǐng)主動(dòng)退市的公司。*ST上普雖然申請(qǐng)主動(dòng)退市，但這種“主動(dòng)退市”也是一種“被動(dòng)退市”，是在公司退市不可避免情況下的一種選擇。

根據(jù)財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)，*ST上普2015-2017年連續(xù)3年虧損被暫停上市，且公司預(yù)計(jì)2018年度經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)?yōu)樘潛p。

按照上交所的規(guī)定，如果不主動(dòng)退市，*ST上普被強(qiáng)制退市則是大概率事件。

*ST眾和是因?yàn)闀和Ｉ鲜泻笫讉€(gè)年度報(bào)告顯示公司凈利潤(rùn)及凈資產(chǎn)為負(fù)值，財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)報(bào)告被出具無(wú)法表示意見(jiàn)的審計(jì)報(bào)告，而被終止上市。近年來(lái)，*ST眾和高管套現(xiàn)10多億元，董事長(zhǎng)涉嫌合同詐騙挪用資金被逮捕。

*ST華澤是因?yàn)楣?015-2017年連續(xù)3個(gè)會(huì)計(jì)年度經(jīng)審計(jì)的凈利潤(rùn)為負(fù)值，2016年、2017年連續(xù)兩個(gè)會(huì)計(jì)年度的財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)報(bào)告被出具無(wú)法表示意見(jiàn)的審計(jì)報(bào)告，2018年度財(cái)報(bào)未能在法定期限內(nèi)披露，被深交所終止上市。

截至目前，被暫停上市或終止上市的公司，絕大多數(shù)均是因?yàn)楣窘?jīng)營(yíng)不善，導(dǎo)致財(cái)務(wù)指標(biāo)等不符合交易所的規(guī)定。這表明，在經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型升級(jí)的大背景下，一些“裸泳者”將逐漸被市場(chǎng)所淘汰。

“對(duì)多家上市公司實(shí)施暫停上市甚至退市措施，釋放了強(qiáng)監(jiān)管信號(hào)?！敝秀y國(guó)際證券分析師徐沛東認(rèn)為，與以往不同，今年上市公司暫停上市、退市的原因不再是單一的利潤(rùn)因素。針對(duì)退市的監(jiān)管趨嚴(yán)、暫停上市和退市條件不斷增加將成新趨勢(shì)。

哪些公司面臨較高風(fēng)險(xiǎn)？

5月11日，證監(jiān)會(huì)主席易會(huì)滿在中國(guó)上市公司協(xié)會(huì)2019年年會(huì)上發(fā)言稱，要探索創(chuàng)新退市方式，實(shí)現(xiàn)多種形式的退市渠道。對(duì)嚴(yán)重?cái)_亂市場(chǎng)秩序、觸及退市標(biāo)準(zhǔn)的企業(yè)堅(jiān)決退市、一退到底。

值得關(guān)注的是，在強(qiáng)監(jiān)管之下，最近幾年暫停上市之后又能夠恢復(fù)上市的公司已經(jīng)越來(lái)越少，今后可能會(huì)更少。Choice數(shù)據(jù)顯示，自2000年至今，共有111家上市公司恢復(fù)上市;自2010年至今，共有47家上市公司恢復(fù)上市;自2015年至今，共有7家上市公司恢復(fù)上市。

隨著監(jiān)管趨嚴(yán)，退市機(jī)制逐漸完善，績(jī)差股的投資風(fēng)險(xiǎn)將大大增大。那么，在此大背景下，A股有哪些上市公司的退市風(fēng)險(xiǎn)較高呢？投資者又該如何規(guī)避此類投資風(fēng)險(xiǎn)呢？

對(duì)此，東北證券研究總監(jiān)付立春提醒，兩類上市公司面臨較大的退市風(fēng)險(xiǎn)。一類是經(jīng)營(yíng)不規(guī)范、觸及退市紅線的上市公司，如出現(xiàn)財(cái)務(wù)造假、欺詐等重大違規(guī)甚至違法行為的企業(yè);另一類是持續(xù)經(jīng)營(yíng)能力面臨較大問(wèn)題，主要業(yè)務(wù)開(kāi)展困難，已無(wú)法通過(guò)內(nèi)生或外生動(dòng)力繼續(xù)維持業(yè)務(wù)增長(zhǎng)的上市公司。

從具體操作來(lái)看，有四類股票需要規(guī)避：一是規(guī)避披星戴帽的ST、*ST股票;二是規(guī)避上交所深交所公開(kāi)譴責(zé)、通報(bào)批評(píng)的股票;三是規(guī)避未在法定期限內(nèi)披露年度報(bào)告及財(cái)報(bào)被出具無(wú)法表示意見(jiàn)或者否定意見(jiàn)的審計(jì)報(bào)告的股票;四是規(guī)避主營(yíng)業(yè)務(wù)不佳，經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金流持續(xù)為負(fù)，靠外延并購(gòu)重組茍延殘喘的股票。

“投資者可通過(guò)上市公司信息披露渠道，了解投資標(biāo)的的財(cái)務(wù)規(guī)范性、是否存在違法違規(guī)行為等信息。同時(shí)，對(duì)有退市風(fēng)險(xiǎn)的股票，投資者不能抱有僥幸心理尋求所謂的爆發(fā)性機(jī)會(huì)?！备读⒋罕硎?，投資者更需要的是保持正常、理性的投資態(tài)度，同時(shí)加強(qiáng)自身專業(yè)和綜合能力，進(jìn)行價(jià)值投資和長(zhǎng)期投資。

（責(zé)任編輯莊雙博）