共創(chuàng)草坪面臨諸多“內(nèi)憂外患”，超億元不明支出有待解釋

胡振明

江蘇共創(chuàng)人造草坪股份有限公司（簡稱“共創(chuàng)草坪”）是一家主要從事運(yùn)動(dòng)草、休閑草等人造草坪的研發(fā)、生產(chǎn)和銷售的企業(yè)，自成立以來，產(chǎn)品不僅銷往全球過百個(gè)國家和地區(qū)，且還是國際足聯(lián)、國際曲聯(lián)的全球人造草坪供應(yīng)商之一。近日，該公司發(fā)布了招股說明書申報(bào)稿，擬在上交所上市。

招股書披露，共創(chuàng)草坪的人造草坪產(chǎn)品主要銷往境外，大部分營收依賴境外市場，這在目前全球貿(mào)易糾紛日漸嚴(yán)峻下，相關(guān)國家提高關(guān)稅、設(shè)置貿(mào)易壁壘或進(jìn)口限制條件對公司產(chǎn)品的出口構(gòu)成不利影響。而生產(chǎn)工藝的原因，國際、國內(nèi)石油價(jià)格的波動(dòng)，以及國家推行的環(huán)保政策和相應(yīng)實(shí)施力度等也都將給公司帶來原材料采購成本提升風(fēng)險(xiǎn)。

更為重要的是，在內(nèi)外不利因素糾結(jié)下，為保證招股書中業(yè)績的穩(wěn)定增長，公司有數(shù)據(jù)調(diào)整之嫌，理由在于該公司在報(bào)告期內(nèi)（2016年至2018年，下同）人造草坪產(chǎn)品的產(chǎn)、銷、存財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)勾稽中所存在的問題，恰好佐證了營業(yè)收入可能虛增的懷疑。

多項(xiàng)風(fēng)險(xiǎn)因素纏身

招股書披露，共創(chuàng)草坪本次IPO擬募資金額約8.5億元，其中6.664億元用于越南的生產(chǎn)基地建設(shè)項(xiàng)目。該生產(chǎn)基地建設(shè)項(xiàng)目分兩期，達(dá)產(chǎn)后將合計(jì)每年產(chǎn)能增加3600萬平方米人造草坪和46000噸人造草絲，且產(chǎn)品銷往境外市場。除了募投資金主要用于海外項(xiàng)目，共創(chuàng)草坪當(dāng)前的主要目標(biāo)市場和收入來源也是來自境外的。報(bào)告期內(nèi)，共創(chuàng)草坪10.86億元、12.39億元和13.98億元營收中，境外收入就達(dá)8.51億元、9.76億元和11.40億元，境外收入占比在八成左右。

對于共創(chuàng)草坪而言，因大部分收入來自于海外市場，因此其目前面臨的最大的風(fēng)險(xiǎn)因素就是貿(mào)易糾紛所帶來的關(guān)稅提升和匯率大幅波動(dòng)的影響。如中美貿(mào)易糾紛影響，公司出口美國的產(chǎn)品關(guān)稅稅率由原來的6%提升到16%。美國市場對共創(chuàng)草坪而言是很重要的，因?yàn)閳?bào)告期內(nèi)的第一大客戶（SGW公司，后更名為Polyloom公司）、第二大客戶（Syn-Turf公司）都是美國的公司，兩大客戶銷售占比合計(jì)超過當(dāng)年?duì)I業(yè)收入的10%，且金額合計(jì)也超過億元。銷售市場大部分在海外，匯率波動(dòng)影響是非常明顯的。報(bào)告期內(nèi)，共創(chuàng)草坪的境外銷售回款主要以美元計(jì)價(jià)，2016年和2018年由于人民幣貶值產(chǎn)生匯兌收益1083.59萬元和1057.98萬元，而2017年由于人民幣升值產(chǎn)生匯兌損失1285.14萬元，近三年匯兌損益占當(dāng)期利潤總額的比例分別為4.04%、-4.63%和3.75%。

除了匯率波動(dòng)的較大風(fēng)險(xiǎn)，境內(nèi)外收款還存在“第三方回款”問題，即報(bào)告期內(nèi)共創(chuàng)草坪存在銷售客戶與付款方不一致情況，第三方回款金額分別達(dá)到22012.14萬元、13889.35萬元和3949.26萬元，占各期營收的20.27%、11.21%和2.83%。我們知道，第三方回款相比于客戶直接付款將會帶來額外的風(fēng)險(xiǎn)，是很容易導(dǎo)致難以察覺的財(cái)務(wù)舞弊行為的發(fā)生，其中涉及合法合規(guī)問題，以及可能產(chǎn)生的經(jīng)濟(jì)糾紛等風(fēng)險(xiǎn)。

總的來看，營收主要集中在海外市場的共創(chuàng)草坪所面臨的風(fēng)險(xiǎn)問題是不容小覷的。

營業(yè)收入有虛增之嫌

除了海外市場風(fēng)險(xiǎn)上升的影響，共創(chuàng)草坪發(fā)布財(cái)報(bào)數(shù)據(jù)也是存在一定瑕疵的。報(bào)告期內(nèi)，其營業(yè)收入數(shù)據(jù)存在虛增的嫌疑。

例如，共創(chuàng)草坪2017年?duì)I業(yè)收入有123937.83萬元，其中97577.44萬元是境外收入（如表1所示），考慮到國內(nèi)部分按17%稅率計(jì)征增值稅，則估算出2017年含稅營業(yè)收入達(dá)到了128419.09萬元。從財(cái)務(wù)勾稽角度看，這必然在現(xiàn)金流量表和負(fù)債表中有相同規(guī)模的現(xiàn)金流量流入或者有相同規(guī)模的應(yīng)收票據(jù)及應(yīng)收賬款增減體現(xiàn)。

表1 報(bào)告期的主要營業(yè)收入數(shù)據(jù)（單位：萬元）

現(xiàn)金流量表顯示，共創(chuàng)草坪2017年“銷售商品、提供勞務(wù)收到的現(xiàn)金”有122279.37萬元，以這一數(shù)據(jù)與同期含稅營業(yè)收入128419.09萬元勾稽，則含稅收入比現(xiàn)金流入多出了6139.73萬元，意味著這部分未獲得現(xiàn)金流入的營收在理論上是需要形成同等規(guī)模的新增債權(quán)。

可事實(shí)上，共創(chuàng)草坪2017年年末應(yīng)收票據(jù)及應(yīng)收賬款有16337.65萬元，此外還有959.21萬元的壞賬準(zhǔn)備，幾項(xiàng)合計(jì)金額相比2016年年末相同項(xiàng)目的金額僅增長了3462.22萬元而已，顯然這一結(jié)果與理論新增債權(quán)相差較大，差額達(dá)2677.50萬元。這會不會預(yù)收款項(xiàng)結(jié)算影響的結(jié)果？

實(shí)際情況并非如此，2017年年末預(yù)收款項(xiàng)1895.22萬元與2016年年末的2074.74萬元預(yù)收款項(xiàng)相比，僅減少了179.52萬元。也就是說，綜合現(xiàn)金流量、應(yīng)收和預(yù)收款項(xiàng)后，公司有2497.98萬元的含稅營收存在虛增嫌疑的。

2017年?duì)I業(yè)收入有虛增的嫌疑，而到了2018年，其營收方面的財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)勾稽關(guān)系又似乎變得相對合理了，相差的數(shù)據(jù)有明顯縮小。

2018年，共創(chuàng)草坪139767.61萬元營業(yè)收入中，境外收入達(dá)113991.04萬元，考慮到國內(nèi)增值稅5月1日稅率下調(diào)至16%的影響，則2018年全年含稅營業(yè)收入達(dá)到了143977.78萬元。同期，現(xiàn)金流量表中的137603.39萬元“銷售商品、提供勞務(wù)收到的現(xiàn)金”項(xiàng)在沖抵預(yù)收款項(xiàng)增加額776.78萬元影響后，再結(jié)合同期應(yīng)收票據(jù)及應(yīng)收賬款的增加金額6700.89萬元數(shù)據(jù)，則可發(fā)現(xiàn)，143527.49萬元的綜合結(jié)果與當(dāng)年143977.78萬元含稅營收相差無幾，僅差了450.29萬元，即營業(yè)收入虛增情況明顯下降。

就讓人奇怪了，為何用同樣的方法分析2017年和2018年的營收方面數(shù)據(jù)，2017年存在2479.98萬元差異，而到了收入更高的2018年卻僅相差了450.29萬元?？紤]到招股書中根本沒有提到票據(jù)背書的問題，則上述差異情況就需要公司做進(jìn)一步說明了。

庫存數(shù)據(jù)有異常

結(jié)合共創(chuàng)草坪2017年?duì)I業(yè)收入數(shù)據(jù)勾稽異常的問題，《紅周刊》記者進(jìn)一步分析與營業(yè)收入關(guān)聯(lián)比較緊密的產(chǎn)、銷、存數(shù)據(jù)，發(fā)現(xiàn)2017年的產(chǎn)銷存數(shù)據(jù)也是很“異?！钡?。

其中，2017年人造草坪的產(chǎn)量有3444萬平方米，而這年的銷量有3240萬平方米（如表2所示），將產(chǎn)量和銷量做對比，可知有204萬平方米未銷售出去的產(chǎn)品仍存放在庫存之中，使得存貨當(dāng)中的庫存產(chǎn)成品（即庫存商品和發(fā)出商品的合計(jì)，下同）出現(xiàn)相同規(guī)模的增長。

表2 報(bào)告期內(nèi)人造草坪的產(chǎn)銷存數(shù)據(jù)

那么，204萬平方米人造草坪庫存價(jià)值又是多少呢？招股書披露，運(yùn)動(dòng)草和休閑草這兩種產(chǎn)品整體的單位成本在2017年為每平方米23.86元，因此以此價(jià)格核算，204萬平方米新增庫存產(chǎn)成品的價(jià)值應(yīng)該在4867.44萬元左右，即招股書披露的2017年存貨當(dāng)中庫存商品和發(fā)出商品合計(jì)金額應(yīng)該有4867.44萬元新增才合理。

可事實(shí)上，招股書實(shí)際披露的數(shù)據(jù)卻與之不同。2017年存貨中，庫存商品有8956.96萬元，比上一年新增3477.27萬元。發(fā)出商品有771.73萬元，比上一年新增247.06萬元。兩種庫存產(chǎn)成品合計(jì)新增3724.33萬元，與通過產(chǎn)量、銷量測算出來的庫存產(chǎn)成品增長額4867.44萬元相比，要少1143.11萬元。

披露的庫存產(chǎn)成品增長額少于產(chǎn)銷實(shí)際數(shù)量測算出來的增長額，形成了披露與實(shí)際數(shù)量的差異，這意味著招股書所披露的營業(yè)收入情況與實(shí)際情況可能存在差異。如果產(chǎn)品總量是真實(shí)的，那么少披露庫存就會多增加銷量，也就使得所披露的營業(yè)收入比實(shí)際要多，而這正好佐證了前文分析中有2000多萬元含稅營業(yè)收入虛增的問題。

同樣邏輯推導(dǎo)，2018年的產(chǎn)銷與庫存情況跟招股書所披露的數(shù)情差異要小很多。2018年產(chǎn)量3796萬平方米比銷量多29萬平方米，按每平方米23.69元的平均成本計(jì)算，則庫存產(chǎn)成品增長687.01萬元;而招股書披露的庫存商品和發(fā)出商品合計(jì)金額11043.67萬元比上一年增長1314.98萬元。據(jù)產(chǎn)銷測算的結(jié)果對比招股書披露的結(jié)果，僅少了627.97萬元，明顯低于2017年情況，如此也佐證了前文分析的營收中出現(xiàn)450.29萬元偏差情況。

難以置信的不明支出

讓人感到驚訝的不僅僅是產(chǎn)銷與庫存、營業(yè)收入數(shù)據(jù)當(dāng)中的“千萬元級別”的異常，報(bào)告期內(nèi)超過億元的不明支出更是讓人難以置信的。

2018年，共創(chuàng)草坪的采購總額有72378.75萬元（如表3所示），以5月1日增值稅稅率下調(diào)為分界點(diǎn)，對前后兩個(gè)期間以月均采購額分別按17%和16%稅率計(jì)算增值稅的進(jìn)項(xiàng)稅額，則2018年的含稅采購總額有84200.61萬元。

表3 報(bào)告期內(nèi)采購相關(guān)數(shù)據(jù)（單位：萬元）

同期，用于采購的“購買商品、接受勞務(wù)支付的現(xiàn)金”為94803.33萬元，與含稅采購總額84200.61萬元相比，多出10602.72萬元，從財(cái)務(wù)勾稽角度分析，這很可能用于償還了往年形成的應(yīng)付賬款等經(jīng)營性負(fù)債，導(dǎo)致當(dāng)期應(yīng)付款項(xiàng)出現(xiàn)相同規(guī)模的減少。

可實(shí)際上，2018年年末應(yīng)付票據(jù)及應(yīng)付賬款只有5075.05萬元，相比上一年年末相同項(xiàng)的5383.43萬元僅減少了308.38萬元，這意味著多支付的10294.34萬元現(xiàn)金并未償還負(fù)債，那么這又是不是為了來年采購提前預(yù)付了呢？事實(shí)上，2018年448.89萬元預(yù)付款項(xiàng)余額只比上一年年末新增了6.71萬元而已，并未出現(xiàn)過億元新增。顯然，多支付的過億元現(xiàn)金支付用于何處是個(gè)謎團(tuán)，需要公司進(jìn)行合理。

2017年也是如此，結(jié)合這年的采購總額及17%增值稅稅率，可知含稅采購總額為75669.74萬元，比同期“購買商品、接受勞務(wù)支付的現(xiàn)金”86365.18萬元要少10695.44萬元。與此同時(shí)，2017年年末應(yīng)付票據(jù)及應(yīng)付賬款減少了2640.79萬元，而預(yù)付款項(xiàng)也減少了541.57萬元，兩項(xiàng)綜合起來，實(shí)際上經(jīng)營性負(fù)債大約只減少了2099.23萬元而已。也就是說，多支付的現(xiàn)金用于償還經(jīng)營性負(fù)債才兩千多萬元，仍有8596.22萬元的現(xiàn)金支出去向不明。

此外，根據(jù)招股書所披露的固定資產(chǎn)原值、在建工程、無形資產(chǎn)原值等數(shù)據(jù)可大致看出，新購置的長期資產(chǎn)基本上能被當(dāng)期的相關(guān)現(xiàn)金流量覆蓋，并不能對應(yīng)付款項(xiàng)形成很大的影響。由此看來，連續(xù)兩年的巨額不明現(xiàn)金支出的原因就顯得很神秘了。