失衡的秘密：揭開貿(mào)易“逆差”之謎

管濤 殷高峰

過去多年來，國家間的經(jīng)貿(mào)合作不僅實現(xiàn)了“共贏”，同時也在經(jīng)濟(jì)全球化進(jìn)程中起到了不可或缺的作用。然而，近期來，“逆差”卻成為屢屢出現(xiàn)的一個名詞，并攪動著國際風(fēng)云變幻。

作為世界第一大經(jīng)濟(jì)體，美國數(shù)十年來一直保持巨額貿(mào)易逆差，而由此形成的國際經(jīng)濟(jì)大循環(huán)更是深刻影響著世界經(jīng)濟(jì)格局。貿(mào)易逆差究竟是什么？美國貿(mào)易為何注定會有逆差？中美貿(mào)易失衡的原因是什么？貿(mào)易中究竟是吃虧還是獲利？我們將一一進(jìn)行分析。

從順差到逆差

在對外貿(mào)易中，一定時期內(nèi)（通常是按年計算）如果一國的進(jìn)口額大于出口額，稱為入超，即存在貿(mào)易逆差。

美國貿(mào)易逆差由來已久。上個世紀(jì)的兩次世界大戰(zhàn)基本均發(fā)生在美國本土以外，美國保持了工業(yè)體系的完整。戰(zhàn)后初期，由于其他國家不論戰(zhàn)勝國還是戰(zhàn)敗國，國民經(jīng)濟(jì)體系均遭受了戰(zhàn)爭的嚴(yán)重摧殘，而只能從美國進(jìn)口，美國為此享有貿(mào)易出超。

冷戰(zhàn)背景下，美國實施馬歇爾計劃，支持被戰(zhàn)爭破壞的西歐各國經(jīng)濟(jì)重建。在該計劃下，西歐各國總共接受了美國包括金融、技術(shù)、設(shè)備等各種形式的援助合計130多億美元，其中90%是贈予、10%為貸款。

然而，朝鮮戰(zhàn)爭和越南戰(zhàn)爭期間，美國在海外駐軍并大肆采購，加之歐洲、日本在美國的軍事保護(hù)下經(jīng)濟(jì)乘勢而起、產(chǎn)品國際競爭力增強，美國貿(mào)易順差急劇下降。到1967年，美國貿(mào)易順差與GDP之比已由1940年代末的約2%降至0附近。此后一個時期，美國貿(mào)易不論盈余還是赤字，與GDP之比均在1%以內(nèi)。

受石油危機(jī)、油價飆升影響，自1976年起美國轉(zhuǎn)為貿(mào)易持續(xù)逆差，且逆差與GDP之比逐漸攀升，最高達(dá)到6%以上（見圖1）。石油貿(mào)易逆差是美國貿(mào)易赤字的重要來源，一度占到美國貿(mào)易總逆差的三四成甚至一半還多（見圖2）。截至2018年，戰(zhàn)后七十余年間，美國有52個年份貿(mào)易呈現(xiàn)逆差。

美國人花錢太多儲蓄太少

美國貿(mào)易長期入超不是周期性問題，而是結(jié)構(gòu)性原因所致：

一是國內(nèi)過度消費而儲蓄不足。從支出法看，美國國內(nèi)生產(chǎn)總值（GDP）的構(gòu)成中，投資率基本穩(wěn)定在20%左右，與世界平均水平基本持平，但消費率則持續(xù)攀升，由1948～1975年的平均為77.0%升至2009～2018年的83.1%，令凈出口的貢獻(xiàn)率由正轉(zhuǎn)負(fù)且缺口逐步擴(kuò)大（見表1）。

過度消費導(dǎo)致凈儲蓄率（即凈儲蓄與國民總收入之比）大幅降低，甚至2008年國際金融危機(jī)爆發(fā)后，這種下降趨勢依然延續(xù)。分部門看，主要是因為政府部門負(fù)儲蓄率進(jìn)一步擴(kuò)大（見表2）。

據(jù)國際清算銀行統(tǒng)計，截至2018年末，美國的宏觀杠桿率為249.4%，較2008年底上升了14.6個百分點；其中，非金融企業(yè)部門、居民部門和政府部門杠桿率分別為74.4%、76.3%和98.7%，較2008年底分別上升1.8、下降19.6和上升32.4個百分點（見圖3）。

2008年爆發(fā)的國際金融危機(jī)又被稱為全球經(jīng)濟(jì)失衡的危機(jī)，逆差國增加儲蓄、順差國增加消費是二十國集團(tuán)（G20）給全球經(jīng)濟(jì)再平衡開出的藥方。

然而，危機(jī)十年后，美國低儲蓄狀況并未扭轉(zhuǎn)，政府部門加杠桿、私人部門降杠桿或穩(wěn)杠桿，宏觀杠桿率總體不降反升，貿(mào)易赤字與財政赤字并存的“孿生赤字”（twin deficits）揮之不去。2009～2018年，美國貿(mào)易赤字與GDP之比平均為4.5%，略低于2000～2008年平均為5.5%的水平，卻遠(yuǎn)高于1990年代平均2.4%的水平（見表2）。

不是從這個國家進(jìn)口就是從那個國家進(jìn)口

第二，國內(nèi)產(chǎn)業(yè)的過度空心化。從美國GDP的三次產(chǎn)業(yè)增加值構(gòu)成看，戰(zhàn)后美國一二

產(chǎn)業(yè)貢獻(xiàn)率持續(xù)下降，而第三產(chǎn)業(yè)貢獻(xiàn)率不斷上升，2009～2018年，三次產(chǎn)業(yè)平均貢獻(xiàn)率分別為1.0%、19.0%和80.0%（見表3）。

根據(jù)耶魯大學(xué)教授斯蒂芬·羅奇的觀點，美國的國民儲蓄率長期低于國民投資率，國內(nèi)儲蓄無法滿足自身投資需求，為了刺激消費和國內(nèi)經(jīng)濟(jì)增長，美國就需要從國外“輸入”過剩儲蓄，通過經(jīng)常賬戶赤字和貿(mào)易赤字吸引外資，保持國際資本對美國的凈流入，但這樣就會形成較大規(guī)模的貿(mào)易逆差。

據(jù)美國商務(wù)部統(tǒng)計，2018年，在美國234個主要貿(mào)易伙伴中，美國對其中102個為逆差，較10年前還增加了15個；國際貿(mào)易標(biāo)準(zhǔn)分類（SITC）二級分類的68個子項中，美國有43個子項為進(jìn)出口逆差。也就是說，在儲蓄大于投資、產(chǎn)業(yè)空心化的背景下，由于國內(nèi)不再生產(chǎn)了，美國面臨著不是從這個國家進(jìn)口就要從其他國家和地區(qū)進(jìn)口的困境。

N-1問題：至少有一個國家是逆差

第三，美元本位的國際貨幣體系。戰(zhàn)后布雷頓森林體系，奠定了美元的國際霸權(quán)地位。美元是全球最重要的國際化貨幣，迄今在全球外匯交易中占比將近90%，在全球央行外匯儲備資產(chǎn)中占比超過60%，在全球交易支付中占比約為40%。

作為國際中心或關(guān)鍵貨幣（vehicle currency）的發(fā)鈔國，美國承擔(dān)著全球流動性最后提供者的角色。美國由此面臨“特里芬難題”，即美國需要保持貿(mào)易逆差以輸出美元，但美國貿(mào)易持續(xù)逆差又會損害美元信譽。這是1960年代美元危機(jī)此起彼伏的罪魁禍?zhǔn)?，最終導(dǎo)致布雷頓森林體系解體。

1990年代亞洲金融危機(jī)爆發(fā)后，新興市場和發(fā)展中國家普遍加強了自保意識，紛紛通過擴(kuò)大經(jīng)常項目（主要是貿(mào)易）盈余或者縮小經(jīng)常項目赤字增加外匯儲備積累（見圖4和圖5）。于是，美國又遭遇了所謂N-1問題，即至少要有一個國家貿(mào)易是逆差，其他國家貿(mào)易才有可能是順差，美國扮演著這個世界最后消費者的角色。

為此，美聯(lián)儲前主席伯南克將2008年危機(jī)歸咎于新興市場的過度儲蓄（saving glut）。當(dāng)然，美國對于美元的特殊地位也是半推半就。后布雷頓森林體系時代，美國沒有維系黃金平價和美元與黃金兌換的義務(wù)，這助長了美國的過度消費。

盡管美國深受政府債務(wù)問題的困擾，但美聯(lián)儲前主席格林斯潘早就明確表示，美國不會債務(wù)違約，因為美聯(lián)儲可以無限印鈔，至于未來美元的實際購買力如何就不是美國的事情了。這是比前財長康納利“美元是我們的貨幣，卻是你們的問題”更加露骨的表白。

此外，現(xiàn)在惟有美國可以利用美元的特殊地位轉(zhuǎn)嫁危機(jī)。本輪危機(jī)肇始于2007年美國次貸危機(jī)，但美國仍可以用零利率去市場籌資。歐元是第二大國際化貨幣，受次貸危機(jī)所累，南歐五國爆發(fā)主權(quán)債務(wù)危機(jī)后，相關(guān)國家卻要實施緊縮性的經(jīng)濟(jì)政策，并用懲罰性利率去市場籌資。

中美貿(mào)易為何失衡

中國持續(xù)貿(mào)易順差始于1994年之后（見圖6），這較美國貿(mào)易持續(xù)逆差晚了近20年（見圖1）。

據(jù)美方統(tǒng)計，美中雙邊貿(mào)易逆差始于1980年代中期，要早于中國貿(mào)易持續(xù)總體順差之前，但1991年以前這部分逆差占美國貿(mào)易總逆差的比重不到10%，1991～2001年間占比平均為19.8%，中國加入世界貿(mào)易組織后的2002～2008年間占比平均為26.6%，后危機(jī)時代的2009～2018年間占比平均進(jìn)一步升至為44.8%（見圖7）。

如果說美國貿(mào)易總體失衡是由美國儲蓄投資關(guān)系及產(chǎn)業(yè)空心化所決定的話，那么，中美雙邊貿(mào)易失衡則是中國加入美國主導(dǎo)的國際分工格局的必然結(jié)果。

改革開放以后尤其是2001年底加入世貿(mào)組織以來，中國擴(kuò)大貿(mào)易部門開放并大量引進(jìn)外資，積極迎接世界制造業(yè)轉(zhuǎn)移。由于中國具有勞動力成本低、產(chǎn)業(yè)門類全、基礎(chǔ)設(shè)施便利等優(yōu)勢，包括亞洲新興工業(yè)化國家在內(nèi)的國家和地區(qū)對中國大量投資建廠（見圖8），逐漸形成了中國作為世界工廠、美國作為世界市場的國際分工大格局。

在這一過程中，產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)移帶來了貿(mào)易差額的轉(zhuǎn)移。例如，日本和中國臺灣，二者都是中國大陸外商直接投資的重要來源地。它們在大陸投資設(shè)廠后，向大陸出口中間品和資本品，加工組裝再向美國出口。

于是，2000～2018年間，日本的出口中，美國的占比由29.7%降至19.0%，中國的占比由6.3%升至19.5%；中國臺灣的出口中，美國的占比由23.4%降至11.8%，大陸的占比由2.9%升至28.8%；美國的貿(mào)易逆差中，日本的占比由18.3%降至7.6%，中國臺灣的占比由3.6%降至1.7%（見圖9-1和圖9-2），中國大陸的占比卻由18.8%升至47.2%（見圖7）。

管制，失衡的另一個原因

按總銷售額口徑計算，美國在中美貿(mào)易中甚至存在盈余。德意志銀行2018年3月在對中美兩國2015年經(jīng)貿(mào)往來進(jìn)行更加準(zhǔn)確的統(tǒng)計后認(rèn)為，考慮到美國在中美貿(mào)易中可以獲取巨大的商業(yè)盈余，中美兩國賬面上巨大的貿(mào)易順差實際可能很小。

例如，2017年，通用汽車在華銷售量達(dá)到400萬輛，已經(jīng)超過在美國本土360萬輛的銷售量；截至2016年，蘋果手機(jī)在中國的使用量達(dá)到3.1億，已經(jīng)是蘋果手機(jī)在美國使用量的兩倍多。但這些產(chǎn)品并不體現(xiàn)在兩國的貿(mào)易數(shù)據(jù)中，原因在于這些產(chǎn)品都是由美國企業(yè)在中國的子公司生產(chǎn)銷售的。

此外，中國出口到美國的很多商品上游生產(chǎn)商并非來自中國，而是來自日本、韓國等國家，這類似于前文所述的增加值的概念，非增加值的上游成本不能納入到總銷售額口徑。

若考慮上述因素，則中美貿(mào)易逆差僅300億美元。同時考慮到隨著中國居民購買力的提升，中國消費者更多地消費在自己本土生產(chǎn)的美國手機(jī)、汽車等產(chǎn)品，若繼續(xù)基于總銷售額口徑測算，2015年以后的兩年間美國的總銷售逆差甚至出現(xiàn)了約200億美元的盈余。

隨著中國本土的美國公司在華銷售規(guī)模的持續(xù)擴(kuò)大，未來美國總銷售盈余的趨勢還將繼續(xù)加強，經(jīng)測算2020年美國對中國總銷售順差或?qū)⑼黄?000億美元。

另據(jù)中國商務(wù)部最新發(fā)布的《關(guān)于美國在中美經(jīng)貿(mào)合作中獲益情況的研究報告》披露，2017年，美國除了通過向中國銷售商品和服務(wù)獲得了9400億美元的銷售收入，還通過中國對美國的投資、美國金融機(jī)構(gòu)入股中資機(jī)構(gòu)以及中國持有的美國國債獲取了大量的流動性支持。截至2017年末，上述行為讓美國從中國獲取了多達(dá)1.37萬億美元的流動性。美國在對華銷售收入和資金流入兩方面均獲得了巨大的收益。

受傷的是誰

中國通過出口為美國提供了大量物美價廉的產(chǎn)品，還提升了美國民眾的實際購買力。據(jù)牛津研究院估計，美國自中國進(jìn)口低價商品在2015年幫助美國降低消費物價水平1%~1.5%，美國消費者負(fù)擔(dān)有所減輕，消費者福利有所增加。

而在2018年美國對中國出口商品增收關(guān)稅后，中國對美國商品出口增速顯著下降，而其中增收關(guān)稅的大部分負(fù)擔(dān)轉(zhuǎn)移給了消費者。根據(jù)紐約聯(lián)儲銀行、普林斯頓大學(xué)和哥倫比亞大學(xué)的研究報告，2018年美國增收關(guān)稅至少導(dǎo)致消費者損失69億美元。國際貨幣基金組織認(rèn)為，消費者“無疑會淪為貿(mào)易戰(zhàn)的輸家”。

美國著名智庫彼得森國際經(jīng)濟(jì)研究所估計，目前對中國進(jìn)口商品加征的關(guān)稅將使每戶美國家庭損失約550美元，若對中國進(jìn)口商品全面加征關(guān)稅，美國家庭損失將飆升到2200美元。

還有研究估計，若所有關(guān)稅引發(fā)商品銷量下滑，將導(dǎo)致超過220萬就業(yè)崗位損失。近日美國消費者技術(shù)協(xié)會CEO發(fā)出警告，美國政府的關(guān)稅措施有可能導(dǎo)致“特朗普衰退”。

中國市場對美國經(jīng)濟(jì)的作用不可或缺。盡管中美貿(mào)易存在逆差，但就美國出口而言，中國仍是美國商品和服務(wù)出口成長最快的市場。

根據(jù)美中貿(mào)易全國委員會出具的國家出口報告，2009~2018年這十年間，美國對中國的商品出口增長了73%，而對世界其他地區(qū)的商品出口僅增長57%；同期美國對中國的服務(wù)增長258%，而世界其他地區(qū)僅增長49%；此外，2018年中國是美國4個州的最大商品出口市場，也是44個州的前五大市場之一；2017年中國是美國15個州服務(wù)出口的最大市場，中國市場在美國商品和服務(wù)出口方面的作用不言而喻。

按照聯(lián)合國的產(chǎn)業(yè)分類，中國產(chǎn)業(yè)類別是全球最齊全的，且中國產(chǎn)品和服務(wù)具有規(guī)模效應(yīng)、集群效應(yīng)，如果美國放棄中國市場，那么在全球?qū)⒉粫业较裰袊粯拥闹圃旃S。美國將無法通過少量訂單滿足全部進(jìn)口需求，因為除了中國以外的其他貿(mào)易國生產(chǎn)能力均有限，這樣美國將不得不從多個國家和地區(qū)分別選擇上游供應(yīng)商，如此便沒有規(guī)模效應(yīng)，貿(mào)易成本也會提高。

貿(mào)易逆差對美國就業(yè)的影響也較為有限。美國已經(jīng)處于后工業(yè)化時期，所以美國的就業(yè)主要以非農(nóng)就業(yè)為主。據(jù)美國勞工部統(tǒng)計，2008~2017年間，美國私人非農(nóng)就業(yè)增加了923萬個，其中制造業(yè)就業(yè)減少了120萬個，但服務(wù)業(yè)卻增加就業(yè)1089萬個。

事實上，現(xiàn)在中國也不是主要通過制造業(yè)來創(chuàng)造就業(yè)。2008~2017年間，中國第一產(chǎn)業(yè)減少就業(yè)9787萬，第二產(chǎn)業(yè)僅增加就業(yè)1638萬，而第三產(chǎn)業(yè)新增就業(yè)1.05億（見表5）。

而且，隨著美國的技術(shù)進(jìn)步，機(jī)械化大生產(chǎn)導(dǎo)致就業(yè)減少是大勢所趨。如今制造業(yè)更多地變成了資本密集型和技術(shù)密集型，勞動成本在制造業(yè)成本中的比重已越來越小，故美國所面臨的貨物貿(mào)易逆差對美國就業(yè)帶來的負(fù)面影響有限。2017年美國國會研究中心的報告也印證了美國從中國進(jìn)口商品和失業(yè)率之間無替代關(guān)系的事實，2010~2015年美國制造業(yè)從中國進(jìn)口增加32.4%，但美國制造業(yè)的就業(yè)機(jī)會不僅沒下降，反而上升了6.8%。

作者簡介：管濤，武漢大學(xué)經(jīng)濟(jì)學(xué)博導(dǎo)、董輔礽講座教授；殷高峰，武漢大學(xué)董輔礽經(jīng)濟(jì)社會發(fā)展研究院2019級博士生

美國對對華貿(mào)易特別是高科技和稀缺資源出口實施嚴(yán)格的管制，也是導(dǎo)致兩國貿(mào)易失衡的重要原因。美國的出口管制措施涉及10大類共計約3100個物項，其中多數(shù)為高技術(shù)產(chǎn)品和稀缺資源品的貿(mào)易。

根據(jù)美國卡內(nèi)基國際和平基金會的分析，若美國將對中國出口管制嚴(yán)格程度放松至對法國的水平，美國對中國貿(mào)易逆差可縮減35%；若放松至對巴西的水平，逆差可減少24%。

按照美方的統(tǒng)計，按SITC二級分類的66個子項中，美國對華商品進(jìn)出口順差的只有22項，其他均為逆差。在此分類下，2018年，美國對華逆差的前六大子項都是工業(yè)制成品，而美國對華順差的前六大子項則基本都是農(nóng)產(chǎn)品和原材料，且順差都不大，美國稍微拿得出手的出口也就是飛機(jī)了（統(tǒng)計在其他運輸設(shè)備項下）（見表4）。冷眼一看，還以為中國是工業(yè)國，美國是農(nóng)業(yè)國，恍惚穿越了時空。

統(tǒng)計上的原因

中美貿(mào)易失衡還有統(tǒng)計上的原因。一是美國一直強調(diào)的美中貿(mào)易逆差都是貨物貿(mào)易層面的，未考慮轉(zhuǎn)口貿(mào)易和服務(wù)貿(mào)易因素。

根據(jù)中國商務(wù)部對中美兩國服務(wù)貿(mào)易（跨境模式）以及附屬機(jī)構(gòu)服務(wù)銷售（商業(yè)存在模式）兩部分的測算，2018年美國對華服務(wù)貿(mào)易順差多達(dá)873億美元。美國已成為中國服務(wù)貿(mào)易逆差的最大來源國。

據(jù)美方統(tǒng)計，2017年，美國對華服務(wù)貿(mào)易順差402億美元，相當(dāng)于美國服務(wù)貿(mào)易總順差的15.8%（見圖10）。例如，中國目前在美留學(xué)生有30多萬人，2017年為美國貢獻(xiàn)了136億美元順差，相當(dāng)于美國教育旅游項目順差的39.9%。

二是若按貿(mào)易增加值口徑核算，美國對華逆差將大幅減少。2018年，美方統(tǒng)計美國對華貨物貿(mào)易逆差為4192億美元，但中方統(tǒng)計貨物貿(mào)易逆差為3233億美元。除統(tǒng)計口徑的差異外，加工貿(mào)易中間品貿(mào)易統(tǒng)計歸類方法的不同，是中美雙方統(tǒng)計差異的重要原因。

中國出口美國商品中加工貿(mào)易產(chǎn)品占比53%，這些中間品的零部件和技術(shù)均來自包括美國在內(nèi)的全球供應(yīng)鏈，中國只從中賺取少量加工費，但在美國商品貿(mào)易的統(tǒng)計口徑中卻把最終產(chǎn)品價值全部計算到了中國的出口中，這就導(dǎo)致了中國對美國商品出口額出現(xiàn)了高估。

例如某商品原料以及相關(guān)技術(shù)由韓國提供，所包含的成本為100美元，在中國生產(chǎn)后銷售到美國的價格為110美元，則該商品的出口額被記作110美元，但事實上該商品的增加值只有10美元，原材料及技術(shù)成本被轉(zhuǎn)嫁到中國的出口當(dāng)中，但享受到100美元的轉(zhuǎn)嫁出口額實際利益的國家并非中國而是韓國。世貿(mào)組織和經(jīng)濟(jì)合作與發(fā)展組織曾推出按全球價值鏈，用貿(mào)易增加值對貿(mào)易差額進(jìn)行核算。照此方法核算，中國對美貿(mào)易順差將減少約1/3。

三是中美服務(wù)貿(mào)易中亦隱藏著貨物貿(mào)易。在國際收支平衡表中，中國居民出境旅游商品購買計入了服務(wù)貿(mào)易中，且旅行項目的逆差在服務(wù)貿(mào)易逆差中的占比很高（如圖11）。

旅行服務(wù)貿(mào)易除了旅游本身，在國際收支平衡表中，還包括境外旅行、留學(xué)或就醫(yī)期間購買的非居民商品和服務(wù)，而居民旅行的相關(guān)支出，包括購買商品的支出均被計入服務(wù)貿(mào)易項下。

事實上，隨著中國居民購買力的增強，中國居民出境旅行在高端商品購買等方面的支出規(guī)模顯著上升且處于較高水平。據(jù)美國旅游業(yè)官方數(shù)據(jù)，中國游客在美人均消費達(dá)7000美元，在所有海外游客中排名第一，遠(yuǎn)高于海外游客在美人均消費約4000美元的水平。

據(jù)美方統(tǒng)計，2017年，美國其他商業(yè)和個人旅游項下順差327億美元，其中來自中國的順差145億美元，貢獻(xiàn)了44.3%。由于高端商品購買沒有納入到商品貿(mào)易的進(jìn)口項目中，因此中國商品進(jìn)口金額存在低估，貿(mào)易順差也就不可避免地存在高估。

國際經(jīng)濟(jì)大循環(huán)格局

中美之間早已形成了“美國買我商品，我買美國國債”的國際經(jīng)濟(jì)大循環(huán)格局。由于中國金融市場效率不高，金融管制較多，所以中國貿(mào)易順差形成的對外資產(chǎn)主要以高信用、低風(fēng)險、低回報的外匯儲備運用為主，且投資美國國債是中國外匯儲備的重要組成部分。

截至2018年末，美國財政部口徑的中國持有美國國債余額達(dá)1.12萬億美元，相當(dāng)于中國外匯儲備規(guī)模的36.6%，相當(dāng)于外國投資者持有美債的17.9%。尤其2008年全球金融海嘯期間，中國不僅沒有落井下石，反而繼續(xù)提高在美債市場的參與度，為維護(hù)美國金融市場穩(wěn)定發(fā)揮了積極作用。截至2010年底，中國持有美債占外國投資者持有美債的比重高達(dá)26.2%，較2007年底提高了5.9個百分點（見圖12）。

順差在中國但利潤卻可能在外國。前文已經(jīng)提到過中國對美貿(mào)易順差中過半數(shù)來自加工貿(mào)易，中國僅從中賺取少量加工費，而美國從設(shè)計、零部件供應(yīng)、營銷等環(huán)節(jié)獲取了大量的利潤。傳統(tǒng)的貿(mào)易差額計算方法將全部順差都統(tǒng)計在終端產(chǎn)品出口國頭上，這樣算出來的貿(mào)易差額與中美貿(mào)易中實際分配到的價值嚴(yán)重不匹配。

據(jù)亞洲開發(fā)銀行2010年的研究結(jié)果顯示，中國出口到美國的蘋果手機(jī)在美零售價500美元(2009年)，其中中國出口組裝廠只賺取6.5美元的加工費，而331.7美元被美國國內(nèi)的設(shè)計、運輸、分銷等環(huán)節(jié)的企業(yè)獲得。