大灣區(qū)金融互聯(lián)：

南方周末記者 王偉凱 南方周末實(shí)習(xí)生 周小玲 吳超

“客戶在哪，金融就在哪，道理就這么簡(jiǎn)單?！?/p>

香港私募基金將允許參與大灣區(qū)創(chuàng)新型科技企業(yè)的融資，符合條件的創(chuàng)新型科技企業(yè)也可以進(jìn)入香港上市融資平臺(tái)。

“粵港澳三地的金融市場(chǎng)已經(jīng)被串了起來(lái)，現(xiàn)在是命運(yùn)共同體?！边@給灣區(qū)帶來(lái)了廣闊的想象空間。

南方周末記者 王偉凱

南方周末實(shí)習(xí)生 周小玲 吳超

“歡迎使用支付寶、微信?！弊罱鼉赡?，這樣的標(biāo)語(yǔ)開(kāi)始出現(xiàn)在香港的街頭巷尾，這讓在廣州讀大學(xué)的港籍學(xué)生李佳佳印象深刻。

這種支付上的細(xì)微變化，是粵港澳大灣區(qū)金融市場(chǎng)的一個(gè)縮影。支付、股市、融資、服務(wù)等，一個(gè)互聯(lián)互通的金融市場(chǎng)正在逐步打開(kāi)。

2019年2月18日正式發(fā)布的《粵港澳大灣區(qū)發(fā)展規(guī)劃綱要》中，有序推進(jìn)金融市場(chǎng)互聯(lián)互通被寫了進(jìn)去，這其中包括擴(kuò)大香港與內(nèi)地跨境投資的空間，支持符合條件的港澳銀行、保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)在深圳前海、廣州南沙、珠海橫琴設(shè)立經(jīng)營(yíng)機(jī)構(gòu)等。

事實(shí)上，2014年至2017年，隨著滬港通、深港通、債券通的開(kāi)設(shè)，港資進(jìn)入中國(guó)內(nèi)地資本市場(chǎng)的途徑和方式已經(jīng)更加多元化。

“珠三角是中國(guó)經(jīng)濟(jì)最發(fā)達(dá)的區(qū)域之一，香港又是國(guó)際金融中心，熟悉國(guó)際市場(chǎng)規(guī)則，是廣東企業(yè)首選的融資平臺(tái)之一，可以為大灣區(qū)內(nèi)的企業(yè)做好資金和風(fēng)險(xiǎn)的管理?！卑闹迺?huì)計(jì)師公會(huì)大灣區(qū)委員會(huì)主席、香港尚乘集團(tuán)董事會(huì)副主席王銳強(qiáng)向南方周末記者分析。香港尚乘集團(tuán)2018年曾因投資深圳柔宇集團(tuán)而被內(nèi)地市場(chǎng)所熟知。

互相打開(kāi)大門

2014年、2016年滬港通、深港通先后開(kāi)通后，兩岸股市交易規(guī)模開(kāi)始持續(xù)擴(kuò)大。2014年滬港通開(kāi)通時(shí)，港交所每天的交易額是690億元，但到了2018年，交易額已經(jīng)超過(guò)了1000億。

同時(shí)，外資也通過(guò)滬港通、深港通買入A股。2019年3月末，外資在A股持倉(cāng)市值已達(dá)1.6萬(wàn)億人民幣，占A股流通市值已達(dá)到3.6%。這對(duì)于內(nèi)地和香港兩地金融市場(chǎng)合作來(lái)說(shuō)，是一個(gè)非常好的開(kāi)端。

“這個(gè)交易量還不算太大，在政策的支持下，未來(lái)幾年會(huì)有更大的發(fā)展空間?！蓖蹁J強(qiáng)向南方周末記者表示。

過(guò)去幾年，香港與內(nèi)地在資本市場(chǎng)上的交流、融合越來(lái)越緊密，除了滬港通、深港通之外，2015年時(shí)，香港與內(nèi)地的基金互認(rèn)開(kāi)始實(shí)施，“債券通”的北向交易也于2017年開(kāi)通，容許合資格境外投資參與內(nèi)地債券市場(chǎng)的交易。

大灣區(qū)發(fā)展規(guī)劃綱要正式發(fā)布后，這種交流更為活躍和通暢，各大金融機(jī)構(gòu)開(kāi)始搶占未來(lái)兩岸金融市場(chǎng)融通的先機(jī)。

2019年3月20日，經(jīng)央行批準(zhǔn)，中國(guó)銀行香港推出“大灣區(qū)開(kāi)戶易”的服務(wù)，香港客戶無(wú)須前往內(nèi)地，就可以開(kāi)設(shè)內(nèi)地個(gè)人賬戶；工行也推出“跨境企業(yè)通”服務(wù)，為企業(yè)提供“足不出港”的跨境遠(yuǎn)程代辦工商注冊(cè)登記服務(wù)。

從2019年3月份開(kāi)始，香港金融局也對(duì)外發(fā)布了8張?zhí)摂M銀行牌照，其中包括騰訊、阿里、京東、攜程等內(nèi)地企業(yè)。

根據(jù)《粵港澳大灣區(qū)發(fā)展規(guī)劃綱要》，灣區(qū)內(nèi)的銀行機(jī)構(gòu)可以按照相關(guān)規(guī)定開(kāi)展跨境人民幣拆借、理財(cái)產(chǎn)品交叉代理銷售，推動(dòng)投資者開(kāi)展大灣區(qū)內(nèi)基金、保險(xiǎn)等金融產(chǎn)品跨境交易等。在這些業(yè)務(wù)上，虛擬銀行就可與傳統(tǒng)銀行進(jìn)行平等競(jìng)爭(zhēng)。

“客戶在哪，金融就在哪，道理就這么簡(jiǎn)單?！敝猩酱髮W(xué)嶺南學(xué)院經(jīng)濟(jì)系教授林江在接受南方周末記者采訪時(shí)說(shuō)，在他看來(lái)，金融服務(wù)其實(shí)就是“有客戶，就有需求”。

大灣區(qū)內(nèi)雖然存在著三種不同的貨幣體制、三種不同的稅收體制，還有兩大交易所，但這些都并不能完全阻止金融市場(chǎng)的流通，嗅覺(jué)靈敏的資本在朝著最有潛力的地方流動(dòng)。

1997年，陳瑩大學(xué)畢業(yè)后加入中信銀行廣州分行國(guó)際業(yè)務(wù)部，專注于跨境金融業(yè)務(wù)。五年前，她開(kāi)始參與國(guó)際業(yè)務(wù)部的管理工作。

“從銀行端業(yè)務(wù)實(shí)踐來(lái)看，包括QFLP（Qualified Foreign Limited Partner，合格境外有限合伙人）、跨境資產(chǎn)轉(zhuǎn)讓等品種在內(nèi)的資本項(xiàng)下業(yè)務(wù)逐漸興起，這說(shuō)明國(guó)內(nèi)優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)標(biāo)的對(duì)境外資金的吸引力加大?！边^(guò)去幾年，陳瑩切身感受到呼吁資本市場(chǎng)開(kāi)放的聲音逐漸強(qiáng)烈。

2016年，采用與滬港通同樣架構(gòu)的深港通正式開(kāi)放時(shí)，陳瑩就覺(jué)得這一切都在意料之中。不過(guò)，令人欣喜的是，兩地證監(jiān)會(huì)聯(lián)合發(fā)布公告，深港通不再設(shè)立總額度限制，滬港通總額度限制也被取消。

這一措施進(jìn)一步打開(kāi)內(nèi)地與香港資本市場(chǎng)互聯(lián)互通的大門，為兩岸投資者提供了一個(gè)相對(duì)的寬松條件，同時(shí)也表達(dá)了中國(guó)資本市場(chǎng)向全世界投資者開(kāi)放的決心。

轉(zhuǎn)接兩個(gè)金融體系

“最初的金融服務(wù)就是圍繞貿(mào)易企業(yè)開(kāi)展的?！绷纸蚰戏街苣┯浾呓榻B，“當(dāng)時(shí)，企業(yè)要買材料、買設(shè)備，就需要用外匯，這就催生了大量金融服務(wù)的業(yè)務(wù)?！?/p>

早在1970年代，內(nèi)地實(shí)行“三來(lái)一補(bǔ)”政策就吸引了不少港資。當(dāng)時(shí)港商瞅準(zhǔn)內(nèi)地改革開(kāi)放初期的紅利，紛紛進(jìn)入珠三角地區(qū)投資設(shè)廠，提供金融服務(wù)，解決了當(dāng)時(shí)內(nèi)地企業(yè)資金困難、外匯儲(chǔ)備少的問(wèn)題。這是珠三角地區(qū)與香港在資本市場(chǎng)的第一代流通模式。

在加入中山大學(xué)之前，林江曾經(jīng)在香港招商局工作。他向南方周末記者介紹，早期除了匯兌業(yè)務(wù)之外，香港的金融機(jī)構(gòu)還為內(nèi)地企業(yè)提供大量的融資服務(wù)和投資服務(wù)。

比如，一家企業(yè)接到一個(gè)訂單，但是沒(méi)有足夠的資金去買材料、買設(shè)備，需要墊付大量的資金。這個(gè)時(shí)候，香港一些金融機(jī)構(gòu)就會(huì)讓這些企業(yè)拿訂單來(lái)做抵押，他們?yōu)槠涮峁┒唐谛庞觅J款，幫助企業(yè)周轉(zhuǎn)。

隨著大量的港資進(jìn)入內(nèi)地投資設(shè)廠，內(nèi)地的企業(yè)借助香港進(jìn)行貿(mào)易轉(zhuǎn)口服務(wù)，頻繁的、大規(guī)模的資金交易催生了匯兌服務(wù)，真正的金融服務(wù)市場(chǎng)開(kāi)始逐漸地建立起來(lái)。

1990年代，香港主導(dǎo)貿(mào)易形式由貨運(yùn)轉(zhuǎn)為高附加值現(xiàn)代物流業(yè)，離岸貿(mào)易興起。數(shù)千家跨國(guó)公司在香港設(shè)立區(qū)域總部，負(fù)責(zé)珠三角及其他地區(qū)采購(gòu)與全球配送。

時(shí)至今日，珠三角地區(qū)一些工廠老板回憶起當(dāng)年創(chuàng)業(yè)的場(chǎng)景時(shí)，都會(huì)對(duì)如何利用港資的事情津津樂(lè)道。

在粵港澳大灣區(qū)建設(shè)中，金融服務(wù)市場(chǎng)更為復(fù)雜、多元，單純的匯兌、融資、投資服務(wù)，早已經(jīng)無(wú)法滿足社會(huì)發(fā)展的需求。

根據(jù)畢馬威中國(guó)在2019年6月初發(fā)布的《粵港澳大灣區(qū)銀行業(yè)報(bào)告》，無(wú)論是境內(nèi)還是境外，這里都處于人民幣國(guó)際化的第一線。截至2018年6月末，粵港澳跨境人民幣結(jié)算總額超過(guò)11萬(wàn)億元。香港連續(xù)九年都是與內(nèi)地人民幣交易量最大的境外地區(qū)。從2011年至今，人民幣已持續(xù)成為粵港澳跨境收支第二大結(jié)算貨幣。

同時(shí)，隨著灣區(qū)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級(jí)，高端產(chǎn)業(yè)和富有人群會(huì)在此聚集，催生大量的資產(chǎn)管理和投資需求，更加個(gè)性化、多樣化的金融產(chǎn)品會(huì)為灣區(qū)內(nèi)資金跨境流通提供便利。

2019年6月10日，在“2019財(cái)新峰會(huì)香港場(chǎng)”上，港交所首席中國(guó)經(jīng)濟(jì)學(xué)家巴曙松提到，對(duì)標(biāo)世界現(xiàn)有的三大灣區(qū)好產(chǎn)業(yè)機(jī)構(gòu)和發(fā)展路徑，均為“金融+特定產(chǎn)業(yè)”的模式。但是，粵港澳大灣區(qū)的產(chǎn)業(yè)多元化更高，可以發(fā)揮更為獨(dú)特的作用，如成為歐美主導(dǎo)的國(guó)際金融體系和中國(guó)內(nèi)地金融體系之間的轉(zhuǎn)接。

北上南下

香港一國(guó)兩制研究中心曾經(jīng)做過(guò)一份《粵港澳大灣區(qū)創(chuàng)新科技發(fā)展與香港的角色和機(jī)遇研究》，對(duì)比了全球幾個(gè)灣區(qū)的創(chuàng)新環(huán)境。其中，在產(chǎn)業(yè)基礎(chǔ)方面，粵港澳大灣區(qū)優(yōu)勢(shì)明顯，是唯一一個(gè)獲得五星高評(píng)的灣區(qū)。

這主要得益于珠三角地區(qū)雄厚的制造業(yè)基礎(chǔ)。在珠三角，創(chuàng)業(yè)者只要有idea，能畫出圖紙，就能找到配件做成樣品，并且可以用最少的成本、最短的時(shí)間走向市場(chǎng)。

這也是很多創(chuàng)業(yè)者選擇在這里開(kāi)啟自己事業(yè)的一個(gè)主要原因。創(chuàng)業(yè)者同樣需要資金的支持，他們希望能夠得到更多、更專業(yè)的金融機(jī)構(gòu)服務(wù)。

這與早期直接投資建廠、提供匯兌業(yè)務(wù)的金融服務(wù)模式有著根本上的不同。遺憾的是，根據(jù)多個(gè)機(jī)構(gòu)的排名，包括廣州、深圳、香港在內(nèi)的大灣區(qū)城市，在風(fēng)險(xiǎn)投資的總量上，與北京、上海相比，還有一定的差距，這也意味著金融對(duì)科技創(chuàng)新的支撐力度不夠強(qiáng)。

“香港并非沒(méi)有風(fēng)投，只不過(guò)，這些風(fēng)投公司不在香港注冊(cè)，只是利用了香港的這個(gè)平臺(tái)?！绷纸蚰戏街苣┯浾叻治?。

在他看來(lái)，深圳的崛起也彌補(bǔ)了大灣區(qū)風(fēng)投不強(qiáng)的短板?！皞鹘y(tǒng)的金融服務(wù)在香港，現(xiàn)代的金融服務(wù)在深圳，兩者可以結(jié)合起來(lái)，這些問(wèn)題就可以解決了?！绷纸f(shuō)。

王銳強(qiáng)也注意到這個(gè)問(wèn)題，他向南方周末記者表示，香港的金融資本越來(lái)越活躍地參與到珠三角的科技企業(yè)，很多家族辦公室就專門分配了用于投資高科技初創(chuàng)企業(yè)的資金。香港政府為了鼓勵(lì)科技創(chuàng)新，也撥款超過(guò)一百億來(lái)推動(dòng)科技發(fā)展以及初創(chuàng)企業(yè)的發(fā)展。

“現(xiàn)代企業(yè)從初創(chuàng)開(kāi)始，就應(yīng)該有全球化的規(guī)劃，不應(yīng)該只立足于中國(guó)市場(chǎng)。”王銳強(qiáng)說(shuō)，“港資恰好有很多走出去的資源和經(jīng)驗(yàn)?！?/p>

此外，在科創(chuàng)企業(yè)領(lǐng)域，香港的金融優(yōu)勢(shì)也將會(huì)被充分釋放。根據(jù)《粵港澳大灣區(qū)發(fā)展規(guī)劃綱要》，香港私募基金將允許參與大灣區(qū)創(chuàng)新型科技企業(yè)的融資，符合條件的創(chuàng)新型科技企業(yè)也可以進(jìn)入香港上市融資平臺(tái)。

三地融合

香港是公認(rèn)的國(guó)際金融中心，聚攏著大量的高端金融人才，但是一直以來(lái)，這些人才并不愿意來(lái)到內(nèi)地工作，一個(gè)主要的原因就是稅收問(wèn)題。

香港薪俸稅實(shí)行最高15%的標(biāo)準(zhǔn)稅率，但內(nèi)地個(gè)人所得稅最高稅率達(dá)45%，港澳人士在內(nèi)地工作超過(guò)183天就必須要在內(nèi)地繳稅。不少港澳人員會(huì)覺(jué)得內(nèi)地個(gè)稅太高，而不愿前來(lái)?，F(xiàn)在，這一障礙已經(jīng)被掃除。

2019年3月16日，財(cái)政部、稅務(wù)總局出臺(tái)《關(guān)于粵港澳大灣區(qū)個(gè)人所得稅優(yōu)惠政策的通知》，給一些在大灣區(qū)工作的境外（含港澳臺(tái)）人才派發(fā)了一顆定心丸。

值得注意的是，粵港澳大灣區(qū)在建設(shè)過(guò)程中，不僅面臨著內(nèi)部的融合問(wèn)題，作為一個(gè)開(kāi)放的灣區(qū)，還有著外部的競(jìng)爭(zhēng)問(wèn)題。

近期，國(guó)內(nèi)監(jiān)管機(jī)構(gòu)擬推出12條銀行業(yè)保險(xiǎn)業(yè)的對(duì)外開(kāi)放新措施，如放寬中外合資銀行中方股東限制、取消中資商業(yè)銀行的外資持股比例限制、允許外資銀行即時(shí)在中國(guó)經(jīng)營(yíng)人民幣業(yè)務(wù)等。這些措施，都有利于改善外資銀行在內(nèi)地的經(jīng)營(yíng)環(huán)境。

根據(jù)畢馬威中國(guó)的統(tǒng)計(jì)，2016年至2018年，大灣區(qū)內(nèi)注冊(cè)成立了13家外資銀行及分行。

“粵港澳三地的金融市場(chǎng)已經(jīng)被串了起來(lái)，現(xiàn)在是命運(yùn)共同體，一榮俱榮?！苯z路智谷研究院院長(zhǎng)、美國(guó)普林斯頓大學(xué)訪問(wèn)學(xué)者梁海明向南方周末記者感嘆。他生于廣東，長(zhǎng)在香港。

“大灣區(qū)面向的是國(guó)內(nèi)14億人口的大市場(chǎng)?！绷纸蚕蚰戏街苣┯浾弑硎?，“廣州是科研、人才中心，深圳是成果轉(zhuǎn)化中心，香港則是國(guó)際金融中心、融資平臺(tái)，再加上珠三角地區(qū)雄厚的民間資本，有消費(fèi)群體，又有融資平臺(tái)，這種融合的可能性很大?！?/p>

這給灣區(qū)帶來(lái)了廣闊的想象空間。