直擊伯克希爾股東會(huì)：股神不退位，后巴菲特時(shí)代還有多遠(yuǎn)？

康娟 尼古拉斯·賈辛斯基（Nicholas Jasinski）

每年5月的第一個(gè)星期六，總有數(shù)以萬(wàn)計(jì)的來(lái)自世界各國(guó)的投資者涌向美國(guó)奧馬哈，參加被稱(chēng)為“資本主義伍德斯托克音樂(lè)節(jié)”的伯克希爾-哈撒韋公司股東大會(huì)，這對(duì)他們?nèi)缤粓?chǎng)“朝圣”之旅，幸運(yùn)者甚至可以得到直接向“股神”巴菲特或者他的老搭檔查理·芒格提問(wèn)的機(jī)會(huì)。

今年5月4日，《巴倫》中、英文版的撰稿人也奔赴現(xiàn)場(chǎng)，對(duì)這場(chǎng)大會(huì)的精彩亮點(diǎn)進(jìn)行了全面記錄。在幾個(gè)小時(shí)的問(wèn)答中，巴菲特回答了關(guān)于科技股、比特幣、5G、指數(shù)基金、公司股票回購(gòu)、杠桿化等多個(gè)投資者關(guān)心的話題。從他的回答和伯克希爾公司披露的信息中，既能看出巴菲特對(duì)價(jià)值投資理念的堅(jiān)持，也能發(fā)現(xiàn)這位耄耋之年的偉大投資者從未故步自封，一直在拓展自己的能力圈。

2019年5月4日，一年一度的伯克希爾-哈撒韋公司股東大會(huì)在美國(guó)中部小鎮(zhèn)、內(nèi)布拉斯加州的奧馬哈召開(kāi)。

盡管這已經(jīng)是雅虎連續(xù)第四年通過(guò)網(wǎng)絡(luò)直播伯克希爾股東大會(huì)，但會(huì)場(chǎng)如往年一樣坐滿了人，估計(jì)總數(shù)約有4萬(wàn)人。事實(shí)上，早上5點(diǎn)多，就已經(jīng)有不少人在會(huì)場(chǎng)外排起了隊(duì)，希望能占到前排的位置。這里面有伯克希爾公司幾十年的老股東，也有年僅9歲的小股民。據(jù)媒體估計(jì)，其中約有10%的參會(huì)者來(lái)自中國(guó)。

雖然伯克希爾股東大會(huì)通常被美國(guó)媒體稱(chēng)為 “資本主義的伍德斯托克音樂(lè)節(jié)”（Woodstock of capitalism），但或許一位接受《巴倫》采訪的中國(guó)投資者的話更能代表中國(guó)“巴菲特信徒”們的心聲——“伯克希爾股東大會(huì)就像是投資界的‘延安，一定要來(lái)感受一下”。

在長(zhǎng)達(dá)近6小時(shí)的問(wèn)答過(guò)程中，兩位老人連續(xù)回答了來(lái)自股東、記者和分析師的50多個(gè)問(wèn)題。其間兩人表現(xiàn)思路敏捷，玩笑不斷，仿佛都在印證著“股神”此前接受采訪時(shí)所言——并無(wú)退意。不過(guò)，會(huì)前有不少猜測(cè)認(rèn)為這可能是89歲的沃倫·巴菲特和他的老搭檔、95歲的查理·芒格最后一次親自主持股東大會(huì)。事實(shí)上，這樣的猜測(cè)從巴菲特80歲時(shí)就開(kāi)始了?！鞍头铺匦磐健眰兗绕谕@位老人能在不斷變幻的投資環(huán)境中，繼續(xù)給予后輩諫言和方向，也好奇“后巴菲特時(shí)代”的伯克希爾將走向何方。

巴菲特的不變：堅(jiān)持價(jià)值投資

在今年的問(wèn)答中，巴菲特回答了關(guān)于科技股、比特幣、5G、指數(shù)基金、公司股票回購(gòu)、杠桿化等多個(gè)投資者關(guān)心的話題。來(lái)自?shī)W馬哈的會(huì)計(jì)師Scott Friedman持有伯克希爾公司股票30年了。他說(shuō)：“我每年都愿意來(lái)，因?yàn)榭偰苈?tīng)到如何做投資的好建議?！?/p>

時(shí)間回溯到1973年伯克希爾第一次舉行股東大會(huì)，彼時(shí)參與者只有20人。隨著伯克希爾的股價(jià)水漲船高（美東時(shí)間5月3日，BRK-A每股報(bào)收32.78萬(wàn)美元，BRK-B每股報(bào)收218.6美元），參加股東大會(huì)的人數(shù)也在2015年突破4萬(wàn)人并一直保持這個(gè)規(guī)模，伯克希爾的市值如今也超過(guò)了5000億美元。

比起針對(duì)具體問(wèn)題的觀點(diǎn)，更多伯克希爾“鐵粉”們認(rèn)同的是巴菲特的穩(wěn)健、持久的投資風(fēng)格。他廣為流傳的一句名言是：“如果你不打算持有一家公司十年，那么十分鐘也不要持有?！卑头铺赝顿Y時(shí)間最長(zhǎng)的股票基本上都是消費(fèi)類(lèi)的股票，包括喜詩(shī)糖果、布魯克斯跑鞋、吉列剃須刀等等。當(dāng)前伯克希爾的幾大重倉(cāng)股中，美國(guó)運(yùn)通（American Express，AXP）、可口可樂(lè)（Coca-Cola，KO）、富國(guó)銀行（Wells Fargo，WFC）的持倉(cāng)時(shí)間都在30年左右。

W.P.布朗（W.P. Brown III）是一位來(lái)自密西西比州的農(nóng)民，他持有伯克希爾股票已經(jīng)超過(guò)10年。他說(shuō)：“我學(xué)到的就是信任巴菲特——買(mǎi)入并持有。”像他這樣跟隨伯克希爾十年以上的股東在會(huì)場(chǎng)比比皆是。

在投資方面，巴菲特不僅“愛(ài)”得不忘初心，“恨”也很綿長(zhǎng)持久。從2014年開(kāi)始，巴菲特就一直在媒體上聲討比特幣，認(rèn)為這種貨幣與他的價(jià)值投資理念背道而馳。在今年的股東大會(huì)上，巴菲特說(shuō)：“比特幣是一種賭博設(shè)備……已經(jīng)有很多欺詐與之有關(guān)。很多人在比特幣上損失了很多。比特幣沒(méi)有產(chǎn)生任何東西?！彼€形容說(shuō)，虛擬貨幣的價(jià)值最多頂?shù)蒙纤馓咨系囊活w紐扣，這個(gè)評(píng)價(jià)比去年股東大會(huì)上“一錢(qián)不值”的評(píng)價(jià)還是有所升值。

巴菲特的變化：擴(kuò)大的能力圈

巴菲特絕不是一成不變的。他曾經(jīng)對(duì)于科技股也保持敬而遠(yuǎn)之的態(tài)度，因?yàn)榭床欢萍脊镜墓乐担安毁I(mǎi)科技股”一度是巴菲特的投資準(zhǔn)則之一。在2016年投資蘋(píng)果之前，IBM是巴菲特少有的一次科技股投資，而且還不算成功，以至于巴菲特后來(lái)逐漸將其清空。

但對(duì)蘋(píng)果的投資卻讓巴菲特表示“非常滿意”。如今蘋(píng)果是伯克希爾最大的重倉(cāng)股。巴菲特在本次大會(huì)上還不無(wú)遺憾地表示：“蘋(píng)果股價(jià)主要的一點(diǎn)缺陷就是太貴了，如果便宜一些，就能加大購(gòu)買(mǎi)量?！?p>

芒格稱(chēng)，他與巴菲特都不是最有靈活性的人，有些后悔沒(méi)有抓住極速發(fā)展的互聯(lián)網(wǎng)趨勢(shì)。之前他和巴菲特沒(méi)有更好地識(shí)別并投資谷歌，已經(jīng)很遺憾。

也許正是這些“看走眼”的經(jīng)歷，促使伯克希爾最近投資了亞馬遜——這也是一家巴菲特對(duì)錯(cuò)失其早期投資機(jī)會(huì)而感到遺憾的公司。巴菲特稱(chēng)，建倉(cāng)亞馬遜的交易是由伯克希爾的一位投資經(jīng)理進(jìn)行的，但也秉承了價(jià)值投資的理念。

一個(gè)第三年來(lái)參會(huì)的9歲小股東在向巴菲特提問(wèn)時(shí)建議，伯克希爾是否應(yīng)該多投資一點(diǎn)領(lǐng)先的科技平臺(tái)公司，除了亞馬遜、谷歌和Facebook之外，她還提到了中國(guó)的阿里巴巴和騰訊。巴菲特說(shuō)：“如果科技公司確實(shí)能建立護(hù)城河的話，會(huì)非常有價(jià)值。但我們還是不會(huì)自己來(lái)投資看不明白的科技股，而會(huì)雇傭投資經(jīng)理，因?yàn)樗麄兏煜み@一領(lǐng)域?！?h3>誰(shuí)將接班？?jī)珊蜻x人問(wèn)答首秀

在洛杉磯從事投資的Alicia Xie是第一次來(lái)參加巴菲特股東大會(huì)。她認(rèn)為巴菲特和他的搭檔芒格值得投資者學(xué)習(xí)的不僅有投資理念，還有他們的敬業(yè)精神?！皫讉€(gè)小時(shí)的大會(huì)，作為聽(tīng)眾都覺(jué)得有些疲倦，而他們卻還是這么精力充沛。”

巴菲特的活力的確令許多年輕人自嘆弗如。他在4月底接受媒體采訪時(shí)說(shuō)：“為什么我每天從床上跳起來(lái)，直到88歲的時(shí)候還很興奮？因?yàn)槲覑?ài)我所做的，也愛(ài)和我一起做這件事的人?！?/p>

盡管剛剛打了“暫不準(zhǔn)備退休”的預(yù)防針，但這個(gè)繞不過(guò)去的熱門(mén)話題還是被一位來(lái)自俄勒岡州的分析師在股東大會(huì)上巧妙地提了出來(lái)：“巴菲特先生，你之前提到你的工作有兩個(gè)部分，第一個(gè)是監(jiān)管經(jīng)理人，然后是配置資金，現(xiàn)在阿貝爾和賈因他們都在做管理，是不是你現(xiàn)在已經(jīng)半退休？”

“我都半退休幾十年了。”巴菲特的回答四兩撥千斤?！拔蚁耄诤荛L(zhǎng)一段時(shí)間里，大部分時(shí)間我就坐那兒讀書(shū)，沃倫是讀讀書(shū)，打打電話，他做不了多少事兒的?！崩溆哪拿⒏褚膊煌鼛颓?。

《巴倫》在去年6月的報(bào)道中就曾指出，分管保險(xiǎn)的和非保險(xiǎn)業(yè)務(wù)的兩位副董事長(zhǎng)阿吉特·賈因（Ajit Jain）和格雷格·阿貝爾（Greg Abel）是呼聲最高的兩位巴菲特接班人。雖然巴菲特依然沒(méi)有給出“誰(shuí)是接班人”的明確答案，但分別給了兩人一個(gè)回答問(wèn)題的機(jī)會(huì)，這也是兩位副董事長(zhǎng)在股東大會(huì)上的首秀。

來(lái)自北卡羅來(lái)納州的戴維·肖爾（David Shore）持有伯克希爾的股票已經(jīng)25年，今年是他第一次來(lái)到股東大會(huì)。他說(shuō)：“想到巴菲特的年紀(jì)越來(lái)越大，我決定今年一定要來(lái)，以免錯(cuò)過(guò)機(jī)會(huì)?！?/p>

同樣也是第一次來(lái)到股東大會(huì)現(xiàn)場(chǎng)的融360/簡(jiǎn)普科技 聯(lián)合創(chuàng)始人、CEO葉大清認(rèn)為，從伯克希爾投資亞馬遜和南美的兩家金融科技公司來(lái)看，伯克希爾的投資風(fēng)格發(fā)生了一些轉(zhuǎn)變，“這次股東大會(huì)可能是一次繼往開(kāi)來(lái)的會(huì)議”，葉大清用了一個(gè)充滿中國(guó)特色的形容詞，不過(guò)，他認(rèn)為伯克希爾對(duì)于新興國(guó)家和新興經(jīng)濟(jì)的投資還非常不充分。

當(dāng)然，也許我們也不能低估巴菲特“堅(jiān)持”的決心?！罢l(shuí)知道呢，可能對(duì)于巴菲特來(lái)說(shuō)，馬拉松才剛跑過(guò)30公里?！比~大清說(shuō)。