淺談公開市場業(yè)務(wù)對銀行間債券市場的影響

傅岳

摘要：公開市場業(yè)務(wù)是中央銀行實行的一項調(diào)節(jié)貨幣供應(yīng)量的手段，由于其調(diào)節(jié)方式需要借助銀行間債券市場才能完成，因此必然對銀行間債券市場產(chǎn)生一定的影響。本位闡述了公開市場業(yè)務(wù)和銀行間債券市場的概念，分析了公開市場業(yè)務(wù)與銀行間債券市場的關(guān)系，最后探索了公開市場業(yè)務(wù)對銀行間債券市場的影響。

關(guān)鍵詞：公開市場業(yè)務(wù);銀行間債券市場;影響

隨著我國經(jīng)濟(jì)的快速發(fā)展，我國在國際間的地位也在不斷提升，與此同時為了促進(jìn)我國經(jīng)濟(jì)的進(jìn)一步發(fā)展，我國經(jīng)濟(jì)必須進(jìn)行轉(zhuǎn)型升級。在此過程中，如何保證金融市場的穩(wěn)定發(fā)展，使其為實體經(jīng)濟(jì)的快速發(fā)展提供更多的支持已經(jīng)成為金融發(fā)展過程中必須面對的問題。而在解決金融市場與實體經(jīng)濟(jì)發(fā)展問題時，貨幣政策起到了越來越重要的作用，而且貨幣政策一直都是中央銀行進(jìn)行經(jīng)濟(jì)調(diào)控的重要方式，而公開市場業(yè)務(wù)就是央行進(jìn)行市場調(diào)控的一項重要貨幣政策。而且隨著我國銀行間債券市場的不斷成熟，公開市場業(yè)務(wù)的應(yīng)用環(huán)境也逐漸完備，公開市場業(yè)務(wù)在市場調(diào)控過程中所起的作用也在逐漸增加。

1.公開市場業(yè)務(wù)與銀行間債券市場概述

公開市場業(yè)務(wù)是中央銀行進(jìn)行貨幣調(diào)節(jié)的一項重要手段，其具體調(diào)節(jié)方式就是依靠賣出或買入有價證券來實現(xiàn)基礎(chǔ)貨幣的吞吐。與一些營利機(jī)構(gòu)不同的是，中央銀行進(jìn)行證券交易的目的與盈利無關(guān)，只是單純?yōu)榱苏{(diào)節(jié)貨幣供應(yīng)量而采取的一種經(jīng)濟(jì)手段。中央銀行對國家的經(jīng)濟(jì)發(fā)展形勢時刻進(jìn)行關(guān)注，一旦出現(xiàn)相應(yīng)情況使其認(rèn)為必須收縮銀根時，中央銀行就會賣出手上持有的部分證券，以此來達(dá)到回收基礎(chǔ)貨幣的目的，這樣市場上的貨幣量就會相應(yīng)減少。反之，如果經(jīng)過經(jīng)濟(jì)分析，中央銀行認(rèn)為必須通過放松銀根來增加市場貨幣量時，中央銀行就會買入部分證券，從而達(dá)到增加基礎(chǔ)貨幣供應(yīng)的目的。公開市場業(yè)務(wù)具有主動性、靈活性和時效性等特點，因此在金融市場調(diào)節(jié)方面有著非常重要的作用。

簡單來說，銀行間債券市場其實就是商業(yè)銀行、農(nóng)信社、保險公司、證券公司等金融機(jī)構(gòu)進(jìn)行債券交易的市場。隨著銀行間債券市場的不斷發(fā)展成熟，銀行間債券市場已經(jīng)是我國債券市場最重要的部分，所有政策性的金融債券交易都在這一市場上進(jìn)行。銀行間債券市場的交易方式與普通的債券交易有一定差別，而且在管理辦法、交易制度等方面也有其自身獨特的特點。

2.公開市場業(yè)務(wù)與銀行間債券市場關(guān)系

通過公開市場業(yè)務(wù)來進(jìn)行貨幣調(diào)控已經(jīng)成為當(dāng)前維持我國經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定發(fā)展的一種必要手段。而中央銀行在進(jìn)行公開市場業(yè)務(wù)操作時必然會對銀行間債券市場的債券價格、資金量等造成比較巨大的影響，而銀行間債券市場的穩(wěn)定性成為中央銀行公開市場業(yè)務(wù)操作是否成功的一個重要影響因素，由此可見公共市場業(yè)務(wù)與銀行間債券市場存在著非常密切的關(guān)系。因此，維持銀行間債券市場的穩(wěn)定，增強(qiáng)債券市場的活力也成為中央銀行在進(jìn)行公開市場業(yè)務(wù)操作時必須關(guān)注的問題。另外，公開市場業(yè)務(wù)操作必須依靠銀行間債券市場才能實施，而且近些年隨著資本市場的快速發(fā)展，公開市場業(yè)務(wù)已經(jīng)成為調(diào)控基礎(chǔ)貨幣量的最主要方式，公開市場業(yè)務(wù)與銀行間債券市場的互動越來越頻繁，二者的關(guān)系也越加緊密，而且從近些年的公開市場業(yè)務(wù)開展情況與銀行間債券市場的發(fā)展情況來看，二者呈現(xiàn)著相互制約、相互促進(jìn)的關(guān)系。

3.公開市場業(yè)務(wù)對銀行間債券市場的影響

銀行間債券市場作為中央銀行進(jìn)行公開市場業(yè)務(wù)操作的主體市場，目前發(fā)展已經(jīng)比較成熟，并且逐漸成長為中央銀行調(diào)節(jié)基礎(chǔ)貨幣量以及流動性的主要場所。公開市場業(yè)務(wù)的實行對銀行間債券市場的影響主要表現(xiàn)在兩個方面，即直接影響和間接影響。

3.1直接影響

中央銀行實施公開市場業(yè)務(wù)操作時，需要直接在銀行間債券市場上進(jìn)行證券交易，而在此過程中必然會對銀行間債券市場的資金供求情況造成影響。當(dāng)中央銀行進(jìn)行債券買入操作時，必然會向債券市場投入大量貨幣，債券市場就會處于資金供應(yīng)充足的時期，這樣債券市場的活躍度或得到大幅提升，同時由于中央銀行向債券市場投入了大量貨幣，市場走勢必然呈現(xiàn)繁榮景象。而中央銀行在進(jìn)行債券賣出操作時，需要從債券市場回收大量貨幣，債券市場上的資金大幅縮水，債券市場的活躍度必然下降，而且由于中央銀行的這一操作，債券市場必然會呈現(xiàn)出一種低迷的狀態(tài)。以上都是公共市場服務(wù)對銀行間債券市場的直接影響。

3.2間接影響

中央銀行實施公開市場業(yè)務(wù)操作的目的是調(diào)節(jié)金融市場的基礎(chǔ)貨幣量，而基礎(chǔ)貨幣量的變動會對銀行的資金流動性、信貸投放量、銀行利率等造成直接的影響，銀行利率的改變會對證券價格造成較大的影響，進(jìn)而影響銀行間債券市場的市場活躍度以及市場走勢。另外，銀行間債券市場的主要交易商就是各個商業(yè)銀行、農(nóng)信社、證券公司等金融機(jī)構(gòu)，而市場資金流動性的變動，會對這些金融機(jī)構(gòu)造成比較大的影響，進(jìn)而影響其參與銀行間債券市場交易的情況，而參與主體的變動也會對銀行間債券市場的走勢造成影響。比如，當(dāng)中央銀行賣出證券時，金融市場的基礎(chǔ)貨幣量會減少，資金流動性變差，參與銀行間債券市場交易的主體會減少或者降低活動量，銀行間債券市場的走勢必然低迷。

結(jié)束語

中央銀行以銀行間債券市場作為依托來開展公開市場業(yè)務(wù)，因此勢必會對銀行間債券市場造成一定影響。另外，中央銀行通過公開市場業(yè)務(wù)來調(diào)節(jié)市場的基礎(chǔ)貨幣量，而其調(diào)節(jié)結(jié)果又會反作用于銀行間債券市場，因此公開市場業(yè)務(wù)對銀行間債券市場有著非常巨大的影響。

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