產(chǎn)業(yè)變遷的投資機(jī)遇

翁開松

2018年是產(chǎn)業(yè)變遷的分水嶺。這一年，宣告了靠資金紅利、人口紅利、工程師紅利、流量紅利做大產(chǎn)業(yè)的增量經(jīng)濟(jì)時(shí)代已經(jīng)結(jié)束，也宣告了縮量經(jīng)濟(jì)和新經(jīng)濟(jì)并存時(shí)代的到來。

2019年，傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)持續(xù)轉(zhuǎn)型，繼續(xù)縮量。新產(chǎn)業(yè)在快速崛起，新的創(chuàng)富故事徐徐拉開帷幕。股市已經(jīng)對(duì)這樣的變化進(jìn)行了反應(yīng)，投資的主線也圍繞于此。

創(chuàng)新高的公司是產(chǎn)業(yè)變遷的風(fēng)向標(biāo)

在年初以來的“躺贏季”，有10多只股票悄然創(chuàng)新高，包括中國鐵塔、海底撈、視源股份、中信建投、牧原股份、深電南路、景旺電子、光迅科技、東方通信、浙江鼎力、恒立液壓、山東藥玻、通策醫(yī)療等。這些創(chuàng)新高的公司主要集中在5G通訊、新消費(fèi)、證券、養(yǎng)豬、機(jī)械等行業(yè)。但大市值的公司，如騰訊、阿里、平安、工行、恒瑞醫(yī)藥等幾乎無緣創(chuàng)新高。

其背后的邏輯，是新經(jīng)濟(jì)、新消費(fèi)，是行業(yè)反轉(zhuǎn)的龍頭公司，是細(xì)分領(lǐng)域的龍頭公司，正在成為中國經(jīng)濟(jì)和產(chǎn)業(yè)變遷升級(jí)的生力軍。中國鐵塔是5G時(shí)代的基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)者，也是行業(yè)壟斷者。海底撈是新消費(fèi)前行者，視源股份是教育和企業(yè)服務(wù)的新的賦能者，浙江鼎力和恒立液壓是中國制造業(yè)深耕者的代表，中信建投是中國資本市場(chǎng)重新崛起的一個(gè)縮影。

縮量經(jīng)濟(jì)下的產(chǎn)業(yè)裂變機(jī)會(huì)

從行業(yè)來說，年初以來表現(xiàn)最好的幾個(gè)行業(yè)，是豬雞、光伏、面板、券商等行業(yè)。但板塊內(nèi)個(gè)股表現(xiàn)卻有天壤之別。

比如養(yǎng)豬，位列“溫牧正雛”四大龍頭之一的雛鷹農(nóng)牧，2018年虧損幾十億，可以說到了公司歷史上“最悲慘”的時(shí)候。但這也預(yù)示著行業(yè)拐點(diǎn)的到來，行業(yè)集中度將大大提升，第一龍頭將會(huì)更加強(qiáng)大。

在光伏產(chǎn)業(yè)，因?yàn)樾袠I(yè)補(bǔ)貼的滑坡，落后產(chǎn)能得以出清，導(dǎo)演了一場(chǎng)“剩者為王”的戲碼，隆基股份、通威股份更是在2018年10月份之前就見底，而在之后的市場(chǎng)大跌中，他們才能特立獨(dú)行。

在面板行業(yè)，京東方雖然是千億市值，可當(dāng)日成交額卻能達(dá)到百億級(jí)，連續(xù)兩個(gè)漲停板，在A股的熊市里做了“有雄心也有熊膽”的事情。在行業(yè)內(nèi)，京東方終于超越三星和LG成為全球老大，改寫行業(yè)格局。京東方的柔性屏也和華為一起登臺(tái)亮相，展現(xiàn)給全世界。

在券商行業(yè)，在經(jīng)濟(jì)下行的過程中，經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)的毛利率薄如刀片，一單股票質(zhì)押不慎，可以讓一個(gè)小小券商的利潤(rùn)化為烏有。券商行業(yè)面臨盈利模式的大變革，投行業(yè)務(wù)、創(chuàng)新業(yè)務(wù)成了券商業(yè)前行的動(dòng)力。中信證券、中信建投等就是在擁抱新業(yè)務(wù)中獲得市場(chǎng)的認(rèn)可。

新經(jīng)濟(jì)下的全球視野

所謂新經(jīng)濟(jì)，一定是全球格局下的新產(chǎn)業(yè)和新領(lǐng)域，對(duì)企業(yè)的管理和技術(shù)都要求一個(gè)更高層次。

在5G時(shí)代，中國鐵塔被定義為萬物互聯(lián)基礎(chǔ)設(shè)施的建設(shè)者，行業(yè)壟斷者的價(jià)值被賦予新的內(nèi)涵，其每個(gè)基站點(diǎn)就變成了千千萬萬個(gè)價(jià)值點(diǎn)，多點(diǎn)互聯(lián)，多點(diǎn)數(shù)據(jù)，公司儼然是未來數(shù)據(jù)資產(chǎn)的新探索者。

中興通訊、中國聯(lián)通、小米、烽火通訊、深南電路、立訊精密、京東方等一批公司正順勢(shì)而為，希望在新產(chǎn)業(yè)中占據(jù)一席之地。

在5G之外，傳統(tǒng)汽車向新能源汽車極速過渡，看看傳統(tǒng)汽車公司們的業(yè)務(wù)為何一夜之間呈現(xiàn)斷崖式下滑，就會(huì)明白他們轉(zhuǎn)向新能源汽車的急迫。無論是鋰電池，還是氫燃料電池，巨頭們都在大力布局。上汽、比亞迪、濰柴動(dòng)力等在和大眾、豐田、特斯拉一起賽跑。因?yàn)樾袠I(yè)格局還不明朗，增加了投資的難度。但這個(gè)產(chǎn)業(yè)的門檻不低，占據(jù)“賽道”有利位置的公司成為明日之星的可能性更高。比如濰柴動(dòng)力拿下了氫燃料電池龍頭公司巴拉德的股權(quán)，寧德時(shí)代與大眾、奔馳、上汽建立了穩(wěn)定的合作關(guān)系，比亞迪在軌道領(lǐng)域取得先機(jī)等，這些公司都有“獨(dú)當(dāng)一面”的架勢(shì)。

總之，中國經(jīng)濟(jì)在2019年步入縮量經(jīng)濟(jì)與新經(jīng)濟(jì)并存的時(shí)代。傳統(tǒng)經(jīng)濟(jì)中有些行業(yè)面臨被顛覆，龍頭企業(yè)數(shù)量在變少，同時(shí)也是龍頭企業(yè)新一輪的上升周期。新經(jīng)濟(jì)領(lǐng)域，新龍頭公司一定是接地氣的，拼殺出來的，其間一定是波瀾壯闊。