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    全通教育擬15億買吳曉波頻道頻繁高溢價并購惹來非議

    2019-06-11 15:06:08郭施亮
    證券市場紅周刊 2019年13期
    關(guān)鍵詞:全通吳曉波溢價

    郭施亮

    一個是曾經(jīng)的A股股王,并有著在線教育、智慧教育龍頭稱號的全通教育;另一個則是被稱為最會賺錢的自媒體,且擁有在財經(jīng)領(lǐng)域中頗具號召力與影響力的吳曉波。兩者看起來似乎并無交集,但全通教育的一紙公告將兩者相聯(lián)。近日,全通教育發(fā)布公告稱,公司正籌劃發(fā)行股份方式購買杭州巴九靈文化創(chuàng)意股份有限公司96%股份,而眾所周知的吳曉波頻道,其賬號主體恰恰也是杭州巴九靈文化創(chuàng)意股份有限公司。

    收購吳曉波頻道存在風險

    上市公司收購自媒體,全通教育并非首例。實際上,就在全通教育擬15億購買吳曉波頻道之前,已經(jīng)有部分上市公司開始看中了自媒體的盈利能力。

    例如,利歐股份2018年擬23.4億元收購夢嘉傳媒75%的股權(quán),而夢嘉傳媒就是一家以自媒體內(nèi)容營銷為代表的互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)。又如,瀚葉股份擬以發(fā)行股份及支付現(xiàn)金方式收購深圳量子云科技有限公司100%股權(quán),交易對價為38億元。量子云科技有限公司,以打造微信生態(tài)圈為主導,旗下運營的微信公眾號多達900余個。

    上市公司積極收購自媒體,很大程度上還是看到了自媒體本身的盈利能力。其中,以瀚葉股份高價收購的量子云為例,量子云在2017年底實現(xiàn)營收2.3億元,凈利潤就高達1.53億元,可以稱得上暴利行業(yè)。至于全通教育擬收購的吳曉波頻道,則被稱為最會賺錢的自媒體,這一次的收購,吳曉波頻道的估值高達16億元,憑借盈利能力強、粉絲黏性高等特征,自媒體的魅力彰顯無疑。

    上市公司收購自媒體,本身是看到了自媒體的盈利能力。但是實際上,自媒體還是離不開運營的靈魂人物,靈魂人物才是自媒體持續(xù)運營、內(nèi)容持續(xù)爆款的關(guān)鍵所在。至于上市公司收購自媒體,也許是看到了強大的盈利能力一面,卻未必可以掌握到自媒體運營與管理的精髓,即使把運營很好的自媒體收購了,也僅僅掌握到一堆亮眼的數(shù)據(jù),未必可以捕捉到粉絲用戶的真實需求。

    與瀚葉股份收購自媒體的行為不同,全通教育收購吳曉波頻道更注重的是吳曉波的個人IP,而收購本身不僅僅會牽涉到資質(zhì)風險,還可能會存在各種未知風險。例如,作為以吳曉波為核心的自媒體,吳曉波個人IP魅力將直接影響到自媒體的后續(xù)發(fā)展空間;年逾50歲的吳曉波,未來可否有持續(xù)性的精力與創(chuàng)造力運營好吳曉波頻道,尚且有待觀察,而自媒體過于依賴個人IP,終究也是一個未知風險。

    過去四年,全通教育并購了14家公司,并購的頻率確實太快。與此同時,對于全通教育而言,商譽占比公司總資產(chǎn)長期處于很高的比重,過于頻繁的并購現(xiàn)象以及屢次采取高溢價的并購行為,終究也是一場豪賭。

    第一高價股神壇墜落

    2014年1月21日,全通教育正式在深圳創(chuàng)業(yè)板上市。2014年、2015年,全通教育不僅抓住了互聯(lián)網(wǎng)+的東風,而且憑借其在線教育、智慧教育以及并購收購等題材,一度成為中國股市的“股王”。

    2015年5月中旬,全通教育創(chuàng)出了史上最高價格,總市值規(guī)模超過450億元。但是,三年多前的第一高價股,如今市值卻縮水逾九成,全通教育股價的大幅下行,實際意味著當時的互聯(lián)網(wǎng)在線教育概念的爆炒泡沫正式破裂。

    實際上,在全通教育股票價格大幅下行的背后,離不開業(yè)績的大幅滑坡。仔細探究其業(yè)績變臉的催化劑,莫過于公司商譽的大幅減值。全通教育商譽占比公司總資產(chǎn)長期處于很高的水平,這與近年來全通教育開展多次的溢價并購行為密不可分。

    其實,溢價并購本身就是一把雙刃劍,當經(jīng)濟環(huán)境不如預期、企業(yè)盈利增速能力有所衰減之際,前期的溢價并購難免存在減值風險,而壞賬準備計提的頻繁上演,難免會對上市公司業(yè)績構(gòu)成沉重的沖擊。

    具體說來,2015年以來,全通教育積極投資并購各地的地方性校訊通公司,也先后并購了大量的相關(guān)公司,牽涉到控股乃至參股的公司數(shù)量不少。不過,在眾多控股以及參股的公司中,發(fā)生虧損的公司并不少見,業(yè)績增速不及預期更是加劇了全通教育商譽大幅減值的壓力。

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