基金經(jīng)理吳明鑒來(lái)去匆匆 天弘基金權(quán)益團(tuán)隊(duì)舵手難尋

曹井雪

近日，天弘旗下的新價(jià)值、價(jià)值精選和云端生活優(yōu)選3只基金同時(shí)發(fā)布了基金經(jīng)理變更公告，涉及離任的基金經(jīng)理有吳明鑒、王林和李寧3人，其中吳明鑒目前不再管理任何基金。

值得注意的是，吳明鑒在天弘任職基金經(jīng)理的時(shí)間還不足2年，先后擔(dān)綱了天弘互聯(lián)網(wǎng)和天弘新價(jià)值的基金經(jīng)理，任職回報(bào)率分別為-19.89%和-4.55%。而他的業(yè)績(jī)表現(xiàn)某種程度上是整個(gè)團(tuán)隊(duì)的縮影，公司權(quán)益團(tuán)隊(duì)中老將的業(yè)績(jī)實(shí)際也乏善可陳。例如老將陳國(guó)光，截至2月14日收盤(pán)，自其2015年11月接手天弘周期策略以來(lái)，該基金的凈值增長(zhǎng)率僅為-32.28%，跑輸同期業(yè)績(jī)基準(zhǔn)26.29個(gè)百分點(diǎn)。

縱覽公司權(quán)益類基金經(jīng)理團(tuán)隊(duì)，除了曇花一現(xiàn)的肖志剛外，似乎一直缺少一位業(yè)績(jī)亮眼的明星級(jí)人物。而屋漏偏逢連陰雨，公司主動(dòng)型權(quán)益類基金還面臨著規(guī)模迷你、清盤(pán)危機(jī)重重的問(wèn)題：在12只主動(dòng)型權(quán)益類基金中，有6只基金在2018年四季度末的規(guī)模低于1億元。與公司一直重點(diǎn)發(fā)展的固收類基金的規(guī)模相比，權(quán)益類基金常年微不足道。

吳明鑒成為“匆匆過(guò)客”

春節(jié)前夕，內(nèi)地基金公司頻繁發(fā)布基金經(jīng)理變更公告，為開(kāi)年新的征程“排兵布陣”。據(jù)《紅周刊》記者統(tǒng)計(jì)，節(jié)前一周（1月28日至2月1日），共有21家公募公司發(fā)布了基金經(jīng)理變更公告，其中包括了天弘旗下的三只主動(dòng)權(quán)益類基金。經(jīng)過(guò)一系列變動(dòng)，王林和李寧目前仍在天弘基金擔(dān)任基金經(jīng)理，不過(guò)擔(dān)綱的基金數(shù)量均下降，而基金經(jīng)理吳明鑒則卸任了其管轄的全部基金。

天天基金網(wǎng)顯示，吳明鑒曾在中銀國(guó)際和華商基金擔(dān)任電子研究員，2016年進(jìn)入天弘基金后，他先后擔(dān)任行業(yè)研究員、基金經(jīng)理助理，2017年才開(kāi)始正式管理基金。頗為遺憾的是，截至2019年1月29日，他任職基金經(jīng)理的年限還不足2年。對(duì)此，《紅周刊》記者以投資者身份致電天弘基金，對(duì)方稱吳明鑒目前未在公司管理任何基金，還不確定是否已經(jīng)離開(kāi)天弘了。

《紅周刊》記者發(fā)現(xiàn)，業(yè)績(jī)欠佳或許是吳明鑒卸任的主要原因。資料顯示，他共管理過(guò)天弘互聯(lián)網(wǎng)和天弘新價(jià)值2只基金。頗為有趣的是，2018年12月，他才開(kāi)始管理天弘新價(jià)值，在該基金的任職期限只有52天，創(chuàng)下了一項(xiàng)最短的紀(jì)錄。而從他管理時(shí)間較長(zhǎng)的天弘互聯(lián)網(wǎng)來(lái)看，其在該基金的任職時(shí)間為2017年7月28日至2018年12月8日，任職回報(bào)率為-19.89%，在1433只Wind同類基金中僅排在1235位。

以天弘互聯(lián)網(wǎng)為例，聚焦2018年，該基金的凈值增長(zhǎng)率為-27.29%，而同期上證指數(shù)的跌幅為-24.59%。綜合基金經(jīng)理在季報(bào)中的觀點(diǎn)，記者總結(jié)發(fā)現(xiàn)該基金全年的持倉(cāng)重點(diǎn)主要集中在計(jì)算機(jī)和電子，例如最新公布的四季度末重倉(cāng)股，該基金四季度在上述兩行業(yè)的重倉(cāng)股共7只，分別為辰安科技、恒華科技、廣聯(lián)達(dá)、匯頂科技、大族激光、深南電路和超圖軟件，7只個(gè)股在四季度的平均跌幅為11.62%。四季度該基金的凈值增長(zhǎng)率也僅為-9.41%，跑輸同期業(yè)績(jī)比較基準(zhǔn)。電子行業(yè)研究員出身的吳明鑒管理天弘互聯(lián)網(wǎng)，本來(lái)是十分契合的。然而經(jīng)歷2018年的系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)釋放，他未能在熟悉的領(lǐng)域看到風(fēng)景，或許倒在了年度考核上。

對(duì)于吳明鑒這種“生不逢時(shí)”的菜鳥(niǎo)基金經(jīng)理，天弘基金似乎應(yīng)該拉長(zhǎng)期限來(lái)考核;在市場(chǎng)行情發(fā)生變化后，基金經(jīng)理也許能夠交出一份令人滿意的答卷。不過(guò)記者查閱公司的基金經(jīng)理變更公告發(fā)現(xiàn)，若將時(shí)間線拉長(zhǎng)，2018年公司涉及變更基金經(jīng)理的主動(dòng)型權(quán)益類基金有新價(jià)值、價(jià)值精選、天弘優(yōu)選、互聯(lián)網(wǎng)、天弘精選、云端生活、周期策略和醫(yī)療健康8只，占公司權(quán)益類基金總數(shù)過(guò)半。據(jù)記者了解，或許是天弘基金嚴(yán)格的考察機(jī)制造成了公司基金經(jīng)理變更頻繁的局面，但這并不利于基金風(fēng)格的保持和穩(wěn)定。

陳國(guó)光長(zhǎng)期“水土不服”

吳明鑒卸任后，目前只有陳國(guó)光一人擔(dān)綱天弘互聯(lián)網(wǎng)。據(jù)《紅周刊》記者統(tǒng)計(jì)，天弘權(quán)益類團(tuán)隊(duì)中，擁有5年以上投資經(jīng)驗(yàn)的基金經(jīng)理有3位，陳國(guó)光就是其中之一。但不論從知名度還是業(yè)績(jī)表現(xiàn)來(lái)看，與另外兩位基金經(jīng)理肖志剛和錢文成相比，陳國(guó)光都較為“低調(diào)”。以他管理時(shí)間最長(zhǎng)的天弘周期策略為例，截至2019年2月14日收盤(pán)，自2015年11月接手以來(lái)，該基金的凈值增長(zhǎng)率僅為-32.28%，跑輸同期業(yè)績(jī)基準(zhǔn)26.29%個(gè)百分點(diǎn)。

天天基金網(wǎng)顯示，截至2月14日，陳國(guó)光擔(dān)任基金經(jīng)理一職已經(jīng)超過(guò)6年。加入天弘基金前，他于2012年4月至2015年6月在諾德基金擔(dān)任基金經(jīng)理。值得注意的是，他在諾德周期策略的任職回報(bào)曾高達(dá)174.78%，跑贏同期上證指數(shù)87.29個(gè)百分點(diǎn)。彼時(shí)陳國(guó)光偏向于平衡型的投資風(fēng)格，不論是大盤(pán)還是中小創(chuàng)均有配置，而當(dāng)時(shí)的市場(chǎng)也處于整體的牛市周期，因此基金凈值亦有不俗表現(xiàn)。

深究陳國(guó)光加入天弘基金后一直“水土不服”的原因，格上財(cái)富研究員張婷分析：“從基金經(jīng)理的業(yè)績(jī)表現(xiàn)以及A股市場(chǎng)表現(xiàn)來(lái)看，該基金的業(yè)績(jī)受市場(chǎng)的系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)影響較大，其次是基金經(jīng)理對(duì)市場(chǎng)風(fēng)格的把握?！?/p>

首先，在市場(chǎng)環(huán)境方面，陳國(guó)光進(jìn)入天弘基金以來(lái)，市場(chǎng)先后經(jīng)歷了“股災(zāi)”后的反彈、結(jié)構(gòu)性行情以及單邊下行行情，都增加了權(quán)益類基金的操作難度。其次，從基金經(jīng)理的操作來(lái)看，在2016年2月23日陳國(guó)光獨(dú)自擔(dān)綱天弘周期策略后，逐漸增加食品飲料股的配置，在2017年平均每季度末重倉(cāng)食品飲料股的數(shù)量為4.5只，隨著消費(fèi)股的上漲，2017年該基金22.34%的凈值增長(zhǎng)率也在同類基金中排在了前1/4。

因此， 2018年前三季度，陳國(guó)光繼續(xù)保持2017年重倉(cāng)食品飲料股的風(fēng)格，而且相比于2017年平均79.96%的持股比例，該基金前三季度末的平均持股比例也升至87.73%。然而彼時(shí)消費(fèi)股的行情已經(jīng)告一段落，該基金前三季度的平均凈值增長(zhǎng)率為-15.56%，在2461只同類基金中排在第1886位;第四季度，基金經(jīng)理將股票的倉(cāng)位降低至71.2%。而從結(jié)果來(lái)看，調(diào)低倉(cāng)位的的時(shí)機(jī)似乎有些滯后：該基金2018年的凈值增長(zhǎng)率為-27.09%，在2457只同類基金中僅排在了2082位。

權(quán)益類產(chǎn)品誰(shuí)能笑傲？

縱覽天弘基金公司基金經(jīng)理團(tuán)隊(duì)，目前在19位基金經(jīng)理中，掌管主動(dòng)權(quán)益類基金的有陳國(guó)光、谷琦彬、田俊維、沙川、姜曉麗、肖志剛、錢文成、李寧、張子法、劉盟盟和郭相搏11人;而公司目前的主動(dòng)型權(quán)益類基金的數(shù)量為12只，基本上可以做到每人平均管理一只產(chǎn)品的配備。

從12只產(chǎn)品的成立時(shí)間來(lái)看，大致可以分為兩個(gè)陣營(yíng)：2015前成立的和2015年后成立的。前者只有天弘精選、永定成長(zhǎng)和周期策略3只;后者則包含了云端生活優(yōu)選、新活力、互聯(lián)網(wǎng)等9只基金。

首先看老牌基金，天弘精選、永定成長(zhǎng)和周期策略分別成立于2005年、2008年和2009年，幾經(jīng)市場(chǎng)牛熊更替，截至2月14日收盤(pán)，3只基金成立以來(lái)的回報(bào)率分別為102.51%、125.06%和62.47%，在主動(dòng)型權(quán)益類基金中一騎絕塵。但聚焦去年的表現(xiàn)，這3只基金卻紛紛失色，平均凈值增長(zhǎng)率為-25%。以天弘永定成長(zhǎng)為例，該基金去年的凈值增長(zhǎng)率為-26.46%。其去年各季度末的持股比例均超過(guò)了90%，這樣看來(lái)，肖志剛較為激進(jìn)的投資風(fēng)格或許是導(dǎo)致該基金業(yè)績(jī)欠佳的主因。相對(duì)應(yīng)的是，該基金的規(guī)模也從2017年末的13.4億元縮水至2018年末的8.3億元。

對(duì)比來(lái)看，2015年后成立的這批基金整體比較抗跌，去年的平均凈值增長(zhǎng)率為-17.27%。以最新成立的天弘文化新興產(chǎn)業(yè)為例，該基金成立于2017年8月9日，由天弘鑫動(dòng)力變更而來(lái)，去年的凈值增長(zhǎng)率為-14.77%。該基金剛剛成立后的第一個(gè)報(bào)告期末，其持股比例僅為1.78%，雖然此后倉(cāng)位大幅提升，但2018年各季度末的平均持股比例為82.48%，與天弘永定成長(zhǎng)相比較為保守。

雖然去年業(yè)績(jī)回撤幅度較小，但天弘文化新興產(chǎn)業(yè)成立以來(lái)的總回報(bào)也僅為-6.37%;同時(shí)，該基金2018年末的規(guī)模僅為0.44億元，面臨著清盤(pán)的隱患。此外，主動(dòng)型權(quán)益類基金中還有價(jià)值精選、量化驅(qū)動(dòng)、策略精選和新價(jià)值4只基金的規(guī)模位于清盤(pán)線以下，它們均是2015年以后所成立的。

綜合看天弘基金公司主動(dòng)型權(quán)益類基金的規(guī)模，這類產(chǎn)品自2017年二季度開(kāi)始規(guī)模就持續(xù)縮水;截至2018年末，主動(dòng)型權(quán)益類基金的總規(guī)模僅為33.8億元，較2017年一季度末縮水了41.66億元。此外，值得注意的是，2018年以來(lái)，天弘新發(fā)主動(dòng)型權(quán)益類基金的數(shù)量為零。

綜上所述，如果剔除貨幣基金的規(guī)模，天弘基金就將被打回原形，難以躋身公募基金公司二十強(qiáng)之列;然而，在余額寶這棵參天大樹(shù)停止長(zhǎng)大的背景下，權(quán)益類小苗們暫時(shí)還難以看到茁壯成長(zhǎng)的美好前途！