地方投融資平臺轉(zhuǎn)型與投融資創(chuàng)新

黎國威

摘 要：近年來我國經(jīng)濟高速發(fā)展，逐漸由量變到質(zhì)變。國家對地方政府債務(wù)和地方投融資平臺收緊政策密集出臺，相關(guān)違規(guī)處罰問責(zé)頻頻曝光，怎樣才能有效的化解政府潛在的高額債務(wù)風(fēng)險，并探索出一條適合地方投融資平臺轉(zhuǎn)型的發(fā)展道路，關(guān)系我國經(jīng)濟發(fā)展模式的真正轉(zhuǎn)變，關(guān)系數(shù)十萬地方投融資平臺從業(yè)人員切身利益。本文以國家對地方政府的債務(wù)和地方投融資平臺政策要求為切入點，對地方投融資平臺的轉(zhuǎn)型以及創(chuàng)新方案做出相關(guān)的探討。

關(guān)鍵詞：投融資；轉(zhuǎn)型；創(chuàng)新

一、地方投融資平臺現(xiàn)況

地方政府融資平臺的建立，對我國市場經(jīng)濟的發(fā)展起到了不可磨滅的貢獻。近年來，地方投融資平臺發(fā)展迅速，因其籌備了巨額的城市基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)資金，所以在彌補政府預(yù)算資金不足的短板上具有極為關(guān)鍵的作用，但同時也暴露了一些問題。這是因為當(dāng)下很多地方政府融資平臺還并不完善，自身存在很多的不足之處。伴隨著我國改革力度的不斷加大，并且市場競爭的壓力也不斷上升，在這樣的條件下，我國經(jīng)濟上漲的勢頭逐漸變得緩慢，企業(yè)對經(jīng)濟轉(zhuǎn)型的呼聲也越來越高，以往過度依靠投資的傳統(tǒng)經(jīng)濟發(fā)展模式逐漸在發(fā)生改變。大范圍的投資以及傳統(tǒng)的融資管理方法，已經(jīng)不能適應(yīng)當(dāng)今社會經(jīng)濟發(fā)展的需求。所以，為了化解例如債務(wù)引起的系統(tǒng)性金融危機等地方政府融資平臺潛在的危害，急需采取相關(guān)的措施，這樣才能更加有利的迎合當(dāng)下經(jīng)濟發(fā)展的形式，地方政府投融資平臺的轉(zhuǎn)型與加強投融資的創(chuàng)新，已經(jīng)成為經(jīng)濟改革中重點任務(wù)之一。當(dāng)下我國對地方政府融資平臺的探討方面，僅僅停留在對融資平臺或地方債務(wù)危機的分析與檢驗上，這樣參考的內(nèi)容過于片面，科學(xué)性不強。除了這兩個方面之外，相關(guān)部門還應(yīng)該加強融資平臺的融資、運營、公司內(nèi)部掌控方式以及經(jīng)濟上升的趨勢進行探究。通過一系列的調(diào)查可以看出，相關(guān)部門對于地方政府投融資平臺今后的發(fā)展趨勢，以及投融資平臺的轉(zhuǎn)型方式方面的研究并不全面。所以本文基于此，首先對當(dāng)下地方投融資平臺轉(zhuǎn)型面臨的困難做出相關(guān)的探討，然后再提出相關(guān)的解決方案，希望可以為地方投融資平臺的轉(zhuǎn)型與創(chuàng)新提供一些思路。

二、地方投融資平臺轉(zhuǎn)型面臨的困難

地方政府最為常見的融資手段，就是通過地方大大小小的融資機構(gòu)來達到地方政府的集資目的。怎樣才能在融資的過程中，減少地方政府勉勵的潛在的債務(wù)風(fēng)險，這就需要依照有關(guān)的規(guī)定，將與地方政府融資能力進行劃分與轉(zhuǎn)變，進而達到轉(zhuǎn)型的目的。其中轉(zhuǎn)型過程中最為嚴重的阻礙就是財務(wù)相關(guān)的問題。主要體現(xiàn)在以下幾個方面。

（1）資產(chǎn)負債率高

各個地方的融資機構(gòu)的主要職責(zé)，就是地方政府融資的需求提供有力的幫助。即便大大小小的融資機構(gòu)都有較高的資產(chǎn)負債率，存在一定的風(fēng)險系數(shù)，但這些機構(gòu)依然可以保持正常運營的主要原因，就是有地方政府作為發(fā)展的支撐，通過政府的信貸作為擔(dān)保，才能讓融資平臺公司穩(wěn)定運營。

（2）到期償付債務(wù)的比例高

地方政府通過融資機構(gòu)借得的資金的流動去向，通常是用作城市的建設(shè)以及公益活動等等。這些政府投資的項目一般投資的回收時間都很長，所以長期性的債務(wù)占總債務(wù)的比例較高。并且長期的債務(wù)還有一個特性，就是其償還的時間有較為顯著的周期性。根據(jù)國家審計署公布的審計，地方政府債務(wù)將在2014年后達到償還高峰。（包括政府償還債務(wù)的債務(wù)，擔(dān)保責(zé)任的債務(wù)以及可能對某些救助負責(zé)的債務(wù)）。

（3）資產(chǎn)的流動性低

由于在剛剛設(shè)立融資機構(gòu)之初，因為缺乏相關(guān)的經(jīng)驗和參考的實例，所以使得很多的融資機構(gòu)在剛剛建立之初有一定的缺陷，例如資金不足等。所以，無論是大型的融資機構(gòu)還是中小型的融資機構(gòu)，幾乎都存在著公司內(nèi)部資產(chǎn)的流動性較低的情況，并且在獲利的能力方面也有所不足。如果一個融資機構(gòu)內(nèi)的流動資產(chǎn)不足，尤其是在貨幣資金不充裕的情況下，可能會引起短期債務(wù)相關(guān)的一系列風(fēng)險。更為嚴重的是導(dǎo)致融資機構(gòu)因債務(wù)問題最終推出市場的情況發(fā)生，這可能會引起連帶的反映，致使產(chǎn)生更多的經(jīng)濟糾紛，甚至?xí)l(fā)地方的財政危機。

（4）經(jīng)營性現(xiàn)金流量滿足率低

當(dāng)下存在很多的融資機構(gòu)業(yè)務(wù)水平較低，公司內(nèi)部可供運行的業(yè)務(wù)項目較少，這樣使得融資平臺很難自己創(chuàng)造利潤獲得收入。通過一系列的相關(guān)調(diào)查可以看出，很多融資機構(gòu)沒有或者只有少部分經(jīng)營項目，企業(yè)自身經(jīng)營活動創(chuàng)造現(xiàn)金的能力較弱。該比率較低說明企業(yè)用其經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金凈流量難以滿足投資活動的資金需求，企業(yè)再投資能力不強。

（5）管理體制方面的制約

當(dāng)下很多融資機構(gòu)的運營模式較為保守，大多基于體制的框架內(nèi)，所以即便在名義上是公司制企業(yè)法人，在運營模式上來看，更接近與事業(yè)單位的運作方式，受制于財政局或其他政府內(nèi)部單位的管制。并且單位主要由政府的副市長或副縣長掛帥，局長或副局長兼任公司的負責(zé)人，具體管理公司的日常事務(wù)，缺乏完善的法人治理機構(gòu)。怎樣才可以建立更為符合市場競爭要求的公司管理機制，并制定一系列最適合企業(yè)利益的方案策略，已經(jīng)成為融資機構(gòu)向“實體化”和“市場化”轉(zhuǎn)型的關(guān)鍵問題，同時這也是這些平臺能否實現(xiàn)自主經(jīng)營市場主體的關(guān)鍵因素。

三、地方投融資平臺轉(zhuǎn)型發(fā)展的方案

地方投融資平臺轉(zhuǎn)型發(fā)展必須緊扣國有經(jīng)濟的功能，繼續(xù)履行城市建設(shè)運營和公共服務(wù)主力軍職責(zé)，以市場化、規(guī)范化、專業(yè)化運營為導(dǎo)向，理順與政府的關(guān)系，通過分類施策、多元化經(jīng)營、體制機制轉(zhuǎn)換，著力構(gòu)建服務(wù)地方發(fā)展需要、一種以實現(xiàn)自主市場化為目標(biāo)的新型國有企業(yè)，其目標(biāo)是實現(xiàn)國有資產(chǎn)的保值增值和良好的效益。

（1）剝離化解融資平臺政府性債務(wù)

剝離并逐步解除投融資平臺的政府債務(wù)不僅是防范地方債務(wù)風(fēng)險的必要條件，也是融資平臺轉(zhuǎn)型發(fā)展的必要條件。平臺公司政府性債務(wù)主要為以非債券形式存在，其中包括兩塊：即2014年底經(jīng)國家審計署審計后，未被確認的平臺公司政府性債務(wù)；2015年-2016年為穩(wěn)增長，地方政府繼續(xù)通過平臺公司舉借的債務(wù)?；馄脚_政府性債務(wù)是地方政府必須履行的責(zé)任，對超出地方財政承受能力、一時難以解決的到期債務(wù)，可允許采取債務(wù)展期、發(fā)行城投債、滾動融資等辦法，逐步緩釋風(fēng)險。從系統(tǒng)性解決方案講，建議結(jié)合新一輪地方隱性債務(wù)摸底調(diào)查，對經(jīng)確認并鎖定后的地方存量隱性政府債務(wù)，采取進一步提高地方債券限額等辦法，使其顯性化并予以置換，以降低債務(wù)利息成本。