從宏觀經濟形勢看貨幣政策與利率長期趨勢

金瑩

摘要：國家的貨幣政策并不是一成不變的，通常會根據(jù)宏觀經濟形勢進行相應的調整，其調整的方式多種多樣，一般是采取對利率進行調整、對銀行的保證金進行調整、公開市場操作等手段，本文通過對宏觀經濟形勢的分析，對貨幣政策的調整方向進行探究，并對利率的長期趨勢做出一定的預測：即在當下的宏觀經濟形勢下，我國的貨幣政策將繼續(xù)保持穩(wěn)健中性狀態(tài)，而我國的利率長期趨勢將處于下降階段。

關鍵詞：宏觀經濟形勢;貨幣政策;利率;長期趨勢

對宏觀經濟形勢的分析一直是了解一個國家經濟狀況的重要手段，在我國也不例外，通過對國內宏觀經濟形勢的分析，可以理解我國當下實行的貨幣政策，也可以對今后將會實施的貨幣政策進行相應的推測，還能夠有效的預測出利率的長期趨勢。

一、我國當下的宏觀經濟形勢

據(jù)中國社會科學院發(fā)布的權威數(shù)據(jù)，我國在2018年度的前三個季度中保持了6.7%的國民生產總值增長，而預計我國今年的國民生產總值增長應該在6.6%左右。從這份權威報告我們可以粗略的得到結論：中國經濟在宏觀上依然有著合理且相對高速的增長。

（1）宏觀經濟形勢中穩(wěn)定的方面。從社科院公布的前三季度國民生產總值增速，以及其預測的2018年度國民生產總值增速來看，我國經濟增長速度依然處于合理范疇，與2017年6.9%的增速相比也并不遜色;同時，我國在各個產業(yè)上的布局也在持續(xù)發(fā)揮作用，產業(yè)的發(fā)展和產業(yè)結構上依然保持整體的平穩(wěn)，帶來的就業(yè)形勢同樣穩(wěn)定;在物價上，根據(jù)國家發(fā)改委的數(shù)據(jù)，同樣沒有出現(xiàn)趨勢性的上漲痕跡，在經濟增長的同時也很好的保證了物價的平穩(wěn);進出口貿易方面同樣有優(yōu)勢的表現(xiàn)，雖然在某些貿易中出現(xiàn)了逆差，但總體變現(xiàn)依然良好;在金融市場上未出現(xiàn)大幅度的波動，金融上的運行趨向平穩(wěn)。這些都是我國宏觀經濟形勢中表現(xiàn)穩(wěn)定的方面，與此同時我國宏觀經濟形勢中依然存在有部分不穩(wěn)定表現(xiàn)，也需要得到注意。

（2）宏觀經濟形勢中存在的問題。在我國當前的宏又貶圣濟形勢雖然表現(xiàn)良好，但依然存在有部分問題：由美國肆意挑起的貿易摩擦對我國經濟的影響無法準確預估;實體經濟的增長依然不理想，制造業(yè)在用人成本卜持續(xù)走高，企業(yè)需要繳納的稅負相對營業(yè)來說依然偏高，在中小型民企業(yè)，需要融資卻無法得到資金支持的情況依然突出，企業(yè)所需要的原材料成本已經蕎鍬賣上升，企業(yè)利益進一步被壓縮;在對我國固定資產進行投資的增長速率出現(xiàn)持續(xù)性的下滑，并且這種下滑趨勢沒有有效的手段降低;我國居民的消費水準沒有跟上國民生產總值的增長，內需拉伸還有更大空間;部分東部發(fā)達省份出現(xiàn)持續(xù)的經濟下滑壓力。這些都是我國宏觀經濟形勢中存在的問題。

二、宏觀經濟形勢下的貨幣政策

（1）我國現(xiàn)行的貨幣政策。實行貨幣政策的目的都是為了維持經濟的穩(wěn)定性，使經濟能夠實現(xiàn)平穩(wěn)發(fā)展，我國長期以來實行的貨幣政策都是為了實現(xiàn)這樣的目的。為了達到我國經濟穩(wěn)定發(fā)展的目的，我們目前采取的并不是同其余國家央行一樣的降息政策，而是采取的降低存款準備金的手法平抑經濟上的波動。從2017年的宏觀經濟形勢分析可以知道，當前情況下我國的貨幣政策是處于穩(wěn)健中性狀態(tài)的，實行的政策有力的保障了金融機構去杠桿化的平穩(wěn)進行，使經濟發(fā)展平穩(wěn)而有力。

（2）宏觀經濟形勢下的貨幣政策。以2018年前三個季度的宏觀經濟分析來看，我國宏觀經濟形勢下的貨幣政策依然要走穩(wěn)健中性的路子，采取降低存款準備金的方式應對經濟下行的壓力。之所以會繼續(xù)采取這樣的手段，在宏觀經濟形勢下有以下兩點原因：

1.降低存款準備金才能有效的降低基準利率。我國基準利率的調整并不是由市場來調節(jié)，而是由央行通過行政的手段進行規(guī)定，這樣的基準利率調整手段使得我國的貨幣政策實質上是對市場規(guī)律的違背，會在一定程度上對市場產生扭曲，所以在實際進行中，行政手段基準利率的降低可能并不能夠真的實現(xiàn)降低。因而，我國的央行在想要降低基準利率時月i臼妾通過降低存款準備金的手段，釋放大量活動資金，使可供市場的借款總量增加，從而實現(xiàn)基準利率的降低。

2.降低存款準備金的引沒可以解決外匯減少產生的貨幣流動性緊張問題。自2014年我國持有外匯量降低以來，為了應對強勢美元的沖擊，我們需要采取鎖住基礎貨幣的手段來解決外匯儲備降低的風險。而為了鎖住基礎貨幣采取的手段很有可能發(fā)生通縮，這個時候正需要降低存款準備金以對。

綜上可知，在當下的宏觀經濟形勢下，我國依然會以降低存款準備金的穩(wěn)健中性手段應對經濟下行的壓力。

三、宏觀經濟形勢下的利率長期趨勢

（1）我國當下的利率水平。我國利率市場化的推行一直在提，對利率市場化的改革也一直在探索，雖然利率市場化的推行已經取得了一定的成績，但當下而言，最大的進步依然止于貸款利率的市場化。由于利率暫時還無法做到市場化，所以我國的利率水平依然受到央行的行政調控。在當下利率水平雖然有著央行的行政調控，依然表現(xiàn)為存款利率上升的形態(tài)，而相似的是貸款利率也處于上升的趨勢。不過由于央行沒有大幅的上調利率，所以當下出現(xiàn)的存款與貸款利率的漲幅只是暫時的，在宏觀經濟形勢下，我國利率長期趨勢與當下截然不同。

（2）宏觀經濟形勢下利率長期趨勢。從對2018年度國民生產總值的預測已經對宏觀經濟形勢的分析，我國的長期利率趨勢將處于下行狀態(tài)，主要原因如下：

1.宏觀經濟形勢下，經濟發(fā)展進入平穩(wěn)階段，利率將持續(xù)下降。從宏觀經濟的長期角度分析，我國的經濟增長已經邁過發(fā)展高峰期，開始向平穩(wěn)階段過渡，由于經濟發(fā)展速度進入平穩(wěn)階段，下行壓力倍減，經濟也開始進入調整期，對于固定資產的投資總量也將降低，這樣的情形之下，企業(yè)的投資和融資意愿都會下降，這就會使得利率出現(xiàn)下降。從宏觀經濟上分析，由于我國經濟增長的放緩將持續(xù)很長一段時間，在這一段經濟發(fā)展放緩的時間內，我國利率長期趨勢是處于下降狀態(tài)的。

2.宏觀經濟形勢下，人口紅利的消失會導致利率長期趨勢處于下降。從我國宏觀經濟形勢可以知道，我國人口紅利在逐年下降，而人口紅利下降的國家在利率水平上處于極低的狀態(tài)。典型例子如日本，日本在老齡化嚴重，人口紅利不足的九十年代就開始實施零利率，而相繼出現(xiàn)人口紅利不足，老齡化嚴重的歐美發(fā)達國家也同樣開始實行低利率。這些情況以及通過對宏觀經濟的分析都表明，我國今后的利率長期趨勢將處于下降階段。

四、結束語

通過在宏觀經濟形勢下對我國貨幣政策和利率長期趨勢進行分析可以知道，我國在今后依然會采取穩(wěn)健中性的貨幣政策，同時我國的利率長期趨勢也會處于下降狀態(tài)。

參考文獻

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