2019 年9 月制造業(yè)PMI 指 數、鋼鐵PMI 指數分析

程筱明 廖 輝

綜合部調研處對國家統(tǒng)計局發(fā)布的制造業(yè)PMI指數和中國物流與采購聯合會發(fā)布的鋼鐵PMI指數進行整理分析后發(fā)現，9月制造業(yè)PMI指數在榮枯線下較上月有所回升，供需雙方預期均好于上月。受國慶前環(huán)保政策趨緊影響，鋼鐵PMI中多數分項指數在榮枯線下運行，供需雙方預期均較弱，上游原材材料、零部件成本漲價預期大幅上升。隨著國慶假期的結束，以及第四季度各地區(qū)“六穩(wěn)”工作的逐步落實，運行環(huán)境改善將對鋼鐵行業(yè)起到積極的促進作用。

一、制造業(yè)PMI指數顯示供需雙方預期均好于上月

2019年9月中國制造業(yè)采購經理指數（PMI）為49.8%，較上月回升0.3個百分點。由于制造業(yè)PMI指數編制采取調查問卷的形式，重點調查本月與上月相比各項指標預期的變化情況，9月PMI指數仍在榮枯線下，體現出制造業(yè)企業(yè)對未來預期仍保持謹慎樂觀。從構成制造業(yè)PMI的五個分類指數看，生產指數、新訂單指數、供應商配送時間指數高于臨界點，生產指數、供應商配送時間指數較上月繼續(xù)上升，新訂單指數重回榮枯線上；原材料庫存指數、從業(yè)人員指數低于臨界點，但均較上月略有回升。上述情況表明，制造業(yè)供需預期較上月有所改善。

從分企業(yè)規(guī)模P M I 指數變化看，大型企業(yè)50.8%，較上月上升0.4個百分點；中型企業(yè)48.6%，較上月回升0.4個百分點；小型企業(yè)48.8%，較上月回升0.2個百分點。

9月，大型、中型、小型制造業(yè)企業(yè)均較上月有不同程度上升。大型制造業(yè)企業(yè)活躍度保持在榮枯線上，且較上月上升，對未來預期有所增強。中型、小型制造業(yè)企業(yè)活躍度仍處在榮枯線下，表明中型、小型企業(yè)對未來預期較上月并未出現實質性改善。上述情況表明，大型制造業(yè)企業(yè)景氣度高于中型、小型企業(yè)，但由于中型、小型制造業(yè)企業(yè)數量遠多于大型企業(yè)，故中型、小型企業(yè)PMI指數仍在榮枯線下是導致制造業(yè)PMI指數未回升至榮枯線上的主要原因。

從需求方角度看，新訂單指數重回榮枯線上，新訂單指數的回升與9月初國務院常務會議部署精準施策加大力度做好“六穩(wěn)”工作，以及確定加快地方政府專項債券發(fā)行使用的措施，帶動有效投資，支持補短板擴內需有關。新出口訂單指數較上月回升1.0個百分點，與中美貿易摩擦談判重啟有關。在手訂單指數在榮枯線下較上月略有下降，在手訂單不足的問題仍然存在。上述情況表明制造業(yè)國內需求預期受政策因素影響回升明顯，信心較上月明顯增強，國外下游需求預期有所改善，但仍顯不足。

生產指數在榮枯線上較上月上升0.4個百分點，受需求預期回升影響，生產活躍度及產品產量較上月有所上升；采購量指數較上月回升1.1個百分點，重回榮枯線上，進口指數在榮枯線下較上月回升0.4個百分點，表明由于生產活躍度提升，制造業(yè)企業(yè)原材料和零部件采購量較上月明顯增加，其中原材料和零部件進口數量較上月有所增加；產成品庫存指數較上月下降0.7個百分點，表明制造業(yè)企業(yè)庫存產成品積壓狀況并不明顯，且部分庫存商品得以消化；原材料庫存指數較上月回升0.1個百分點，結合采購量指數可知，制造業(yè)企業(yè)對原材料進行了補庫；主要原材料購進價格指數較上月大幅回升3.6個百分點，重回榮枯線上，表明制造業(yè)企業(yè)生產、采購活動的頻次上升，導致原材料和零部件價格較上月有明顯回升。生產經營活動預期指數較上月上升1.1個百分點，表明制造業(yè)企業(yè)對未來預期仍呈謹慎樂觀態(tài)度。

總體上看，9月制造業(yè)企業(yè)PMI指數體現出以下五個特點：第一，需求端預期有所回升，內需仍是主要動力，外需動力仍顯不足；第二，供給端各項指標中，生產和采購活動頻次較上月有所上升，企業(yè)生產積極性上升；第三，制造業(yè)企業(yè)原燃材料、零部件漲價預期較上月明顯上升；第四，產成品庫存較上月下降，一方面庫存積壓尚不明顯，另一方面實現了去庫存；第五，制造業(yè)企業(yè)對短期內預期整體延續(xù)了上月的謹慎樂觀態(tài)度。

二、鋼鐵PMI指數在榮枯線下繼續(xù)下降

9月鋼鐵PMI指數44.2%，較上月下降0.7個百分點。各分項指標中，生產指數43.2%，較上月下降6.9個百分點，生產指數下降到榮枯線下主要與新中國成立70周年慶祝活動日益臨近，京津冀周邊環(huán)保政策趨緊，導致部分鋼鐵企業(yè)生產節(jié)奏放緩和安排停產檢修有關；新訂單指數37.9%，較上月回升0.4個百分點，顯示出鋼鐵企業(yè)新訂單量較上月未出現明顯改善，除基建、房地產對鋼材需求拉動作用較強外，其余行業(yè)對鋼材需求整體呈平穩(wěn)增長態(tài)勢；與生產相關的原材料庫存指數（49.0%）、采購量指數（47.0%）分別較上月回升9.1個百分點和1.1個百分點，表明鋼廠采購活動頻次較上月有所增加，對原材料和零部件進行了一定程度的補庫；購進價格指數（51.9%）較上月回升17.2個百分點，購進價格大幅回升主要與煤炭去產能和環(huán)保限產等因素影響有關；產成品庫存指數45.6%，較上月下降1.1個百分點，表明鋼鐵企業(yè)產成品庫存積壓狀況并不明顯，且與上月相比，部分庫存得以消化。

鋼鐵PMI指數在榮枯線下較上月繼續(xù)下降，供需雙方活躍度均較低迷，生產活躍度低迷主要與環(huán)保限產政策趨緊有關，需求活躍度較低則與鋼鐵下游產業(yè)鏈整體需求較為平穩(wěn)有關，需要注意的是鋼鐵企業(yè)上游原燃材料價格上漲預期大幅回升，將對鋼鐵行業(yè)利潤增長起到不利影響?？傮w看，9月鋼鐵行業(yè)供需矛盾仍存，但所幸?guī)齑娣e壓狀況尚不明顯，不利因素均在可控范圍內。

三、總結

9月制造業(yè)PMI指數活躍度明顯高于鋼鐵PMI指數，從各分項指標情況看，制造業(yè)PMI指數多數分項指標重回榮枯線上，鋼鐵PMI指數中僅有購進價格指數在榮枯線上。上述差異的主要原因有：第一，國務院常務會議部署落實“六穩(wěn)”工作，其對各行業(yè)需求的拉動以及對信心的提振首先從產業(yè)鏈下游向上游逐級傳導，制造業(yè)處于鋼鐵行業(yè)下游，故先于鋼鐵行業(yè)感受到政策帶來的積極效應；第二，京、津、冀、晉、內蒙古等是鋼鐵工業(yè)布局和產能、產量較為集中的地區(qū)，國慶前環(huán)保政策收緊，對上述地區(qū)供需產生一定影響。

制造業(yè)PMI指數和鋼鐵PMI指數的相同點有以下兩點：第一，原材料購進價格指數均在榮枯線上，表明制造業(yè)企業(yè)和鋼鐵企業(yè)均面臨上游原燃材料、零部件成本上漲的壓力。第二，產成品庫存均在榮枯線下，且均較上月有不同程度下降，表明制造業(yè)企業(yè)和鋼鐵企業(yè)庫存積壓狀況尚不明顯，且去庫存成果較為顯著。

總體看，隨著國慶假期的結束，各地區(qū) “六穩(wěn)”工作逐步落實，第四季度運行環(huán)境有望改善，將對制造業(yè)和鋼鐵行業(yè)需求起到積極的促進作用。