• <tr id="yyy80"></tr>
  • <sup id="yyy80"></sup>
  • <tfoot id="yyy80"><noscript id="yyy80"></noscript></tfoot>
  • 99热精品在线国产_美女午夜性视频免费_国产精品国产高清国产av_av欧美777_自拍偷自拍亚洲精品老妇_亚洲熟女精品中文字幕_www日本黄色视频网_国产精品野战在线观看 ?

    太火爆!基金公司持續(xù)發(fā)力科創(chuàng)板

    2019-06-05 01:27許亞嵐
    經(jīng)濟(jì) 2019年6期
    關(guān)鍵詞:創(chuàng)板基金

    許亞嵐

    目前,科創(chuàng)板已經(jīng)進(jìn)入最后的沖刺階段,預(yù)計(jì)最快6月份開(kāi)板。與此同時(shí),各大基金公司正全力探索科創(chuàng)板投資機(jī)會(huì),科創(chuàng)板主題基金的發(fā)行成為基金行業(yè)近期最為關(guān)注的熱點(diǎn),在首批7只科創(chuàng)板主題基金單日吸金超千億元之后,更有多家基金公司趁熱打鐵,借勢(shì)力推參與科創(chuàng)板打新的基金及類科創(chuàng)概念基金。

    基金積極布局科創(chuàng)板

    以公募基金為首,各家正緊鑼密鼓積極申報(bào)發(fā)行科創(chuàng)主題基金,相關(guān)數(shù)據(jù)顯示,目前排隊(duì)等待“準(zhǔn)生證”的科創(chuàng)板基金有80只左右。基金公司除了參與科創(chuàng)板股票打新,還在研究科創(chuàng)板申報(bào)企業(yè)優(yōu)質(zhì)標(biāo)的的長(zhǎng)期投資價(jià)值。

    科創(chuàng)板主要聚焦于高科技行業(yè),集中在集成電路、人工智能、生物制藥、高端裝備制造等領(lǐng)域。千波資產(chǎn)首席分析師黃佳告訴《經(jīng)濟(jì)》雜志、經(jīng)濟(jì)網(wǎng)記者,部分基金公司根據(jù)自身的篩選流程和投研能力對(duì)申報(bào)中的企業(yè)進(jìn)行深度挖掘和研究,著重從技術(shù)門檻、商業(yè)模式、市場(chǎng)潛力、行業(yè)壁壘和投研能力等角度去挖掘投資發(fā)展空間巨大的優(yōu)質(zhì)標(biāo)的。

    由于科創(chuàng)板定價(jià)估值體系與主板不同,部分上市企業(yè)甚至尚未盈利,因此需要從股權(quán)投資的邏輯出發(fā),多維度審視標(biāo)的價(jià)值。

    具體來(lái)看,基金公司主要在三方面為布局科創(chuàng)板做準(zhǔn)備,太平基金事業(yè)部投資經(jīng)理徐闖對(duì)《經(jīng)濟(jì)》雜志、經(jīng)濟(jì)網(wǎng)記者表示,一是深入研究科創(chuàng)板發(fā)行、定價(jià)、交易等制度,分析其演進(jìn)及中長(zhǎng)期影響;二是制定科創(chuàng)板上市公司投資管理相關(guān)制度,做好IT、產(chǎn)品、交易、運(yùn)營(yíng)、風(fēng)控等相關(guān)基礎(chǔ)工作;三是積極調(diào)研科創(chuàng)板擬掛牌公司,建立科創(chuàng)板相關(guān)行業(yè)及公司投研體系。

    此外,前海開(kāi)源執(zhí)行總經(jīng)理?xiàng)畹慢垖?duì)《經(jīng)濟(jì)》雜志、經(jīng)濟(jì)網(wǎng)記者稱,在人才準(zhǔn)備方面,基金公司會(huì)選擇能夠投資科技股的基金經(jīng)理以及科技類的研究員來(lái)為科創(chuàng)板的選股投資做準(zhǔn)備;在產(chǎn)品設(shè)計(jì)上,科創(chuàng)板介于二級(jí)市場(chǎng)和一級(jí)市場(chǎng)之間,很多企業(yè)都是科技初創(chuàng)型企業(yè),基金公司會(huì)根據(jù)科創(chuàng)板和投資者的投資特點(diǎn),來(lái)設(shè)置產(chǎn)品封閉期;在交易方面,基金公司會(huì)進(jìn)行一定的提前準(zhǔn)備,來(lái)適應(yīng)科創(chuàng)板方面的交易規(guī)則變化,比如科創(chuàng)板的前5個(gè)交易日沒(méi)有漲跌幅限制,第5個(gè)交易日之后,每天漲跌幅限制達(dá)到20%的規(guī)則。

    優(yōu)美利投資有限公司CEO賀然關(guān)注的則是科創(chuàng)板企業(yè)未來(lái)的長(zhǎng)期投資價(jià)值?!翱萍夹袠I(yè)本身就有其專業(yè)性,行業(yè)的洞察需要專業(yè)的積累,基金公司已經(jīng)開(kāi)始對(duì)標(biāo)的進(jìn)行系統(tǒng)的盡調(diào)和解構(gòu),為下一步工作的布局做準(zhǔn)備?!?/p>

    到科創(chuàng)板上市的行業(yè)主要是TMT、醫(yī)藥和高端制造等,其實(shí),很多基金公司對(duì)這些行業(yè)都有研究投入,有相關(guān)布局,晨星中國(guó)基金研究總監(jiān)王蕊向《經(jīng)濟(jì)》雜志、經(jīng)濟(jì)網(wǎng)記者表示,科創(chuàng)板推出對(duì)這些基金公司來(lái)說(shuō),無(wú)非是花費(fèi)更多精力去調(diào)研更多公司,“理論上講,這些機(jī)構(gòu)在存量上已經(jīng)有覆蓋,不需要做增量的準(zhǔn)備,他們會(huì)在內(nèi)部協(xié)調(diào)”。

    并且,很多TMT、醫(yī)藥、高端制造等行業(yè)的企業(yè)在其他主板比如中小板、創(chuàng)業(yè)板等會(huì)有對(duì)標(biāo)公司,研究上來(lái)說(shuō),可以將原有的研究能力復(fù)制到科創(chuàng)板。王蕊認(rèn)為,對(duì)于基金公司來(lái)說(shuō),從謹(jǐn)慎或穩(wěn)健的投資角度來(lái)講,未必會(huì)最開(kāi)始去投資,對(duì)科創(chuàng)板基金的權(quán)重會(huì)相對(duì)控制,因?yàn)樵跊](méi)有研究透徹一個(gè)行業(yè)或模式的情況下,大多基金公司會(huì)嘗試少量投資,規(guī)范建倉(cāng)速度,控制好倉(cāng)位避免大幅波動(dòng)?!八圆挥冒芽苿?chuàng)板當(dāng)做一個(gè)完全新的投資領(lǐng)域,總體來(lái)看,科創(chuàng)板推出只是研究范圍的擴(kuò)大和投資能力的延伸?!?/p>

    布局科創(chuàng)板面臨

    大幅虧損風(fēng)險(xiǎn)

    從科創(chuàng)板的角度來(lái)講,科創(chuàng)板在制度方面突破了現(xiàn)有市場(chǎng)框架,已經(jīng)不僅僅是一個(gè)“板”的概念,而是中國(guó)資本市場(chǎng)重大的增量改革,是資本市場(chǎng)創(chuàng)新的“試驗(yàn)田”??苿?chuàng)板在設(shè)計(jì)理念方面更加市場(chǎng)化,也更加和國(guó)際標(biāo)準(zhǔn)接軌,例如采取注冊(cè)制發(fā)行、上市門檻更為靈活,放寬漲跌幅限制以及采取更加嚴(yán)格的退市制度等,都是對(duì)現(xiàn)有市場(chǎng)框架的重要突破。科創(chuàng)板也給國(guó)內(nèi)優(yōu)秀的科技企業(yè)帶來(lái)了對(duì)接資本市場(chǎng)的全新機(jī)遇,尤其是融資效率的提升將會(huì)有力推動(dòng)代表新經(jīng)濟(jì)龍頭的科技企業(yè)發(fā)展壯大?!翱苿?chuàng)板確實(shí)是今年資本市場(chǎng)的一大風(fēng)口?!比A夏基金首席策略分析師軒偉對(duì)《經(jīng)濟(jì)》雜志、經(jīng)濟(jì)網(wǎng)記者如是說(shuō)。

    科創(chuàng)板對(duì)中國(guó)資本市場(chǎng)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)、定價(jià)與估值體系等都將產(chǎn)生較大的影響。未來(lái)注冊(cè)制也有望驅(qū)動(dòng)更多信息技術(shù)、半導(dǎo)體、生物醫(yī)藥等新經(jīng)濟(jì)公司上市,優(yōu)化上市產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu),并帶動(dòng)市場(chǎng)整體估值提升。另外,在徐闖看來(lái),科創(chuàng)板還擔(dān)負(fù)價(jià)值發(fā)現(xiàn)的重要使命,市場(chǎng)化交易機(jī)制和更嚴(yán)格退市制度將逐步培育更成熟估值體系?!盎鸸痉e極布局科創(chuàng)板基金,或?qū)⒃谕堆畜w系、配置策略和交易策略上做出一些變化,在注冊(cè)制改革的大方向下,逐步豐富估值體系,引導(dǎo)價(jià)值發(fā)現(xiàn)?!?/p>

    科創(chuàng)板有望開(kāi)啟機(jī)構(gòu)投資者新的篇章,公募基金大有可為。徐闖表示,未來(lái)投資者機(jī)構(gòu)化不僅僅是因?yàn)榭苿?chuàng)板50萬(wàn)的投資者門檻,注冊(cè)制、市場(chǎng)化定價(jià)機(jī)制、交易機(jī)制,都或?qū)Ⅱ?qū)動(dòng)市場(chǎng)參與者向機(jī)構(gòu)集中?!芭c港股、美股類似,上市企業(yè)之間的分化將加劇,殼價(jià)值可能被壓縮,預(yù)計(jì)未來(lái)頭部公司或?qū)⒇暙I(xiàn)一定的市值和交易量,多數(shù)公司可能將面臨成交清淡等困境,在此趨勢(shì)下,公募基金等機(jī)構(gòu)投資者的研究?jī)r(jià)值將進(jìn)一步凸顯?!?/p>

    目前來(lái)看,科創(chuàng)板整體容量有限,不會(huì)對(duì)基金公司整體策略有太大影響,“但未來(lái)我們將加大這方面的行業(yè)研究,特別圍繞5G時(shí)代產(chǎn)業(yè)的爆發(fā)和新業(yè)態(tài)中的明星企業(yè)做準(zhǔn)備,瞄準(zhǔn)下一個(gè)風(fēng)口”。賀然向《經(jīng)濟(jì)》雜志、經(jīng)濟(jì)網(wǎng)記者表示。

    科創(chuàng)板基金推出增加了相關(guān)基金公司的規(guī)模,同時(shí)提高了短期的投資活躍度,給基金公司的投資帶來(lái)了更多的機(jī)會(huì)。當(dāng)然,也有不小的挑戰(zhàn),“因?yàn)榭苿?chuàng)板股票多數(shù)都是初創(chuàng)型企業(yè),很多企業(yè)本身還沒(méi)有盈利甚至在‘燒錢階段”,楊德龍表示,如果投資不謹(jǐn)慎,可能會(huì)造成基金凈值的大幅虧損,從而影響到公司的品牌。

    就公募基金公司來(lái)說(shuō),軒偉表示,科創(chuàng)板推出一方面帶來(lái)了新的投資領(lǐng)域,另一方面也是一場(chǎng)對(duì)基金公司主動(dòng)管理能力、創(chuàng)新能力、應(yīng)對(duì)市場(chǎng)變化反應(yīng)速度的綜合考驗(yàn)。例如,科創(chuàng)板所聚焦的高科技公司往往有著廣闊的發(fā)展前景,但面臨不確定性也較多,如成長(zhǎng)迅速但盈利不穩(wěn)定,商業(yè)模式新穎難以找到可比公司等,“這就導(dǎo)致傳統(tǒng)的PE、PB估值方法不再適用,如何找到一個(gè)有效的估值體系去重建我們對(duì)這些科創(chuàng)板企業(yè)的價(jià)值評(píng)估,如何更加專業(yè)、準(zhǔn)確、高效地辨別科創(chuàng)板企業(yè)中真正的‘金子是基金公司最急迫需要考量的”。

    華夏基金總經(jīng)理李一梅認(rèn)為基金公司布局科創(chuàng)板業(yè)務(wù),最核心的仍然是投研能力?!叭魏我粋€(gè)基金公司,任何一個(gè)基金產(chǎn)品,最核心的是能不能給投資人賺到錢,能不能給投資人提供長(zhǎng)期良好的回報(bào)?;鸸镜穆氊?zé)就是要在風(fēng)來(lái)了的時(shí)候,能夠幫助投資人抓住機(jī)會(huì)的同時(shí)保持冷靜,而且要有長(zhǎng)期的視角?!?/p>

    徐闖也認(rèn)為,公募基金要更加注重在信息技術(shù)、高端裝備、生物醫(yī)藥等前瞻技術(shù)領(lǐng)域產(chǎn)業(yè)研究,不斷增強(qiáng)投研實(shí)力,增強(qiáng)風(fēng)險(xiǎn)控制能力,這樣才能更好地挖掘科創(chuàng)板投資機(jī)會(huì),分享科技創(chuàng)新紅利,回報(bào)廣大投資者。

    科創(chuàng)板打新需謹(jǐn)慎

    對(duì)于科創(chuàng)板未來(lái)的發(fā)展,需要邊走邊看,王蕊稱,科創(chuàng)板最終能不能真正加強(qiáng)資源配置,扶持中小企業(yè),最終培養(yǎng)出優(yōu)秀的企業(yè),在短期內(nèi)是看不出來(lái)的,可能需要10年甚至20年的時(shí)間去觀察和確定?!耙虼耍荒苡枚唐诨蚣惫难酃馊タ创苿?chuàng)板,基金公司發(fā)展方向最終也要用業(yè)績(jī)說(shuō)話?!?/p>

    此外,近期二級(jí)市場(chǎng)的證券私募對(duì)于科創(chuàng)板的打新也是熱情高漲,不少高凈值投資者關(guān)注科創(chuàng)板主題私募基金。

    而在4月23日中證協(xié)下發(fā)《科創(chuàng)板首次公開(kāi)發(fā)行股票網(wǎng)下投資者自律管理辦法(征求意見(jiàn)稿)》中,對(duì)參與科創(chuàng)板打新的私募基金管理人提出了資管實(shí)力要求。要求管理總規(guī)模連續(xù)兩個(gè)季度10億元以上,且管理的產(chǎn)品中至少有一只存續(xù)期2年以上的產(chǎn)品,申請(qǐng)注冊(cè)的產(chǎn)品規(guī)模應(yīng)為6000萬(wàn)元以上。因此,這限制了大部分的私募基金。

    不僅如此,打新股收益率也不像過(guò)去那樣穩(wěn)賺不賠了,打新產(chǎn)品上市之后也有虧損的可能,王蕊告訴記者,不管產(chǎn)品如何創(chuàng)新,其價(jià)值終歸是看能否給投資者帶來(lái)一個(gè)長(zhǎng)期的收益,短期內(nèi)也只是吸引眼球的一個(gè)點(diǎn)。

    楊德龍也表示,科創(chuàng)板打新基金可能有一定的生存空間,但由于科創(chuàng)板上市公司數(shù)量多但“個(gè)頭小”,打新的預(yù)期中簽率很低,所以對(duì)以科創(chuàng)板為主的打新產(chǎn)品回報(bào)率不能期望太高?!皩?duì)市場(chǎng)來(lái)說(shuō),增加了一些打新的資金,減少了科創(chuàng)板推出對(duì)二級(jí)市場(chǎng)的資金分流作用,但同時(shí)也分流了一部分低風(fēng)險(xiǎn)偏好的資金?!?/p>

    科創(chuàng)板蘊(yùn)含著顯著的投資機(jī)會(huì),但同時(shí)作為一個(gè)“新領(lǐng)域”,無(wú)論是在交易規(guī)則還是投資風(fēng)險(xiǎn)上都相較現(xiàn)有市場(chǎng)有顯著變化,同時(shí)科創(chuàng)板企業(yè)本身的屬性也導(dǎo)致其在估值、企業(yè)質(zhì)量分析等方面提出了新的挑戰(zhàn),對(duì)投資者的專業(yè)技能也提出了新的要求。

    與個(gè)人投資者相比,機(jī)構(gòu)投資者擁有著更為完善的風(fēng)控制度和更為專業(yè)的股票估值系統(tǒng),對(duì)科創(chuàng)板企業(yè)投資價(jià)值和機(jī)會(huì)的分析也更為深入,軒偉建議個(gè)人投資者通過(guò)專業(yè)機(jī)構(gòu)參與投資科創(chuàng)板。

    投資科創(chuàng)板需精挑細(xì)選

    目前市場(chǎng)上科創(chuàng)板基金主要有科創(chuàng)板主題基金、科創(chuàng)板指數(shù)基金、戰(zhàn)略配售基金和科創(chuàng)板打新等其他類型基金?;鸸驹谫Y金規(guī)模、投資研究、風(fēng)險(xiǎn)管理、首發(fā)募集等方面都具備一定優(yōu)勢(shì)。首批科創(chuàng)板基金發(fā)售以來(lái),認(rèn)購(gòu)量遠(yuǎn)超發(fā)行規(guī)模,顯示了投資者對(duì)科創(chuàng)板和科技創(chuàng)新類企業(yè)的信心,尤其是科創(chuàng)板創(chuàng)新的交易制度更是讓投資者對(duì)科創(chuàng)板基金的高收益寄于厚望。但任何事物都有兩面性,高收益必然也伴隨著高風(fēng)險(xiǎn)。

    黃佳稱,首批科創(chuàng)板基金有3年的封閉期,參與戰(zhàn)略配售的那部分股票有限售期,那么在到期之后股價(jià)是否還維持在發(fā)行價(jià)之上則不得而知?!捌浯?,科創(chuàng)板實(shí)施更嚴(yán)格的退市制度,一旦觸發(fā)退市風(fēng)險(xiǎn),將會(huì)面臨巨大的投資損失?!痹僬撸苿?chuàng)板的公司都是高科技公司,高科技的技術(shù)更新周期快,產(chǎn)品更新?lián)Q代快,給公司增加了很大的經(jīng)營(yíng)和業(yè)績(jī)波動(dòng)性。

    徐闖也告訴記者,由于科創(chuàng)板的產(chǎn)業(yè)屬性、交易機(jī)制等因素,科創(chuàng)板市場(chǎng)的波動(dòng)可能更大,對(duì)于投資者來(lái)說(shuō),應(yīng)認(rèn)真了解基金產(chǎn)品的公開(kāi)信息,選擇適合自己風(fēng)險(xiǎn)偏好的產(chǎn)品。

    主要還是產(chǎn)品的投資策略以及持倉(cāng)配置,賀然建議投資者關(guān)注企業(yè)的價(jià)值成長(zhǎng)和基金經(jīng)理的對(duì)沖策略。“另外,還有封閉和開(kāi)發(fā)期,畢竟新產(chǎn)品的投資在時(shí)間和收益上存在更多的不確定性,是否能夠及時(shí)退出也是投資人必須考慮的?!?/p>

    楊德龍則建議個(gè)人投資科創(chuàng)板股票和科創(chuàng)板基金的總額不要超過(guò)個(gè)人可投資金的20%,同時(shí)投資科創(chuàng)板基金盡量選擇具有較強(qiáng)的投研能力、業(yè)績(jī)優(yōu)良的基金公司發(fā)行的相關(guān)產(chǎn)品,“因?yàn)榭苿?chuàng)板基金投資成功的關(guān)鍵是基金經(jīng)理的選股以及風(fēng)險(xiǎn)控制能力”。

    適合投資科創(chuàng)板的人群應(yīng)該是風(fēng)險(xiǎn)承受能力相對(duì)較高的投資者,王蕊認(rèn)為,追求穩(wěn)健的投資者等科創(chuàng)板運(yùn)作大概3年后,基金經(jīng)理穩(wěn)定了,業(yè)績(jī)穩(wěn)定了,持倉(cāng)結(jié)構(gòu)明確了,再去投資其實(shí)并不晚?!翱赡懿蛔鎏焓馆喌耐顿Y收益不會(huì)最多,但更穩(wěn)定、踏實(shí)。”

    此外,投資相關(guān)基金的投資人在選擇的時(shí)候要看這家基金公司本身在TMT、醫(yī)藥、高端制造等行業(yè)的布局如何,“如果有相關(guān)行業(yè)的產(chǎn)品,并且產(chǎn)品運(yùn)作相對(duì)同產(chǎn)品線來(lái)說(shuō)具有超額收益,這可以幫助投資者一定程度上考察一些基金經(jīng)理的能力。”王蕊如是說(shuō)。

    猜你喜歡
    創(chuàng)板基金
    科創(chuàng)板/創(chuàng)業(yè)板觀察
    科創(chuàng)板/創(chuàng)業(yè)板觀察
    科創(chuàng)板/創(chuàng)業(yè)板觀察
    免费高清视频大片| 午夜a级毛片| 国产精品乱码一区二三区的特点| 免费一级毛片在线播放高清视频| 中文在线观看免费www的网站| 欧美国产日韩亚洲一区| 国产v大片淫在线免费观看| 精品久久久久久成人av| 毛片女人毛片| 麻豆成人午夜福利视频| 精品久久久久久久末码| 在线观看美女被高潮喷水网站| 噜噜噜噜噜久久久久久91| a级毛片免费高清观看在线播放| 久久国产乱子免费精品| 日本色播在线视频| 自拍偷自拍亚洲精品老妇| 亚洲国产精品sss在线观看| 波多野结衣高清无吗| 一区二区三区高清视频在线| 天天躁夜夜躁狠狠久久av| 人妻夜夜爽99麻豆av| 九九在线视频观看精品| 精品一区二区三区人妻视频| 我的老师免费观看完整版| 亚洲国产高清在线一区二区三| 成年免费大片在线观看| 99九九线精品视频在线观看视频| 一夜夜www| 亚洲欧美清纯卡通| 亚洲人与动物交配视频| 日本撒尿小便嘘嘘汇集6| 国产精品美女特级片免费视频播放器| 99在线视频只有这里精品首页| 精品人妻熟女av久视频| 欧美3d第一页| 特大巨黑吊av在线直播| 老女人水多毛片| 精品一区二区三区av网在线观看| 精品久久久久久久人妻蜜臀av| 久久久欧美国产精品| 一级毛片aaaaaa免费看小| 国产精品久久电影中文字幕| 日本三级黄在线观看| 欧美潮喷喷水| 久久久久久久久久成人| h日本视频在线播放| 我的老师免费观看完整版| 亚洲av中文av极速乱| 日产精品乱码卡一卡2卡三| 国产精品无大码| 草草在线视频免费看| 波多野结衣高清作品| 99在线人妻在线中文字幕| 国产免费一级a男人的天堂| 亚洲av二区三区四区| av天堂中文字幕网| 亚洲一区二区三区色噜噜| 国产精品福利在线免费观看| 日韩精品有码人妻一区| 亚洲18禁久久av| 美女xxoo啪啪120秒动态图| 男女视频在线观看网站免费| 久久九九热精品免费| 国产美女午夜福利| 免费看av在线观看网站| 久久精品国产亚洲av天美| 啦啦啦观看免费观看视频高清| 免费一级毛片在线播放高清视频| 久久久久国产精品人妻aⅴ院| 女同久久另类99精品国产91| 午夜福利在线观看免费完整高清在 | 日本欧美国产在线视频| 中国国产av一级| 欧美日韩乱码在线| 毛片女人毛片| 女人被狂操c到高潮| 老司机福利观看| 国产成人a区在线观看| 99精品在免费线老司机午夜| 国产精品亚洲美女久久久| 免费观看在线日韩| 午夜福利18| 亚洲精品色激情综合| 亚洲性夜色夜夜综合| 一区二区三区四区激情视频 | 亚洲av免费高清在线观看| 99热6这里只有精品| 久久草成人影院| 亚洲在线自拍视频| 在线播放无遮挡| 国产高清不卡午夜福利| 精品一区二区三区视频在线观看免费| 日韩精品青青久久久久久| avwww免费| 黑人高潮一二区| 日本a在线网址| 18禁裸乳无遮挡免费网站照片| 三级毛片av免费| 国产91av在线免费观看| 日韩一区二区视频免费看| 亚洲,欧美,日韩| 一级黄色大片毛片| 老熟妇仑乱视频hdxx| 日本色播在线视频| 亚洲真实伦在线观看| 菩萨蛮人人尽说江南好唐韦庄 | 麻豆精品久久久久久蜜桃| 乱系列少妇在线播放| 在线看三级毛片| 可以在线观看的亚洲视频| 老司机福利观看| 精品人妻一区二区三区麻豆 | 99国产极品粉嫩在线观看| 国产精品,欧美在线| 日韩强制内射视频| 一个人观看的视频www高清免费观看| 禁无遮挡网站| 麻豆精品久久久久久蜜桃| 亚洲久久久久久中文字幕| 免费黄网站久久成人精品| 啦啦啦观看免费观看视频高清| 国产伦在线观看视频一区| 露出奶头的视频| videossex国产| 亚洲国产色片| 精品日产1卡2卡| 99热这里只有是精品50| 久久久久免费精品人妻一区二区| 久久久久国产网址| 国产精品一区二区性色av| 欧美日本亚洲视频在线播放| 香蕉av资源在线| 欧美日韩乱码在线| 国产亚洲av嫩草精品影院| 三级毛片av免费| 乱码一卡2卡4卡精品| 国产亚洲精品av在线| 身体一侧抽搐| 黄片wwwwww| 国产av不卡久久| 欧美激情在线99| 乱系列少妇在线播放| 亚洲精品456在线播放app| 成人美女网站在线观看视频| 成人永久免费在线观看视频| 成人特级黄色片久久久久久久| 国产精品福利在线免费观看| 一区福利在线观看| 欧美一区二区亚洲| 亚洲va在线va天堂va国产| 在线免费观看不下载黄p国产| 99热这里只有精品一区| 可以在线观看毛片的网站| 在线观看免费视频日本深夜| 国产免费一级a男人的天堂| 欧美日韩在线观看h| 国产一区亚洲一区在线观看| 免费大片18禁| 久久久国产成人免费| 成熟少妇高潮喷水视频| 小蜜桃在线观看免费完整版高清| 精品一区二区三区视频在线观看免费| 国产精品福利在线免费观看| 九色成人免费人妻av| av在线播放精品| 国产麻豆成人av免费视频| 淫妇啪啪啪对白视频| 国产毛片a区久久久久| 日韩精品青青久久久久久| 五月玫瑰六月丁香| 久久韩国三级中文字幕| 亚洲最大成人手机在线| 一区二区三区高清视频在线| 午夜福利高清视频| 婷婷六月久久综合丁香| 一级毛片久久久久久久久女| 可以在线观看的亚洲视频| 中文在线观看免费www的网站| 久久久久久久久久成人| 精品一区二区三区人妻视频| 一a级毛片在线观看| 欧美一区二区国产精品久久精品| 99riav亚洲国产免费| 一级av片app| 波多野结衣巨乳人妻| 成人亚洲欧美一区二区av| av国产免费在线观看| 麻豆国产97在线/欧美| 一个人观看的视频www高清免费观看| 午夜激情欧美在线| 亚洲在线自拍视频| 国产黄片美女视频| 亚洲乱码一区二区免费版| 亚洲18禁久久av| 亚洲婷婷狠狠爱综合网| 欧美中文日本在线观看视频| 成人一区二区视频在线观看| 在线天堂最新版资源| 亚洲成人中文字幕在线播放| 国国产精品蜜臀av免费| 亚洲精品国产av成人精品 | 22中文网久久字幕| 香蕉av资源在线| 久久午夜福利片| 欧美极品一区二区三区四区| 亚洲无线观看免费| 国内少妇人妻偷人精品xxx网站| 国产蜜桃级精品一区二区三区| 超碰av人人做人人爽久久| 国产精品嫩草影院av在线观看| 久久精品国产亚洲av天美| 国内精品一区二区在线观看| 精品人妻偷拍中文字幕| 波多野结衣高清作品| videossex国产| 人妻久久中文字幕网| 免费av观看视频| 国产免费一级a男人的天堂| 99热网站在线观看| 成人午夜高清在线视频| 最新在线观看一区二区三区| 免费一级毛片在线播放高清视频| 国内少妇人妻偷人精品xxx网站| 日韩制服骚丝袜av| 观看美女的网站| 日本撒尿小便嘘嘘汇集6| 欧美最黄视频在线播放免费| 中文亚洲av片在线观看爽| 精品久久久久久久久亚洲| 国产一区二区三区在线臀色熟女| 久久国内精品自在自线图片| 久久久久精品国产欧美久久久| 三级男女做爰猛烈吃奶摸视频| 午夜a级毛片| av在线播放精品| 欧美中文日本在线观看视频| 色5月婷婷丁香| 日日摸夜夜添夜夜爱| 中出人妻视频一区二区| 18+在线观看网站| av在线蜜桃| 91麻豆精品激情在线观看国产| 欧美激情在线99| 国产91av在线免费观看| av在线亚洲专区| 最好的美女福利视频网| 综合色av麻豆| 韩国av在线不卡| 国产在视频线在精品| 一本精品99久久精品77| a级毛色黄片| 男人和女人高潮做爰伦理| 免费不卡的大黄色大毛片视频在线观看 | 国产精品人妻久久久影院| 一级a爱片免费观看的视频| 搡老岳熟女国产| 欧美性感艳星| 一进一出抽搐动态| 国产aⅴ精品一区二区三区波| 亚洲经典国产精华液单| 国内揄拍国产精品人妻在线| 丝袜美腿在线中文| 人妻久久中文字幕网| 少妇熟女aⅴ在线视频| 日韩中字成人| 亚洲国产欧美人成| 亚洲av免费高清在线观看| 精品久久久久久久久久久久久| 国内精品一区二区在线观看| 看非洲黑人一级黄片| 两个人视频免费观看高清| 亚洲精品456在线播放app| 国产伦在线观看视频一区| 搡老岳熟女国产| 搡老妇女老女人老熟妇| 欧美另类亚洲清纯唯美| 欧美绝顶高潮抽搐喷水| 亚洲美女黄片视频| 国产精品女同一区二区软件| 国产美女午夜福利| 成人欧美大片| av中文乱码字幕在线| 日本免费a在线| 成熟少妇高潮喷水视频| 三级经典国产精品| 男女做爰动态图高潮gif福利片| 久久久久国内视频| 丝袜喷水一区| 国产极品精品免费视频能看的| 国产亚洲91精品色在线| 国产人妻一区二区三区在| 一级毛片aaaaaa免费看小| 嫩草影视91久久| 国产精品女同一区二区软件| 国产v大片淫在线免费观看| 婷婷精品国产亚洲av| 99久久中文字幕三级久久日本| 国产成人影院久久av| 亚洲av成人精品一区久久| av在线蜜桃| 九九热线精品视视频播放| 97超级碰碰碰精品色视频在线观看| 搡老熟女国产l中国老女人| 国产一区二区三区av在线 | 99国产精品一区二区蜜桃av| 国产久久久一区二区三区| 欧美日韩综合久久久久久| 国产高清激情床上av| 亚洲四区av| 看片在线看免费视频| 久久久午夜欧美精品| 搡老妇女老女人老熟妇| 色av中文字幕| 变态另类成人亚洲欧美熟女| 九色成人免费人妻av| 韩国av在线不卡| 亚洲av五月六月丁香网| 久久久久久伊人网av| 久久国内精品自在自线图片| 久久久a久久爽久久v久久| 国产精品亚洲一级av第二区| 亚洲av免费在线观看| 秋霞在线观看毛片| 18+在线观看网站| 一级a爱片免费观看的视频| 成人午夜高清在线视频| 又爽又黄a免费视频| 国产高清不卡午夜福利| 亚洲美女黄片视频| 免费人成视频x8x8入口观看| 尤物成人国产欧美一区二区三区| 国产一级毛片七仙女欲春2| 亚洲最大成人av| 一级av片app| 一级黄色大片毛片| 黑人高潮一二区| 国产淫片久久久久久久久| 午夜免费男女啪啪视频观看 | 国产成人aa在线观看| 国产午夜精品论理片| 看非洲黑人一级黄片| 亚洲精品国产av成人精品 | 亚洲av成人av| 最近2019中文字幕mv第一页| 成人永久免费在线观看视频| 黄片wwwwww| 成人无遮挡网站| 亚洲在线自拍视频| 永久网站在线| 成人特级av手机在线观看| 欧美xxxx性猛交bbbb| 91狼人影院| 婷婷六月久久综合丁香| 日本一二三区视频观看| 久久久久久久久中文| 村上凉子中文字幕在线| 久久韩国三级中文字幕| 老师上课跳d突然被开到最大视频| 午夜福利在线观看免费完整高清在 | 久久人人爽人人爽人人片va| 国产麻豆成人av免费视频| 国产午夜精品论理片| 日日撸夜夜添| 久久国内精品自在自线图片| 成人欧美大片| av中文乱码字幕在线| 国产成人a∨麻豆精品| 老女人水多毛片| 日韩av不卡免费在线播放| 精品免费久久久久久久清纯| 日本三级黄在线观看| 99久久久亚洲精品蜜臀av| 综合色av麻豆| 免费看日本二区| 成人亚洲欧美一区二区av| 久久精品国产清高在天天线| 黑人高潮一二区| 久久国内精品自在自线图片| 日韩一区二区视频免费看| 日本色播在线视频| 国产精华一区二区三区| 日韩欧美在线乱码| 一a级毛片在线观看| 亚洲欧美清纯卡通| 午夜日韩欧美国产| 精品国产三级普通话版| 国产成人aa在线观看| 亚洲av五月六月丁香网| 国产高清视频在线观看网站| 成年免费大片在线观看| 欧美日韩综合久久久久久| 久久精品综合一区二区三区| 欧美高清性xxxxhd video| 成人av一区二区三区在线看| 深夜精品福利| 秋霞在线观看毛片| av福利片在线观看| 免费电影在线观看免费观看| 在线免费十八禁| 搞女人的毛片| 在线免费观看的www视频| 久久99热6这里只有精品| 看十八女毛片水多多多| 亚洲一级一片aⅴ在线观看| 国产日本99.免费观看| 久久久久国产精品人妻aⅴ院| 97超视频在线观看视频| 51国产日韩欧美| 人妻制服诱惑在线中文字幕| 国产私拍福利视频在线观看| 1024手机看黄色片| 91在线观看av| 最新中文字幕久久久久| 国产人妻一区二区三区在| 内射极品少妇av片p| 免费不卡的大黄色大毛片视频在线观看 | 久久精品综合一区二区三区| 午夜精品国产一区二区电影 | 又粗又爽又猛毛片免费看| 亚洲av成人av| 精品无人区乱码1区二区| 国产白丝娇喘喷水9色精品| 亚洲国产欧美人成| 校园春色视频在线观看| 色哟哟哟哟哟哟| 亚洲欧美日韩卡通动漫| 亚洲在线自拍视频| 色在线成人网| 天天躁日日操中文字幕| 午夜视频国产福利| 亚洲美女视频黄频| 日本撒尿小便嘘嘘汇集6| 小说图片视频综合网站| 色哟哟·www| 国产久久久一区二区三区| 久久欧美精品欧美久久欧美| 色播亚洲综合网| 午夜免费男女啪啪视频观看 | 特大巨黑吊av在线直播| 寂寞人妻少妇视频99o| 岛国在线免费视频观看| 国产大屁股一区二区在线视频| 又粗又爽又猛毛片免费看| 日韩高清综合在线| 看片在线看免费视频| 国产成人91sexporn| 亚洲欧美精品综合久久99| 寂寞人妻少妇视频99o| 搡老妇女老女人老熟妇| 别揉我奶头 嗯啊视频| 午夜福利在线观看免费完整高清在 | 男女啪啪激烈高潮av片| 18禁在线无遮挡免费观看视频 | АⅤ资源中文在线天堂| 午夜精品国产一区二区电影 | 亚洲av熟女| 人妻丰满熟妇av一区二区三区| 3wmmmm亚洲av在线观看| 欧美xxxx黑人xx丫x性爽| 亚洲性久久影院| 免费不卡的大黄色大毛片视频在线观看 | 两个人视频免费观看高清| 黄色欧美视频在线观看| 欧美bdsm另类| 99热这里只有是精品在线观看| 国产精品久久久久久久久免| 在线播放无遮挡| 亚洲精品色激情综合| 在线看三级毛片| 人妻夜夜爽99麻豆av| 毛片一级片免费看久久久久| 久久久久免费精品人妻一区二区| 国产精品一区二区三区四区久久| 国模一区二区三区四区视频| 欧美激情国产日韩精品一区| 国产成人福利小说| 久久精品国产鲁丝片午夜精品| 亚洲欧美日韩无卡精品| 国产黄色视频一区二区在线观看 | 少妇人妻精品综合一区二区 | 99久久精品一区二区三区| 日日撸夜夜添| 如何舔出高潮| 亚洲精品一区av在线观看| 在线免费十八禁| 女同久久另类99精品国产91| av视频在线观看入口| 尾随美女入室| 成人特级av手机在线观看| 精品一区二区三区av网在线观看| 成人国产麻豆网| 性欧美人与动物交配| 一进一出抽搐gif免费好疼| 18禁在线无遮挡免费观看视频 | 丰满乱子伦码专区| 久久久精品大字幕| 婷婷六月久久综合丁香| 久久精品国产99精品国产亚洲性色| 我的老师免费观看完整版| 亚洲va在线va天堂va国产| 白带黄色成豆腐渣| 俄罗斯特黄特色一大片| 看片在线看免费视频| 天堂动漫精品| 亚洲国产精品国产精品| 一a级毛片在线观看| 国产69精品久久久久777片| 91午夜精品亚洲一区二区三区| av国产免费在线观看| 国产美女午夜福利| 身体一侧抽搐| 俺也久久电影网| 成人亚洲欧美一区二区av| 欧美激情在线99| 成人高潮视频无遮挡免费网站| 99在线人妻在线中文字幕| 中文在线观看免费www的网站| 亚洲成人中文字幕在线播放| 亚洲一区高清亚洲精品| 97碰自拍视频| 99在线视频只有这里精品首页| 永久网站在线| 亚洲av免费高清在线观看| 午夜福利在线观看免费完整高清在 | 中出人妻视频一区二区| 嫩草影视91久久| 国产精华一区二区三区| 特大巨黑吊av在线直播| 色播亚洲综合网| 亚洲av成人精品一区久久| 成人av一区二区三区在线看| 日本a在线网址| 欧美另类亚洲清纯唯美| 亚洲人成网站在线播放欧美日韩| 亚洲最大成人av| 一区二区三区免费毛片| 日本黄色视频三级网站网址| 美女 人体艺术 gogo| 亚洲成人中文字幕在线播放| 在线播放国产精品三级| 亚洲熟妇熟女久久| 亚洲最大成人中文| 久久九九热精品免费| 自拍偷自拍亚洲精品老妇| 亚洲人成网站在线播| 免费不卡的大黄色大毛片视频在线观看 | 中文字幕免费在线视频6| 色吧在线观看| 亚洲av中文字字幕乱码综合| 日韩成人av中文字幕在线观看 | 精品人妻熟女av久视频| 婷婷色综合大香蕉| 亚洲在线观看片| 国产精品女同一区二区软件| 国产精品亚洲一级av第二区| 三级毛片av免费| 婷婷六月久久综合丁香| 免费人成在线观看视频色| 免费观看人在逋| 午夜福利在线观看免费完整高清在 | 欧美激情久久久久久爽电影| 久久九九热精品免费| 亚洲精品日韩av片在线观看| 十八禁国产超污无遮挡网站| 免费看美女性在线毛片视频| .国产精品久久| 欧美色视频一区免费| 亚洲国产精品sss在线观看| 十八禁国产超污无遮挡网站| 欧美一区二区亚洲| 亚洲国产高清在线一区二区三| 秋霞在线观看毛片| 99热网站在线观看| 亚洲国产日韩欧美精品在线观看| 最后的刺客免费高清国语| av在线观看视频网站免费| 久久精品国产鲁丝片午夜精品| 噜噜噜噜噜久久久久久91| 一级黄色大片毛片| 久久久久性生活片| 一进一出好大好爽视频| 国产亚洲精品av在线| 最近手机中文字幕大全| 无遮挡黄片免费观看| 中文字幕人妻熟人妻熟丝袜美| 超碰av人人做人人爽久久| 亚洲电影在线观看av| 成年女人毛片免费观看观看9| 91av网一区二区| 99久久精品一区二区三区| 综合色av麻豆| 日韩一区二区视频免费看| 亚洲av中文av极速乱| 日本黄大片高清| 18禁在线无遮挡免费观看视频 | 亚洲精品在线观看二区| 成人性生交大片免费视频hd| 国产成人精品久久久久久| 亚洲av成人av| 午夜久久久久精精品| 欧美日韩精品成人综合77777| 又爽又黄a免费视频| 久久综合国产亚洲精品| 日韩欧美国产在线观看| 女生性感内裤真人,穿戴方法视频| 波野结衣二区三区在线| 久久精品国产亚洲网站| 两个人的视频大全免费| 日本三级黄在线观看| 成人漫画全彩无遮挡| 午夜福利在线观看免费完整高清在 | 亚洲精品一卡2卡三卡4卡5卡| 日本撒尿小便嘘嘘汇集6| 久久久久久久久久黄片|