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    國(guó)際形勢(shì)刺激中國(guó)自主創(chuàng)新能力提升

    2019-06-05 01:27
    經(jīng)濟(jì) 2019年6期
    關(guān)鍵詞:李超經(jīng)濟(jì)

    2019年2月7日歐盟委員會(huì)將2019年歐盟27國(guó)經(jīng)濟(jì)增速預(yù)期從2%下調(diào)至1.5%,將2019年德國(guó)經(jīng)濟(jì)增速預(yù)期從1.8%下調(diào)至1.1%;英國(guó)央行將2019年經(jīng)濟(jì)增速?gòu)?.7%調(diào)至1.2%;澳洲聯(lián)儲(chǔ)將截至2019年6月的經(jīng)濟(jì)增速由3.25%下調(diào)至2.5%。貿(mào)易一直是歐元區(qū)以及澳洲大幅下調(diào)經(jīng)濟(jì)增速的因素之一,這折射出全球?qū)Ξ?dāng)前貿(mào)易形勢(shì)的緊張程度。

    美國(guó)一枝獨(dú)秀局面難以為繼

    就美國(guó)經(jīng)濟(jì)而言,華泰研究所首席宏觀分析師李超對(duì)《經(jīng)濟(jì)》雜志、經(jīng)濟(jì)網(wǎng)記者表示,美國(guó)經(jīng)濟(jì)初現(xiàn)頂部特征,一枝獨(dú)秀局面不可持續(xù)?!氨据?009年開始的經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇周期中,設(shè)備投資和住宅投資是支撐美國(guó)經(jīng)濟(jì)上行的主要?jiǎng)幽?。但朱格拉周期、房地產(chǎn)周期、庫(kù)存周期下行疊加,導(dǎo)致2019年美國(guó)一枝獨(dú)秀的局面難以為繼?!?/p>

    第一,設(shè)備投資方面,經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)動(dòng)能不足,美國(guó)新一輪朱格拉周期已經(jīng)見頂回落,李超預(yù)計(jì)設(shè)備投資增速將繼續(xù)下行。第二,住宅投資方面,美國(guó)2018年全年住宅投資環(huán)比折年率持續(xù)為負(fù),四個(gè)季度環(huán)比折年率分別為-3.4%、-1.3%、-3.6%和-3.5%。李超認(rèn)為,美國(guó)房地產(chǎn)市場(chǎng)景氣度在下行,價(jià)格和銷量?jī)煞矫婢室婍敾芈鋺B(tài)勢(shì)。美國(guó)房地產(chǎn)市場(chǎng)已在觸頂回落,美聯(lián)儲(chǔ)加息將會(huì)對(duì)房地產(chǎn)市場(chǎng)形成進(jìn)一步的壓制。

    第三,結(jié)合制造業(yè)PMI庫(kù)存指標(biāo)下行和美國(guó)銷售增速回落,美國(guó)或已從被動(dòng)補(bǔ)庫(kù)存階段進(jìn)入主動(dòng)去庫(kù)存階段,庫(kù)存對(duì)于GDP的支撐將減弱。李超預(yù)計(jì)美國(guó)經(jīng)濟(jì)大概率在18年四季度至2019年一季度見頂。“2018年四季度美國(guó)GDP同比為3.1%,高于三季度的3%。四季度GDP環(huán)比折年率為2.6%,高于2.2%的預(yù)期值,呈現(xiàn)見頂?shù)奶卣??!?/p>

    歐日央行擴(kuò)表方向仍未變,美聯(lián)儲(chǔ)“縮表”或成影響全球流動(dòng)性環(huán)境的關(guān)鍵變量,李超稱,“次貸危機(jī)后,美歐日等發(fā)達(dá)國(guó)家為配合需求側(cè)刺激進(jìn)行數(shù)次量化寬松政策,在傳統(tǒng)的利率工具難以施效的情況下,通過資產(chǎn)購(gòu)買計(jì)劃壓低長(zhǎng)端利率刺激經(jīng)濟(jì)回升,低成本的過量流動(dòng)性在樂觀情緒帶動(dòng)下大幅推動(dòng)了資產(chǎn)價(jià)格的走高”。

    美元不能一直升值,“原因一是美國(guó)需要美元貶值,以降低聯(lián)邦政府負(fù)債成本;原因二是美元持續(xù)升值將進(jìn)一步?jīng)_擊美國(guó)出口;原因三是美元強(qiáng)勢(shì)周期會(huì)吸引資本回流美國(guó),這可能會(huì)促使其他國(guó)家推進(jìn)本幣國(guó)際化,挑戰(zhàn)美元在國(guó)際貨幣體系中的主導(dǎo)地位”。李超如是說。

    實(shí)際上,美國(guó)這一輪經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇更多還是建立在貨幣寬松的基礎(chǔ)上,是資產(chǎn)價(jià)格推動(dòng)產(chǎn)生的一個(gè)結(jié)果,申萬宏源證券研究所副所長(zhǎng)王勝告訴《經(jīng)濟(jì)》雜志、經(jīng)濟(jì)網(wǎng)記者,一旦流動(dòng)性寬松的預(yù)期沒有辦法繼續(xù)的時(shí)候,經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的下行就會(huì)取代寬松成為一個(gè)主要矛盾,“這是一個(gè)壓力比較大的全球風(fēng)險(xiǎn)”。

    為了拯救2008年的國(guó)際金融危機(jī)采取的方法,經(jīng)過10年的檢驗(yàn),解決了一些問題,但也留下了很強(qiáng)烈的后遺癥,就是房?jī)r(jià)泡沫,企業(yè)投資乏力,全球貧富差距。諾亞控股首席研究官夏春對(duì)《經(jīng)濟(jì)》雜志、經(jīng)濟(jì)網(wǎng)記者稱,這些問題在全球各個(gè)地方都已經(jīng)爆發(fā)。

    “總體來看,世界經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)是放緩的,包括貿(mào)易增長(zhǎng)和跨國(guó)投資?!敝袊?guó)政策科學(xué)研究會(huì)經(jīng)濟(jì)政策委員會(huì)副主任徐洪才對(duì)《經(jīng)濟(jì)》雜志、經(jīng)濟(jì)網(wǎng)記者表示,全球化雖然有阻力,但是總體上放緩趨勢(shì)是不可逆轉(zhuǎn)的,進(jìn)兩步退一步,在曲折中前行,各國(guó)都在加大研發(fā)投入和技術(shù)合作,對(duì)新動(dòng)能的培育給經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)注入了新動(dòng)力。

    中國(guó)需要新的消費(fèi)熱點(diǎn)

    就國(guó)內(nèi)來講,過去10年中國(guó)經(jīng)濟(jì)一大問題是債務(wù),夏春表示,中國(guó)企業(yè)加杠桿、房地產(chǎn)泡沫、產(chǎn)能過剩、空氣污染等問題,給金融系統(tǒng)帶來了不少的風(fēng)險(xiǎn)?!霸诓扇×艘恍┚o縮性的措施后,去杠桿使得國(guó)內(nèi)的企業(yè)活力下降,民營(yíng)企業(yè)這幾年經(jīng)歷了比較高的成本壓力、失業(yè)壓力和融資壓力?!?/p>

    另外,由于老百姓這些年在房地產(chǎn)上的投資負(fù)擔(dān)越來越重,由前期房?jī)r(jià)上漲以后帶來的財(cái)富效應(yīng)慢慢轉(zhuǎn)化成擠出效應(yīng),老百姓的消費(fèi)欲望從去年6月份開始出現(xiàn)了明顯的下滑,給整個(gè)經(jīng)濟(jì)帶來了比較大的壓力。當(dāng)然這里面還有一個(gè)原因,美國(guó)率先復(fù)蘇以后,連續(xù)九次加息,使得美元走強(qiáng),影響它的出口,同時(shí)加大它的進(jìn)口?!霸俳Y(jié)合特朗普的減稅,研究顯示這種大規(guī)模的減稅效果通常維持在一年左右,對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的幫助沒有那么大?!毕拇悍Q。

    中國(guó)在2015年之前走的是制造業(yè)出口的路徑,全要素生產(chǎn)力確實(shí)在提高,但是比較低端。而中國(guó)制造業(yè)要發(fā)展起來,在王勝看來,最大的新經(jīng)濟(jì)亮點(diǎn)是5G和新能源?!拔覀円苯訃@制造業(yè)建設(shè)強(qiáng)大的內(nèi)需市場(chǎng),要給新經(jīng)濟(jì)提供一個(gè)信息高速公路的建設(shè)。未來全球制造業(yè)產(chǎn)業(yè)分工以及產(chǎn)業(yè)鏈的關(guān)系中,人的成本不再像過去那么重要,未來借助不斷成熟的工業(yè)4.0技術(shù),包括機(jī)器人的技術(shù),高端的制造業(yè)完全可以在高人工成本下實(shí)現(xiàn)很強(qiáng)的價(jià)格競(jìng)爭(zhēng)力?!?/p>

    全球的金融合作有利于全要素生產(chǎn)率提高,中國(guó)的金融體系在不斷完善和開放的過程當(dāng)中流入全球,“一旦中國(guó)的資本上下逐步開放,很多金融業(yè)開始真正向全球市場(chǎng)化改革開放,那么對(duì)于全球的資本來說,資本配置到中國(guó)可能獲得的回報(bào)是上升的”,王勝表示,所有的金融池最后是依賴于實(shí)體的,一旦得到好的回報(bào)率,整個(gè)全球金融系統(tǒng)就站起來了?!熬唧w來看,傳統(tǒng)制造業(yè)的機(jī)遇,科技產(chǎn)業(yè)的機(jī)遇,金融服務(wù)等三方面都需要中國(guó)的深度參與?!?/p>

    最近幾年在經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)上,基于IMF的全球經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)預(yù)測(cè)對(duì)購(gòu)買力的評(píng)價(jià),王勝認(rèn)為,中國(guó)已經(jīng)是全球貢獻(xiàn)最大的主要經(jīng)濟(jì)體,所以中國(guó)的機(jī)遇也是全球最重要的機(jī)遇,“中國(guó)能夠增長(zhǎng),能夠穩(wěn)住,甚至在未來能夠闖出一片天地,對(duì)全球經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)是最大的好消息”。

    而作為一名消費(fèi)者,北京大學(xué)國(guó)民經(jīng)濟(jì)研究中心主任蘇劍對(duì)《經(jīng)濟(jì)》雜志、經(jīng)濟(jì)網(wǎng)記者稱,現(xiàn)在全球產(chǎn)能過剩,傳統(tǒng)產(chǎn)品基本上飽和,要想刺激人的消費(fèi)欲望,就需要?jiǎng)?chuàng)造新的消費(fèi)熱點(diǎn),提供新的產(chǎn)品,至少產(chǎn)品有新的性能?!氨热缡謾C(jī)、互聯(lián)網(wǎng)、計(jì)算機(jī)曾經(jīng)是新消費(fèi)熱點(diǎn);比如頁(yè)巖氣、頁(yè)巖油技術(shù)的產(chǎn)生有很明顯的科技進(jìn)步,但它不是產(chǎn)品創(chuàng)新,而是工藝創(chuàng)新,是生產(chǎn)技術(shù)的一個(gè)變化,這個(gè)變化提高企業(yè)的生產(chǎn)效率,只會(huì)使全球產(chǎn)能過剩問題加劇,不會(huì)解決問題?!?/p>

    全球資金低買高賣

    經(jīng)過了10年貨幣比較寬松的刺激以后,產(chǎn)生了大部分的資產(chǎn),全球特別是發(fā)達(dá)國(guó)家的很多資產(chǎn),比如美國(guó)、歐洲、日本的股票,甚至這些國(guó)家的債券、房產(chǎn)都處在一個(gè)相對(duì)高的位置。夏春認(rèn)為,在這種情況下,全球的資本基本上都在尋找所謂的價(jià)值洼地,量化寬松以后貨幣泛濫,就形成了明顯的資產(chǎn)荒。

    “全球的資金一直在賣出他們已經(jīng)賺到的錢,買入全球估值水平偏低的一些資產(chǎn)?!毕拇焊嬖V記者,除了它價(jià)值本身變化的原因外,還有一些更加深層的原因,比如中國(guó)經(jīng)濟(jì)下行,美國(guó)包括歐洲經(jīng)濟(jì)也開始轉(zhuǎn)向經(jīng)濟(jì)減速、慢慢衰退的方向。資金是逐利的,在中國(guó)貨幣財(cái)政明顯偏寬松的環(huán)境下,資金就會(huì)進(jìn)入國(guó)內(nèi)比較低估的一些資產(chǎn)里面。“全球指數(shù)公司實(shí)際上也是協(xié)助這些資管公司去尋找價(jià)值的洼地,中國(guó)估值水平在去年接近過去多年的新低,全球指數(shù)公司也急忙把中國(guó)A股納入MSCI指數(shù),滿足這些資管公司配置中國(guó)資產(chǎn)的需求。如果采取的貨幣政策寬松對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的幫助效果沒有那么明顯,那么資金也同樣會(huì)撤離?!?/p>

    夏春稱,實(shí)際上,全球的幾百萬億美元資金不斷在全球市場(chǎng)進(jìn)行動(dòng)態(tài)調(diào)整,會(huì)綜合考慮經(jīng)濟(jì)的基本面好不好,考慮貨幣政策資金流向,再考慮估值,始終在進(jìn)行平衡、調(diào)整。

    “2019年全球地緣政治局勢(shì)值得高度關(guān)注,其對(duì)于油價(jià)而言,可能是重要的上行風(fēng)險(xiǎn)點(diǎn)?!崩畛硎荆壳笆袌?chǎng)普遍預(yù)期全球總需求回落,原油供大于求,油價(jià)大概率處在低位。但是當(dāng)市場(chǎng)越是不關(guān)注地緣政治風(fēng)險(xiǎn)時(shí),相關(guān)事件對(duì)市場(chǎng)的潛在影響將越大?!拔磥碇档藐P(guān)注的風(fēng)險(xiǎn)點(diǎn)包括伊朗與美國(guó)的戰(zhàn)略博弈態(tài)勢(shì)是否升級(jí)、敘利亞局勢(shì)是否升級(jí)成局部戰(zhàn)爭(zhēng)、土耳其與美國(guó)關(guān)系是否進(jìn)一步緊張、美國(guó)是否會(huì)對(duì)委內(nèi)瑞拉石油實(shí)施制裁、以色列和伊朗沖突是否持續(xù)激化等?!?/p>

    “全球經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)放緩直接影響我國(guó)的外貿(mào)進(jìn)出口,外部需求在減弱,未來全球資本流動(dòng)、跨境貿(mào)易投資合作都要受到一定負(fù)面影響?!毙旌椴疟硎?,打鐵要自身硬,我們已經(jīng)過了模仿學(xué)習(xí)的歷史階段,當(dāng)下環(huán)境對(duì)我們自主創(chuàng)新能力這一塊也是一個(gè)考驗(yàn)。

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