全球化視角下的中國(guó)投資機(jī)會(huì)

陳希琳

全球化對(duì)于投資的一大影響在于，后者要順應(yīng)全球化資產(chǎn)配置需求才能挖掘市場(chǎng)蛋糕。“一帶一路”也將引領(lǐng)新的經(jīng)濟(jì)全球化，那么這項(xiàng)倡議將給中國(guó)和世界帶來(lái)哪些新的發(fā)展機(jī)遇？資產(chǎn)如何才能保值升值？受外資和內(nèi)資青睞的科創(chuàng)板又將提供哪些獲利空間？

“一帶一路”倡議帶來(lái)的發(fā)展機(jī)遇

“一帶一路”倡議會(huì)給中國(guó)和世界發(fā)展帶來(lái)什么樣的發(fā)展機(jī)遇？

中國(guó)社會(huì)科學(xué)院世界經(jīng)濟(jì)與政治研究所世界能源室副主任田慧芳向《經(jīng)濟(jì)》記者表示，2015年中國(guó)發(fā)布的《推動(dòng)共建絲綢之路經(jīng)濟(jì)帶和21世紀(jì)海上絲綢之路的愿景與行動(dòng)》明確指出，中國(guó)將秉持“和平合作、開放包容、互學(xué)互鑒、互利共贏”的理念，在尊重各國(guó)發(fā)展道路和模式選擇基礎(chǔ)上加強(qiáng)不同文明之間的對(duì)話，尋求利益契合點(diǎn)和合作最大公約數(shù)，促進(jìn)共同發(fā)展、實(shí)現(xiàn)共同繁榮?？梢?“一帶一路”背后的官方意識(shí)形態(tài)即是和平發(fā)展，推進(jìn)“一帶一路”建設(shè)，就是要聚焦發(fā)展這個(gè)根本性問(wèn)題，釋放各國(guó)發(fā)展?jié)摿Γ瑢?shí)現(xiàn)經(jīng)濟(jì)大融合、發(fā)展大聯(lián)動(dòng)、成果大共享。

在田慧芳看來(lái)，實(shí)現(xiàn)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)、社會(huì)包容性和環(huán)境可持續(xù)性是2030可持續(xù)發(fā)展議程的三大支柱。中國(guó)發(fā)起的“一帶一路”倡議和2030年可持續(xù)發(fā)展議程有很多共同的價(jià)值觀和特征?！耙粠б宦贰毖鼐€大多數(shù)國(guó)家的物流及基礎(chǔ)設(shè)施存在水平不足、質(zhì)量落后等普遍問(wèn)題?；A(chǔ)設(shè)施的缺陷意味著高運(yùn)輸成本，這將妨礙了市場(chǎng)準(zhǔn)入、跨境貿(mào)易和經(jīng)濟(jì)發(fā)展，使得這些國(guó)家發(fā)展面臨下行風(fēng)險(xiǎn)，而基礎(chǔ)設(shè)施以及區(qū)域貿(mào)易和投資合作可以減少這些下行風(fēng)險(xiǎn)。因此“一帶一路”倡議以經(jīng)濟(jì)和人文合作為主線，將中國(guó)與不同國(guó)家的戰(zhàn)略規(guī)劃和安排納入一個(gè)框架中，旨在加深各國(guó)和各地區(qū)之間基礎(chǔ)設(shè)施、貿(mào)易、金融、政策的連通，尤其最重要的是人民之間的“連通性”，從而創(chuàng)造機(jī)會(huì)，增加全球公共產(chǎn)品的供給，實(shí)現(xiàn)合作共贏，因此代表了一個(gè)更大范圍、更高層次的國(guó)際發(fā)展合作框架。

聯(lián)合國(guó)秘書長(zhǎng)安東尼奧·古特雷斯在當(dāng)前全球化和自由貿(mào)易遭遇挑戰(zhàn)時(shí)曾高度評(píng)價(jià)“一帶一路”倡議在推動(dòng)2030可持續(xù)發(fā)展議程方面的作用，他說(shuō)：我們需要一個(gè)將全球緊密團(tuán)結(jié)的倡議，讓人們相信有更好的全球化，讓人們相信自由貿(mào)易可以讓整體受益，讓人們相信全球的可持續(xù)發(fā)展不會(huì)讓任何人落在后面，而“一帶一路”倡議所描述的正是中國(guó)為全球發(fā)展帶來(lái)的“新愿景”，它為國(guó)際社會(huì)應(yīng)對(duì)全球性挑戰(zhàn)提供了新機(jī)遇。

全球最好的投資機(jī)會(huì)在中國(guó)

隨著改革開放的步伐不斷加快，我國(guó)也面臨前所未有的機(jī)遇和挑戰(zhàn)。全球最好的投資機(jī)會(huì)就在中國(guó)。

按照田慧芳的分析，聯(lián)合國(guó)貿(mào)易和發(fā)展組織發(fā)布最新的《全球投資趨勢(shì)監(jiān)測(cè)報(bào)告》顯示，全球外國(guó)直接投資連續(xù)3年持續(xù)下滑，2018年更是降至國(guó)際金融危機(jī)后的新低，而下滑主要集中在發(fā)達(dá)國(guó)家，其下降幅度達(dá)到40%。與此相反，盡管面臨經(jīng)濟(jì)增速放緩、中美貿(mào)易摩擦升溫等多重挑戰(zhàn)，但中國(guó)外商直接投資無(wú)論從新設(shè)立的外資企業(yè)數(shù)量還是從實(shí)際使用FDI金額的同比增速，均比往年有顯著改善，2018年中國(guó)實(shí)際使用外資甚至創(chuàng)下歷史新高，成為全球第二大外資流入國(guó)以及外資流入最多的發(fā)展中經(jīng)濟(jì)體。商務(wù)部投資司的數(shù)據(jù)顯示，2018年合同外資5000萬(wàn)美元以上大項(xiàng)目近1700個(gè)，同比增長(zhǎng)23.3%，2019年第一季度，中國(guó)實(shí)際使用外資金額358億美元，繼續(xù)保持了3.7%的同比增長(zhǎng)速度。這些數(shù)據(jù)充分顯示，全球投資的低迷并未影響外商投資對(duì)中國(guó)的信心。

田慧芳說(shuō)，中國(guó)的投資優(yōu)勢(shì)集中表現(xiàn)在三方面：首先，持續(xù)的城鎮(zhèn)化和區(qū)域融合發(fā)展將成為中國(guó)吸引外資的重要載體。2018年中國(guó)平均城鎮(zhèn)化率接近60%。根據(jù)國(guó)際經(jīng)驗(yàn)，至少還有20個(gè)點(diǎn)的提升空間。城市化帶來(lái)的首先是人口向大都市圈的大量轉(zhuǎn)移，以及由此引發(fā)的對(duì)消費(fèi)品、醫(yī)療健康服務(wù)的需求和其對(duì)應(yīng)服務(wù)行業(yè)的成長(zhǎng)。此外，中國(guó)中西部地區(qū)的城鎮(zhèn)化率不足50%。在中西部崛起戰(zhàn)略實(shí)施中，中西部地區(qū)已經(jīng)獲得了相當(dāng)多的吸引外資的優(yōu)惠政策，隨著“一帶一路”建設(shè)和“長(zhǎng)江經(jīng)濟(jì)帶”戰(zhàn)略的推進(jìn)，中西部地區(qū)開放水平和利用外資環(huán)境將會(huì)有明顯的改善，后發(fā)優(yōu)勢(shì)將日益顯現(xiàn)。而國(guó)務(wù)院最新發(fā)布的《關(guān)于建立更加有效的區(qū)域協(xié)調(diào)發(fā)展新機(jī)制的意見》提出，要以“一帶一路”建設(shè)、京津冀協(xié)同發(fā)展、長(zhǎng)江經(jīng)濟(jì)帶發(fā)展、粵港澳大灣區(qū)建設(shè)等重大戰(zhàn)略為引領(lǐng)，促進(jìn)區(qū)域間相互融通補(bǔ)充，這將進(jìn)一步增強(qiáng)國(guó)家區(qū)域發(fā)展的聯(lián)動(dòng)性，優(yōu)化開放布局，引導(dǎo)外資投向。

其次，日益提升的營(yíng)商環(huán)境將成為中國(guó)吸引外資的新優(yōu)勢(shì)。隨著《關(guān)于積極有效利用外資推動(dòng)經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展若干措施的通知》和《外商投資準(zhǔn)入特別管理措施（負(fù)面清單）（2018年版）》等落地實(shí)施，我國(guó)外資市場(chǎng)準(zhǔn)入門檻大幅降低。2019年中國(guó)在世界銀行《2019年?duì)I商環(huán)境報(bào)告》中的排名大幅上升30多位，從2017年的第78位上升到2018年的第46位，進(jìn)入世界排名前50的經(jīng)濟(jì)體之列。經(jīng)過(guò)四十年的發(fā)展，中國(guó)已經(jīng)逐步建立起符合國(guó)際通行規(guī)則、門類較為齊全的知識(shí)產(chǎn)權(quán)法律制度。2019年3月15日，《外商投資法》審議通過(guò)，旨在為外國(guó)投資者的知識(shí)產(chǎn)權(quán)、技術(shù)轉(zhuǎn)讓及商業(yè)秘密等合法權(quán)益提供法律保障，這是中國(guó)推進(jìn)對(duì)外開放的最新舉措。

此外，新的投資機(jī)會(huì)不斷涌現(xiàn)。制造業(yè)、房地產(chǎn)業(yè)、租賃和商務(wù)服務(wù)業(yè)一直是我國(guó)FDI長(zhǎng)期偏向的行業(yè)，尤其制造業(yè)幾乎吸引了60%左右的外資。未來(lái)除了傳統(tǒng)業(yè)務(wù)領(lǐng)域，2018年版負(fù)面清單對(duì)外資放寬市場(chǎng)準(zhǔn)入的產(chǎn)業(yè)給予了明確規(guī)定，涉及金融、交通運(yùn)輸、商貿(mào)流通、專業(yè)服務(wù)、制造、基礎(chǔ)設(shè)施、能源、資源、農(nóng)業(yè)等大多數(shù)部門。比如服務(wù)業(yè)行業(yè)，外資進(jìn)入銀行、證券的限制將逐步取消;基礎(chǔ)設(shè)施領(lǐng)域，將逐步取消電網(wǎng)建設(shè)、鐵路干線路網(wǎng)建設(shè)、連鎖加油站建設(shè)、國(guó)際海上運(yùn)輸?shù)纫幌盗邢拗?在文化領(lǐng)域，取消禁止投資互聯(lián)網(wǎng)上網(wǎng)服務(wù)營(yíng)業(yè)場(chǎng)所的規(guī)定。制造業(yè)基本放開，汽車行業(yè)將取消專用車、新能源汽車外資股比限制。農(nóng)業(yè)和能源資源領(lǐng)域準(zhǔn)入也逐步放寬，將取消多種農(nóng)業(yè)生產(chǎn)和資源開采外資限制?？偟目?，高技術(shù)服務(wù)業(yè)、高端制造業(yè)等高端產(chǎn)業(yè)將成為國(guó)家鼓勵(lì)外商投資的重點(diǎn)。目前已經(jīng)有不少重大外商投資項(xiàng)目收到新的政策落地實(shí)施，比如重化工行業(yè)誕生了首個(gè)外商獨(dú)資項(xiàng)目——湛江巴斯夫石化、美國(guó)特斯拉在上海建立歷史規(guī)模最大的新能源汽車工廠等。

清華大學(xué)中國(guó)與世界經(jīng)濟(jì)研究中心研究員張利寧向《經(jīng)濟(jì)》記者表示，中國(guó)的機(jī)遇，既有傳統(tǒng)的原有機(jī)會(huì)，也有新的機(jī)會(huì)。中國(guó)的市場(chǎng)規(guī)模巨大，是一個(gè)好的整合市場(chǎng)，這在世界上是獨(dú)一無(wú)二的，無(wú)論是規(guī)模還是消費(fèi)強(qiáng)度。“當(dāng)我們進(jìn)入到高質(zhì)量發(fā)展階段，這就特別有價(jià)值，不僅僅中國(guó)人自己看到，國(guó)際也注意到我們?cè)诩夹g(shù)和科技上的進(jìn)步是日新月異的，例如人工智能、高鐵和新能源汽車，為什么我們能做好？就是因?yàn)橛芯薮蟮膽?yīng)用規(guī)模，因?yàn)榧夹g(shù)進(jìn)步只有在應(yīng)用過(guò)程中不斷發(fā)現(xiàn)問(wèn)題、解決問(wèn)題，才能進(jìn)步?！?/p>

張利寧表示，除了巨大的應(yīng)用市場(chǎng)，中國(guó)市場(chǎng)的另一個(gè)具有吸引力的地方在于社會(huì)政治穩(wěn)定，“這是很有意義的，從中央到地方對(duì)于開放的態(tài)度很明確，就是保護(hù)外來(lái)投資者的利益，這會(huì)給外資帶來(lái)巨大的鼓舞”。在他看來(lái)，除了這種軟環(huán)境和硬條件的優(yōu)勢(shì)，在基礎(chǔ)設(shè)施方面、人力資本方面都有優(yōu)勢(shì)，“中國(guó)勞動(dòng)力的素質(zhì)非常高，勞動(dòng)力和紀(jì)律性都很強(qiáng)，這些都是中國(guó)能夠成為世界工廠的方方面面的條件。”

機(jī)會(huì)存在于過(guò)去和將來(lái)

國(guó)家發(fā)改委投資研究所副所長(zhǎng)汪文祥在接受《經(jīng)濟(jì)》記者采訪時(shí)表示，各個(gè)產(chǎn)業(yè)當(dāng)中都有非常好的投資機(jī)會(huì)，包括農(nóng)業(yè)、工業(yè)和服務(wù)業(yè)，前年大部分的外資都在工業(yè)領(lǐng)域或者制造業(yè)領(lǐng)域。“隨著我國(guó)對(duì)外開放步伐加快，服務(wù)業(yè)領(lǐng)域的開放也在逐步擴(kuò)大，現(xiàn)在利用外資的指導(dǎo)目錄修訂以后，就更大了?！?/p>

全球經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)已經(jīng)比價(jià)緩慢，這時(shí)中國(guó)打開國(guó)門，有著什么樣的意義？對(duì)于這一點(diǎn)，汪文祥說(shuō)，意義非常大，“我們現(xiàn)在是世界經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的火車頭，世界經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)中很大一部分是由中國(guó)帶來(lái)的。中國(guó)有龐大的市場(chǎng)和產(chǎn)業(yè)規(guī)模，進(jìn)口量非常大，我們沒(méi)有走封閉的道路，而是一種互利共贏的方式，大家一起發(fā)展，體現(xiàn)了大國(guó)風(fēng)度?！?/p>

現(xiàn)在有很多人計(jì)劃海外投資，汪文祥表示，對(duì)外投資也是我們雙向開放的一個(gè)重要方式，在經(jīng)濟(jì)發(fā)展過(guò)程中，我們有些產(chǎn)業(yè)在國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)中的比較優(yōu)勢(shì)在下降，這些需要對(duì)外轉(zhuǎn)移，逐步對(duì)外發(fā)展。“對(duì)一個(gè)經(jīng)濟(jì)體來(lái)說(shuō)，在發(fā)展到一定程度之后，肯定要逐步走出去。”

汪文祥表示，目前來(lái)看，戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)是我們要加快發(fā)展的產(chǎn)業(yè)，是一種技術(shù)引導(dǎo)型的產(chǎn)業(yè)，外資有基于發(fā)達(dá)國(guó)家的技術(shù)優(yōu)勢(shì)，也給我們發(fā)展戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)帶來(lái)機(jī)會(huì)。

除了戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)，新消費(fèi)也是一個(gè)亮點(diǎn)產(chǎn)業(yè)。樂(lè)信創(chuàng)始人兼CEO肖文杰向《經(jīng)濟(jì)》記者表示，隨著95后、00后新消費(fèi)人群崛起，一個(gè)新的消費(fèi)時(shí)代已經(jīng)來(lái)臨。

“新消費(fèi)是推動(dòng)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的強(qiáng)大動(dòng)力，雖然中國(guó)的最終消費(fèi)支出對(duì)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的貢獻(xiàn)率已經(jīng)達(dá)到76.2%（2018年），但從消費(fèi)占GDP的比重來(lái)看，中國(guó)與發(fā)達(dá)國(guó)家還有很大差距。只有擁抱新消費(fèi)，才能帶來(lái)高增長(zhǎng)?！毙の慕鼙硎?，新消費(fèi)時(shí)代主要表現(xiàn)為“三新”：一是新的消費(fèi)人群，即以95后、00后為代表的年輕消費(fèi)群體崛起;二是新的消費(fèi)需求，主要指品質(zhì)類消費(fèi)和服務(wù)類消費(fèi)占比不斷提升;三是新的消費(fèi)方式，即信用消費(fèi)興起，成為年輕人的主流消費(fèi)方式。

“第十三屆全國(guó)政協(xié)常委、清華大學(xué)中國(guó)經(jīng)濟(jì)思想與實(shí)踐研究院院長(zhǎng)李稻葵對(duì)‘新消費(fèi)的提法是，新消費(fèi)的一個(gè)重要表現(xiàn)就是信用消費(fèi)的興起。人們過(guò)去錯(cuò)誤地認(rèn)為儲(chǔ)蓄越多越好，而消費(fèi)金融是不利于儲(chǔ)蓄的，所以不利于經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)。實(shí)際上，從全球范圍來(lái)看，儲(chǔ)蓄都主要集中在企業(yè)部門，消費(fèi)金融并不會(huì)影響到這一部分，消費(fèi)金融通過(guò)刺激消費(fèi)，反倒有利于經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)。而且，歷史上也從來(lái)沒(méi)有因?yàn)橄M(fèi)金融引發(fā)過(guò)金融危機(jī)。隨著新消費(fèi)時(shí)代的到來(lái)，消費(fèi)信貸政策也會(huì)發(fā)生積極的變化?！毙の慕鼙硎?，要抓住新機(jī)遇，核心是要服務(wù)好新人群。95后、00后普遍教育程度高、信心指數(shù)高、消費(fèi)品質(zhì)高、消費(fèi)能力強(qiáng)，他們是中國(guó)歷史上家庭經(jīng)濟(jì)條件最優(yōu)越的一代人。

除此之外，在張利寧看來(lái)，“三農(nóng)”領(lǐng)域的投資機(jī)會(huì)同樣不小，現(xiàn)在農(nóng)業(yè)也在轉(zhuǎn)型升級(jí)，開始做觀光農(nóng)業(yè)、文旅農(nóng)業(yè)和體驗(yàn)農(nóng)業(yè)，追求品種的多樣化、優(yōu)質(zhì)化、安全化。在這些方面國(guó)外有經(jīng)驗(yàn)。

科創(chuàng)板蓄勢(shì)待發(fā)

2019年4月16日，上交所發(fā)布了《上海證券交易所科創(chuàng)板股票發(fā)行與承銷業(yè)務(wù)指引》，對(duì)戰(zhàn)略配售、保薦機(jī)構(gòu)子公司跟投、新股配售經(jīng)紀(jì)傭金、超額配售選擇權(quán)、發(fā)行定價(jià)及配售對(duì)象分類等做了細(xì)致規(guī)定。

對(duì)于中國(guó)科創(chuàng)板未來(lái)的價(jià)值和空間，汪文祥認(rèn)為，科創(chuàng)板是改革的產(chǎn)物，可以支持技術(shù)創(chuàng)新和科技進(jìn)步，除此之外，也為市場(chǎng)中的中小科技企業(yè)提供融資和壯大的機(jī)會(huì)?？苿?chuàng)板是資本市場(chǎng)改革的試驗(yàn)田，前景是非常好的，為我國(guó)未來(lái)的經(jīng)濟(jì)發(fā)展尤其是科技、技術(shù)性企業(yè)的發(fā)展，提供了融資的重要渠道。“現(xiàn)在在試驗(yàn)過(guò)程中還有一些問(wèn)題，但有些是改革中的問(wèn)題，有些是成長(zhǎng)性的問(wèn)題，這些問(wèn)題肯定會(huì)逐步得到解決?！?/p>

對(duì)此，中富投資基金總監(jiān)石俊來(lái)向《經(jīng)濟(jì)》記者表示，從股權(quán)投資的角度來(lái)說(shuō)，短期內(nèi)最大的機(jī)會(huì)還是科創(chuàng)板，科創(chuàng)板上市之后對(duì)散戶來(lái)說(shuō)還是有一定的投資機(jī)會(huì)，因?yàn)殚_盤之后肯定會(huì)有一些炒作，價(jià)格就會(huì)出現(xiàn)暴漲暴跌，但是從個(gè)人投資者的角度來(lái)說(shuō)，門檻還是比較高的。從長(zhǎng)期投資的角度來(lái)說(shuō)，比較看好信息技術(shù)、先進(jìn)制造、醫(yī)療器械這些領(lǐng)域。

科創(chuàng)板打新策略最近被廣泛關(guān)注和熱議，對(duì)于這種或定位穩(wěn)健或定位增強(qiáng)的特殊策略，普通投資者是否有可以參與的機(jī)會(huì)？在接受《經(jīng)濟(jì)》記者采訪時(shí)，好買基金研究中心研究員雷昕表示，科創(chuàng)板打新明顯傾向成熟機(jī)構(gòu)投資者，網(wǎng)下配售直接將個(gè)人投資者攔在門外。由于此前A股市場(chǎng)新股上市溢價(jià)明顯，參與新股網(wǎng)下配售往往獲益頗豐，合格個(gè)人投資者參與網(wǎng)上詢價(jià)、網(wǎng)下配售熱情絲毫不輸于機(jī)構(gòu)。而此次科創(chuàng)板網(wǎng)下配售，考慮到科創(chuàng)板對(duì)投資者的投資經(jīng)驗(yàn)、風(fēng)險(xiǎn)承受能力要求更高，全面采用市場(chǎng)化的詢價(jià)定價(jià)方式，將首次公開發(fā)行詢價(jià)對(duì)象限定在機(jī)構(gòu)投資者，尤其是A、B類的大型專業(yè)機(jī)構(gòu)。

“盡管科創(chuàng)板網(wǎng)下配售僅面向機(jī)構(gòu)投資者，但機(jī)構(gòu)參與新股網(wǎng)下配售的難度事實(shí)上有所提高，這主要有兩方面的原因：一方面，由于科創(chuàng)板采取完全市場(chǎng)化定價(jià)方式，申報(bào)價(jià)格難度上升，定價(jià)能力較弱的機(jī)構(gòu)可能無(wú)法入圍;另一方面，科創(chuàng)板上市前五日不設(shè)漲跌停限制，上市初期不確定性會(huì)大幅增加。參考2009年創(chuàng)業(yè)板推出時(shí)的新股網(wǎng)下配售情況，當(dāng)時(shí)也是實(shí)施市場(chǎng)化定價(jià)方式，且上市首日不設(shè)漲跌幅限制，但當(dāng)時(shí)網(wǎng)下配售需要鎖定三個(gè)月。根據(jù)光大證券的數(shù)據(jù)總結(jié)，在第一批創(chuàng)業(yè)板上市時(shí)，首日漲幅高達(dá)100%以上，但隨著新股發(fā)行市盈率不斷上升，首日漲幅逐漸回落。在2010年1月發(fā)行市盈率達(dá)到高點(diǎn)88.62倍后，隨著市場(chǎng)下跌，開始有公司在三月后出現(xiàn)破發(fā)的情況，這也意味著一些投資者參與新股線下配售可能會(huì)承受虧損?！崩钻勘硎荆梃b創(chuàng)業(yè)板的發(fā)行經(jīng)驗(yàn)，機(jī)構(gòu)投資者通過(guò)網(wǎng)下配售打新在初期能夠大概率獲得較為不錯(cuò)的回報(bào)，但對(duì)于一些估值過(guò)高的個(gè)股應(yīng)警惕其漲幅下滑甚至破發(fā)的風(fēng)險(xiǎn)。

雷昕認(rèn)為，對(duì)于普通個(gè)人投資者，由于只能參加網(wǎng)上打新且有50萬(wàn)元股票資產(chǎn)的門檻，大部分散戶難以直接參與。如果想獲得科創(chuàng)板的打新收益，更簡(jiǎn)單的方式其實(shí)是通過(guò)公募基金間接參與。公募基金作為A類機(jī)構(gòu)投資者，在網(wǎng)下能夠獲得優(yōu)先配售，而散戶則能夠無(wú)門檻直接購(gòu)買科創(chuàng)板打新產(chǎn)品。截止到4月12日，目前有74只科創(chuàng)板主題基金在申報(bào)中，其中不乏一些三年封閉式產(chǎn)品，可見各大基金公司都對(duì)科創(chuàng)板極為重視，布局科創(chuàng)板基金的熱情高漲。通常來(lái)看，規(guī)模較大的打新基金以配置高評(píng)級(jí)債券為主，受底倉(cāng)波動(dòng)影響較小，打新加成可提供較為穩(wěn)健的回報(bào);而規(guī)模較小的基金由于打新占比更高，有更顯著的增強(qiáng)效果。

在他看來(lái)，科創(chuàng)板推出有望帶來(lái)更加市場(chǎng)化的新股定價(jià)和配售機(jī)制，對(duì)投研團(tuán)隊(duì)的定價(jià)能力提出了高要求，有準(zhǔn)備和有核心投研能力的機(jī)構(gòu)投資者方能勝出。當(dāng)前的制度傾向無(wú)疑是有利于機(jī)構(gòu)投資者的，通過(guò)網(wǎng)下申購(gòu)能獲得相比網(wǎng)上打新更高的中簽率，如果可以優(yōu)選出資質(zhì)與成長(zhǎng)性較好的創(chuàng)新科技型公司，而非粗暴的“一把抓”，應(yīng)該可以獲得較好的投資收益。

“科創(chuàng)板的準(zhǔn)入門檻并不低，投資的難度也不小，中小投資者可以通過(guò)購(gòu)買公募基金等方式參與科創(chuàng)板投資。一方面，股票底倉(cāng)配置不斷優(yōu)化，另一方面參與新股網(wǎng)下申購(gòu)，剩余倉(cāng)位積極進(jìn)行債券等固定收益資產(chǎn)操作，可以做到較好控制組合凈值回撤的基礎(chǔ)上獲取較好的增強(qiáng)收益。同時(shí)，從香港市場(chǎng)基石投資者的情況來(lái)看，面對(duì)即將開通的科創(chuàng)板，市場(chǎng)化定價(jià)將會(huì)對(duì)擁有鎖定期且被動(dòng)接受價(jià)格的投資者帶來(lái)更嚴(yán)重挑戰(zhàn)，這將更加考驗(yàn)戰(zhàn)略配售基金和機(jī)構(gòu)對(duì)于IPO企業(yè)的估值能力。”雷昕表示，具有主動(dòng)定價(jià)能力的戰(zhàn)略配售基金機(jī)構(gòu)將在發(fā)行戰(zhàn)配基金制度紅利中挖掘到市場(chǎng)機(jī)會(huì)。