華安基金：廉頗老矣?

宋怡青

華安基金管理有限公司（下稱“華安基金”）近年不安穩(wěn)：遠(yuǎn)超同業(yè)的交易傭金備受市場(chǎng)爭(zhēng)議，股東結(jié)構(gòu)頻繁調(diào)整，基金管理規(guī)模和業(yè)績(jī)都表現(xiàn)不佳。

背靠地方國(guó)資委、大型銀行、券商等優(yōu)渥的股東資源，華安基金也曾銳意進(jìn)取，數(shù)開行業(yè)先河，國(guó)內(nèi)第一只開放式基金、第一只開放式指數(shù)基金、第一只貨幣市場(chǎng)基金等均誕生于華安。

但今天的華安基金，與“老十家”的昔日光環(huán)已漸行漸遠(yuǎn)，從以前的領(lǐng)跑者到今天跌出前十。天天基金網(wǎng)數(shù)據(jù)顯示，截至2018年底，華安基金規(guī)模為2730.31億元，在全部基金公司中排名為第15位。

為了扭轉(zhuǎn)局勢(shì)，2018年華安基金總經(jīng)理童威公開表示，華安基金將繼續(xù)圍繞投研核心能力建設(shè)，打造基于大類資產(chǎn)配置框架下的投研能力、產(chǎn)品能力和服務(wù)能力，努力形成差異化的競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)，大步向現(xiàn)代資產(chǎn)管理機(jī)構(gòu)轉(zhuǎn)型。

但轉(zhuǎn)舵起航并不是一件容易的事情。如何進(jìn)行改革，激發(fā)內(nèi)部活力，重新恢復(fù)之前的江湖地位，是華安現(xiàn)任管理層面臨的棘手難題。

傭金畸高

2月初，華安基金發(fā)布了一則基金經(jīng)理變更公告，稱因內(nèi)部調(diào)整解聘華安創(chuàng)新混合基金（040001）經(jīng)理廖發(fā)達(dá)。業(yè)內(nèi)認(rèn)為，廖發(fā)達(dá)的離任與市場(chǎng)對(duì)其交易傭金遠(yuǎn)超同業(yè)的爭(zhēng)議有關(guān)。

廖發(fā)達(dá)此前管理的華安創(chuàng)新混合是華安基金旗下的第一只基金產(chǎn)品，還是我國(guó)公募基金歷史上第一只開放式基金。成立之初，華安創(chuàng)新混合的規(guī)模是50億元，2008年曾一度沖上100億元大關(guān)。

6倍 華安創(chuàng)新混合的傭金支出是同類可比基金的6倍多。

然而昔日的明星已跌落神壇。天天基金網(wǎng)數(shù)據(jù)顯示，截至2019年3月8日，華安創(chuàng)新混合單位凈值為0.6370元，近1年跌去了12.38%，近3年的跌幅則達(dá)到10.91%。同類排名均為不佳。

但該基金近年卻一直保持超高的交易傭金。公告顯示，截至2018年上半年，華安創(chuàng)新混合的規(guī)模為20.58億元，卻給券商交了2506.91萬(wàn)元的交易傭金。根據(jù)公募基金半年報(bào)數(shù)據(jù)，在所有同期公布傭金數(shù)據(jù)的公募產(chǎn)品中，交易傭金超過(guò)2000萬(wàn)元的僅有3只，其中華安創(chuàng)新規(guī)模最小。

橫向比較會(huì)更加明顯，同為平衡混合型基金，易方達(dá)平穩(wěn)增長(zhǎng)（110001）資產(chǎn)規(guī)模為21.97億元，同期只產(chǎn)生了交易傭金400.57萬(wàn)元。華安創(chuàng)新混合的傭金支出是這一同類可比基金的6倍多。

交易傭金的多少取決于基金經(jīng)理?yè)Q股的頻率，也就是基金披露的換手率。根據(jù)華安創(chuàng)新此前披露的換手率顯示，在廖發(fā)達(dá)此后的管理時(shí)期，華安創(chuàng)新的年度換手率從沒有低于500%。這筆錢最終都是由基民們買單。

基金業(yè)內(nèi)人士表示，頻繁調(diào)倉(cāng)買賣、風(fēng)格不穩(wěn)健，會(huì)給基金帶來(lái)一定的風(fēng)險(xiǎn)?！敦?cái)經(jīng)國(guó)家周刊》記者盤點(diǎn)發(fā)現(xiàn)，從2013年至今，華安創(chuàng)新混合在6年的時(shí)間里共進(jìn)行了6次的基金經(jīng)理變更，平均一年就更換一次基金經(jīng)理，投資風(fēng)格難言穩(wěn)定性，業(yè)內(nèi)落后的收益也就不奇怪了。

面對(duì)業(yè)績(jī)，基民總會(huì)用腳投票。截至2018年底，華安創(chuàng)新混合的規(guī)模已經(jīng)縮水至15.78億元。

股東再騰挪

基金經(jīng)理之外，華安基金的股權(quán)過(guò)去兩年也處于騰挪中。

華安基金曾數(shù)開行業(yè)先河。

2018年12月7日，華安基金公告稱，公司原股東國(guó)泰君安創(chuàng)新投資有限公司、上海國(guó)際信托有限公司將各自持有的本公司20%的股權(quán)分別轉(zhuǎn)讓給國(guó)泰君安證券股份有限公司和上海上國(guó)投資產(chǎn)管理有限公司。

這距離華安基金上一輪股權(quán)變更剛剛過(guò)去1年左右。2017年10月17日，華安基金公告稱，公司原股東上海電氣（集團(tuán)）總公司將其持有的本公司20%的股權(quán)全部轉(zhuǎn)讓給國(guó)泰君安創(chuàng)新投資有限公司。

此次股權(quán)變更，原股東國(guó)泰君安創(chuàng)新投資有限公司是受讓方國(guó)泰君安證券從事股權(quán)投資業(yè)務(wù)的全資子公司，這一調(diào)整也是為了滿足監(jiān)管要求的變化。

2016年底，中證協(xié)發(fā)布實(shí)施《證券公司私募投資基金子公司管理規(guī)范》，要求私募基金子公司“不得以自有資金投資于本機(jī)構(gòu)設(shè)立的私募基金或國(guó)債、央行票據(jù)、短期融資券等風(fēng)險(xiǎn)低、流動(dòng)性強(qiáng)的證券以外的投資標(biāo)的”。

2018年底的股東變更完成后，國(guó)泰君安證券、上海上國(guó)投資產(chǎn)管理有限公司、上海錦江國(guó)際投資管理有限公司、上海工業(yè)投資（集團(tuán)）有限公司以及國(guó)泰君安投資分別持有華安基金20%股權(quán)。

值得注意的是，華安基金的5名股東均有上海國(guó)資背景。業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，上海國(guó)資對(duì)華安基金的參與程度進(jìn)一步提升，股東穩(wěn)定有利于華安基金未來(lái)的轉(zhuǎn)型調(diào)整。

轉(zhuǎn)型難題

與股東結(jié)構(gòu)調(diào)整同期，華安基金總經(jīng)理童威也提出，華安基金當(dāng)以“回歸本源，堅(jiān)守初心”為核心指導(dǎo)思想，盡快完成由傳統(tǒng)老牌公募基金向現(xiàn)代資產(chǎn)管理機(jī)構(gòu)的轉(zhuǎn)型。

為了實(shí)現(xiàn)轉(zhuǎn)型目標(biāo)，童威對(duì)團(tuán)隊(duì)提出了三個(gè)要求：首先要深刻理解公募基金的本質(zhì)，盡責(zé)地履行信托責(zé)任;其次，要具備更全面的視野，努力鍛造全球資產(chǎn)配置能力、全球產(chǎn)品開發(fā)能力和全球產(chǎn)品服務(wù)能力;第三，投研團(tuán)隊(duì)要從資產(chǎn)配置框架出發(fā)，強(qiáng)化主動(dòng)管理能力，追求風(fēng)險(xiǎn)可控前提下的穩(wěn)健投資收益;最后，公司將全面提升戰(zhàn)略能力、組織能力和學(xué)習(xí)能力，在傳承和創(chuàng)新中打造一流資產(chǎn)管理公司。

華安基金內(nèi)部也在進(jìn)行一系列調(diào)整。2018年2月，華安基金公告，一天提拔了三位副總經(jīng)理。而此前已經(jīng)延攬了林采宜擔(dān)任首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家。林曾任國(guó)泰君安首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家，擅長(zhǎng)的大類資產(chǎn)配置研究，可能對(duì)華安基金在海外配置方面的產(chǎn)品線擴(kuò)張有所幫助。

高層調(diào)動(dòng)的效果還有待觀察，但眼下華安基金更亟需解決的是投研的青黃不接。天天基金網(wǎng)數(shù)據(jù)顯示，目前華安基金共有170只基金，基金經(jīng)理僅37人。從近一年的表現(xiàn)來(lái)看，華安的基金經(jīng)理整體交出的成績(jī)不盡如人意，主動(dòng)管理類的22只股票型基金中，僅有2只實(shí)現(xiàn)了正收益，其余全部虧損。即使是安全性較高的貨基產(chǎn)品，Wind數(shù)據(jù)顯示，包括短期理財(cái)在內(nèi)的貨基過(guò)去1年平均回報(bào)率為3.60%，而華安基金的平均回報(bào)率僅為2.8%。

業(yè)績(jī)不佳會(huì)導(dǎo)致投資者用腳投票，而規(guī)模不穩(wěn)又會(huì)影響公司的轉(zhuǎn)型。華安基金怎么扭轉(zhuǎn)這種局勢(shì)？