金融助力產(chǎn)業(yè)投資基金發(fā)展的路徑建議

張曉紅

摘 要：產(chǎn)業(yè)投資基金是我國(guó)資本市場(chǎng)的重要組成部分，目前發(fā)展方興未艾。本文在對(duì)我國(guó)產(chǎn)業(yè)投資基金現(xiàn)狀及存在問(wèn)題分析的基礎(chǔ)上，針對(duì)如何將商業(yè)銀行與產(chǎn)業(yè)投資基金相結(jié)合提出了幾條建議。

關(guān)鍵詞：產(chǎn)業(yè)投資基金；商業(yè)銀行

當(dāng)前我國(guó)正處于經(jīng)濟(jì)高速發(fā)展時(shí)期，經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)亟需調(diào)整，特別是發(fā)展以互聯(lián)網(wǎng)、人工智能發(fā)展等新興產(chǎn)業(yè)需要大量資金支持，眾多傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)也急需進(jìn)行技術(shù)升級(jí)，以銀行間接融資為主的現(xiàn)行金融體制不能充分及時(shí)的滿足這些行業(yè)發(fā)展多元化的融資需求。本世紀(jì)初我國(guó)資本市場(chǎng)快速發(fā)展，其中“產(chǎn)業(yè)投資基金”這一新型投融資制度逐步引發(fā)市場(chǎng)的高度重視，2001年國(guó)家發(fā)改委發(fā)布制定的《產(chǎn)業(yè)投資基金管理暫行辦法》，產(chǎn)業(yè)投資基金正式走上完善資本市場(chǎng)與金融體系的舞臺(tái)。2016年12月30日國(guó)家發(fā)改委下發(fā)《政府出資產(chǎn)業(yè)投資基金管理暫行辦法》，顯示出產(chǎn)業(yè)投資基金發(fā)展迎來(lái)了勃勃生機(jī)。

1 產(chǎn)業(yè)投資基金的概念界定

產(chǎn)業(yè)投資基金具有“集合投資、專家管理、分散風(fēng)險(xiǎn)、規(guī)模經(jīng)濟(jì)”的優(yōu)勢(shì)，為主動(dòng)投資成長(zhǎng)性好的企業(yè)獲取增值收益。

在2001年國(guó)家發(fā)改委制定頒發(fā)的《產(chǎn)業(yè)投資基金管理暫行辦法》中對(duì)產(chǎn)業(yè)投資基金的概念進(jìn)行了準(zhǔn)確界定，指出“產(chǎn)業(yè)投資基金是指一種對(duì)未上市企業(yè)進(jìn)行股權(quán)投資和提供經(jīng)營(yíng)管理服務(wù)的利益共享、風(fēng)險(xiǎn)共擔(dān)的集合投資制度”。這一概念中的關(guān)鍵詞為上市企業(yè)的股權(quán)投資、提供經(jīng)營(yíng)管理服務(wù)、集合投資制度等充分體現(xiàn)了產(chǎn)業(yè)投資基金的特點(diǎn)。

2 我國(guó)產(chǎn)業(yè)基金現(xiàn)狀

在國(guó)際資本市場(chǎng)上進(jìn)入21世紀(jì)以后，產(chǎn)業(yè)投資基金發(fā)展十分迅速，成為企業(yè)股權(quán)融資中僅次于IPO的重要融資手段。中國(guó)本土的產(chǎn)業(yè)投資基金進(jìn)入本世紀(jì)也在逐步成長(zhǎng)起來(lái)，成為當(dāng)前我國(guó)資本市場(chǎng)上的重要力量。

在2005年11月經(jīng)國(guó)務(wù)院同意，國(guó)家發(fā)改委批準(zhǔn)第一只經(jīng)國(guó)家批準(zhǔn)的契約型中資產(chǎn)業(yè)投資基金—渤海產(chǎn)業(yè)投資基金，該基金2006年12月30日在天津正式設(shè)立，基金規(guī)模為人民幣200億元，存續(xù)期15年，首期規(guī)模為60億元，出資人中包括全國(guó)社保基金、國(guó)家開(kāi)發(fā)銀行、中國(guó)郵政儲(chǔ)蓄銀行等國(guó)字號(hào)金融機(jī)構(gòu)，這標(biāo)志著我國(guó)產(chǎn)業(yè)投資基金的正式建立。其后各地政府和投資機(jī)構(gòu)效仿紛紛設(shè)立產(chǎn)業(yè)基金，產(chǎn)業(yè)基金在中國(guó)的發(fā)展如雨后春筍，據(jù)中國(guó)市場(chǎng)調(diào)研在線發(fā)布僅2015年新成立基金多達(dá)305只，同比增長(zhǎng)8387%，其中人民幣基金258只，美元基金41只，國(guó)際國(guó)內(nèi)資本市場(chǎng)都在紛紛看好中國(guó)產(chǎn)業(yè)投資基金市場(chǎng)。

3 我國(guó)產(chǎn)業(yè)基金發(fā)展中亟待解決的問(wèn)題

在近十來(lái)年風(fēng)起云涌的產(chǎn)業(yè)投資基金發(fā)展過(guò)程中，仍然存在一些突出問(wèn)題，主要體現(xiàn)在以下三點(diǎn)：

3.1 融資困難、融資渠道不暢

理論上產(chǎn)業(yè)投資基金的資金來(lái)源應(yīng)比較廣泛，包括養(yǎng)老基金、保險(xiǎn)基金、公司企業(yè)、銀行信托等金融機(jī)構(gòu)、政府創(chuàng)業(yè)投資基金以及高凈值個(gè)人資金等，在國(guó)際上私人投資資金是創(chuàng)業(yè)投資資金來(lái)源的主要渠道之一。而我國(guó)產(chǎn)業(yè)投資基金融資渠道目前受法律尚不健全等一系列因素影響，目前資金來(lái)源主要來(lái)自政府的引導(dǎo)資金和部分國(guó)有企業(yè)出資，還包括少量上市企業(yè)資金和民間資金。與旺盛的市場(chǎng)需求相比，融資渠道不暢通、不豐富，使得實(shí)際募集成功的資金遠(yuǎn)遠(yuǎn)無(wú)法滿足市場(chǎng)的需求。

特別是我國(guó)擁有豐富的城鄉(xiāng)居民儲(chǔ)蓄，基金公司尚未尋找到更為有力的手段能撬動(dòng)這部分資金使其充分發(fā)揮作用。這就表明當(dāng)下需要積極推動(dòng)金融體制改革，加速城鄉(xiāng)居民儲(chǔ)蓄向投資的有效轉(zhuǎn)化，真正做到利用少量的政府資金引導(dǎo)民間資金，推動(dòng)我國(guó)產(chǎn)業(yè)投資基金的發(fā)展。

3.2 缺乏有效的退出機(jī)制

產(chǎn)業(yè)投資基金的投資屬于財(cái)務(wù)型投資，之所以受到產(chǎn)業(yè)被投資者的歡迎，在于其投資目的不在于取得被投資企業(yè)長(zhǎng)期控制權(quán)，而是通過(guò)為被投資企業(yè)提供投資，并退出來(lái)實(shí)現(xiàn)資本增值。產(chǎn)業(yè)投資基金在對(duì)產(chǎn)業(yè)項(xiàng)目進(jìn)行支持并取得成功后，均會(huì)需要采取有效的方式適時(shí)退出，實(shí)現(xiàn)產(chǎn)業(yè)投資基金的良性循環(huán)，促進(jìn)投資企業(yè)不斷發(fā)展壯大。

目前產(chǎn)業(yè)投資基金投資常用的退出方式主要有五種：一是利用企業(yè)上主板和創(chuàng)業(yè)板市場(chǎng)首次公開(kāi)招股（IPO）退出機(jī)制；二是構(gòu)建“OTC”柜臺(tái)股權(quán)交易市場(chǎng)；三是所投企業(yè)贖回自身基金股份；四是通過(guò)特定產(chǎn)權(quán)市場(chǎng)轉(zhuǎn)讓股份給戰(zhàn)略投資者或其他創(chuàng)投機(jī)構(gòu)；五是進(jìn)行被投資企業(yè)的清算退出。

目前雖然創(chuàng)業(yè)板已經(jīng)推出，但我國(guó)在主板與創(chuàng)業(yè)板上市公司的數(shù)量仍非常有限，使得通過(guò)IPO退出的企業(yè)數(shù)量受到較大限制。

我國(guó)為非上市企業(yè)提供股權(quán)交易中介服務(wù)的特定產(chǎn)權(quán)市場(chǎng)與“OTC”市場(chǎng)在各地區(qū)設(shè)立分散，管理水平不一，沒(méi)有形成全國(guó)統(tǒng)一的產(chǎn)權(quán)交易市場(chǎng)，使得跨行業(yè)地區(qū)的產(chǎn)權(quán)交易信息不暢、交易成本高、成交度較低。

為此，我國(guó)需要建立信息通暢、交易撮合活躍的多層次資本市場(chǎng)體系，減少退出機(jī)制的缺位給產(chǎn)業(yè)投資基金帶來(lái)的風(fēng)險(xiǎn)。

3.3 人才積累不足，尚缺乏成熟的管理經(jīng)驗(yàn)

當(dāng)前我國(guó)產(chǎn)業(yè)投資基金發(fā)展時(shí)間仍然比較短，在專業(yè)人才積累、資本操作能力、項(xiàng)目管理水平等方面仍然存在嚴(yán)重的不足，也制約了我國(guó)產(chǎn)業(yè)投資基金的發(fā)展。

4 商業(yè)銀行助力產(chǎn)業(yè)投資基金發(fā)展的優(yōu)勢(shì)

通過(guò)以上對(duì)產(chǎn)業(yè)投資基金發(fā)展現(xiàn)狀的闡述以及對(duì)發(fā)展中亟待解決問(wèn)題的分析，我們不難發(fā)現(xiàn)，如果可以借助商業(yè)銀行的平臺(tái)優(yōu)勢(shì)，這樣不僅有利于解決目前產(chǎn)業(yè)投資基金遇到的瓶頸，也可以使商業(yè)銀行以新的切入點(diǎn)參與到產(chǎn)業(yè)基金發(fā)展中，并在這個(gè)過(guò)程中實(shí)現(xiàn)二者的雙贏。

4.1 商業(yè)銀行發(fā)展產(chǎn)業(yè)基金的意義

商業(yè)銀行積極拓展產(chǎn)業(yè)基金業(yè)務(wù)從宏觀層面看能充分調(diào)動(dòng)多種資源，推動(dòng)國(guó)內(nèi)股權(quán)投資基金行業(yè)發(fā)展，同時(shí)還能積極支持國(guó)家區(qū)域發(fā)展戰(zhàn)略和產(chǎn)業(yè)發(fā)展政策，促進(jìn)經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)調(diào)整；從微觀層面看，商業(yè)銀行通過(guò)投資產(chǎn)業(yè)投資基金將向社會(huì)募集的資金以股權(quán)的形式投入到發(fā)展前景廣闊、效益較好的企業(yè)，不但從資金上助力企業(yè)發(fā)展，還可以通過(guò)新的模式強(qiáng)化對(duì)這些企業(yè)的監(jiān)督，幫助企業(yè)完善治理結(jié)構(gòu)、增強(qiáng)抗風(fēng)險(xiǎn)能力、改善經(jīng)營(yíng)管理、提高企業(yè)競(jìng)爭(zhēng)力，實(shí)現(xiàn)企業(yè)價(jià)值增值，也是商業(yè)銀行戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型、增加中間業(yè)務(wù)收入、為客戶提供全面金融解決方案的重要組成部分。

4.2 商業(yè)銀行發(fā)展產(chǎn)業(yè)基金的優(yōu)勢(shì)

4.2.1 商業(yè)銀行擁有多元化的融資渠道

商業(yè)銀行最大的特點(diǎn)就是其強(qiáng)有力的融資能力，并且融資形式多種多樣。例如對(duì)公眾發(fā)行凈值型理財(cái)產(chǎn)品、在系統(tǒng)平臺(tái)內(nèi)尋找高端投資者或一對(duì)一戰(zhàn)略合作伙伴等都可以為企業(yè)獲得資金。商業(yè)銀行所擁有雄厚的金融資本背景和多元化的資金融資渠道能為基金的資金募集提供強(qiáng)有力的支撐。

4.2.2 商業(yè)銀行擁有強(qiáng)大的客戶網(wǎng)絡(luò)和豐富的項(xiàng)目資源

銀行作為金融體系中的核心鏈條，掌握著國(guó)內(nèi)眾多企業(yè)的信息，能為股權(quán)投資提供充裕的項(xiàng)目?jī)?chǔ)備。同時(shí)銀行渠道遍布全國(guó)各個(gè)地區(qū)，甚至延伸到海外市場(chǎng)，在參與股權(quán)投資基金中顯示出獨(dú)特的優(yōu)勢(shì)。

4.2.3 商業(yè)銀行擁有強(qiáng)大的管理團(tuán)隊(duì)與豐富的項(xiàng)目管理經(jīng)驗(yàn)

若由商業(yè)銀行資深項(xiàng)目管理人才擔(dān)任基金管理人、基金發(fā)起人和基金投資人等，可利用銀行網(wǎng)絡(luò)、客戶、財(cái)務(wù)管理、風(fēng)險(xiǎn)管理等優(yōu)勢(shì)以及其專業(yè)投資能力和項(xiàng)目運(yùn)作管理經(jīng)驗(yàn)，為各類股權(quán)投資基金提供基金組建、資金募集、項(xiàng)目選擇、后續(xù)管理以及資本運(yùn)作和投資退出等服務(wù)。

4.2.4 商業(yè)銀行擁有品種多樣的投融資工具可以為企業(yè)提供全面金融解決方案

商業(yè)銀行的傳統(tǒng)優(yōu)勢(shì)是間接融資，如果將間接融資與股權(quán)投資基金相結(jié)合，參與到優(yōu)質(zhì)企業(yè)成長(zhǎng)發(fā)展過(guò)程中的各個(gè)階段，不僅有利于改變商業(yè)銀行只通過(guò)貸款為企業(yè)提供融資的單一投資模式，也可以加大對(duì)被投資企業(yè)的風(fēng)險(xiǎn)防范控制力度，還可以最大程度上分享企業(yè)在成長(zhǎng)發(fā)展過(guò)程中所獲得的收益。

4.3 商業(yè)銀行與產(chǎn)業(yè)基金的合作模式及服務(wù)模式

4.3.1 為基金投資人提供資產(chǎn)管理服務(wù)

基金管理公司利用管理團(tuán)隊(duì)的自身專業(yè)優(yōu)勢(shì)及商業(yè)銀行在項(xiàng)目等方面的資源優(yōu)勢(shì)，接受投資者的委托管理資產(chǎn)，通過(guò)項(xiàng)目?jī)?yōu)選、審核、投資及投后管理，為投資人獲取增值收益。

4.3.2 為投資人提供進(jìn)入特定行業(yè)的機(jī)會(huì)

通過(guò)商業(yè)銀行的投資銀行和戰(zhàn)略合作伙伴共同發(fā)起投向特定產(chǎn)業(yè)的股權(quán)投資基金，可為投資者特別是中小投資者提供進(jìn)入醫(yī)療、文化、航空工業(yè)等專業(yè)性強(qiáng)、受規(guī)模、政策、技術(shù)等限制無(wú)法進(jìn)入但又具有增長(zhǎng)潛力和投資價(jià)值的行業(yè)和企業(yè)。

4.3.3 為優(yōu)質(zhì)企業(yè)提供股權(quán)融資服務(wù)

基金通過(guò)對(duì)非上市優(yōu)質(zhì)企業(yè)進(jìn)行股權(quán)性投資，解決了企業(yè)發(fā)展過(guò)程中的資本金短缺以及直接融資與間接融資相對(duì)失衡的矛盾，提升企業(yè)資本實(shí)力，放大投資規(guī)模；同時(shí)完善被投資企業(yè)治理結(jié)構(gòu)，促進(jìn)企業(yè)管理水平和業(yè)務(wù)經(jīng)營(yíng)水平進(jìn)一步提升。另外還向被投資企業(yè)提供各種增值服務(wù)以及產(chǎn)業(yè)整合，幫助提高企業(yè)的核心競(jìng)爭(zhēng)力。

4.3.4 為基金投資的企業(yè)提供一攬子金融服務(wù)

由商業(yè)銀行發(fā)起和管理的基金投資企業(yè)后，可依托銀行自身雄厚的資金實(shí)力、良好的客戶基礎(chǔ)、完善的金融服務(wù)和卓越的社會(huì)信譽(yù)，在被投資企業(yè)發(fā)展的不同成長(zhǎng)階段，針對(duì)特定階段的不同需求，借助商業(yè)銀行的業(yè)務(wù)部門和境內(nèi)外各分支機(jī)構(gòu)，為企業(yè)提供貸款、債券、股權(quán)私募、信托融資、上市等多種資金解決方案以及托管、結(jié)算、票據(jù)、理財(cái)、企業(yè)年金、現(xiàn)金管理等一攬子金融服務(wù)。

4.3.5 為基金的相關(guān)客戶提供投資咨詢服務(wù)

基金管理公司可對(duì)客戶提供專業(yè)的顧問(wèn)服務(wù)?；鸸芾砉镜耐顿Y顧問(wèn)具備豐富的企業(yè)管理、財(cái)務(wù)管理、資本市場(chǎng)投資經(jīng)驗(yàn)，以及特定行業(yè)的專業(yè)知識(shí)，并依托商業(yè)銀行及旗下的投資銀行強(qiáng)大的資訊平臺(tái)和投資研究平臺(tái)，為客戶提供投資，經(jīng)營(yíng)、管理、技術(shù)咨詢與服務(wù)。

產(chǎn)業(yè)基金是資本市場(chǎng)的重要組成部分之一，明確了產(chǎn)業(yè)基金的地位，考慮如何有效加強(qiáng)商業(yè)銀行與產(chǎn)業(yè)基金的合作就成為了商業(yè)銀行的重要課題。通過(guò)以上分析和論證，闡述了如何將商業(yè)銀行業(yè)務(wù)與產(chǎn)業(yè)基金結(jié)合的幾個(gè)思路。這些思路需要在實(shí)踐操作中反復(fù)錘煉，最終找到二者相結(jié)合的最佳方式，實(shí)現(xiàn)二者的共同發(fā)展。

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