南京銀行不良凈生成率上行

方斐

4月29日，南京銀行公布2018年年報(bào)及2019年一季報(bào)，2018年與2019年一季度凈利潤同比分別增長14.5%、15.1%，凈利潤增速保持穩(wěn)定增長。截至一季度末，南京銀行總資產(chǎn)為1.32萬億元，同比增長11.8%，環(huán)比增長6.03%。其中，貸款同比增長27.7%，環(huán)比增長8.42%;存款+同比增長17.3%，環(huán)比增長12.5%。

一季度，南京銀行實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入同比增長29.7%，凈息差為1.96%，同比提升1BP，利息凈收入同比增長5.11%，手續(xù)費(fèi)凈收入同比增長8.79%。成本收入比為23.1%，同比下降4.01個(gè)百分點(diǎn)。不良貸款率為0.89%，與2018年年末持平。撥貸比為3.70%，環(huán)比下降41BP，撥備覆蓋率為415%，環(huán)比下降47.26個(gè)百分點(diǎn)。南京銀行一季度年化ROA為 1.04%，同比增長5BP，年化ROE為 19%，同比下降1.04個(gè)百分點(diǎn)。

從報(bào)表數(shù)據(jù)來看，南京銀行一季度收入端表現(xiàn)靚麗，中銀國際認(rèn)為，這反映出南京銀行正從業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)調(diào)整的陣痛中逐步恢復(fù)。2019年年初以來，相對(duì)寬松的資金面環(huán)境也使得素有金融市場(chǎng)業(yè)務(wù)優(yōu)勢(shì)的南京銀行相對(duì)受益。隨著2019年監(jiān)管對(duì)于銀行再融資的支持力度有所加大，南京銀行資本補(bǔ)充工作進(jìn)程將會(huì)有所動(dòng)作。不過，雖然結(jié)構(gòu)優(yōu)化推動(dòng)南京銀行息差持續(xù)改善，但需要關(guān)注的是不良生成上行壓力。

資產(chǎn)結(jié)構(gòu)向信貸傾斜

南京銀行2018年和2019年一季度凈利潤同比增速分別為14.5%和15.1%，符合市場(chǎng)預(yù)期。一季度，南京銀行營收增長靚麗，比2018年年末提升20個(gè)百分點(diǎn)至30%，從結(jié)構(gòu)來看，利息收入和非息收入均有明顯改善，一季度，南京銀行實(shí)現(xiàn)凈利息收入同比增長5.1%，受新會(huì)計(jì)準(zhǔn)則調(diào)整的影響，部分收入確認(rèn)進(jìn)入投資收益，如加回投資收益部分，兩者合并口徑同比增速達(dá)到34%，2018年的增速僅為9%。除息差改善因素外，一季度，債券市場(chǎng)的較好表現(xiàn)使得南京銀行在金融市場(chǎng)方面的優(yōu)勢(shì)得以發(fā)揮，從而帶動(dòng)相關(guān)收益的增加。此外，南京銀行手續(xù)費(fèi)收入增長繼續(xù)溫和改善，同比增長8.8%，2018年增速僅為2.8%，預(yù)計(jì)主要貢獻(xiàn)來自于信用卡相關(guān)收入的快速增長，以及投行、代理等受2018年監(jiān)管影響較大的業(yè)務(wù)的修復(fù)。

在營收持續(xù)回暖、非息收入改善好于預(yù)期的前提下，南京銀行存貸仍保持良好增長，資產(chǎn)結(jié)構(gòu)的優(yōu)化推動(dòng)息差進(jìn)一步改善。

與年初相比，南京銀行一季度總資產(chǎn)增長6%，擴(kuò)張速度有所加快，拉動(dòng)同比增速比2018年提升3個(gè)百分點(diǎn)至12%，其中，結(jié)構(gòu)上繼續(xù)向貸款傾斜，貸款環(huán)比年初增長8%，而在貸款結(jié)構(gòu)上則繼續(xù)加大零售方面的投入力度，零售貸款較年初增長11%，超過對(duì)公貸款8%的增長，低收益票據(jù)直貼下降26%，為一般性貸款騰挪額度。受益于資產(chǎn)端快速增長的拉動(dòng)，南京銀行存款較年初增長13%，增速優(yōu)于同業(yè)，其中，活期存款增長10%，在取得規(guī)模快速增長的同時(shí)也基本保持了存款結(jié)構(gòu)的穩(wěn)定。在資產(chǎn)負(fù)債兩端都獲得優(yōu)化的條件下，南京銀行一季度凈息差為1.96%，比2018年全年1.89%的凈息差有所提升，延續(xù)了改善趨勢(shì)。

南京銀行一季度末的不良率為0.89%，環(huán)比2018年持平，絕對(duì)水平在同業(yè)處于低位。根據(jù)中銀國際的測(cè)算，南京銀行一季度年化不良生成率環(huán)比大幅提升了208BP至2.91%，與此同時(shí)，關(guān)注類貸款率也較年初提升2BP至1.44%。這在一定程度上與監(jiān)管要求銀行加大不良確認(rèn)力度有關(guān)，但后續(xù)資產(chǎn)質(zhì)量風(fēng)險(xiǎn)和壓力仍有待觀察。受不良生成上行以及核銷處置力度加大的影響，南京銀行一季度撥備覆蓋率環(huán)比下行47個(gè)百分點(diǎn)415%，撥貸比環(huán)比下行41BP至3.70%，不過，從絕對(duì)水平來看，上述兩項(xiàng)指標(biāo)仍位居上市銀行前列。

經(jīng)過2018年的調(diào)整期，南京銀行一季度收入端表現(xiàn)仍然較為靚麗，收入端改善優(yōu)于預(yù)期表明公司正從業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)調(diào)整的陣痛中走出來，主要體現(xiàn)為“零售端補(bǔ)短板成效顯著，整體業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)更為均衡”。值得注意的是，南京銀行一季度末核心一級(jí)資本充足率僅為8.52%，考慮到2019年監(jiān)管對(duì)于銀行再融資的支持力度有所加大，為未來信貸擴(kuò)張的考慮，南京銀行大概率會(huì)繼續(xù)推進(jìn)資本補(bǔ)充工作。

根據(jù)中泰證券的分析，南京銀行2018年年報(bào)和2019年一季報(bào)有以下亮點(diǎn)：第一，一季度業(yè)績高增長，營收同比增長30%，PPOP同比增長37.6%，歸母凈利潤增速一直保持15%的平穩(wěn)增長;第二，息差帶動(dòng)凈利息收入四季度環(huán)比高增長8.1%，息差環(huán)比上行10BP至1.89%，主要是負(fù)債端成本下行所致;第三，資產(chǎn)負(fù)債規(guī)模增速走闊，結(jié)構(gòu)優(yōu)化，信貸占比持續(xù)穩(wěn)步提升，負(fù)債端存款占比一季度上升至70%以上;第四，一季度中間業(yè)務(wù)收入同比增長8.8%，預(yù)計(jì)主要是銀行卡手續(xù)費(fèi)、投資銀行業(yè)務(wù)持續(xù)貢獻(xiàn)所致，同時(shí)，一季度資本市場(chǎng)回暖也帶來代銷業(yè)務(wù)收入的提升;第五，資本內(nèi)生趨勢(shì)明顯，核心一級(jí)資本充足率連續(xù)兩個(gè)季度回升。

而南京銀行2018年年報(bào)和2019年一季報(bào)不足之處有以下兩個(gè)方面：首先，存款活期化程度有所下降，后續(xù)存款付息率面臨一定程度的壓力;其次，逾期率、逾期90天以上貸款凈生成2018年年末有小幅上行;撥備覆蓋率、撥貸比一季度有所下降，不過，南京銀行總體資產(chǎn)質(zhì)量保持平穩(wěn)態(tài)勢(shì)。

總體來看，盡管2018年經(jīng)濟(jì)走勢(shì)較為低迷，但南京銀行2018年全年業(yè)績較為平穩(wěn)，營收同比增長10%、PPOP同比增長11.4%。進(jìn)入2019年一季度，業(yè)績?nèi)员３窒蛏馅厔?shì)，營收回暖，同比增長30%，在營收和經(jīng)營效率提升雙重因素作用下，PPOP同比增長37.6%。歸母凈利潤增速則一直呈現(xiàn)15%左右的平穩(wěn)增長。2018年一季度至2019年一季度，南京銀行營收、PPOP、歸母凈利潤同比增速分別為7.3%、8.7%、8.9%、10.2%、30%，7%、8.4%、8.4%、11.4%、37.6%，17.7%、17.1%、15.4%、14.5%、15.0%。

根據(jù)中泰證券對(duì)南京銀行2019年一季度業(yè)績同比增長的拆分，結(jié)果顯示，正向貢獻(xiàn)業(yè)績因子為規(guī)模、非息、成本、稅收;負(fù)向貢獻(xiàn)因子為息差、撥備。細(xì)看各因子貢獻(xiàn)變化情況，一季度邊際對(duì)業(yè)績貢獻(xiàn)改善的是：1.規(guī)模連續(xù)兩個(gè)季度增速走闊、對(duì)業(yè)績正向貢獻(xiàn)增強(qiáng);2.非息四季度正向貢獻(xiàn)稍有減弱，一季度受新準(zhǔn)則影響正向貢獻(xiàn)顯著增強(qiáng);3.運(yùn)營管理效率提升，成本節(jié)約效果突出，成本四季度轉(zhuǎn)為正向貢獻(xiàn)且一季度正向貢獻(xiàn)增強(qiáng)。邊際貢獻(xiàn)減弱的是：1.息差四季度負(fù)向貢獻(xiàn)減弱，一季度受新準(zhǔn)則影響負(fù)向貢獻(xiàn)增強(qiáng);2.一季度公司加大撥備計(jì)提力度，撥備對(duì)業(yè)績負(fù)向貢獻(xiàn)增強(qiáng);3.一季度公司稅收節(jié)約減少。

不良凈生成率環(huán)比上行

從凈利息收入角度來看，2018年四季度，南京銀行實(shí)現(xiàn)凈利息收入環(huán)比高增長，一季度受新準(zhǔn)則的擾動(dòng)有所下降。數(shù)據(jù)顯示，2018年四季度、2019年一季度，南京銀行凈利息收入環(huán)比變動(dòng)分別為8.1%、-1.1%。2018年四季度凈利息收入的高增長主要由量和價(jià)雙重驅(qū)動(dòng)，其中，生息資產(chǎn)環(huán)比增長2.4%，單季年化息差環(huán)比上行10BP至1.89%。

而2019年一季度凈的利息收入環(huán)比負(fù)增長則主要是受新準(zhǔn)則的擾動(dòng)，整體來看，一季度規(guī)模仍保持高增長，環(huán)比增長6.4%，而凈息差則是環(huán)比下行10BP至1.79%。通過對(duì)息差進(jìn)行拆分，2018年四季度息差上行得益于流動(dòng)性寬松下負(fù)債端成本的快速下降，負(fù)債付息率環(huán)比下行28BP至2.85%，從而抵消了部分資產(chǎn)端收益率下行（資產(chǎn)端收益率環(huán)比下行17BP至4.52%）帶來的負(fù)面影響。一季度，受新準(zhǔn)則的影響，南京銀行資產(chǎn)端收益率繼續(xù)環(huán)比下行10BP，負(fù)債端則是總體保持平穩(wěn)，環(huán)比僅小幅上行2BP。

從資產(chǎn)負(fù)債增速及結(jié)構(gòu)來看，資產(chǎn)繼續(xù)保持高增長，結(jié)構(gòu)也獲得優(yōu)化。從資產(chǎn)負(fù)債整體規(guī)模來看，南京銀行資產(chǎn)增速連續(xù)兩個(gè)季度高增長。資產(chǎn)端信貸（特別是零售貸款）形成了良好的支撐，主要表現(xiàn)為貸款增速持續(xù)高增長，零售貸款連續(xù)三個(gè)季度保持超高速增長，一季度企業(yè)貸款規(guī)模增速也有回升。此外，南京銀行債券投資規(guī)模也有增長，一季度同比增長10.7%;而同業(yè)資產(chǎn)規(guī)模則是保持持續(xù)壓降且壓降力度在不斷加大。負(fù)債端的增長有所不同，2018年四季度由同業(yè)負(fù)債帶動(dòng)，2019年一季度則由存款拉動(dòng)。在四季度流動(dòng)性寬松的環(huán)境下，南京銀行主動(dòng)向同業(yè)負(fù)債傾斜，有效降低了負(fù)債成本。而一季度存款規(guī)模同比增長15.6%，帶動(dòng)計(jì)息負(fù)債規(guī)模實(shí)現(xiàn)10.6%的增長。

從資產(chǎn)負(fù)債結(jié)構(gòu)來看，貸款占比緩慢提升，存款占比重回70%以上。數(shù)據(jù)顯示，南京銀行資產(chǎn)端結(jié)構(gòu)仍以債券投資為主，但貸款占比在緩慢提升。貸款占比生息資產(chǎn)比例持續(xù)提升至一季度的39.8%，其中，個(gè)貸占比提升至11%。負(fù)債端存款的占比優(yōu)勢(shì)繼續(xù)鞏固，在存款高增長的背景下，一季度，南京銀行存款占比提升至71.7%，比四季度提升3.3個(gè)百分點(diǎn)。

根據(jù)中泰證券對(duì)2018年存貸的拆分來看，南京銀行在2018年下半年發(fā)力消費(fèi)貸，使得存款活期化有所下降。從信貸投向來看，2018年下半年，南京銀行貸款投放仍以對(duì)公為主，但相比上半年度已經(jīng)開始向零售傾斜。下半年，南京銀行零售貸款投放占新增貸款的比例為44%，主要投向消費(fèi)經(jīng)營貸，占新增貸款的比例為37.4%;按揭和信用卡占新增貸款的比例僅為6.5%。對(duì)公貸款主要投向租賃商貿(mào)和批零業(yè)，其中，租賃商貿(mào)業(yè)貸款占新增貸款的比例趨于降低，批零業(yè)貸款占新增貸款的比例則是上升的。

對(duì)存款情況的分析則顯示，活期化存款2018年下半年壓降加快。從期限維度上看，南京銀行活期存款同比增速繼續(xù)保持壓降，同比下降16%，定期存款規(guī)模增速繼續(xù)保持高位，同比增長21.6%?；钇诖婵钫伎偞婵畹谋壤^續(xù)下降至31.1%。從客戶維度上看，南京銀行儲(chǔ)蓄存款呈現(xiàn)較為良好的增長，2018年同比增長33.1%，占總存款的比例提升至18.4%。

在凈非息收入方面，南京銀行中間業(yè)務(wù)收入一季度保持較好增長。2018年和2019年一季度，南京銀行凈非息收入同比分別增長22.5%、132.3%，其中，其他凈非息收入對(duì)于凈非息收入的帶動(dòng)作用更為顯著。2018年四季度，南京銀行凈手續(xù)費(fèi)收入增速有小幅放緩，一季度則同比增長8.8%，增長較為良好。從2018年手續(xù)費(fèi)結(jié)構(gòu)來看，南京銀行2018年匯款結(jié)算和代理服務(wù)收入有小幅壓降，而銀行卡手續(xù)費(fèi)收入則實(shí)現(xiàn)較高增長，同比增長62%;投資銀行業(yè)務(wù)手續(xù)費(fèi)也實(shí)現(xiàn)同比18.5%的增長。預(yù)計(jì)一季度手續(xù)費(fèi)仍是由銀行卡手續(xù)費(fèi)和投資銀行貢獻(xiàn)，同時(shí)資本市場(chǎng)回暖也帶動(dòng)了南京銀行占比較多的代銷業(yè)務(wù)收入的增加。此外，南京銀行凈其他非息收入同比分別增長80.3%、501.2%，主要是基金投資收益有所增加，同時(shí)一季度亦有新準(zhǔn)則對(duì)相關(guān)科目調(diào)整的影響。

南京銀行2018年四季度單季年化不良凈生成率環(huán)比下降0.22 個(gè)百分點(diǎn)至0.84%，2019 年一季度單季年化不良凈生成率環(huán)比上升至3.03%。

南京銀行資產(chǎn)質(zhì)量整體平穩(wěn)，首先表現(xiàn)在不良率的平穩(wěn)。2018年，南京銀行不良凈生成下降，而2019年一季度有所增多。在四季度對(duì)不良認(rèn)定更趨嚴(yán)格的情況下，南京銀行2018年四季度、2019年一季度的不良率均為0.89%，與三季度持平。南京銀行2018年四季度單季年化不良凈生成率環(huán)比下降0.22個(gè)百分點(diǎn)至0.84%，2019年一季度則加大了不良核銷轉(zhuǎn)出力度，一季度單季年化不良凈生成率環(huán)比上升至3.03%。

南京銀行逾期率、逾期90天以上貸款年化凈生成小幅上升，逾期率較上半年小幅上升3BP至1.32%，單季年化逾期90天以上貸款凈生成率則上升0.35個(gè)百分點(diǎn)至0.97%，總體仍處于較低水平。2018年四季度、2019年一季度，南京銀行撥備覆蓋率分別為463%、415%，環(huán)比變動(dòng)分別為20%、-47%;撥貸比分別為4.11%、3.70%，環(huán)比變動(dòng)分別為18BP、-41BP。這表明與2018年四季度相比，南京銀行一季度風(fēng)險(xiǎn)抵補(bǔ)能力有所下降。

2018年四季度至2019年一季度，南京銀行成本收入比連續(xù)兩個(gè)季度同比下降。2018年，南京銀行成本收入比為32.2%，2019年一季度單季年化成本收入比為23.2%，同比分別下降3.54個(gè)百分點(diǎn)，4.07個(gè)百分點(diǎn)，其中，業(yè)務(wù)及管理費(fèi)同比分別增長8.1%、10.6%。2018年四季度，南京銀行成本收入比下降是費(fèi)用和營收的共同拉動(dòng)所致，而2019年一季度成本收入比的下降則主要是業(yè)績高增長所致。

2018年，南京銀行核心一級(jí)資本充足率、一級(jí)資本充足率、資本充足率分別為8.51%、9.74%、12.99%，環(huán)比分別提升30BP、28BP、27BP。2019年一季度，南京銀行核心一級(jí)資本充足率、一級(jí)資本充足率、資本充足率分別為8.52%、9.70%、12.78%，環(huán)比變動(dòng)分別為提升1BP、-4BP、-21BP，其中，南京銀行2018年四季度、2019年一季度風(fēng)險(xiǎn)加權(quán)資產(chǎn)同比分別增長11.7%、12.2%。值得注意的是，南京銀行核心一級(jí)資本充足率連續(xù)兩個(gè)季度環(huán)比提升，表明其資本基本實(shí)現(xiàn)內(nèi)生增長。

總體來看，從2018年到2019年一季度，南京銀行營收增速處于緩慢上升通道，盡管資產(chǎn)規(guī)模實(shí)現(xiàn)較高增長，但資產(chǎn)質(zhì)量總體保持平穩(wěn)，且核心一級(jí)資本實(shí)現(xiàn)內(nèi)生增長，經(jīng)營效率不斷提升，這表明對(duì)南京銀行而言，其在過去一年面臨的金融環(huán)境壓力最大的至暗時(shí)刻基本已經(jīng)過去，未來投資者需密切關(guān)注其大零售戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型的推進(jìn)力度與成效。