主流宏觀經(jīng)濟(jì)學(xué)的“麻煩”能解決么？

范志勇 宋佳音

一、前言

2008年全球金融危機(jī)爆發(fā)之后，社會(huì)各界對(duì)當(dāng)代主流宏觀經(jīng)濟(jì)學(xué)的理論和政策實(shí)踐提出了諸多質(zhì)疑和批評(píng)。[注]① 本文中所謂的“主流宏觀經(jīng)濟(jì)學(xué)”，是指新古典宏觀經(jīng)濟(jì)學(xué)和新凱恩斯宏觀經(jīng)濟(jì)學(xué)相互融合之后形成的宏觀經(jīng)濟(jì)學(xué)的“新共識(shí)”(New Consensus)。金融危機(jī)爆發(fā)初期，經(jīng)濟(jì)學(xué)家內(nèi)部也曾經(jīng)就宏觀經(jīng)濟(jì)學(xué)理論的現(xiàn)狀、問題和發(fā)展方向等展開過激烈的爭論。除了對(duì)宏觀經(jīng)濟(jì)學(xué)發(fā)展的一般討論之外，近期還有許多專門針對(duì)動(dòng)態(tài)隨機(jī)一般均衡模型(DSGE)的反思，其中尤以羅默(P.Romer)對(duì)宏觀經(jīng)濟(jì)學(xué)理論的批判影響最大。[注]② Blanchard，O.“Do DSGE Models Have a Future?”.Peterson Institute of International Economics Policy Brief 16-11，2016；Korinek，A.“Thoughts on DSGE Macroeconomics：Matching the Moment，but Missing the Point？”.Working Paper at Johns Hopkins University，2015；Romer，P.“The Trouble with Macroeconomics”.Working Paper at New York University，2016.這一方面是由于羅默本人在主流宏觀經(jīng)濟(jì)學(xué)中的地位，他不僅是主流宏觀經(jīng)濟(jì)學(xué)中內(nèi)生經(jīng)濟(jì)增長理論的代表性人物，而且是時(shí)任的世界銀行首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家。另一方面是批評(píng)文章本身的內(nèi)容。在文章中羅默除了對(duì)宏觀經(jīng)濟(jì)學(xué)的主流周期理論，特別是真實(shí)經(jīng)濟(jì)周期(RBC)模型及后續(xù)發(fā)展起來的動(dòng)態(tài)隨機(jī)一般均衡(DSGE)模型進(jìn)行了技術(shù)方面的批評(píng)之外，還點(diǎn)名批評(píng)了一些諾貝爾經(jīng)濟(jì)學(xué)獎(jiǎng)得主存在為了“友誼”而放棄學(xué)術(shù)“客觀性”的現(xiàn)象。羅默的批判給當(dāng)前主流宏觀經(jīng)濟(jì)學(xué)帶來的不僅是一場“技術(shù)危機(jī)”，從某種意義上來說更是一場“信任危機(jī)”。

羅默批判主要圍繞宏觀經(jīng)濟(jì)學(xué)中的周期理論部分展開，主要包括兩個(gè)方面的問題。第一個(gè)問題是主流宏觀經(jīng)濟(jì)學(xué)將經(jīng)濟(jì)周期發(fā)生的原因歸結(jié)為無法解釋的外生沖擊，從而將經(jīng)濟(jì)周期的原因與結(jié)果“本末倒置”。這個(gè)問題實(shí)際上是宏觀經(jīng)濟(jì)學(xué)方法論層面的問題。第二個(gè)問題是動(dòng)態(tài)隨機(jī)一般均衡模型(DSGE)在參數(shù)識(shí)別方面存在技術(shù)不成熟和結(jié)論不穩(wěn)健等現(xiàn)象。這個(gè)問題實(shí)際上屬于宏觀經(jīng)濟(jì)學(xué)技術(shù)層面上的問題。[注]為了敘述簡便，下文將羅默批判的兩個(gè)問題簡稱為宏觀經(jīng)濟(jì)學(xué)的兩個(gè)“麻煩”。與之前的批評(píng)性文章多是流于在思想和分析范式等層面上的交鋒不同，羅默批判的要害之處在于，其指出了主流宏觀經(jīng)濟(jì)學(xué)框架至少在純技術(shù)角度也存在問題。雖然思想和分析范式方面的問題是更加基礎(chǔ)和根本性的，但由于學(xué)術(shù)話語體系的不同，主流宏觀經(jīng)濟(jì)學(xué)往往可以對(duì)這個(gè)方面的批判“充耳不聞”，但對(duì)于技術(shù)層面的錯(cuò)誤卻無法做到“視而不見”。因此，羅默的批評(píng)顯得更加有力度。

國內(nèi)相關(guān)研究對(duì)于羅默批判持有兩種觀點(diǎn)。第一種觀點(diǎn)主要來自馬克思主義經(jīng)濟(jì)學(xué)理論和西方非主流宏觀經(jīng)濟(jì)學(xué)理論，這些理論對(duì)以新古典學(xué)派為代表的主流宏觀經(jīng)濟(jì)學(xué)的批評(píng)由來已久。[注]吳遵杰、陳勇：《新古典宏觀經(jīng)濟(jì)學(xué)：理論、模型與問題》，載《政治經(jīng)濟(jì)學(xué)評(píng)論》，2017(1)。這派觀點(diǎn)認(rèn)為羅默批判進(jìn)一步支持了對(duì)主流宏觀經(jīng)濟(jì)學(xué)的批判。但是這些來自不同學(xué)術(shù)話語體系的批評(píng)實(shí)際上并未對(duì)主流宏觀經(jīng)濟(jì)學(xué)的發(fā)展產(chǎn)生實(shí)質(zhì)性影響。導(dǎo)致這種現(xiàn)象的原因可能來自幾個(gè)方面：第一，學(xué)術(shù)批評(píng)要建立在相同的方法論和學(xué)術(shù)語言體系基礎(chǔ)之上，否則難以取得良好的效果；第二，主流宏觀經(jīng)濟(jì)學(xué)理論雖然不完美，但的確包含了有價(jià)值的思想，難以全盤否定；第三，更重要的是，盡管很多學(xué)者給出了中肯的批評(píng)，但沒有給出切實(shí)可行的替代方案和改進(jìn)意見，在新的主流宏觀經(jīng)濟(jì)學(xué)理論出現(xiàn)之前，舊理論的地位無法被取代。另一派觀點(diǎn)主要來自主流宏觀經(jīng)濟(jì)學(xué)，針對(duì)羅默的批判，這派觀點(diǎn)認(rèn)為主流宏觀經(jīng)濟(jì)學(xué)雖有不足，但從根本上來看并沒有遇到顛覆性的大麻煩。例如，陳彥斌和陳惟認(rèn)為，DSGE模型僅是當(dāng)前主流宏觀經(jīng)濟(jì)學(xué)理論的一個(gè)組成部分，不應(yīng)該以局部的錯(cuò)誤而否定宏觀經(jīng)濟(jì)學(xué)整體的價(jià)值。況且從宏觀經(jīng)濟(jì)學(xué)理論近百年的發(fā)展史來看，宏觀經(jīng)濟(jì)學(xué)理論對(duì)重大經(jīng)濟(jì)事件具有較好的解釋力，并且能在總結(jié)現(xiàn)實(shí)教訓(xùn)的基礎(chǔ)上推動(dòng)理論的進(jìn)步，因此宏觀經(jīng)濟(jì)學(xué)并沒有遭遇脫離現(xiàn)實(shí)的麻煩。[注]陳彥斌、陳惟：《從宏觀經(jīng)濟(jì)學(xué)百年簡史看“宏觀經(jīng)濟(jì)學(xué)的麻煩”》，載《經(jīng)濟(jì)學(xué)動(dòng)態(tài)》，2017(1)。那藝和賀京同認(rèn)為，宏觀經(jīng)濟(jì)學(xué)所謂的“麻煩”僅是宏觀經(jīng)濟(jì)學(xué)理論在各個(gè)時(shí)期遭遇的無法解決實(shí)踐問題的暫時(shí)性困難，宏觀經(jīng)濟(jì)學(xué)的發(fā)展恰恰是不斷對(duì)微觀基礎(chǔ)進(jìn)行修正以解決各種“麻煩”的過程，他們還特別介紹了行為經(jīng)濟(jì)學(xué)對(duì)宏觀經(jīng)濟(jì)學(xué)最新發(fā)展的貢獻(xiàn)。[注]那藝、賀京同：《從“宏觀經(jīng)濟(jì)學(xué)的麻煩”看行為宏觀經(jīng)濟(jì)學(xué)的興起與發(fā)展》，載《經(jīng)濟(jì)學(xué)動(dòng)態(tài)》，2017(7)。

本文認(rèn)為，現(xiàn)有研究忽略了羅默批判所涉及的兩個(gè)問題是分別屬于方法論層面和技術(shù)層面的不同性質(zhì)的問題。對(duì)于批判所涉及的DSGE參數(shù)識(shí)別技術(shù)不成熟以及其他批評(píng)所針對(duì)的DSGE模型未包含金融部門等技術(shù)層面的問題，宏觀經(jīng)濟(jì)學(xué)對(duì)其進(jìn)行改進(jìn)的難度并不大。而羅默批判所涉及的另一個(gè)問題，即主流周期理論將經(jīng)濟(jì)周期的原因歸結(jié)為外生沖擊的問題，則將是長期困擾主流宏觀經(jīng)濟(jì)學(xué)的“麻煩”，短期內(nèi)幾乎無法解決。

為了說明上述觀點(diǎn)，下文分為四個(gè)部分。第二小節(jié)分析主流宏觀經(jīng)濟(jì)學(xué)周期理論的外生周期理論范式問題。從經(jīng)濟(jì)周期理論發(fā)展史的角度研究外生周期理論躋身主流的原因、存在的問題以及在改進(jìn)時(shí)面臨的困難，從而闡明外生周期分析模式將是長期困擾主流宏觀經(jīng)濟(jì)學(xué)的真“麻煩”。第三小節(jié)討論主流宏觀經(jīng)濟(jì)學(xué)周期理論技術(shù)層面的問題，主要介紹DSGE模型的參數(shù)識(shí)別問題，將金融部門納入宏觀模型以及將宏觀經(jīng)濟(jì)學(xué)與行為經(jīng)濟(jì)學(xué)相結(jié)合的最新研究進(jìn)展等。第四小節(jié)介紹金融危機(jī)之后宏觀政策實(shí)踐對(duì)經(jīng)濟(jì)周期理論的彌補(bǔ)。最后是本文的結(jié)論。

二、外生周期理論范式——宏觀經(jīng)濟(jì)學(xué)理論中的真“麻煩”

羅默批判的問題之一是經(jīng)濟(jì)周期的外生沖擊形成理論，他認(rèn)為宏觀經(jīng)濟(jì)周期性波動(dòng)是所有當(dāng)事人行為的結(jié)果，而不是由所謂的外生沖擊造成的，況且主流宏觀經(jīng)濟(jì)學(xué)理論連外生沖擊的內(nèi)涵和外延都無法解釋清楚。那么，看似荒誕的外生沖擊理論是如何進(jìn)入主流宏觀經(jīng)濟(jì)學(xué)的呢？

(一)外生經(jīng)濟(jì)周期理論的形成過程

當(dāng)前主流宏觀經(jīng)濟(jì)學(xué)對(duì)經(jīng)濟(jì)周期進(jìn)行研究時(shí)采用的是“外生沖擊”加“內(nèi)部傳導(dǎo)”的分析模式，該模式被稱為“弗里希-斯拉茨基”(Frisch-Slutzky)模式。該研究模式的理論基礎(chǔ)來自弗里希(R.Frisch)和斯拉茨基(E.Slutzky)兩位計(jì)量經(jīng)濟(jì)學(xué)家和統(tǒng)計(jì)學(xué)家的研究，更早的理論源泉甚至可以追溯到維克賽爾(K.Wicksell)。[注]弗里希因在經(jīng)濟(jì)周期理論和計(jì)量經(jīng)濟(jì)學(xué)方面的貢獻(xiàn)獲得第一屆諾貝爾經(jīng)濟(jì)學(xué)獎(jiǎng)；斯拉茨基則是蘇聯(lián)時(shí)期的一位統(tǒng)計(jì)學(xué)家。由此可見，現(xiàn)代主流經(jīng)濟(jì)周期理論從誕生之日起就深受數(shù)學(xué)、統(tǒng)計(jì)學(xué)和計(jì)量經(jīng)濟(jì)學(xué)等實(shí)證研究方面的影響。Frisch，R.“Propagation Problems and Impulse Problems in Dynamic Economics”.1933.In Gordon， R.and L.Klein(eds.).Readings in Business Cycles.Homewood，Ill：Richard D，1965；Slutzky，E.“The Summation of Random Causes as the Source of Cyclic Processes”.Econometrica， 1937，5(2)：105-146；Wicksell，K.“Review of Goda och d?liga tider”，by Karl Petander.Ekonomisk Tidskrift，1918，pp.66-75.受維克賽爾外生周期思想的影響，弗里希假定外生沖擊在經(jīng)濟(jì)系統(tǒng)內(nèi)部傳導(dǎo)的過程中會(huì)不斷被削弱，而新的沖擊又源源不斷地引發(fā)新的波動(dòng)，從而奠定了現(xiàn)代主流均衡周期波動(dòng)的基礎(chǔ)。斯拉茨基更是通過規(guī)范的數(shù)學(xué)方法建立了現(xiàn)代經(jīng)濟(jì)周期研究中“外生沖擊”加“內(nèi)部傳導(dǎo)”的實(shí)證分析模式。[注]Zambelli，S.“A Rocking Horse That Never Rocked：Frisch’s ‘Propagation Problems and Impulse Problems’”.History of Political Economy，2007，39(1)：145-166.

“弗里希-斯拉茨基”模式之所以能成功躋身主流宏觀經(jīng)濟(jì)學(xué)，很大程度上是由于該方法找到了能夠在形式上模擬經(jīng)濟(jì)周期的數(shù)學(xué)工具——線性隨機(jī)差分方程。在現(xiàn)實(shí)世界中，經(jīng)濟(jì)周期最明顯的特征是“周期性”(cyclicity)，即經(jīng)濟(jì)波動(dòng)從波峰(波谷)回到正常狀態(tài)后并不會(huì)停留在正常水平，而是向下一個(gè)波谷(波峰)方向運(yùn)動(dòng)，從而出現(xiàn)波峰與波谷交替出現(xiàn)的現(xiàn)象。斯拉茨基發(fā)現(xiàn)，只要在總供給或總需求方程中引入一個(gè)可以表示為線性隨機(jī)差分方程的外生隨機(jī)沖擊，且差分方程自回歸系數(shù)不是遠(yuǎn)小于1，就可以很好地模擬出經(jīng)濟(jì)周期特征。此外，還可以通過方差、協(xié)方差等統(tǒng)計(jì)工具對(duì)經(jīng)濟(jì)周期本身以及各宏觀變量在經(jīng)濟(jì)周期中的關(guān)系進(jìn)行定量研究。[注]該隨機(jī)線性差分方程的基本形式為：xt=αxt-1+εt，其中α略小于1，εt為白噪聲隨機(jī)變量。S?rensen，P.，and H.Whitta-Jacobsen.Introducing Advanced Macroeconomics Growth and Business Cycles.New York:McGraw Hill Higher Education，2009.因此，“弗里希-斯拉茨基”模式迅速得到普及。除此之外，經(jīng)濟(jì)學(xué)家尚未找到其他的能夠?qū)?jīng)濟(jì)周期進(jìn)行定量描述的數(shù)學(xué)工具。[注]經(jīng)濟(jì)學(xué)家也試圖取消外生的隨機(jī)沖擊εt，將隨機(jī)差分方程變?yōu)榉请S機(jī)差分方程形式xt=αxt-1，但在這種理論模型假設(shè)下，經(jīng)濟(jì)波動(dòng)將從非穩(wěn)態(tài)形式向穩(wěn)態(tài)單調(diào)收斂，并停留在穩(wěn)態(tài)，從而使經(jīng)濟(jì)波動(dòng)的周期性消失。

(二)經(jīng)濟(jì)學(xué)理論發(fā)展史上關(guān)于內(nèi)生周期理論和外生周期理論的爭論

(三)隨機(jī)差分方程成為主流經(jīng)濟(jì)周期理論的基本工具

在當(dāng)前的主流宏觀經(jīng)濟(jì)學(xué)中，隨機(jī)差分方程不僅是經(jīng)濟(jì)周期實(shí)證研究的基礎(chǔ)，也是理論分析的基本工具。主流經(jīng)濟(jì)周期理論通常認(rèn)為，在沒有外生沖擊的時(shí)候經(jīng)濟(jì)會(huì)收斂到所謂的“平衡增長路徑”或者“穩(wěn)定狀態(tài)”，外生的隨機(jī)沖擊會(huì)造成經(jīng)濟(jì)對(duì)穩(wěn)態(tài)值的暫時(shí)偏離，從而形成經(jīng)濟(jì)波動(dòng)。將外生沖擊設(shè)定為自相關(guān)系數(shù)小于1的線性隨機(jī)差分方程，不僅可以體現(xiàn)暫時(shí)性沖擊的基本特征，還可以模擬經(jīng)濟(jì)波動(dòng)的周期性特征，滿足理性預(yù)期的基本假設(shè)，因而成為外生周期理論首選的分析工具。在最初的真實(shí)經(jīng)濟(jì)周期模型(RBC)中，全要素生產(chǎn)率沖擊被作為外生沖擊引入模型。20世紀(jì)90年代之后，隨著新凱恩斯主義的興起，包括價(jià)格粘性和市場摩擦等越來越多的外生沖擊被引入模型。例如在斯梅茨(F.Smets)和沃特斯(R.Wouters)那篇被認(rèn)為是對(duì)DSGE有重大突破的文獻(xiàn)中引入的外生沖擊多達(dá)7個(gè)。[注]Smets，F(xiàn).，and R.Wouters.“Shocks and Frictions in US Business Cycles：A Bayesian DSGE Approach”.American Economic Review，2007，97(3)：586-606.金融危機(jī)之后，關(guān)于宏觀審慎監(jiān)管的DSGE模型又將金融市場沖擊等新的隨機(jī)變量引入模型。通過引入外生沖擊，主流宏觀經(jīng)濟(jì)學(xué)模型將研究的重點(diǎn)放在外生沖擊在經(jīng)濟(jì)體內(nèi)部的傳導(dǎo)過程上，即各種沖擊的“傳導(dǎo)機(jī)制”，而不是外生沖擊或者是經(jīng)濟(jì)波動(dòng)發(fā)生的根本原因。

應(yīng)該看到，盡管隨機(jī)差分方程使得主流經(jīng)濟(jì)周期的理論研究和實(shí)證研究在形式上得到了高度的契合，但在實(shí)證研究和理論研究中兩者卻存在本質(zhì)的差異。在理論模型中，外生沖擊被定義為對(duì)應(yīng)變量或參數(shù)的超預(yù)期變化，但導(dǎo)致該非預(yù)期變化的原因是未知的。在實(shí)證研究中，例如各種時(shí)間序列計(jì)量經(jīng)濟(jì)學(xué)模型中，外生沖擊被定義為導(dǎo)致被解釋變量變化的未知因素的新信息(innovation)，而所謂的未知因素包括除解釋變量之外的所有變量及其函數(shù)。在實(shí)證研究中只要經(jīng)濟(jì)學(xué)家對(duì)經(jīng)濟(jì)周期的理解或者預(yù)測能力有限，就有必要將宏觀模型的供給和需求沖擊視為隨機(jī)變量，從而表明宏觀經(jīng)濟(jì)模型僅能預(yù)測平均狀態(tài)下的供給和需求。[注]S?rensen，P.，and H.Whitta-Jacobsen.Introducing Advanced Macroeconomics Growth and Business Cycles.New York:McGraw Hill Higher Education，2009.

(四)經(jīng)濟(jì)周期理論短期內(nèi)能擺脫外生周期理論范式么？

盡管外生沖擊使得隨機(jī)差分方程可以很好地模擬經(jīng)濟(jì)周期的波動(dòng)性特征。但主流宏觀經(jīng)濟(jì)學(xué)以外生沖擊作為經(jīng)濟(jì)周期發(fā)生原動(dòng)力的分析模式也招致了很多批評(píng)。薩默斯(L.Summers)認(rèn)為，RBC模型既沒有討論外生沖擊的來源和本質(zhì)，也沒有在微觀層面上找到外生沖擊重要性的客觀依據(jù)。[注]Summers，L.“Some Skeptical Observations on Real Business Cycle Theory”.Federal Reserve Bank of Minneapolis Quarterly Review，1986，10 (fall)：23-27.既然外生沖擊模式無法揭示經(jīng)濟(jì)周期的根本原因，那么主流宏觀經(jīng)濟(jì)學(xué)家為什么還要堅(jiān)持采用這種分析模式呢？這主要有兩個(gè)方面的原因。

第一，從主觀上看，主流宏觀經(jīng)濟(jì)學(xué)沒有放棄該分析模式的意愿。正如上文所揭示的，主流經(jīng)濟(jì)周期理論的目的不在于發(fā)現(xiàn)經(jīng)濟(jì)周期發(fā)生的原因，而只是解釋外生沖擊在經(jīng)濟(jì)系統(tǒng)內(nèi)部的傳導(dǎo)機(jī)制。經(jīng)濟(jì)學(xué)家不斷將各種沖擊作為波動(dòng)的傳染源(propagators)加入模型，試圖使模型所得到的宏觀變量波動(dòng)特征盡可能與現(xiàn)實(shí)相一致，從而最大化模型的解釋能力或者給定特定沖擊時(shí)的預(yù)測能力。既然外生沖擊的分析模式非常適合主流宏觀經(jīng)濟(jì)周期理論的研究目的，同時(shí)主流周期理論亦沒有動(dòng)機(jī)去尋找經(jīng)濟(jì)周期的內(nèi)在原因，因此，主流宏觀經(jīng)濟(jì)學(xué)在主觀上沒有放棄該分析模式的意愿。

第二，從客觀上看，在經(jīng)濟(jì)學(xué)研究高度數(shù)學(xué)化和強(qiáng)調(diào)理論與實(shí)證研究相結(jié)合的大趨勢(shì)下，主流宏觀經(jīng)濟(jì)學(xué)目前尚沒有放棄該模式的能力。由于主流周期理論和計(jì)量經(jīng)濟(jì)學(xué)在形式上都是將外生隨機(jī)沖擊作為經(jīng)濟(jì)系統(tǒng)發(fā)生變動(dòng)的原因，因此，現(xiàn)有的經(jīng)濟(jì)周期分析模式不僅可以分析外生沖擊在經(jīng)濟(jì)體內(nèi)部的傳遞過程，還可以通過計(jì)量經(jīng)濟(jì)學(xué)方法對(duì)理論模型進(jìn)行估計(jì)和檢驗(yàn)，為理論模型提供貌似科學(xué)的現(xiàn)實(shí)依據(jù)。如果宏觀經(jīng)濟(jì)學(xué)理論放棄外生沖擊的分析模式，立刻就會(huì)面臨理論研究和實(shí)證研究分裂的狀況。即便理論經(jīng)濟(jì)學(xué)家可以找到內(nèi)生經(jīng)濟(jì)周期理論，也無法通過實(shí)證方法進(jìn)行驗(yàn)證。除非數(shù)學(xué)家在隨機(jī)差分方程之外能找到對(duì)經(jīng)濟(jì)周期進(jìn)行實(shí)證研究更好的方法，否則經(jīng)濟(jì)周期理論恐怕仍將長期處在外生沖擊理論階段。

三、動(dòng)態(tài)隨機(jī)一般均衡(DSGE)模型的爭議與發(fā)展

DSGE模型中的參數(shù)識(shí)別問題是羅默批判的第二個(gè)焦點(diǎn)。與經(jīng)濟(jì)周期的內(nèi)生性問題相比，模型參數(shù)識(shí)別(identification)是更貼近技術(shù)層面的問題。[注]本小節(jié)關(guān)于DSGE模型參數(shù)識(shí)別問題主要圍繞羅默批判的內(nèi)容展開，未涉及其他方面的內(nèi)容。當(dāng)模型參數(shù)識(shí)別存在瑕疵時(shí)，基于這些方法得到的參數(shù)識(shí)別結(jié)果可能是不穩(wěn)健的。這意味著當(dāng)前主流宏觀經(jīng)濟(jì)學(xué)中的一些經(jīng)典結(jié)論可能在很大程度上是建立在錯(cuò)誤結(jié)果基礎(chǔ)之上的，從而為宏觀經(jīng)濟(jì)學(xué)未來的發(fā)展埋下潛在的隱患。目前DSGE方法在宏觀研究中被廣泛采用，但無論是國外還是國內(nèi)的研究都較少對(duì)其中所涉及的參數(shù)識(shí)別問題進(jìn)行診斷和檢驗(yàn)，對(duì)識(shí)別方法中存在的技術(shù)瑕疵關(guān)注更少。羅默的發(fā)現(xiàn)對(duì)于我們準(zhǔn)確認(rèn)識(shí)DSGE模型提供了借鑒。

(一)DSGE模型中的參數(shù)識(shí)別

在主流宏觀經(jīng)濟(jì)模型中，各類經(jīng)濟(jì)主體最終的行為均通過模型的最優(yōu)條件和預(yù)算約束方程得到描述?？ㄖZ瓦(F.Canova)和薩拉(L.Sala)指出，在DSGE模型中最優(yōu)條件可以表示為如下方程組形式：

AθEtxt+1=Hθ+Bθxt+Cθxt-1+DθEtzt+1+Fθzt

(1)

zt=Gθzt-1+et

(2)

其中，xt表示模型中的內(nèi)生變量向量，zt是外生變量向量，et是隨機(jī)沖擊。[注]Canova，F(xiàn).，and L.Sala.“Back to Square One:Identification Issues in DSGE Models”.Journal of Monetary Economics，2009，56(4)：431-449.Aθ,Bθ，…，Hθ均是由結(jié)構(gòu)參數(shù)向量θ決定的參數(shù)矩陣。無論是對(duì)模型進(jìn)行定性研究還是定量研究，都需要對(duì)模型中的參數(shù)θ進(jìn)行識(shí)別。

參數(shù)θ包含兩種類型，一類是反映模型穩(wěn)態(tài)特性的參數(shù)，例如貼現(xiàn)因子、風(fēng)險(xiǎn)回避系數(shù)等等；另一類是反映模型動(dòng)態(tài)特性的參數(shù)，如外生變量的自相關(guān)系數(shù)等。第一類參數(shù)通常采用校準(zhǔn)的方法來設(shè)定，第二類參數(shù)則通常采用估計(jì)的方法來確定。校準(zhǔn)方法的基本思路是通過使模型的理論矩特征(主要是二階矩)盡可能與觀測數(shù)據(jù)的矩特征一致來得到DSGE模型參數(shù)的識(shí)別值。這種方法在DSGE模型發(fā)展的早期得到了較為廣泛的應(yīng)用，但其主要缺陷在于參數(shù)設(shè)定多是主觀模擬的結(jié)果，缺乏理論基礎(chǔ)。第二類參數(shù)常用的估計(jì)法有極大似然估計(jì)法、廣義矩估計(jì)、模擬矩估計(jì)和貝葉斯估計(jì)等方法。早期的DSGE模型所使用的估計(jì)方法主要是完全信息的極大似然估計(jì)法。[注]極大似然估計(jì)法分為四步：(1)將線性化DSGE模型表示為狀態(tài)空間模型；(2)用觀測方程將不可觀測變量與可觀測變量聯(lián)系起來；(3)通過卡爾曼濾波得到關(guān)于模型參數(shù)的似然函數(shù)；(4)通過最大化似然函數(shù)來得到模型的參數(shù)值。通過極大似然函數(shù)方法對(duì)結(jié)構(gòu)性參數(shù)進(jìn)行識(shí)別時(shí)，似然函數(shù)通常是非常復(fù)雜的多維度矩陣，而且還可能包含局部最大值和最小值以及扁平化等問題，這些給參數(shù)估計(jì)帶來了許多困難。近年來貝葉斯方法日益成為DSGE模型的主流參數(shù)估計(jì)方法。貝葉斯估計(jì)相對(duì)來說比較簡單，操作上也更加具有可執(zhí)行性。貝葉斯估計(jì)方法首先設(shè)定參數(shù)的先驗(yàn)分布，然后再根據(jù)貝葉斯原理對(duì)參數(shù)進(jìn)行事后估計(jì)和修正，從而使參數(shù)估計(jì)更加有效。貝葉斯估計(jì)即使是在小樣本下也具有無偏的性質(zhì)，這使得貝葉斯方法在DSGE模型參數(shù)識(shí)別中得到日益廣泛的應(yīng)用。

(二)DSGE模型參數(shù)設(shè)定和識(shí)別方法的爭議

借助最小化“距離函數(shù)”的方法，卡諾瓦和薩拉的研究較早關(guān)注了DSGE模型中潛在的參數(shù)識(shí)別問題。[注]Canova，F(xiàn).，and L.Sala.“Back to Square One:Identification Issues in DSGE Models”.Journal of Monetary Economics，2009，56(4)：431-449.所謂距離函數(shù)，是指在研究內(nèi)生變量對(duì)外生沖擊的響應(yīng)時(shí)，基于計(jì)量經(jīng)濟(jì)學(xué)方法(例如VAR)所得到的脈沖響應(yīng)函數(shù)與基于DSGE方法所得到的脈沖響應(yīng)函數(shù)之間的距離。其具體形式可以定義為：

g(y,T,m,θ)=(ird(y,T)-irm(m,θ))W(T)(ird(y,T)-irm(m,θ))′

(3)

參數(shù)識(shí)別的第一種問題是“觀測等價(jià)”現(xiàn)象。即如果存在兩個(gè)不同的DSGE模型(m1,m2)及其對(duì)應(yīng)的結(jié)構(gòu)參數(shù)(θ,ξ)，當(dāng)θ和ξ分別取特定的值θ*和ξ*時(shí)，可以使得g(y,T,m1,θ*)=g(y,T,m2,ξ*)=0，那么將無法對(duì)兩個(gè)DSGE模型及其結(jié)構(gòu)參數(shù)(m1,θ)和(m2,ξ)進(jìn)行區(qū)別，這種現(xiàn)象稱為觀測等價(jià)(observational equivalence)。產(chǎn)生觀測等價(jià)現(xiàn)象的原因在于總體距離函數(shù)不存在唯一的最大值，從結(jié)構(gòu)參數(shù)到簡化式模型之間的映射不具有唯一性，因此，從選定目標(biāo)函數(shù)的角度看，無法對(duì)具有不同經(jīng)濟(jì)學(xué)含義的結(jié)構(gòu)模型進(jìn)行區(qū)別。

除此之外，對(duì)于近年來日益成為DSGE模型參數(shù)識(shí)別主流的貝葉斯方法而言，其結(jié)果也并非如想象的那樣穩(wěn)健。其中一個(gè)重要的問題是結(jié)構(gòu)性參數(shù)的識(shí)別結(jié)果主要受參數(shù)先驗(yàn)分布的影響，而不反映真實(shí)數(shù)據(jù)的特征?？ㄖZ瓦和薩拉發(fā)現(xiàn)，濫用貝葉斯模型，包括無法準(zhǔn)確反映參數(shù)不確定性的先驗(yàn)分布，可能會(huì)掩蓋識(shí)別過程中隱藏的問題。奧納特斯基(A.Onatski)和威廉姆斯(M.Williams)發(fā)現(xiàn)結(jié)構(gòu)性參數(shù)的識(shí)別結(jié)果嚴(yán)重依賴于模型對(duì)先驗(yàn)分布的設(shè)定，結(jié)構(gòu)性參數(shù)的識(shí)別結(jié)果會(huì)由于先驗(yàn)分布的不同而大相徑庭。[注]Onatski，A.，and M.Williams.“Empirical and Policy Performance of a Forward Looking Monetary Model”.Journal of Applied Econometrics，2010，25(1)：145-176.鮑邁斯特(C.Baumeister)和漢密爾頓(J.Hamilton)通過雙變量向量自回歸模型對(duì)市場供給和需求特征進(jìn)行研究時(shí)發(fā)現(xiàn)，當(dāng)采用貝葉斯方法對(duì)模型進(jìn)行估計(jì)時(shí)，即便樣本數(shù)量趨于無窮大，需求彈性的估計(jì)結(jié)果也主要是取決于研究者所人為設(shè)定的先驗(yàn)分布而非樣本觀察值。[注]Baumeister，C.，and J.Hamilton.“Structural Interpretation of Vector Autoregressions with Incomplete Identification：Revisiting the Role of Oil Supply and Demand Shocks”. NBER Working Paper No.24167, 2018.

眾多研究業(yè)已發(fā)現(xiàn)，無論是傳統(tǒng)的參數(shù)校準(zhǔn)方法，還是現(xiàn)有的極大似然估計(jì)和貝葉斯方法，在實(shí)際使用過程中均存在諸多缺陷。一方面，我們應(yīng)該看到，在DSGE模型中貌似嚴(yán)謹(jǐn)?shù)淖R(shí)別方法由于自身的局限或者摻雜了過多的人為因素而使得參數(shù)識(shí)別結(jié)果的穩(wěn)健性和客觀性大打折扣。然而大多數(shù)應(yīng)用性研究往往只報(bào)告參數(shù)識(shí)別的結(jié)果，明知識(shí)別過程中可能隱藏問題卻只字不提，羅默認(rèn)為這已經(jīng)成為宏觀經(jīng)濟(jì)學(xué)家圈內(nèi)的潛規(guī)則。[注]Romer，P.“The Trouble with Macroeconomics”.Working Paper at New York University，2016.事實(shí)上，隨著專門進(jìn)行DSGE模型分析的軟件被日益廣泛地采用，DSGE模型應(yīng)用的門檻不斷降低，這可能導(dǎo)致其嚴(yán)謹(jǐn)性進(jìn)一步被削弱了。這些現(xiàn)象應(yīng)該引起宏觀經(jīng)濟(jì)學(xué)家的足夠重視。另一方面，我們也應(yīng)該看到，針對(duì)參數(shù)識(shí)別這一技術(shù)方面問題的探索一直沒有止步，并成為近年來DSGE模型研究中較為活躍的領(lǐng)域。例如，曲(Z.J., Qu)和特卡琴科(D.Tkachenko)在模型結(jié)構(gòu)性參數(shù)可決定條件下(determinacy)給出了參數(shù)局部可識(shí)別的充分條件和必要條件，其后的研究又給出了同時(shí)兼顧參數(shù)可定與未定(indeterminacy)條件下的局部識(shí)別條件。[注]Qu，Z.J.，and D.Tkachenko.“Identification and Frequency Domain Quasi-maximum Likelihood Estimation of Linearized Dynamic Stochastic General Equilibrium Models”.Quantitative Economics，2012，3(1)：95-132；Qu，Z.J.，and D.Tkachenko.“Local and Global Parameter Identification in DSGE Models Allowing for Indeterminacy”,2012，http://people.bu.edu/qu/dsge4/DSGE-0513.pdf.

(三)DSGE模型的新進(jìn)展

金融危機(jī)之后，主流宏觀經(jīng)濟(jì)學(xué)在其自身可擴(kuò)展的范圍內(nèi)進(jìn)行了改進(jìn)，主要體現(xiàn)在將金融部門、金融摩擦以及宏觀審慎監(jiān)管政策引入經(jīng)濟(jì)周期模型中。除此之外，隨著行為經(jīng)濟(jì)學(xué)等非主流學(xué)科日益受到關(guān)注，一些經(jīng)濟(jì)學(xué)家開始嘗試將行為經(jīng)濟(jì)學(xué)融入主流宏觀經(jīng)濟(jì)模型。金融危機(jī)的爆發(fā)充分表明了金融部門對(duì)宏觀經(jīng)濟(jì)的重要性。危機(jī)爆發(fā)之后，大量文獻(xiàn)開始將金融部門納入傳統(tǒng)的DSGE模型中，格特勒(M.Gertler)和清瀧信宏(N.Kiyotaki)以及布倫納邁爾(M.Brunnermeier)等對(duì)相關(guān)的研究成果進(jìn)行了細(xì)致的總結(jié)。[注]Gertler，M.，and N.Kiyotaki.“Financial Intermediation and Credit Policy in Business Cycle Analysis”.In Friedman，B.，and M.Woodford(eds.).Handbook of Monetary Economics.Vol.3A，Amsterdam：Elsevier，2011; Brunnermeier，M.，Eisenbach，T.，and Y.Sannikov.“Macroeconomics with Financial Frictions：A Survey”.In Acemoglu，D.，Arellano，M.，and E.Dekel(eds.).Advances in Economics and Econometrics：Tenth World Congress of the Econometric Society.Vol.2，Cambridge：Cambridge University Press,2013.在這些研究中，借款方(包括家庭、廠商和金融機(jī)構(gòu))的資產(chǎn)負(fù)債表效應(yīng)成為放大金融市場沖擊的核心機(jī)制。此外，何(Z.He)和克里希納穆爾蒂(A.Krishnamurthy)、布倫納邁爾(M.Brunnermeier)和桑尼科夫(Y.Sannikov)以及格特勒(M.Gertler)等人還將金融市場的高度非線性特征融入DSGE模型，用于描述金融市場上突然產(chǎn)生和非連續(xù)變化的金融恐慌現(xiàn)象，這些研究極大地豐富了宏觀經(jīng)濟(jì)學(xué)對(duì)金融市場的理解。[注]He，Z.，and A.Krishnamurthy.“A Macroeconomic Framework for Quantifying Systemic Risk”.Chicago Booth Research Paper No.12-37，2017；Brunnermeier，M.，and Y.Sannikov.“A Macroeconomic Model with a Financial Sector”.American Economic Review，2014，104(2)：379-421; Gertler，M.，Kiyotaki，N.，and A.Prestipino.“A Macroeconomic Model with Financial Panics”.Working paper，2017，http://www.econ.nyu.edu/user/gertlerm/GKP2017_oct_10.pdf.

從行為宏觀經(jīng)濟(jì)學(xué)的視角看，造成主流宏觀經(jīng)濟(jì)學(xué)理論無法解釋宏觀經(jīng)濟(jì)在經(jīng)濟(jì)危機(jī)等特殊時(shí)期“異常表現(xiàn)”的根源在于其微觀基礎(chǔ)模型過于依賴?yán)硇约僭O(shè)。行為宏觀經(jīng)濟(jì)學(xué)主要通過拓展個(gè)體理性假定的方式對(duì)主流宏觀經(jīng)濟(jì)模型進(jìn)行改良。行為宏觀經(jīng)濟(jì)學(xué)的系統(tǒng)闡述最初見于阿克洛夫(G.Akerlof)的研究。[注]Akerlof，G.“Behavioral Macroeconomics and Macroeconomic Behavior”.The American Economic Review，2002，92(3)：411-433; Akerlof，G.“The Missing Motivation in Macroeconomics”.The American Economic Review，2007，97(1)：5-36.阿克洛夫指出，以新凱恩斯主義為代表的主流宏觀經(jīng)濟(jì)學(xué)雖然將廣泛的市場摩擦因素引入模型，但是關(guān)于經(jīng)濟(jì)行為的心理學(xué)或社會(huì)學(xué)因素卻仍被置于考慮范圍之外，這使得主流宏觀經(jīng)濟(jì)學(xué)在其自身邏輯結(jié)構(gòu)內(nèi)很難再做進(jìn)一步理論拓展。那藝和賀京同總結(jié)認(rèn)為，行為宏觀經(jīng)濟(jì)學(xué)對(duì)主流宏觀模型微觀基礎(chǔ)進(jìn)行改進(jìn)主要體現(xiàn)在三個(gè)方面:一是對(duì)主流模型微觀經(jīng)濟(jì)主體的預(yù)期形成機(jī)制進(jìn)行重建。例如佩西(W.Pech)和米蘭(M.Milan)放棄了理性預(yù)期概念，并假設(shè)經(jīng)濟(jì)主體通過特定而簡易的“經(jīng)驗(yàn)法則”或者“直覺推斷法”(Heuristics)來形成預(yù)期。二是將個(gè)體學(xué)習(xí)機(jī)制引入預(yù)期形成過程，德格洛瓦(P.De Grauwe)將經(jīng)濟(jì)當(dāng)事人的預(yù)期假定為異質(zhì)性的，并且通過試錯(cuò)來選擇適用性最強(qiáng)的直覺推斷預(yù)期形成方法，從而產(chǎn)生自適應(yīng)學(xué)習(xí)機(jī)制(Adaptive Learning)。三是將實(shí)驗(yàn)經(jīng)濟(jì)學(xué)引入對(duì)微觀經(jīng)濟(jì)主體行為的研究。[注]那藝、賀京同：《從“宏觀經(jīng)濟(jì)學(xué)的麻煩”看行為宏觀經(jīng)濟(jì)學(xué)的興起與發(fā)展》，載《經(jīng)濟(jì)學(xué)動(dòng)態(tài)》，2017(7); Pech，W.,and M.Milan.“Behavioral Economics and the Economics of Keynes”.Journal of Socio-Economics，2009，38(6)：891-902；De Grauwe，P.“Animal Spirits and Monetary Policy”.Economic Theory，2011，47(2)：423-457.

最后需要強(qiáng)調(diào)的是，主流宏觀經(jīng)濟(jì)學(xué)將金融市場加入模型或者融合行為經(jīng)濟(jì)學(xué)等非主流理論，這些改進(jìn)只是在進(jìn)一步細(xì)化經(jīng)濟(jì)體對(duì)外生沖擊的傳導(dǎo)機(jī)制。除非放棄“外生沖擊”加“內(nèi)部傳導(dǎo)”的分析模式，否則，主流宏觀經(jīng)濟(jì)學(xué)依舊無法找到經(jīng)濟(jì)周期發(fā)生的原因并實(shí)現(xiàn)預(yù)測周期的目標(biāo)。

四、領(lǐng)先理論發(fā)展的政策實(shí)踐

既然主流宏觀經(jīng)濟(jì)學(xué)周期理論只能研究個(gè)別變量超預(yù)期變動(dòng)對(duì)整體經(jīng)濟(jì)的影響而無法從根本上解釋或預(yù)測經(jīng)濟(jì)周期，那么，在政策層面上是否就無法降低經(jīng)濟(jì)危機(jī)發(fā)生的概率呢？事實(shí)上，宏觀經(jīng)濟(jì)政策的實(shí)踐已經(jīng)走在了理論研究的前面。金融危機(jī)表明宏觀杠桿率越高，金融市場在外部沖擊下表現(xiàn)的就越脆弱。危機(jī)之后加強(qiáng)宏觀審慎監(jiān)管無論在學(xué)術(shù)界還是政策層都已經(jīng)達(dá)成基本共識(shí)。在政策實(shí)踐中，宏觀審慎監(jiān)管作為宏觀經(jīng)濟(jì)管理的重要手段已經(jīng)被用來與貨幣政策、財(cái)政政策等宏觀經(jīng)濟(jì)政策相互搭配，共同維護(hù)金融穩(wěn)定。

盡管主流宏觀經(jīng)濟(jì)學(xué)無法發(fā)現(xiàn)導(dǎo)致經(jīng)濟(jì)周期和金融危機(jī)的根本原因，但是對(duì)各種外生沖擊傳導(dǎo)機(jī)制的研究發(fā)現(xiàn)，從微觀和宏觀兩個(gè)方面增強(qiáng)金融系統(tǒng)的穩(wěn)健性可以提高經(jīng)濟(jì)系統(tǒng)對(duì)外生沖擊的應(yīng)對(duì)能力。針對(duì)系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)的成因，宏觀審慎政策工具被分為逆周期政策工具和解決金融體系集中度和關(guān)聯(lián)度的政策工具兩大維度。逆周期政策工具主要通過在經(jīng)濟(jì)的繁榮時(shí)期建立足夠的資本緩沖來實(shí)現(xiàn)抑制系統(tǒng)性金融風(fēng)險(xiǎn)的功能；解決金融體系集中度和關(guān)聯(lián)度的政策工具主要是對(duì)所謂系統(tǒng)重要性金融機(jī)構(gòu)采取額外的高監(jiān)管標(biāo)準(zhǔn)。

隨著宏觀審慎監(jiān)管政策越來越多地進(jìn)入各國政策實(shí)踐，需要宏觀經(jīng)濟(jì)學(xué)理論為政策實(shí)踐提供理論支持與指導(dǎo)。然而，在證明宏觀審慎監(jiān)管政策對(duì)于降低金融危機(jī)有效性的問題上，DSGE模型是通過將更多的宏觀層面上的金融指標(biāo)沖擊引入模型，通過模型顯示當(dāng)宏觀審慎政策對(duì)這些宏觀金融變量的變化做出反應(yīng)時(shí)，實(shí)體經(jīng)濟(jì)對(duì)金融沖擊的響應(yīng)更小，由此表明宏觀審慎政策的有效性。例如博(D.Beau)等在模型中引入隨機(jī)貸款價(jià)值比(loan to value ration)來反映貸款與抵押品價(jià)值比例的關(guān)系，發(fā)現(xiàn)在宏觀審慎監(jiān)管框架下貸款價(jià)值比上升對(duì)通貨膨脹等實(shí)體經(jīng)濟(jì)變量的影響。安格利尼(P.Angelini)等在模型中引入了對(duì)銀行資本的隨機(jī)沖擊，并發(fā)現(xiàn)經(jīng)濟(jì)的杠桿率越高，經(jīng)濟(jì)系統(tǒng)對(duì)金融沖擊的響應(yīng)越劇烈。國內(nèi)的研究如王愛儉和王璟怡在DSGE模型中引入了房地產(chǎn)價(jià)格和銀行資本兩個(gè)外生金融沖擊，在房地產(chǎn)價(jià)格和銀行資本超預(yù)期變化的情況下，如果宏觀審慎監(jiān)管政策能對(duì)這兩個(gè)外生沖擊做出反應(yīng)，則有利于增進(jìn)全社會(huì)的福利水平。[注]Beau，D.，Clerc，L.，and L.Mojon.“Macro-Prudential Policy and the Conduct of Monetary Policy”.Banque de France Working Paper，2012，No.390；Angelini，P.，Stefano，N.，and F.Panetta.“Monetary and Macro-prudential Policies”.ECB Working Paper，2012，No.1449；王愛儉、王璟怡：《宏觀審慎政策效應(yīng)及其與貨幣政策關(guān)系研究》，載《經(jīng)濟(jì)研究》，2014(4)。

五、總結(jié)

盡管羅默批判曾經(jīng)在經(jīng)濟(jì)學(xué)研究領(lǐng)域引起劇烈反響，但是除了將金融部門納入DSGE模型和對(duì)參數(shù)估計(jì)方法進(jìn)行改進(jìn)之外，DSGE模型仍然是主流宏觀經(jīng)濟(jì)學(xué)周期理論最流行的分析方法。本文將羅默批判中所涉及的宏觀經(jīng)濟(jì)學(xué)中的“麻煩”分為兩個(gè)層次，一個(gè)是“外生沖擊”加“內(nèi)部傳導(dǎo)”周期模型無法發(fā)現(xiàn)周期根源的麻煩，另一個(gè)是DSGE模型參數(shù)識(shí)別不穩(wěn)健的麻煩。其中，前者屬于分析模式層面的問題，后者屬于分析技術(shù)層面的問題。本文通過對(duì)宏觀經(jīng)濟(jì)學(xué)周期理論發(fā)展歷史的梳理發(fā)現(xiàn)，“外生沖擊”加“內(nèi)部傳導(dǎo)”外生周期模型之所以成為當(dāng)前宏觀經(jīng)濟(jì)學(xué)的主流，很大程度上是由于其在數(shù)學(xué)形式和實(shí)證研究方面的優(yōu)勢(shì)。借助自回歸系數(shù)小于1的隨機(jī)差分方程形式，主流經(jīng)濟(jì)理論模型不僅可以將理性預(yù)期納入分析框架，定性分析未被預(yù)期到的暫時(shí)性沖擊對(duì)經(jīng)濟(jì)體系的影響，還可以在實(shí)證研究中較好地?cái)M合經(jīng)濟(jì)波動(dòng)的周期性特征。除此之外，本文的主要結(jié)論還包括：

第一，主流周期理論實(shí)際上研究的是外生沖擊在經(jīng)濟(jì)體系內(nèi)部的傳導(dǎo)機(jī)制而非經(jīng)濟(jì)周期產(chǎn)生的原因。因此，即便將金融部門或者行為經(jīng)濟(jì)學(xué)理論引入模型，充其量是更加精確地描述外生沖擊的傳導(dǎo)過程，但不能從根本上解決周期理論無法預(yù)測經(jīng)濟(jì)周期的問題。通過隨機(jī)差分方程，經(jīng)濟(jì)學(xué)家可以對(duì)經(jīng)濟(jì)周期的特征進(jìn)行定量研究，因此，在給定周期理論的研究對(duì)象是周期傳遞過程的條件下，DSGE模型能夠較好地完成經(jīng)濟(jì)學(xué)家的目的。

第二，在經(jīng)濟(jì)學(xué)研究高度數(shù)學(xué)化和強(qiáng)調(diào)理論與實(shí)證研究相結(jié)合的大趨勢(shì)下，主流宏觀經(jīng)濟(jì)學(xué)目前尚沒有放棄外生周期模式的能力。除非數(shù)學(xué)家在隨機(jī)差分方程之外能找到對(duì)經(jīng)濟(jì)周期進(jìn)行實(shí)證研究更好的方法，否則外生經(jīng)濟(jì)周期理論仍將長期處在外生沖擊理論階段。因此，主流宏觀經(jīng)濟(jì)學(xué)既沒有能力也沒有意愿放棄DSGE模型，而是僅從技術(shù)層面對(duì)該模型進(jìn)行完善和修補(bǔ)。

第三，針對(duì)模型參數(shù)識(shí)別問題的改進(jìn)過程一直沒有止步。此外，包含金融部門、放松理性預(yù)期假設(shè)或者結(jié)合行為經(jīng)濟(jì)學(xué)等近年來成為DSGE模型研究中較為活躍的領(lǐng)域。相對(duì)于無法預(yù)測經(jīng)濟(jì)周期的根本性麻煩而言，技術(shù)層面的問題并不是真正意義上不可克服的真麻煩。

第四，盡管在DSGE框架下主流宏觀經(jīng)濟(jì)學(xué)無法預(yù)測類似的金融危機(jī)和經(jīng)濟(jì)危機(jī)，但是隨著對(duì)危機(jī)傳導(dǎo)機(jī)制理解的加深，有助于通過相應(yīng)的宏觀審慎監(jiān)管政策增強(qiáng)經(jīng)濟(jì)體系對(duì)外生沖擊的抵御能力，降低金融危機(jī)和經(jīng)濟(jì)危機(jī)發(fā)生的概率。