關(guān)于五糧液的財務(wù)報表分析

王卓

摘 要：財務(wù)報表可綜合反映公司的財務(wù)狀況、經(jīng)營業(yè)績和發(fā)展趨勢，是投資者了解公司、決定投資行為的最全面、最翔實的第一手資料。運用一定的分析方法，對企業(yè)的基礎(chǔ)數(shù)據(jù)，包括財務(wù)報表和相關(guān)資料進行加工提煉，比照相關(guān)參照標(biāo)準(zhǔn)，對企業(yè)的財務(wù)狀況、經(jīng)營成果和現(xiàn)金流量的變化趨勢作出評價，分析其形成的原因，這樣一個信息處理過程被稱為財務(wù)報表分析。財務(wù)報表分析在會計信息使用者做出決策的過程中起了必不可少的作用。

關(guān)鍵詞：財務(wù)報表分析;盈利能力;五糧液集團

一、五糧液行業(yè)與核心競爭力分析

五糧液集團有限公司是以五糧液及其系列酒的生產(chǎn)經(jīng)營為主，同時生產(chǎn)經(jīng)營精密塑膠制品、成套小汽車模具、大中小高精尖注射和沖壓模具，以及生物工程、藥業(yè)、印刷、電子、物流運輸和相關(guān)服務(wù)業(yè)等多元發(fā)展，具有深厚企業(yè)文化的現(xiàn)代企業(yè)集團。從發(fā)展趨勢來看，白酒行業(yè)將由擴容式增長變?yōu)閿D壓式增長，并購整合將更為頻繁。2012年行業(yè)開始進入調(diào)整期，2013年持續(xù)下行，2014年行業(yè)進入調(diào)整深水區(qū)，2015年白酒上市企業(yè)初步探底回升，2016年大部分白酒上市企業(yè)取得了顯著的恢復(fù)性增長。目前行業(yè)前景已經(jīng)逐漸明朗，市場心態(tài)也已基本平復(fù)。如今，白酒企業(yè)對此次行業(yè)調(diào)整的認識普遍都已從“危機”轉(zhuǎn)變?yōu)椤皺C遇”，從過去的不適應(yīng)逐步過渡到主動改革、創(chuàng)新發(fā)展模式的正確軌道上來。

二、資產(chǎn)負債表分析

資產(chǎn)負債表的綜合性很強，雖然是一個靜止的報表，反映的是一個時點企業(yè)的狀況。但是通過資產(chǎn)負債表，能夠全面展示企業(yè)通過在一段時間運用資本所帶來的成果。分析資產(chǎn)負債表，對企業(yè)的了解是整體性的，比較具有全局性的。

五糧液集團的流動資產(chǎn)單從數(shù)據(jù)來看，在所有科目中，貨幣資金和存貨存量大，占比高，其次為應(yīng)收票據(jù)、應(yīng)收賬款，所占的比例合計己經(jīng)達到約90%。所以在實際分析中剔除了一些比例較小的資產(chǎn)，重點分析貨幣資金、應(yīng)收賬款、存貨和應(yīng)收票據(jù)。

五糧液負債總額呈現(xiàn)先下降后上升趨勢，2016年增幅達到了70.32%。流動負債整體上業(yè)是先下降后上升，特別在2013年下降了48%，當(dāng)然這個主要還是由于國家政策對白酒行業(yè)的影響，在2014年后流動負債逐年增加，說明白酒行業(yè)回暖。

三、利潤表分析

利潤表所反映的是企業(yè)的經(jīng)營成果，通常涵蓋的時間是一個會計經(jīng)營年度。根據(jù)對企業(yè)利潤來源的劃分，可以分為經(jīng)營所得、投資所得以及其他所得。通常來講，要保持企業(yè)的平衡與穩(wěn)定，在利潤構(gòu)成中，經(jīng)營所得應(yīng)該占到利澗總額的大部分。所以通過對利潤表中對收益的不同劃分標(biāo)準(zhǔn)，再結(jié)合財務(wù)報表中對具體數(shù)據(jù)的分析，可以對企業(yè)所展示的盈利的穩(wěn)定性做出一個判斷。通過利潤表分析，可以評價企業(yè)的可持續(xù)發(fā)展能力，它反映的盈利水平，是上市公司的投資者最為關(guān)注的問題，利潤表是資本市場的“晴雨表”。

五糧液集團營業(yè)收入在近五年有小幅度的波動，在2015-2016年都穩(wěn)健的增長，但2012-2014年呈現(xiàn)下降趨勢。2016年增幅達到13.32%。2016年五糧液實現(xiàn)營業(yè)收入245.44億元，同比增長13.32%;實現(xiàn)利潤總額93.37億元，同比增長12.67%，歸屬于上市公司股東的凈利潤67.85億元，同比增長9.85%，主要系酒類產(chǎn)品營業(yè)收入增加所致，完成了2016年營收、利潤總額較2015年增長不低于10%的目標(biāo)。而2016年，五糧液預(yù)收款也達到了62.98億元，同比增長3倍。

四、現(xiàn)金流量表分析

現(xiàn)金流量表是財務(wù)報表的三個基本報表之一，所表達的是在一個固定期間內(nèi)，一家企業(yè)的現(xiàn)金（包含銀行存款）的增減變動情況，現(xiàn)金流量表的出現(xiàn)，主要是要反映出資產(chǎn)負債表中各個項目對現(xiàn)金流量的影響，并根據(jù)其用途劃分為經(jīng)營、投資及籌資三個活動分類。現(xiàn)金流量表可用于分析企業(yè)在短期內(nèi)有沒有足夠現(xiàn)金去應(yīng)付生產(chǎn)經(jīng)營所需要的開銷。

五糧液籌資活動相關(guān)的現(xiàn)金流入和流出一直不均衡，差額為負，流入小于流出，并且這種差距有逐年擴大的趨勢。具體分析可知，集團的籌資巧動收入主要在子公司進行，所占數(shù)額較小。集團的籌資活動支化中，主要是分配股利、利潤或償付利息支付的支出。結(jié)合資產(chǎn)負債表可以發(fā)現(xiàn)，籌資活動的支出多是償付短期負債和分配股利所致。集團資金充裕，所以在長期借款這塊一直以來保持較低的比率，一方面集團免于長期負債的壓力，但是另一方面也說明集團沒有很好的發(fā)揮財務(wù)杠桿效應(yīng)。

五、財務(wù)比率分析

集團的銷售凈利率，銷售毛利率，總資產(chǎn)凈利率都呈現(xiàn)下降趨勢，由于國家政策的調(diào)整及白酒塑化劑事件的影響，白酒行業(yè)的銷售收入呈下降趨勢，隨著2014年至2016年整個行業(yè)進行了調(diào)整后白酒行業(yè)開始回暖，集團為提高銷售收入，在資產(chǎn)、費用等方面投入較大，進而造成利潤隨之降低，表現(xiàn)出相應(yīng)的利潤率下降。

五糧液的應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率雖然在2014年出現(xiàn)下降，但整體來說比較高，除了由于本身應(yīng)收賬款較少以外，一方面可以說明集團對應(yīng)收賬款的控制較嚴(yán)，這可能和其銷售策略有關(guān)。通過分析資產(chǎn)負債表發(fā)現(xiàn)，五糧液有著高比例高數(shù)額的預(yù)收賬款，使得應(yīng)收賬款的比例在報表中被大大的降低。

五糧液的市盈率基本維持在10左右，2015年為16.78，2016年上升到17.76。說明公眾對五糧液股票的預(yù)期波動比較穩(wěn)定，投資意向波動較小。

六、公司綜合評價

杜邦分析體系的核心為凈資產(chǎn)收益率，因其綜合性強且在財務(wù)比率中具有代表性，所以各公司分析盈利能力通常以凈資產(chǎn)收益率為重要的財務(wù)指標(biāo)。股東權(quán)益因其百分比的高低呈正向變動關(guān)系。即它的值越大，公司經(jīng)營狀況就越好。反之，則越差。2016年凈資產(chǎn)收益率呈現(xiàn)小幅上升趨勢，雖然上升不大，但說明公司盈利能力有所增加。銷售凈利率是指企業(yè)實現(xiàn)凈利潤與銷售收入的對比關(guān)系，用以衡量企業(yè)在一定時期的銷售收入獲取的能力。該指標(biāo)費用能夠取得多少營業(yè)利潤。銷售凈利率下降是由于集團近幾年的銷售下降，成本激增，導(dǎo)致最終利潤下降。加上資產(chǎn)流動性變差，資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率的下降，而致使ROE下降。主要原因還是在于資產(chǎn)流動性降低，尤其是流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)速度降低，也會造成變現(xiàn)能力下降，反過來又會造成營業(yè)收入下降。

七、對五糧液的綜合評價及建議

第一， 全面推進供給側(cè)改革。一是進一步明確公司定位，從資產(chǎn)管理向資本管理轉(zhuǎn)變;二是加快經(jīng)營模式轉(zhuǎn)型和管理模式升級發(fā)展;三是持續(xù)推進產(chǎn)業(yè)優(yōu)化體制、放活機制、培育主營、發(fā)掘藍海，完成有進有退布局，確定“十三五”產(chǎn)業(yè)架構(gòu);四是加快推進公司非公開發(fā)行股票暨員工持股計劃事項，著力打造公司、經(jīng)銷商和員工的命運共同體。

第二，創(chuàng)新與改革方面。繼續(xù)推進生產(chǎn)管理模式改革和釀酒傳統(tǒng)工藝的落實;積極推進競聘上崗，減員增效，提升工作效率;結(jié)合“工業(yè)4.0”發(fā)展趨勢，探索適合公司發(fā)展的智能制造項目;以體制機制創(chuàng)新為著力點，全面推進三大品牌營銷公司的深化改革。

第三，生產(chǎn)管理方面。以“優(yōu)質(zhì)、高產(chǎn)、低耗、均衡、安全”十字方針為指引，堅持“統(tǒng)一思想、回歸傳統(tǒng)”和“按規(guī)指揮、按規(guī)管理、按規(guī)操作”的管理原則，加強對生產(chǎn)過程的檢查、監(jiān)督和考核。實施釀酒車間公司化管理，強化核算，將成本、質(zhì)量與收入掛鉤。

第四，市場營銷方面。堅持貫徹“做精做細高端產(chǎn)品、做強做大腰部產(chǎn)品、做實做穩(wěn)低價產(chǎn)品”的營銷策略，堅持“創(chuàng)新思維、精準(zhǔn)營銷”提升品牌的整體工作思想，同時以“互聯(lián)網(wǎng)思維”和“工匠精神”為兩大抓手，持續(xù)推進公司營銷系統(tǒng)改革創(chuàng)新。

八、社會責(zé)任情況

公司按照國家和四川省委省政府、宜賓市市委市政府對精準(zhǔn)扶貧的要求，對口幫扶宜賓市興文縣范家村。為夯實精準(zhǔn)扶貧基礎(chǔ)，確保實效，積極保障幫扶工作高效推進，公司成立了以公司主要領(lǐng)導(dǎo)牽頭的扶貧攻堅領(lǐng)導(dǎo)小組實施精準(zhǔn)扶貧工作。在公司實施精準(zhǔn)扶貧的同時，公司高管層及各級員工積極捐款捐物，全方位多層次地支持精準(zhǔn)扶貧工作。2016年，作為精準(zhǔn)扶貧責(zé)任項目的危房改造已全部落實完成，風(fēng)貌改造工程也已全面開展，目前興文縣范家村已整村脫貧。